界面新聞記者 | 馬越

界面新聞編輯 | 牙韓翔

在奧特曼積木、奧特曼卡牌的公司先后沖擊資本市場后，奧特曼的“資本光環(huán)”又落在了一家零食企業(yè)頭上——將奧特曼制造成巧克力、餅干等零食的廣州金添動漫股份有限公司（以下稱“金添動漫”）也在港交所提交招股書。

金添動漫由蔡建淳在東莞創(chuàng)立，它的商業(yè)模式是通過授權(quán)獲得正版IP的合作，將零食作為熱門IP元素的載體，比如印有奧特曼形象的“奧特曼蛋”，蠟筆小新筆筒包裝的餅干、有三麗鷗徽章的糖果、有哪吒之魔童鬧海貼紙的巧克力、以及有小馬寶莉卡片的海苔等等。

這種把熱門IP形象包裝成零食的品類，被稱作“IP趣玩”，而這家公司已經(jīng)在這個行業(yè)做了超過20年，目前金添動漫主要有“添樂卡通王”和“TALA'S”兩大品牌。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，這家公司營收和凈利潤近年仍能保持穩(wěn)定增長。2022年至2024年，金添動漫營收分別為5.96億元、6.64億元、8.77億元；同期凈利潤分別為3670.8萬元、7522.2萬元、1.30億元。2025年上半年，其營收同比增長9.82%至4.44億元，凈利潤同比增長13.45%至7004.1萬元。

作為對比的是，以授權(quán)IP為主要模式的公司中，金添動漫的營收規(guī)模并不算高。

以2024年為例，主做卡牌的卡游營收達到100.57億元；以拼搭積木為主的布魯可營收為22.42億元；名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩公司TOP TOY則達到19.09億元；以及同樣主做潮玩的52TOYS營收6.3億元。

創(chuàng)始人蔡建淳曾經(jīng)公開提及，早在2000年初，他就感受到了IP的力量。當(dāng)時熱門動畫《藍貓?zhí)詺馊枴氛L(fēng)靡全國，全國有1000多家電視臺播出這部動畫片，藍貓授權(quán)店遍布各大城市，相關(guān)產(chǎn)品供不應(yīng)求。而他正是因為熱門動畫引發(fā)的市場熱潮，讓他認(rèn)識到IP對中國市場的巨大影響力，從而也為后來做IP趣玩食品打下基礎(chǔ)。

從金添動漫的IP和產(chǎn)品矩陣來看，無疑大多數(shù)是當(dāng)前小學(xué)生熱捧的“頂流”。

譬如奧特曼——早在2009年時這家公司就與其版權(quán)方開始合作，如今它也成為貢獻營收的絕對主力。界面新聞在金添動漫招股書中注意到，截至今年10月14日，其合計擁有超150個奧特曼主題產(chǎn)品SKU；2025年上半年，奧特曼產(chǎn)品的營收占比達到43.9%。

但在過去幾年成為這家公司業(yè)績增長引擎的奧特曼，在2025年上半年營收同比下跌17.07%至1.95億元。

與此同時，小馬寶莉上位，2025年上半年營收暴漲119%至1.01億元，營收占比22.8%排名第二。

值得注意的是，奧特曼和小馬寶莉之間明顯的IP代際更迭，也在另一家以授權(quán)IP為核心商業(yè)模式的卡牌公司卡游身上發(fā)生過——小馬寶莉在2024年完成了對奧特曼的超越，前者營收達到25億元，占比24.8%，后者收入為23億元，占比23%，退居第二。

這也反映出一個市場情況是，即使是經(jīng)典IP也會有熱度周期，而做IP生意的公司要做的關(guān)鍵，是提前儲備好足夠的“IP矩陣”，根據(jù)趨勢變化及時調(diào)整產(chǎn)品線，才能把握市場，避免過度依賴單一IP。

根據(jù)招股書，截至2025年6月30日，金添動漫擁有26個IP以及超過600個活躍SKU，但全部來自授權(quán)。以當(dāng)前的布局來看，它也網(wǎng)羅了眾多“小學(xué)生頂流”，除了奧特曼和小馬寶莉，還有蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇、三麗鷗、哪吒之魔童鬧海、迪士尼、蛋仔派對等等。

有了IP加持的小零食，對于兒童來說似乎更有吸引力，在能刺激購買的同時，還具備更高的溢價空間。

蔡建淳曾公開表示，與IP聯(lián)名最大的推動作用是讓食品從“可食用商品”升級為“情感載體”，提高產(chǎn)品的溢價能力，不僅因為食物好吃而購買，更多是促使消費者因為喜歡IP角色，且產(chǎn)品提供了一定的情緒價值而購買。

界面新聞對比起招股書中的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金添動漫的毛利率呈逐年上升趨勢，2022至2024年，毛利率分別為26.6%、32.6%、33.7%，2025年上半年，進一步達到了34.7%。

而這也比零食行業(yè)的一般毛利率水平要高出一截。譬如2024年，三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子的毛利率分別為24.25%、26.14%和30.69%。

雖然憑借細(xì)分賽道的早期積累，這家公司在毛利率上暫時有優(yōu)勢，但它的核心商業(yè)模式對比其他零食大公司來說，優(yōu)勢并不穩(wěn)。

一個最大的問題是，奧特曼、小馬寶莉、哪吒這些熱門IP都是出現(xiàn)在眾多品牌、眾多品類中的“?？汀薄Q句話說，金添動漫手中的這些IP矩陣并非“獨家王牌”，而都是非獨家授權(quán)。你可以在商超零食店看到各種各樣的奧特曼或者哪吒零食，但它們可能出自不同的商家。

“通常在食品行業(yè)，很少有IP方愿意把品類授權(quán)給獨家公司來做，因為食品有保質(zhì)期，需要在合理授權(quán)期內(nèi)將貨品賣出去，這也會涉及庫存風(fēng)險?！彼囆g(shù)潮玩IP機構(gòu)十相宜的創(chuàng)始人王凱英對界面新聞表示，“對于IP授權(quán)方來說，將IP分散授權(quán)給不同的公司賺錢也更多?！?/p>

不過從當(dāng)前市場來看，食品大公司使用IP授權(quán)的操作，更多是以短期聯(lián)名的營銷活動為主，譬如百事旗下的奇多也曾和奧特曼聯(lián)名，麥當(dāng)勞也與奧特曼、蠟筆小新、小馬寶莉等輪番聯(lián)名合作，鹽津鋪子也推出過和三麗鷗聯(lián)名的果凍，但幾乎不會與某些IP長期綁定出固定的產(chǎn)品線。

王凱英在采訪中告訴界面新聞，知名品牌的短期IP授權(quán)與小品牌的長期IP授權(quán)是兩套玩法。“如果是知名品牌的聯(lián)名，往往是品牌在前，IP在后，授權(quán)費相對更高；如果與小品牌或者工廠白牌在IP授權(quán)上長期合作，授權(quán)費用會相對更低?！?/p>

但這也并不意味著金添動漫暫時安全，畢竟非獨家授權(quán)仍然缺少競爭護城河。

對于食品大公司來說，如果有更強的規(guī)模優(yōu)勢，依然可以通過獲得授權(quán)生產(chǎn)或者銷售相似IP趣玩產(chǎn)品，并有可能拿到更有優(yōu)勢的授權(quán)條件。如果對手以更具競爭力的價格銷售類似產(chǎn)品，無疑會對金添動漫形成定價壓力，削弱盈利能力和競爭優(yōu)勢。