界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦

中國(guó)正加速步入老齡化社會(huì)，養(yǎng)老儲(chǔ)備的緊迫性前所未有。截至2024年末，我國(guó)60周歲及以上老年人口達(dá)31031萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?2%。

與此同時(shí)，科技創(chuàng)新企業(yè)普遍面臨高投入、長(zhǎng)周期與高風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)資本的耐心和韌性提出更高要求。如何讓養(yǎng)老金這一長(zhǎng)期資本與科技創(chuàng)新的資金需求有效銜接，成為金融與產(chǎn)業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

在10月28日舉行的2025金融街論壇年會(huì)“以全球視野共筑中國(guó)特色養(yǎng)老金融體系”論壇上，中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司黨委書記、董事長(zhǎng)蔡希良表示，構(gòu)建中國(guó)特色養(yǎng)老金融體系，必須堅(jiān)持服務(wù)大局，養(yǎng)老金融匯聚規(guī)模龐大、期限超長(zhǎng)的穩(wěn)定養(yǎng)老資金，必須統(tǒng)籌兼顧保值增值與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重使命。這就需要積極引導(dǎo)養(yǎng)老資金更多流向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域。形成推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資金保值增值的良性循環(huán)。

全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)黨組成員、副理事長(zhǎng)王文靈亦指出，在“十五五”戰(zhàn)略任務(wù)中，新的五年，科技創(chuàng)新之力將勢(shì)不可擋。在這樣的時(shí)代背景下，養(yǎng)老金融要積極關(guān)注新技術(shù)，擁抱新機(jī)遇，通過(guò)發(fā)揮養(yǎng)老金耐心資本的優(yōu)勢(shì)，豐富養(yǎng)老金投資組合，提高養(yǎng)老金投資收益，同時(shí)為中國(guó)式現(xiàn)代化貢獻(xiàn)力量。

在王文靈看來(lái)，歷史上三次工業(yè)革命都是科技革命與金融創(chuàng)新相輔相成、相互促進(jìn)的過(guò)程，養(yǎng)老金融要根據(jù)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革所呈現(xiàn)的要素結(jié)構(gòu)變遷、資本需求深化和技術(shù)迭代加速的特點(diǎn)，在滿足自身風(fēng)險(xiǎn)收益特征的前提下，實(shí)現(xiàn)金融供給與科技需求的同頻共振。

盡管科技創(chuàng)新領(lǐng)域具備較高的長(zhǎng)期回報(bào)潛力，但其高投入、高不確定性的特征也意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。對(duì)于以安全穩(wěn)健為首要目標(biāo)的養(yǎng)老金而言，如何在保障資產(chǎn)安全與追求長(zhǎng)期收益之間取得平衡，成為現(xiàn)實(shí)難題。

王文靈對(duì)此提出三方面建議，一是估值體系重構(gòu)，從定價(jià)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)資本到運(yùn)營(yíng)價(jià)值的戰(zhàn)略資本。傳統(tǒng)金融估值體系建立在資產(chǎn)權(quán)屬清晰，價(jià)值變動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定、結(jié)合預(yù)測(cè)的前提下。然而當(dāng)數(shù)據(jù)算法等無(wú)形資產(chǎn)取代廠房機(jī)器成為核心生產(chǎn)要素時(shí)，如何為這些無(wú)形資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有效的確權(quán)以定價(jià)，從而將數(shù)據(jù)與算法這些模糊的權(quán)利轉(zhuǎn)化為可交易、可定價(jià)、可追溯的金融資產(chǎn)。

二是時(shí)間維度的延伸，養(yǎng)老金要實(shí)現(xiàn)從周期資本向跨周期的耐心資本轉(zhuǎn)變，就要重塑長(zhǎng)期投資價(jià)值曲線，建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，延長(zhǎng)投資視野。

三是重繪風(fēng)險(xiǎn)圖譜，從關(guān)注波動(dòng)的方差管理到覆蓋全流程的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管控。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理從對(duì)價(jià)格短期波動(dòng)的過(guò)度關(guān)注，轉(zhuǎn)向?qū)r(jià)值長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)的前瞻性管理。這就要求建立一套貫穿資產(chǎn)配置，同時(shí)執(zhí)行同步管理，全鏈條的生命周期動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管控體系。

中國(guó)人壽集團(tuán)首席投資官，養(yǎng)老險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)王軍輝指出，推動(dòng)傳統(tǒng)“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”舊模式轉(zhuǎn)型升級(jí)到“投資養(yǎng)老”新范式，養(yǎng)老金管理行業(yè)需要進(jìn)一步升級(jí)自身的價(jià)值創(chuàng)造能力。具體來(lái)講可以從三個(gè)層面發(fā)力：一是做客戶全生命周期的“陪伴者”，二是做市場(chǎng)增量共創(chuàng)的“同行者”，三是做銀發(fā)經(jīng)濟(jì)繁榮的“促進(jìn)者”，真正成為個(gè)人終身幸福的堅(jiān)實(shí)支撐、市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵力量和銀發(fā)經(jīng)濟(jì)繁榮的重要推力。