文丨楊曉飛

山西焦煤（000983）10月29日披露的2025年三季度報(bào)告顯示，公司當(dāng)期業(yè)績(jī)受行業(yè)周期調(diào)整影響顯著。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.22億元，同比下滑20.84%；歸母凈利潤(rùn)4.20億元，同比大幅下降52.24%，基本每股收益 0.074 元，較上年同期腰斬。從累計(jì)數(shù)據(jù)看，前三季度營(yíng)業(yè)收入 271.75 億元，同比下降 17.88%；歸母凈利潤(rùn) 14.34 億元，同比減少 49.62%。?

根據(jù)報(bào)告，盈利指標(biāo)雖然承壓，但公司現(xiàn)金流管理卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá) 44.44 億元，同比大幅增長(zhǎng) 72.67%，成為財(cái)報(bào)中的核心亮點(diǎn)。這一逆勢(shì)增長(zhǎng)得益于兩重因素：一方面，三季度焦煤價(jià)格企穩(wěn)回升，京唐港主焦煤庫(kù)提均價(jià)環(huán)比上漲 18.8%，帶動(dòng)銷售回款改善；另一方面，公司加強(qiáng)成本管控與資金調(diào)度，在收入下滑背景下實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流的正向擴(kuò)張。

截至三季度末，公司總資產(chǎn)1093.91億元，較上年末基本持平；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益 367.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率維持在合理區(qū)間。

報(bào)告同時(shí)揭示了經(jīng)營(yíng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。三季度公司營(yíng)業(yè)外支出中，安全罰款、稅收滯納金等合計(jì)達(dá)1.6億元，其中華晉焦煤?jiǎn)雾?xiàng)罰款超5000萬(wàn)元，反映出安全生產(chǎn)管控仍需加強(qiáng)。此外，蒙煤進(jìn)口不確定性、下游鋼材需求復(fù)蘇節(jié)奏等因素，仍可能對(duì)短期業(yè)績(jī)形成擾動(dòng)。?

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。山西焦煤作為行業(yè)龍頭企業(yè)，在資源儲(chǔ)備、長(zhǎng)協(xié)客戶結(jié)構(gòu)等方面的優(yōu)勢(shì)顯著，若煤價(jià)持續(xù)回升，公司盈利彈性有望逐步釋放。?