文｜田蕾蕾

河北建投能源投資股份有限公司（證券代碼：000600，證券簡稱：建投能源）近日連發(fā)兩份公告，披露2025年三季度業(yè)績預(yù)告與三季度銷售量完成情況。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)15.83億元，同比大幅增長231.75%；同期累計(jì)發(fā)電量390.34億千瓦時(shí)，雖同比降低3.43%，但工業(yè)供熱業(yè)務(wù)持續(xù)增長，疊加成本端改善，公司整體盈利呈上升趨勢(shì)。截止10月20日收盤價(jià)9.29元/股，跌幅1.48%。

前三季度凈利潤翻倍增長 火電業(yè)務(wù)成盈利核心驅(qū)動(dòng)力

根據(jù)建投能源2025年三季度業(yè)績預(yù)告，公司1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)15.83億元，同比增長231.75%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)為15.46億元，同比增長315.28%。基本每股收益預(yù)計(jì)為0.877元，較上年同期的0.266元顯著提升。該業(yè)績預(yù)增主要源于煤炭市場(chǎng)價(jià)格回落，公司火電業(yè)務(wù)成本降低，控股及參股火電公司盈利增加。

同期，公司公布2025年三季度銷售量完成情況：第三季度完成發(fā)電量144.61億千瓦時(shí)，同比降低3.04%；上網(wǎng)電量133.67億千瓦時(shí)，同比降低3.16%。前三季度累計(jì)完成發(fā)電量390.34億千瓦時(shí)，同比降低3.43%；累計(jì)上網(wǎng)電量362.03億千瓦時(shí)，同比降低3.39%。

供熱方面，第三季度供熱量151.26萬吉焦，同比增長19.58%，均為工業(yè)供熱量；前三季度累計(jì)供熱量4340.74萬吉焦，同比降低1.55%。電量小幅下降而利潤大幅增長，反映出公司成本控制及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成效。

對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L的核心原因，公告明確指出，2025年以來煤炭市場(chǎng)價(jià)格回落，火電業(yè)務(wù)成本降低，公司控股及參股火電公司盈利增加。這一解釋與此前半年報(bào)披露的經(jīng)營邏輯高度契合。據(jù)建投能源2025年半年度報(bào)告摘要，上半年公司綜合標(biāo)煤單價(jià)為718.26元/噸，同比降低124.51元/噸，且優(yōu)于區(qū)域內(nèi)平均水平。成本端的顯著改善，為火電業(yè)務(wù)盈利空間釋放奠定了基礎(chǔ)。

行業(yè)供需平衡與政策環(huán)境提供發(fā)展支撐

根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的《2025年上半年全國電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》，2025年上半年全國全社會(huì)用電量4.84萬億千瓦時(shí)，同比增長3.7%，電力供需總體平衡。煤炭市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，CCTD秦皇島5500大卡動(dòng)力煤綜合交易價(jià)從2025年1月初的707元/噸波動(dòng)下降至10月17日的685元/噸，為火電企業(yè)控制燃料成本創(chuàng)造了有利條件。

據(jù)悉，國家發(fā)展改革委、國家能源局于2023年發(fā)布的煤電容量電價(jià)機(jī)制自2024年1月1日起實(shí)施，旨在通過兩部制電價(jià)體現(xiàn)煤電的容量價(jià)值，促進(jìn)電力系統(tǒng)穩(wěn)定和綠色轉(zhuǎn)型。該機(jī)制要求2024-2025年通過容量電價(jià)回收煤電機(jī)組固定成本的比例為30%-50%，2026年起提升至不低于50%。這一政策為煤電企業(yè)提供了穩(wěn)定的收入來源，支持其轉(zhuǎn)型發(fā)展。

同時(shí)，河北省能源工作會(huì)議也曾強(qiáng)調(diào)，2025年將全面增強(qiáng)能源供應(yīng)保障能力，加快清潔能源開發(fā)利用，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，這一舉措為省內(nèi)能源企業(yè)營造了良好的政策環(huán)境。

建投能源上半年業(yè)績持穩(wěn) 債券存續(xù)與股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定

回溯2025年上半年，建投能源在半年度報(bào)告中披露，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.13億元，同比減少3.28%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)8.97億元，同比增長157.96%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為8.80億元，同比增長182.50%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為17.28億元，同比增長130.57%?；久抗墒找鏋?.497元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.18%，同比提高4.89個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，上半年公司控股運(yùn)營的14家火電公司累計(jì)完成發(fā)電量242.69億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量225.34億千瓦時(shí)，發(fā)電機(jī)組平均利用小時(shí)2062小時(shí)，高于區(qū)域平均水平。平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為440.19元/兆瓦時(shí)（含稅），與上年同期基本持平。公司綜合標(biāo)煤單價(jià)為718.26元/噸，同比降低124.51元/噸，優(yōu)于區(qū)域內(nèi)平均水平，燃料成本的有效控制成為盈利提升的關(guān)鍵。

根據(jù)公司半年報(bào)顯示，建投能源火電業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)，另一邊也推進(jìn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和能源轉(zhuǎn)型，同時(shí)持續(xù)擴(kuò)大新能源裝機(jī)規(guī)模，截至2025年上半年，累計(jì)并網(wǎng)光伏發(fā)電容量68.65萬千瓦，在建項(xiàng)目容量65萬千瓦，備案及儲(chǔ)備項(xiàng)目容量191萬千瓦。此外，該公司成立了河北建投水蓄能發(fā)電有限責(zé)任公司，加快臨城抽水蓄能項(xiàng)目核準(zhǔn)工作；液態(tài)空氣儲(chǔ)能中試項(xiàng)目完成驗(yàn)收，并推動(dòng)耦合示范項(xiàng)目落地。建投能源在供熱量中工業(yè)部分增長顯著，2025年上半年工業(yè)供熱量完成306.00萬吉焦，同比增長33.54%。

據(jù)了解，建投能源在2025年上半年度報(bào)告摘要中曾披露，公司資產(chǎn)負(fù)債率為58.40%，較上年末的62.70%有所下降；EBITDA利息保障倍數(shù)為10.23，優(yōu)于上年同期的4.66，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

截至半年度報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為470.06億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為121.41億元，同比增長16.25%?？毓晒蓶|河北建投投資集團(tuán)有限責(zé)任公司持股比例為64.99%，持股數(shù)量11.76億股，香港中央結(jié)算有限公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司等機(jī)構(gòu)股東持股比例分別為1.87%、1.30%，意味著建投能源股東構(gòu)成多元化，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

債券存續(xù)方面，建投能源目前有兩只公司債券在市交易，分別為“21建能01”（債券代碼：149516）與“21建能02”（債券代碼：149743）。其中，“21建能01”發(fā)行于2021年6月16日，到期日為2026年6月18日，當(dāng)前債券余額15億元，票面利率2.42%；“21建能02”發(fā)行于2021年12月13日，到期日為2026年12月15日，當(dāng)前債券余額10億元，票面利率2.37%?？梢钥吹?，兩只債券均為長期低息負(fù)債，為公司經(jīng)營發(fā)展提供穩(wěn)定資金支持，且目前無到期償付壓力，這也意味著公司資金鏈目前保持穩(wěn)定。