界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

“未來(lái)3-5年，將有不少于三家中國(guó)頭部黃金礦企躋身世界前十，引領(lǐng)全球黃金礦業(yè)進(jìn)入中國(guó)時(shí)代。”

近日，2025(第二十七屆)中國(guó)國(guó)際礦業(yè)大會(huì)之“紫金論壇 | 變革中的黃金礦業(yè)”在天津舉行，招金礦業(yè)(01818.HK)總經(jīng)理段磊在會(huì)上作出上述表述。

目前，全球前十大黃金企業(yè)中，中企只有紫金礦業(yè)一家。

段磊表示，其上述判斷主要源于對(duì)中國(guó)黃金礦業(yè)全球化驅(qū)動(dòng)力的重新審視，中國(guó)黃金礦業(yè)面向全球配置資源的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，由傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)、國(guó)家驅(qū)動(dòng)。

今年以來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，屢創(chuàng)歷史新高。截至最新數(shù)據(jù)，國(guó)際金價(jià)年內(nèi)漲幅超50%。10月16日，現(xiàn)貨黃金一度突破4300美元/盎司，短短兩個(gè)月內(nèi)飆升超過(guò)1000美元。

伴隨著價(jià)格攀升，中資礦企的海外黃金并購(gòu)步伐也在同步加速。

政策層面也進(jìn)一步明確了發(fā)展方向。6月，工業(yè)和信息化部等九部門(mén)印發(fā)《黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》，其中提到深化海外投資合作，鼓勵(lì)企業(yè)高質(zhì)量共建一帶一路，融入全球黃金產(chǎn)業(yè)鏈，提升跨國(guó)經(jīng)營(yíng)水平。

一場(chǎng)圍繞全球黃金資源的戰(zhàn)略布局正全面展開(kāi)。

今年2月，興業(yè)銀錫(000426.SZ)披露全資子公司對(duì)外投資進(jìn)展公告，公告提及其全資子公司興業(yè)黃金(香港)礦業(yè)有限公司第三批認(rèn)購(gòu)澳大利亞上市公司Far East Gold Limited增發(fā)股份2391.73萬(wàn)股普通股已完成交割。這是該公司首個(gè)海外礦業(yè)項(xiàng)目。

4月，紫金礦業(yè)(601899.SH/02899.HK)已正式完成對(duì)美國(guó)紐蒙特公司旗下加納阿基姆(Akyem)金礦項(xiàng)目的收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)達(dá)10億美元。

10月12日，紫金礦業(yè)還宣布其控股子公司紫金黃金國(guó)際有限公司(下稱紫金黃金國(guó)際)完成對(duì)哈薩克斯坦Raygorodok金礦項(xiàng)目的收購(gòu)交割，現(xiàn)已持有該金礦100%權(quán)益。

隨著Raygorodok金礦的順利交割，紫金黃金國(guó)際旗下在產(chǎn)黃金礦山增至9座。

10月14日，盛屯礦業(yè)(600711.SH)公告稱，公司擬1.9億美元(約合13.5億元人民幣)收購(gòu)加拿大Loncor公司100%股權(quán)，后者核心資產(chǎn)為位于剛果(金)的阿杜姆比金礦項(xiàng)目。

這些只是中資礦企海外黃金布局的一個(gè)縮影。

標(biāo)普全球礦業(yè)經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師李穎在會(huì)上透露，近五年中資礦企海外礦業(yè)金屬并購(gòu)支出每年超20億美元(約合142.26億元人民幣)。因碳酸鋰價(jià)格下跌，中資海外鋰投資放緩，轉(zhuǎn)向黃金領(lǐng)域；2024年中資黃金海外并購(gòu)達(dá)6筆，總值約17億美元(約合120.92億元人民幣)。

她指出，金價(jià)推高資產(chǎn)價(jià)值，成熟金礦多被國(guó)際巨頭壟斷，導(dǎo)致并購(gòu)難度大，但中國(guó)企業(yè)仍持續(xù)尋求海外擴(kuò)張。

“市場(chǎng)不確定因素仍在，但標(biāo)普目前對(duì)黃金項(xiàng)目仍看好?！崩罘f稱。

對(duì)于中資礦企海外并購(gòu)增長(zhǎng)背后的原因，一位不要具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，至少有兩方面因素：一是企業(yè)實(shí)力，二是外部環(huán)境。

從企業(yè)自身實(shí)力來(lái)看，企業(yè)科技創(chuàng)新及高端化、智能化、綠色化、安全化能力逐步提升；國(guó)際化戰(zhàn)略落地能力，落地需要決策層魄力，以及大量人力、財(cái)力、軟硬實(shí)力配合；與資源國(guó)合作的能力，比如負(fù)責(zé)任開(kāi)發(fā)、本地化經(jīng)營(yíng)、差異化經(jīng)營(yíng)，這種能力需要長(zhǎng)期積累。

外部環(huán)境方面也迎來(lái)并購(gòu)窗口期。上述業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，中國(guó)對(duì)外礦業(yè)務(wù)實(shí)合作積累了良好聲譽(yù)，政府秉持平等、互利共贏、共建理念，“一帶一路”等倡議營(yíng)造了好的國(guó)際氛圍。

另一方面，當(dāng)前外部形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜但危中有機(jī)，比如疫情期間一些礦業(yè)企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，此前鋰價(jià)大跌讓一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，為有實(shí)力的中資企業(yè)提供了并購(gòu)機(jī)遇。

此外，黃金儲(chǔ)產(chǎn)銷錯(cuò)配，倒逼海外布局。紫金礦業(yè)首席行業(yè)研究員兼上海代表處主任黃孚提及，中國(guó)是全球第一大黃金消費(fèi)國(guó)，消費(fèi)了全球20%的黃金，但產(chǎn)量占比只有10%，儲(chǔ)量的占比也僅有5%。

“在儲(chǔ)產(chǎn)銷高度錯(cuò)配的情況下，這也意味著中國(guó)的黃金企業(yè)參與到海外的并購(gòu)，是推動(dòng)中國(guó)黃金高質(zhì)量發(fā)展最重要的一個(gè)舉措?！秉S孚稱。

然而，中資礦企的海外并購(gòu)之路并非一帆風(fēng)順。

資源民族主義是繞不開(kāi)的話題。德勤稅務(wù)及商務(wù)咨詢部礦業(yè)及金屬團(tuán)隊(duì)合伙人張如舉例稱，其參與的幾內(nèi)亞西芒杜咨詢項(xiàng)目中，當(dāng)?shù)匾笊a(chǎn)放在本地、對(duì)勞工數(shù)量有要求，影響原有業(yè)務(wù)模式。

此外，法律與稅收層面的復(fù)雜性，進(jìn)一步加大了并購(gòu)難度。

據(jù)張如介紹，例如智利的權(quán)益金要按從價(jià)計(jì)征；剛果金超額利潤(rùn)稅，秘魯探討開(kāi)征暴利稅，這些稅種獨(dú)立于普通的所得稅、流轉(zhuǎn)稅，其實(shí)踐操作和理論之間可能有差異。面對(duì)這些差異，特別考驗(yàn)中資企業(yè)提前合規(guī)應(yīng)對(duì)、了解具體政策和當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)口徑的能力。

部分國(guó)家的礦業(yè)稅種還存在 “區(qū)域差異”。張如稱，對(duì)于礦業(yè)特殊稅種，很多國(guó)家會(huì)開(kāi)征與省份相關(guān)的省稅，如特許權(quán)使用費(fèi)，也存在很多風(fēng)險(xiǎn)。

例如，國(guó)家層面稅收政策中可能沒(méi)有相關(guān)指導(dǎo)價(jià)格，但部分國(guó)家地區(qū)可能有口頭約定的計(jì)算最低標(biāo)準(zhǔn)或參考價(jià)格。如果前期投資決策過(guò)程中不了解當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門(mén)的實(shí)操規(guī)定，測(cè)算過(guò)程中會(huì)有很大風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)挑戰(zhàn)，中資礦企也在主動(dòng)尋求破局之道。

“礦業(yè)企業(yè)可以通過(guò)提前的法律、稅收方面研判，提高整個(gè)行業(yè)的收益率水平，這涉及到ESG話題?！睆埲缯f(shuō)。

她進(jìn)一步指出，ESG除了一些潛在支出能否扣除等問(wèn)題，還和稅負(fù)的最終計(jì)算結(jié)果息息相關(guān)。很多國(guó)家將ESG與稅收優(yōu)惠、碳稅掛鉤，做好ESG可以節(jié)約成本。

赤峰黃金總裁楊宜方在會(huì)上表示，“企業(yè)剛 ‘走出去’ 的時(shí)候，過(guò)度低估了文化、社區(qū)方面的風(fēng)險(xiǎn)，以為很容易解決?！?/p>

在她看來(lái)，收購(gòu)僅是海外布局的起步，后續(xù)整合才是真正的考驗(yàn)，而這考驗(yàn)的并非語(yǔ)言問(wèn)題，關(guān)鍵在于溝通能力，以及是否具備尊重、理解不同文化和制度的心態(tài)?！斑@很可能是項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵?！?/p>

楊宜方認(rèn)為，需要理解社區(qū)、政府、員工利益相關(guān)方的訴求，再把這些訴求轉(zhuǎn)化為礦企應(yīng)該承擔(dān)的成本。如果能承擔(dān)，那就 “進(jìn)得去”；如果還具備跨文化溝通能力，那就 “融得入” 。

在紫金礦業(yè)戰(zhàn)略與信息處處長(zhǎng)張偉波看來(lái)，資源民族主義不應(yīng)該是貶義詞，而是中性詞。任何一個(gè)資源國(guó)家都有權(quán)利充分利用本國(guó)的資源，為自己的國(guó)家、民族和人民謀福利。所以不應(yīng)該視資源民族主義為虎狼，而是應(yīng)該接受它，接下來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，它都會(huì)是礦業(yè)形影不離的 “好朋友”。

除此之前，人才也是需要關(guān)注的重點(diǎn)。紫金礦業(yè)副總裁沈紹陽(yáng)強(qiáng)調(diào)，除了企業(yè)戰(zhàn)略定力和決策力，實(shí)施過(guò)程中解決所有問(wèn)題的核心都是 “人才”。礦業(yè)是全球性產(chǎn)業(yè)，因此人才不僅包括中國(guó)人，所在國(guó)的優(yōu)秀員工，第三國(guó)中具有國(guó)際理念、有礦業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人也是人才。