界面新聞記者 | 呂文琦
為進(jìn)一步豐富巨災(zāi)風(fēng)險管理工具箱，10月28日國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行有關(guān)保險連接證券事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），支持有意愿的境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券。
所謂“側(cè)掛車”保險連接證券，是由保險公司以比例再保險的方式將保險風(fēng)險分給專門設(shè)立的特殊目的保險公司（Special Purpose Insurer，SPI）。SPI通過發(fā)行股權(quán)或債權(quán)型證券的方式募集賠付資金，并將資金存入信托賬戶，投資于低風(fēng)險、高流動性資產(chǎn)以及時支付賠款。
監(jiān)管層推動境內(nèi)保險公司發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券，核心原因在于保險機(jī)構(gòu)在承保巨災(zāi)風(fēng)險時同樣面臨巨大的經(jīng)營壓力。
尤其我國巨災(zāi)風(fēng)險具有復(fù)雜、多發(fā)、集中的特點(diǎn)，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然災(zāi)害嚴(yán)重的地區(qū)。地震、洪水、寒潮、臺風(fēng)等自然災(zāi)害，都可能在短時間內(nèi)造成數(shù)百億級別的損失，沖擊保險公司的償付能力和資本金水平。
金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人表示，傳統(tǒng)再保險市場對巨災(zāi)風(fēng)險的保險保障有限，“側(cè)掛車”保險連接證券可以使保險公司從香港資本市場獲取額外保障，是對傳統(tǒng)再保險市場的有效補(bǔ)充，有利于進(jìn)一步拓展我國巨災(zāi)保險風(fēng)險分散渠道。
對于保險公司而言，財務(wù)穩(wěn)健性將提高。上述負(fù)責(zé)人表示，巨災(zāi)業(yè)務(wù)預(yù)期波動較大，通過“側(cè)掛車”保險連接證券，保險公司與資本市場共同承擔(dān)部分巨災(zāi)風(fēng)險，有助于平滑保險公司經(jīng)營波動，提升保險業(yè)應(yīng)對巨災(zāi)風(fēng)險的韌性。
“側(cè)掛車”保險連接證券也為香港市場提供了新型投資產(chǎn)品?！皞?cè)掛車”保險連接證券與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的相關(guān)性較低，其觸發(fā)通常與自然災(zāi)害相關(guān)，不受經(jīng)濟(jì)周期等常規(guī)市場因素影響，有利于豐富香港市場投資選擇。
在市場上，更為普遍的巨災(zāi)風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具為巨災(zāi)債券。巨災(zāi)債券允許保險公司將部分巨災(zāi)風(fēng)險打包，通過資本市場轉(zhuǎn)移給投資者，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與資金的“雙向流動”。一旦災(zāi)害未發(fā)生，投資者可獲得較高收益；若觸發(fā)賠付，部分或全部本金則用于彌補(bǔ)保險損失。對保險公司而言，這是一種補(bǔ)充資本、平滑風(fēng)險波動的金融創(chuàng)新。
近期全球巨災(zāi)債券表現(xiàn)亮眼，正成為資本市場的新寵?！皬氖找娼嵌瓤?，2002年至今，巨災(zāi)債券基金的平均年化回報約為7.4%，2023年和2024年更是錄得雙位數(shù)增長，”香港市場債券交易員崔瀟告訴界面新聞。崔瀟認(rèn)為，雖然2025年巨災(zāi)債券的收益率或較去年有所回落，但在利率高企與巨災(zāi)風(fēng)險定價趨穩(wěn)的背景下，其整體表現(xiàn)預(yù)計仍將高于2017年至2022年期間的平均水平，資產(chǎn)配置吸引力依舊突出。
與此同時，我國的巨災(zāi)保險制度逐步完善。自2015年城鄉(xiāng)居民住宅地震巨災(zāi)保險共同體成立以來，政策性巨災(zāi)保險體系不斷擴(kuò)容。2024年，監(jiān)管部門進(jìn)一步擴(kuò)大保障范圍、提升保險金額，鼓勵商業(yè)巨災(zāi)保險發(fā)展。同時，各地也根據(jù)自身風(fēng)險特征建立地方性巨災(zāi)保險機(jī)制，從廣東、廣西到寧波、深圳，探索出不同的承保模式：有的以居民住房和室內(nèi)財產(chǎn)為保障對象，有的則以降雨量、風(fēng)速等指數(shù)觸發(fā)理賠。
據(jù)悉，下一步，金融監(jiān)管總局將繼續(xù)跟蹤《通知》執(zhí)行情況，支持有意愿的保險公司在香港發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券，豐富風(fēng)險管理工具，提高巨災(zāi)風(fēng)險管理水平。