界面新聞?dòng)浾?| 龍力

雖然過(guò)往業(yè)績(jī)不能代表未來(lái)收益，但是私募基金經(jīng)理過(guò)往的從業(yè)經(jīng)歷，卻往往會(huì)對(duì)其“奔私”以后的投資風(fēng)格產(chǎn)生重要影響。

今年以來(lái)，不同從業(yè)背景的私募基金經(jīng)理所管產(chǎn)品整體收益表現(xiàn)如何？

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，2669位私募基金經(jīng)理管理的5270只在該網(wǎng)站有相關(guān)業(yè)績(jī)展示的產(chǎn)品今年以來(lái)的收益均值為25.57%。

其中，“公募派”基金經(jīng)理管理的328只產(chǎn)品和“期貨派”基金經(jīng)理管理的72只產(chǎn)品今年以來(lái)的收益均值分別為31.26%和31.21%，在各大派系私募基金經(jīng)理所管產(chǎn)品中整體收益表現(xiàn)居于前兩位；“民間派”基金經(jīng)理所管理的119只產(chǎn)品今年以來(lái)的收益均值也達(dá)到30.07%，排名第三。

此外，券商、實(shí)業(yè)、私募、保險(xiǎn)、其他金融機(jī)構(gòu)、海外等多個(gè)派系的私募基金經(jīng)理所管產(chǎn)品今年以來(lái)的收益均值均在20%-30%之間，學(xué)者、信托、銀行、媒體等派系的私募基金經(jīng)理所管產(chǎn)品今年以來(lái)整體的收益表現(xiàn)稍遜一籌。

優(yōu)美利投資首席研究員李寧對(duì)界面新聞表示，不同從業(yè)背景的私募基金經(jīng)理，其投資思維和操作風(fēng)格確實(shí)帶有深刻的“出身烙印”。

李寧進(jìn)一步對(duì)界面新聞分析稱，比如“公募派”投資風(fēng)格是強(qiáng)調(diào)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系和組合投資，注重基本面，業(yè)績(jī)波動(dòng)較小，持股周期較長(zhǎng)，換手率較低，風(fēng)控體系較為完善，注重回撤控制，追求穩(wěn)健收益；“期貨派”投資風(fēng)格是對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和波動(dòng)敏感，擅長(zhǎng)運(yùn)用衍生品和對(duì)沖策略，業(yè)績(jī)波動(dòng)中等，風(fēng)控意識(shí)較強(qiáng)，注重止損和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；“民間派”投資風(fēng)格多元且靈活，常見(jiàn)押寶式投資，操作激進(jìn)，爆發(fā)力強(qiáng)，業(yè)績(jī)波動(dòng)通常極高，風(fēng)控能力分化巨大，部分機(jī)構(gòu)在規(guī)模擴(kuò)張后風(fēng)控面臨挑戰(zhàn)；“券商派”投資風(fēng)格注重個(gè)股挖掘，擅長(zhǎng)趨勢(shì)波段操作，交易靈活，實(shí)戰(zhàn)性強(qiáng)，業(yè)績(jī)波動(dòng)性較高，依賴基金經(jīng)理個(gè)人敏銳度，風(fēng)控靈活性高。

“公奔私”向來(lái)是私募基金經(jīng)理最為重要的來(lái)源之一。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，“公募派”基金經(jīng)理共有859位，并且今年以來(lái)公募基金經(jīng)理離任人數(shù)達(dá)307人，創(chuàng)下近五年新高，后續(xù)或有更多的公募基金經(jīng)理進(jìn)入私募行業(yè)。

在所屬私募公司管理規(guī)模超過(guò)5億元的一眾“公奔私”基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品中，路遠(yuǎn)私募路文韜旗下的宏觀策略產(chǎn)品“路遠(yuǎn)睿澤穩(wěn)增”以高達(dá)128.62%的年內(nèi)收益率排名居首，翰榮投資聶守華旗下的量化多頭產(chǎn)品“翰榮安晟進(jìn)取一號(hào)B類份額”和望正資產(chǎn)王鵬輝旗下的主觀多頭產(chǎn)品“望正共贏3號(hào)”今年以來(lái)的收益率也分別高達(dá)93.61%和91.25%。

此外，循遠(yuǎn)資產(chǎn)的王雪峰、復(fù)勝資產(chǎn)的陸航和陳盛業(yè)、中安匯富的戴春平、鼎薩投資的彭旭、遠(yuǎn)惟投資的王爍杰、豐琰私募的于江勇等其他多位“公募派”基金經(jīng)理旗下均有產(chǎn)品今年以來(lái)的收益表現(xiàn)突出，促使“公募派”基金經(jīng)理旗下符合相關(guān)排名規(guī)則的產(chǎn)品今年以來(lái)收益前十名的上榜門(mén)檻高達(dá)62.70%。

雖然旗下產(chǎn)品今年以來(lái)的收益均值與“公募派”不相上下，但是“期貨派”基金經(jīng)理旗下符合相關(guān)排名規(guī)則的產(chǎn)品今年以來(lái)收益前十名的上榜門(mén)檻僅為13.68%。

其中，富延資本劉騰蛟管理的“富延盛世1號(hào)”以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)居于榜首，今年以來(lái)的收益率高達(dá)149.87%；平石資產(chǎn)尹志平旗下的“平石Z50指數(shù)”、量魁私募梁濤旗下的“量魁中證1000指數(shù)增強(qiáng)一號(hào)A類份額”今年以來(lái)的收益率也分別達(dá)到58.03%和51.76%，排名居于第二和第三位，其余上榜產(chǎn)品年內(nèi)收益率均在50%以下。

“民間派”基金經(jīng)理旗下符合相關(guān)排名規(guī)則的產(chǎn)品今年以來(lái)收益前十榜單的上榜門(mén)檻為23.00%，排名居于前三位的分別為深圳澤源唐韻捷管理的“澤源多策略2號(hào)A類份額”、前海海富資產(chǎn)李佳彬管理的“海富啟航壹號(hào)”以及億庫(kù)資本洪剛管理的“億庫(kù)價(jià)值精選2號(hào)”，今年以來(lái)的收益率分別為134.07%、107.32%和76.69%。澤元投資的任文啟、浩坤昇發(fā)資產(chǎn)的張門(mén)發(fā)、新思哲投資的韓廣斌、裕恒資本的徐恒等其他多位“民間派”基金經(jīng)理旗下也均有產(chǎn)品今年以來(lái)收益超過(guò)50%。

李寧對(duì)界面新聞表示，了解基金經(jīng)理的出身很重要，投資者可將其作為自身選擇私募產(chǎn)品的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，但不能將其作為選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)。背景是“起點(diǎn)”而非“終點(diǎn)”，從業(yè)背景為基金經(jīng)理奠定了最初的能力圈和思維模式，然而，成功的私募基金經(jīng)理需要具備全面的能力，許多人也會(huì)在后續(xù)職業(yè)生涯中不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化，突破最初的背景限制。無(wú)論是哪個(gè)派系，基金經(jīng)理的職業(yè)道德、情緒管理和終身學(xué)習(xí)的能力才是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的基石。

李寧還談到，比如，公募派基金經(jīng)理“奔私”后最大的變化是失去了強(qiáng)大的公募投研平臺(tái)支持，有些人能成功轉(zhuǎn)型，利用私募的靈活性創(chuàng)造佳績(jī)，但也有人因不適應(yīng)絕對(duì)收益的要求或風(fēng)控壓力，業(yè)績(jī)不再亮眼。民間派基金經(jīng)理通常有豐富的市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)，操作靈活且爆發(fā)力強(qiáng)，但也可能因?yàn)槿狈C(jī)構(gòu)化的風(fēng)控體系和嚴(yán)格的投研流程，在管理規(guī)模擴(kuò)大后業(yè)績(jī)波動(dòng)極大，甚至出現(xiàn)“冠軍魔咒”現(xiàn)象，選擇民間派產(chǎn)品時(shí)，需要特別考察其風(fēng)控能力的可持續(xù)性。