界面新聞記者 | 田鶴琪

“未來3-5年，將有不少于三家中國頭部黃金礦企躋身世界前十，引領(lǐng)全球黃金礦業(yè)進入中國時代。”

近日，2025(第二十七屆)中國國際礦業(yè)大會之“紫金論壇 | 變革中的黃金礦業(yè)”在天津舉行，招金礦業(yè)(01818.HK)總經(jīng)理段磊在會上作出上述表述。

目前，全球前十大黃金企業(yè)中，中企只有紫金礦業(yè)一家。

段磊表示，其上述判斷主要源于對中國黃金礦業(yè)全球化驅(qū)動力的重新審視，中國黃金礦業(yè)面向全球配置資源的驅(qū)動力已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，由傳統(tǒng)的經(jīng)濟驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略驅(qū)動、國家驅(qū)動。

今年以來，國際黃金價格強勢上漲，屢創(chuàng)歷史新高。截至最新數(shù)據(jù)，國際金價年內(nèi)漲幅超50%。10月16日，現(xiàn)貨黃金一度突破4300美元/盎司，短短兩個月內(nèi)飆升超過1000美元。

伴隨著價格攀升，中資礦企的海外黃金并購步伐也在同步加速。

政策層面也進一步明確了發(fā)展方向。6月，工業(yè)和信息化部等九部門印發(fā)《黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》，其中提到深化海外投資合作，鼓勵企業(yè)高質(zhì)量共建一帶一路，融入全球黃金產(chǎn)業(yè)鏈，提升跨國經(jīng)營水平。

一場圍繞全球黃金資源的戰(zhàn)略布局正全面展開。

今年2月，興業(yè)銀錫(000426.SZ)披露全資子公司對外投資進展公告，公告提及其全資子公司興業(yè)黃金(香港)礦業(yè)有限公司第三批認購澳大利亞上市公司Far East Gold Limited增發(fā)股份2391.73萬股普通股已完成交割。這是該公司首個海外礦業(yè)項目。

4月，紫金礦業(yè)(601899.SH/02899.HK)已正式完成對美國紐蒙特公司旗下加納阿基姆(Akyem)金礦項目的收購，收購價達10億美元。

10月12日，紫金礦業(yè)還宣布其控股子公司紫金黃金國際有限公司(下稱紫金黃金國際)完成對哈薩克斯坦Raygorodok金礦項目的收購交割，現(xiàn)已持有該金礦100%權(quán)益。

隨著Raygorodok金礦的順利交割，紫金黃金國際旗下在產(chǎn)黃金礦山增至9座。

10月14日，盛屯礦業(yè)(600711.SH)公告稱，公司擬1.9億美元(約合13.5億元人民幣)收購加拿大Loncor公司100%股權(quán)，后者核心資產(chǎn)為位于剛果(金)的阿杜姆比金礦項目。

這些只是中資礦企海外黃金布局的一個縮影。

標普全球礦業(yè)經(jīng)濟高級分析師李穎在會上透露，近五年中資礦企海外礦業(yè)金屬并購支出每年超20億美元(約合142.26億元人民幣)。因碳酸鋰價格下跌，中資海外鋰投資放緩，轉(zhuǎn)向黃金領(lǐng)域；2024年中資黃金海外并購達6筆，總值約17億美元(約合120.92億元人民幣)。

她指出，金價推高資產(chǎn)價值，成熟金礦多被國際巨頭壟斷，導致并購難度大，但中國企業(yè)仍持續(xù)尋求海外擴張。

“市場不確定因素仍在，但標普目前對黃金項目仍看好?！崩罘f稱。

對于中資礦企海外并購增長背后的原因，國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所室主任、研究員李維明認為至少有兩方面因素：一是企業(yè)實力，二是外部環(huán)境。

從企業(yè)自身實力來看，李維明指出，企業(yè)科技創(chuàng)新及高端化、智能化、綠色化、安全化能力逐步提升；國際化戰(zhàn)略落地能力，落地需要決策層魄力，以及大量人力、財力、軟硬實力配合；與資源國合作的能力，比如負責任開發(fā)、本地化經(jīng)營、差異化經(jīng)營，這種能力需要長期積累。

外部環(huán)境方面也迎來并購窗口期。李維明表示，一方面，中國對外礦業(yè)務(wù)實合作積累了良好聲譽，政府秉持平等、互利共贏、共建理念，“一帶一路”等倡議營造了好的國際氛圍。

另一方面，當前外部形勢錯綜復雜但危中有機，比如疫情期間一些礦業(yè)企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，此前鋰價大跌讓一些企業(yè)經(jīng)營困難，為有實力的中資企業(yè)提供了并購機遇。

此外，黃金儲產(chǎn)銷錯配，倒逼海外布局。紫金礦業(yè)首席行業(yè)研究員兼上海代表處主任黃孚提及，中國是全球第一大黃金消費國，消費了全球20%的黃金，但產(chǎn)量占比只有10%，儲量的占比也僅有5%。

“在儲產(chǎn)銷高度錯配的情況下，這也意味著中國的黃金企業(yè)參與到海外的并購，是推動中國黃金高質(zhì)量發(fā)展最重要的一個舉措?！秉S孚稱。

然而，中資礦企的海外并購之路并非一帆風順。

資源民族主義是繞不開的話題。德勤稅務(wù)及商務(wù)咨詢部礦業(yè)及金屬團隊合伙人張如舉例稱，其參與的幾內(nèi)亞西芒杜咨詢項目中，當?shù)匾笊a(chǎn)放在本地、對勞工數(shù)量有要求，影響原有業(yè)務(wù)模式。

此外，法律與稅收層面的復雜性，進一步加大了并購難度。

據(jù)張如介紹，例如智利的權(quán)益金要按從價計征；剛果金超額利潤稅，秘魯探討開征暴利稅，這些稅種獨立于普通的所得稅、流轉(zhuǎn)稅，其實踐操作和理論之間可能有差異。面對這些差異，特別考驗中資企業(yè)提前合規(guī)應(yīng)對、了解具體政策和當?shù)囟悇?wù)機關(guān)口徑的能力。

部分國家的礦業(yè)稅種還存在 “區(qū)域差異”。張如稱，對于礦業(yè)特殊稅種，很多國家會開征與省份相關(guān)的省稅，如特許權(quán)使用費，也存在很多風險。

例如，國家層面稅收政策中可能沒有相關(guān)指導價格，但部分國家地區(qū)可能有口頭約定的計算最低標準或參考價格。如果前期投資決策過程中不了解當?shù)囟悇?wù)部門的實操規(guī)定，測算過程中會有很大風險。

面對挑戰(zhàn)，中資礦企也在主動尋求破局之道。

“礦業(yè)企業(yè)可以通過提前的法律、稅收方面研判，提高整個行業(yè)的收益率水平，這涉及到ESG話題。”張如說。

她進一步指出，ESG除了一些潛在支出能否扣除等問題，還和稅負的最終計算結(jié)果息息相關(guān)。很多國家將ESG與稅收優(yōu)惠、碳稅掛鉤，做好ESG可以節(jié)約成本。

赤峰黃金總裁楊宜方在會上表示，“企業(yè)剛 ‘走出去’ 的時候，過度低估了文化、社區(qū)方面的風險，以為很容易解決?！?/p>

在她看來，收購僅是海外布局的起步，后續(xù)整合才是真正的考驗，而這考驗的并非語言問題，關(guān)鍵在于溝通能力，以及是否具備尊重、理解不同文化和制度的心態(tài)?！斑@很可能是項目能否成功的關(guān)鍵?！?/p>

楊宜方認為，需要理解社區(qū)、政府、員工利益相關(guān)方的訴求，再把這些訴求轉(zhuǎn)化為礦企應(yīng)該承擔的成本。如果能承擔，那就 “進得去”；如果還具備跨文化溝通能力，那就 “融得入” 。

在紫金礦業(yè)戰(zhàn)略與信息處處長張偉波看來，資源民族主義不應(yīng)該是貶義詞，而是中性詞。任何一個資源國家都有權(quán)利充分利用本國的資源，為自己的國家、民族和人民謀福利。所以不應(yīng)該視資源民族主義為虎狼，而是應(yīng)該接受它，接下來相當長一段時間內(nèi)，它都會是礦業(yè)形影不離的 “好朋友”。

除此之前，人才也是需要關(guān)注的重點。紫金礦業(yè)副總裁沈紹陽強調(diào)，除了企業(yè)戰(zhàn)略定力和決策力，實施過程中解決所有問題的核心都是 “人才”。礦業(yè)是全球性產(chǎn)業(yè)，因此人才不僅包括中國人，所在國的優(yōu)秀員工，第三國中具有國際理念、有礦業(yè)經(jīng)驗的人也是人才。