界面新聞?dòng)浾?| 張藝
鋰電池企業(yè)珠海冠宇（688772.SH）10月19日晚間披露三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，10月20日公司股價(jià)應(yīng)聲異動(dòng)，高開高走，盤中一度觸及20%漲停，最終收漲11.74%，成交量創(chuàng)上市以來新高。21日早盤，公司股價(jià)繼續(xù)沖高，漲幅接近10%，隨后回落報(bào)收26元/股，最新市值294億元。
針對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告情況，珠海冠宇證券部人士告訴界面新聞?dòng)浾?，前三季度“主要消費(fèi)電子大客戶、動(dòng)力電池、無人機(jī)、可穿戴設(shè)備等這些領(lǐng)域的需求都增長(zhǎng)迅速”，其中“最主要的還是消費(fèi)類電池產(chǎn)品出貨量增加最為顯著”，并指出“大客戶在三季度有新產(chǎn)品上市，帶動(dòng)公司出貨提升”。
這份三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告透露出哪些信號(hào)？珠海冠宇的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否具備持續(xù)性？珠海冠宇方面獨(dú)家向界面新聞介紹了多項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展。
iPhone17等新品熱銷帶動(dòng)業(yè)績(jī)
首先，第三季度凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)率約70%。
公告顯示，珠海冠宇前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.98億元至103.98億元，同比增長(zhǎng)19.73%至22.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.67億元至4.17億元，同比增長(zhǎng)36.88%至55.54%。
無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)增幅，均優(yōu)于上半年約14%的水平。
其中，第三季度表現(xiàn)尤為亮眼。珠海冠宇第三季度營(yíng)收41億元至43億元，在前三個(gè)季度中貢獻(xiàn)了超四成；歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)更優(yōu)，第三季度在2.50億元至3.00億元區(qū)間，意味著前三季度有七成左右的凈利潤(rùn)來自第三季度。
盡管如此，這距珠海冠宇上市前的盈利水平依然有著較大差距。公司2021年10月上市，2020年和2021年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.76億元和8.14億元。
其次，銷售毛利率有望企穩(wěn)回升。
珠海冠宇第三季度營(yíng)收同比增速為29.33%至35.64%，歸母凈利潤(rùn)為50.43%至80.51%，后者遠(yuǎn)高于前者。由此可推測(cè)公司銷售毛利率大概率有所回升。
珠海冠宇上半年銷售毛利率為23.31%，較2023年和2024年的超25%的水平有所下滑。三季報(bào)的數(shù)據(jù)展示出，毛利率下行趨勢(shì)或有所改變。
再次，手機(jī)爆款頻出帶動(dòng)珠海冠宇出貨量上升。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，珠海冠宇提到兩點(diǎn)，一是客戶份額提升，二是精細(xì)化運(yùn)營(yíng)整數(shù)來的成本費(fèi)用管控優(yōu)化。
珠海冠宇是全球消費(fèi)類電池主要供應(yīng)商之一，近年也在布局動(dòng)力及儲(chǔ)能類電池領(lǐng)域。
珠海冠宇證券部人士告訴界面新聞?dòng)浾撸叭径裙靖黜?xiàng)業(yè)務(wù)都在增長(zhǎng)，“主要消費(fèi)電子大客戶、動(dòng)力電池、無人機(jī)、可穿戴設(shè)備等這些領(lǐng)域的需求都增長(zhǎng)迅速”，其中“最主要的還是消費(fèi)類電池產(chǎn)品出貨量增加最為顯著”，并指出“大客戶在三季度有新產(chǎn)品上市，帶動(dòng)公司出貨提升”。
消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)是珠海冠宇的營(yíng)收主力，占比常年在90%左右，應(yīng)用領(lǐng)域包括筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、消費(fèi)類無人機(jī)等。
自珠海冠宇上市以來，消費(fèi)電子行業(yè)便經(jīng)歷了調(diào)整“寒流”，近期情況在好轉(zhuǎn)。2024年筆記本電腦和智能手機(jī)出貨量增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，2025年上半年在3C端國(guó)補(bǔ)政策之下，行業(yè)維持增長(zhǎng)。珠海冠宇作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)谕交嘏小?/p>
珠海冠宇的智能手機(jī)客戶涵蓋蘋果、小米、華為、榮耀、OPPO、vivo、三星等主流品牌。
今年三季度，各大手機(jī)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，旗艦機(jī)型持續(xù)升級(jí)，爆款機(jī)型頻出。包括蘋果iPhone 17系列、小米17系列、vivoX 300系列等主流機(jī)型密集發(fā)布，推動(dòng)供應(yīng)鏈企業(yè)訂單增長(zhǎng)。
“消費(fèi)電子頭部的手機(jī)廠商中，兩個(gè)海外大客戶訂單量級(jí)比較高——一個(gè)美國(guó)的、一個(gè)韓國(guó)的。”珠海冠宇人士獨(dú)家對(duì)界面新聞?dòng)浾咄嘎丁?/p>
東吳證券測(cè)算，三季度珠海冠宇消費(fèi)電芯貢獻(xiàn)扣非利潤(rùn)約2.6億元，單顆利潤(rùn)約1.9元，環(huán)比提升35%，主要系A(chǔ)客戶起量以及新產(chǎn)品出貨，后續(xù)盈利有望進(jìn)一步提升。
動(dòng)力電池方面，珠海冠宇表示，公司動(dòng)力及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率處于提升過程中，今年上半年汽車啟停電池出貨超70萬套。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也在2025年上半年觸底回升，訂單實(shí)現(xiàn)環(huán)比、同比雙增。
增長(zhǎng)趨勢(shì)能否持續(xù)？
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)，外部取決于智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的后續(xù)銷售情況，內(nèi)部則依賴珠海冠宇在新產(chǎn)品與技術(shù)上的布局。
“公司積極布局固態(tài)電池、鈉離子電池等技術(shù)，拓展多元化市場(chǎng)。”在此前的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，珠海冠宇董秘、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人劉宗坤表示。
據(jù)介紹，珠海冠宇在鋼殼電池、硅負(fù)極電池、鈉離子電池和固態(tài)電池等四大電池前沿領(lǐng)域均有相關(guān)的研發(fā)和布局。
那么，哪些產(chǎn)品可以更快地釋放業(yè)績(jī)呢？界面新聞?dòng)浾呔痛讼蛑楹９谟钸M(jìn)行了解。
鋼殼電池方面，珠海冠宇已完成消費(fèi)類鋼殼電池的設(shè)計(jì)研發(fā)，已首次實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。
據(jù)介紹，相比傳統(tǒng)的聚合物軟包電池，鋼殼電池在形態(tài)設(shè)計(jì)上展現(xiàn)出更高的靈活性，能夠更好地適應(yīng)和優(yōu)化利用設(shè)備內(nèi)部的空間，有助于提升電池的帶電量。
珠海冠宇人士獨(dú)家告訴界面新聞?dòng)浾叻Q：“鋼殼電池已經(jīng)是成熟產(chǎn)品，并量產(chǎn)了，但目前只有一個(gè)客戶在用?！?/strong>
界面新聞了解到，在行業(yè)人士對(duì)蘋果iPhone 17的拆機(jī)視頻顯示，這款機(jī)型采用的便是鋼殼電池。
鋼殼電池量產(chǎn)，為何卻只有一家客戶，就此，珠海冠宇對(duì)界面新聞解釋：“這個(gè)產(chǎn)品比較貴，鋼殼電池是普通電池成本的兩倍以上。因?yàn)槌杀締栴}，下游客戶對(duì)鋼殼電池的接受度有限?！?/p>
珠海冠宇表示，隨著性能的優(yōu)化和成本的下降，鋼殼電池有望更多地應(yīng)用于手機(jī)、智能手表、智能眼鏡等消費(fèi)電子產(chǎn)品上。未來公司將持續(xù)推進(jìn)鋼殼電池的迭代升級(jí)，并同步擴(kuò)充產(chǎn)線。
今年8月，珠海冠宇公告稱，擬投資約20億元利用已建廠房建設(shè)新型鋼殼電池量產(chǎn)線。項(xiàng)目建設(shè)期為12個(gè)月。
這一項(xiàng)目珠海冠宇稱，公司是響應(yīng)“消費(fèi)類戰(zhàn)略客戶”需求，擴(kuò)大公司新型產(chǎn)品產(chǎn)能。
可見，鋼殼電池當(dāng)下對(duì)珠海冠宇的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)或有限。待一年后，鋼殼電池產(chǎn)量上規(guī)模，成本下行，或可成為公司的一大增長(zhǎng)點(diǎn)。
東吳證券預(yù)測(cè)，珠海冠宇鋼殼產(chǎn)品明年出貨增速有望超4倍，“隨著北美和韓系客戶放量，我們預(yù)計(jì)2026年至2027年消費(fèi)出貨量可持續(xù)維持超過20%增長(zhǎng)?！?/p>
硅負(fù)極電池方面，珠海冠宇告訴界面新聞：“硅負(fù)極電池已經(jīng)在量產(chǎn)了。”
在電池負(fù)極中引入高容量的硅材料是提升能量密度的重要方式之一。上半年珠海冠宇已量產(chǎn)25%高硅負(fù)極電池，由于摻硅比例的提升，該電池體積能量密度高達(dá)900Wh/L。
“未來公司將穩(wěn)步推進(jìn)硅負(fù)極項(xiàng)目的量產(chǎn)落地，在保證產(chǎn)品性能穩(wěn)定的前提下持續(xù)提升負(fù)極摻硅比例?！敝楹９谟畋硎?。
納離子電池方面，公司已有相關(guān)產(chǎn)品矩陣，但銷售規(guī)模有限。
珠海冠宇對(duì)界面新聞指出，“納離子電池在啟停方面有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗蜏乩鋯?dòng)比較好。我們有納離子電池產(chǎn)品，但客戶仍傾向于選擇常規(guī)主流的鋰電池方案。因?yàn)殇囯姵噩F(xiàn)在的綜合性能也不錯(cuò)。”
“前景最好的產(chǎn)品應(yīng)該是固態(tài)電池，但目前還沒有量產(chǎn)?！?/strong>珠海冠宇人士對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，“現(xiàn)在固態(tài)電池方面是一些半固態(tài)電池在量產(chǎn)出貨，添加了一些固態(tài)電解質(zhì)，增加密度，提升性能。已陸續(xù)獲得更多客戶認(rèn)可?！?/p>
在業(yè)績(jī)交流時(shí)，劉宗坤表示，公司正積極與客戶對(duì)接全固態(tài)電池的研發(fā)，以推動(dòng)其未來量產(chǎn)與商業(yè)化應(yīng)用。公司已建設(shè)具備全惰性氣體保護(hù)環(huán)境的全固態(tài)鋰電池實(shí)驗(yàn)線。 對(duì)于未來的增長(zhǎng)點(diǎn)，珠海冠宇人士對(duì)界面新聞稱：“總體來說，手機(jī)業(yè)務(wù)、動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，短期都會(huì)有比較快的增長(zhǎng)。動(dòng)力電池才剛開始起量，目前今年量產(chǎn)產(chǎn)品都是2022年2024年定點(diǎn)的，今年定點(diǎn)的產(chǎn)品要在之后再量產(chǎn)?！?/p>
在投資者交流時(shí)，珠海冠宇明確了發(fā)展方向。 此外，AI 有望引領(lǐng)消費(fèi)電子新一輪的產(chǎn)品創(chuàng)新周期，從而刺激終端需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。珠海冠宇在10月20日回復(fù)投資者交流時(shí)表示，多種AI開源模型的問世，催生出AI眼鏡、AI手表等創(chuàng)新性的硬件載體，支撐智能穿戴設(shè)備市場(chǎng)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司正對(duì)接多家智能穿戴的頭部企業(yè)。 開源證券認(rèn)為，珠海冠宇針對(duì)四大前沿技術(shù)趨勢(shì)前瞻性布局，有望成為AI終端電池核心玩家。 東吳證券研報(bào)認(rèn)為，由于客戶和新產(chǎn)品起量，上調(diào)2025年珠海冠宇歸母凈利潤(rùn)至7.3億元，同比增70%，此前預(yù)期為6.5億元。2026年預(yù)期由12.1億元上調(diào)至14.6億元。 短期看，iPhone等新機(jī)的熱銷仍是珠海冠宇的增長(zhǎng)動(dòng)力。但長(zhǎng)期而言，公司能否憑借鋼殼、固態(tài)等新一代電池技術(shù)打開增量空間，才是持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。