文 | 子彈財(cái)經(jīng) 李薇
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“十一黃金周”過后，黃金價(jià)格從大漲到暴跌，引發(fā)市場熱議。為抓住這波機(jī)遇，大批投資者涌向了黃金理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)而使銀行理財(cái)子公司一度爆紅。
黃金理財(cái)產(chǎn)品的收益率如何？從我國頭部的銀行系理財(cái)子公司展示產(chǎn)品來看，這類產(chǎn)品近一個(gè)月的年化收益率超過4%。
尤其是興銀理財(cái)?shù)狞S金掛鉤一年期理財(cái)產(chǎn)品，截至10月28日，其近一個(gè)月年化收益率約為9.98%（數(shù)據(jù)來源于興業(yè)銀行App），在同業(yè)中較為突出。（編者按：市面上關(guān)于興銀理財(cái)?shù)狞S金掛鉤產(chǎn)品收益率存在不同表述，本文以興業(yè)銀行App所展示的數(shù)據(jù)口徑為主。）
興銀理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡稱“興銀理財(cái)”）成立于2019年12月，是興業(yè)銀行的全資子公司，注冊地在福建，定位于打造一流資管服務(wù)商。截至今年上半年，興銀理財(cái)累計(jì)服務(wù)客戶3034.76萬戶，為客戶創(chuàng)造投資收益4335億元。
10月初，興銀理財(cái)披露的公告顯示，公司將注冊資本從50億元增加至100億元。增資后，它將超越招銀理財(cái)，成為注資規(guī)模最大的全國性股份行旗下理財(cái)子公司。
在業(yè)績方面，興銀理財(cái)2025年上半年呈現(xiàn)“雙降”局面，營收與凈利潤分別為同比下滑5.23%、5.89%。
在產(chǎn)品管理規(guī)模方面，興銀理財(cái)約為2.32萬億，保持市場第二，僅次于“理財(cái)管理規(guī)模一哥”招銀理財(cái)（2.46萬億），差距逐步縮小。
此番注資增長后，興銀理財(cái)能否實(shí)現(xiàn)盈利規(guī)模攀升？如何構(gòu)建拳頭產(chǎn)品和風(fēng)控體系，保持在財(cái)富管理領(lǐng)域的核心競爭力？
01 黃金理財(cái)收益率超9%，投資者切忌追漲殺跌
10月份以來，國際黃金價(jià)格從4000美元/盎司至突破4300美元/盎司，屢創(chuàng)歷史新高，瞬間引發(fā)了“淘金”熱潮。
金價(jià)瘋漲后，10月18日，“金價(jià)銀價(jià)大跳水”“金飾克價(jià)跌到1262元”沖上熱搜。
10月28日晚間，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)繼續(xù)“跳水”，失守3950美元/盎司，截至10月30日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報(bào)3972美元/盎司。雖然行情有所波動(dòng)，但黃金相關(guān)產(chǎn)品依舊吸引了大批投資者。
黃金牛市下，銀行理財(cái)子公司搶占機(jī)遇，近期多款“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品受到熱捧。普益標(biāo)準(zhǔn)披露的數(shù)據(jù)顯示，黃金理財(cái)產(chǎn)品近一個(gè)月的年化收益率，普遍集中在2%至4%區(qū)間。
通過查詢興業(yè)銀行App，可看到興銀理財(cái)在今年4月初發(fā)售了一款黃金多元復(fù)合策略R3等級(jí)產(chǎn)品，截至10月28日，該產(chǎn)品的近一個(gè)月年化收益率約為9.98%。這款產(chǎn)品的持有期，要求最短為1年。
圖 / 興銀理財(cái)?shù)狞S金理財(cái)產(chǎn)品購買界面展示（截至10月28日收益率）（來源：興業(yè)銀行App）
有關(guān)黃金理財(cái)產(chǎn)品，興銀理財(cái)向「子彈財(cái)經(jīng)」表示，公司已發(fā)行多款相關(guān)產(chǎn)品，其中包括上述的“興銀理財(cái)豐利興動(dòng)睿享1年最短持有期日開5號(hào)增強(qiáng)型固收類理財(cái)產(chǎn)品”，屬于招商銀行定制產(chǎn)品并在招行渠道銷售。
圖 / 興業(yè)銀行掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行公告（來源：興銀理財(cái)公告）
另外，名為“興銀理財(cái)睿利興成金辰六個(gè)月持有期1號(hào)增強(qiáng)型固收類理財(cái)產(chǎn)品”，則在興業(yè)銀行App的興銀理財(cái)專區(qū)內(nèi)銷售。
除了興銀理財(cái)之外，其他理財(cái)子公司均加快推廣黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，但收益率相對(duì)偏低。
此前在10月中旬，據(jù)中國證券報(bào)、財(cái)經(jīng)網(wǎng)等媒體報(bào)道，招銀理財(cái)?shù)狞S金鯊魚鰭系列R2等級(jí)產(chǎn)品，近一個(gè)月年化收益率達(dá)6.27%。民生理財(cái)?shù)摹百F竹固收增強(qiáng)金利日開1號(hào)理財(cái)產(chǎn)品”，成立以來年化收益率為6.32%。
整體來看，目前市面上的黃金理財(cái)產(chǎn)品主要分為兩類。
第一類是“固收+黃金”理財(cái)產(chǎn)品，以固定收益類資產(chǎn)為主，并配置少量的黃金類資產(chǎn)。
第二類是黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，主要投資黃金相關(guān)衍生品，適合對(duì)黃金有一定見解、風(fēng)險(xiǎn)承受力較強(qiáng)的投資者。
需要警示的是，投資者應(yīng)避免追漲殺跌。10月下旬，上海黃金交易所發(fā)布《關(guān)于做好近期市場風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》稱，國際貴金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，理性投資。此外，多家銀行密集發(fā)布貴金屬投資風(fēng)險(xiǎn)提示。
綜合來看，黃金價(jià)格短期內(nèi)波動(dòng)較多，投資者應(yīng)審慎判斷并注意風(fēng)險(xiǎn)。
02 注資增至百億，位居股份行理財(cái)子公司榜首
10月9日，興銀理財(cái)發(fā)布公告稱，將注冊資本從50億元增加至100億元，9月末已獲得監(jiān)管部門核準(zhǔn)。
圖 / 興銀理財(cái)提升注冊資本至100萬元的公告（來源：興銀理財(cái)公告）
從天眼查披露的信息看，本次增資方是興業(yè)銀行，增資后該行依舊持股100%，是興銀理財(cái)?shù)奈ㄒ还蓶|。
圖 / 興銀理財(cái)?shù)墓蓶|構(gòu)成與注冊資本變動(dòng)情況（來源：天眼查）
截至2025年上半年，我國共有32家銀行系理財(cái)子公司。在注冊資本方面，六家國有大行旗下的理財(cái)子公司位居前列。
具體來看，分別是工銀理財(cái)160億元、建信理財(cái)150億元、農(nóng)銀理財(cái)120億元、中銀理財(cái)100億元、交銀理財(cái)和中郵理財(cái)均為80億。
再看全國股份行旗下的理財(cái)子公司，興業(yè)理財(cái)成為目前唯一注冊資本超百億的理財(cái)子公司。
在其增資前，注資最高的是招銀理財(cái)，約為55.56億元，可見興銀理財(cái)本次“大手筆”增資，在規(guī)模上將近是招銀理財(cái)?shù)膬杀丁?/p>
事實(shí)上，興銀理財(cái)并非今年首家增資的銀行系理財(cái)子公司。
此前在7月，杭銀理財(cái)同樣獲得監(jiān)管批復(fù)，將注冊資本從10億元翻了兩倍，增至30億元。經(jīng)過多年發(fā)展，理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)模式逐步成熟，今后幾年或迎來新一輪“增資潮”。
為何選擇此時(shí)增資？增資后將如何助力業(yè)務(wù)創(chuàng)新？興銀理財(cái)對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示：“興銀理財(cái)通過提升注資規(guī)模，展示深耕資管領(lǐng)域、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者需求、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)定決心?！?/p>
伴隨興銀理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，資本消耗逐步增多，補(bǔ)充資本金是其業(yè)務(wù)發(fā)展的必經(jīng)之路。
面對(duì)著“存款搬家”“存銀行不如買理財(cái)”等考驗(yàn)，興銀理財(cái)在注資增加后，或?qū)榕d業(yè)銀行帶來更多的中間業(yè)務(wù)收入。
03 上半年業(yè)績“雙降”，強(qiáng)調(diào)數(shù)字化和投研能力
敢于增資的勇氣，與興銀理財(cái)?shù)囊?guī)模處于行業(yè)前列有關(guān)。2025年上半年，興銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品管理規(guī)模達(dá)到23155.77億元，較上年底增長6.34%，僅次于排在首位的招銀理財(cái)。
根據(jù)興業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)，截至今年6月末，興銀理財(cái)總資產(chǎn)188.6億元，凈資產(chǎn)182.52億元；實(shí)現(xiàn)營收18.86億元，同比下滑5.23%，凈利潤12.62億元，同比下滑5.89%，業(yè)績遭遇“雙降”。
橫向?qū)Ρ葋砜?，興銀理財(cái)?shù)膬衾麧櫯旁谛袠I(yè)第四，前三名分別是招銀理財(cái)13.64億元、中銀理財(cái)13.58億元、農(nóng)銀理財(cái)12.73億元。
排在首位的招銀理財(cái)，今年上半年的凈利潤同比跌幅，與興銀理財(cái)大致相同，或折射出資管行業(yè)競爭加劇，理財(cái)子公司面臨盈利承壓的共性問題。
為何興銀理財(cái)在今年上半年會(huì)出現(xiàn)業(yè)績“雙降”？「子彈財(cái)經(jīng)」研究發(fā)現(xiàn)，費(fèi)率下調(diào)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡或是主要原因。
一方面，產(chǎn)品費(fèi)率持續(xù)下調(diào)，使盈利規(guī)模收縮。今年以來，面對(duì)銀行一年期定期存款利率跌破1%，理財(cái)子公司為吸引客戶而打起“價(jià)格戰(zhàn)”。
普益標(biāo)準(zhǔn)披露，截至2025年二季度，全國性理財(cái)機(jī)構(gòu)平均管理費(fèi)率較去年同期下降15%，部分固收類產(chǎn)品費(fèi)率已低至0.1%以下。興銀理財(cái)在上半年持續(xù)壓降管理費(fèi)與銷售服務(wù)費(fèi)，“以價(jià)換量”或壓縮利潤空間。
另一方面，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，導(dǎo)致利潤承壓。上半年，興銀理財(cái)?shù)墓淌疹惍a(chǎn)品金額占比高達(dá)98.19%，達(dá)到2.26萬億元。然而，權(quán)益類產(chǎn)品僅67.32億元，占比僅為0.29%。鑒于固收類產(chǎn)品的盈利空間相對(duì)狹窄，因此利潤下滑明顯。
針對(duì)這一痛點(diǎn)，興銀理財(cái)今年也逐步優(yōu)化大類資產(chǎn)配置中的權(quán)益投資，在固收組合中融入權(quán)益元素，推動(dòng)其產(chǎn)品體系更加多元化。
圖 / 興銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品數(shù)量與占比情況（來源：興銀理財(cái)2025上半年理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告）
放長時(shí)間周期來看，2021年至2024年，興銀理財(cái)?shù)膬衾麧櫡謩e為28.29億元、30.88億元、25.82億元和26.94億元，同比增速分別為110.33%、9.16%、-16.39%和4.34%，可見整體盈利回落態(tài)勢較為明顯。
過去四年中，興銀理財(cái)僅2023年出現(xiàn)業(yè)績“雙降”，營收與凈利潤分別下滑12.97%、16.39%。
「子彈財(cái)經(jīng)」研究發(fā)現(xiàn)，2023年理財(cái)子公司整體業(yè)績呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，主要受到債券波動(dòng)與下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率等因素影響，因此業(yè)績下滑并非僅興銀理財(cái)一家。
一家金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)營，離不開高管團(tuán)隊(duì)的支撐。今年8月與9月，監(jiān)管部門先后發(fā)布了興銀理財(cái)總裁助理賀軼、副總裁胡紅波的任職資格批復(fù)公告。
興銀理財(cái)2024年報(bào)披露，公司高級(jí)管理層成員共5名，分別是總裁汪圣明、副總裁吳曉麟與章杉杉、總裁助理胡紅波和首席合規(guī)官石柳。
公開資料顯示，上述5名高管均具備興業(yè)銀行從業(yè)履歷，按照該行多年前制定的“大投行、大資管、大財(cái)富”戰(zhàn)略，在經(jīng)營管理中將更好地發(fā)揮出協(xié)同優(yōu)勢。
在組織架構(gòu)方面，興銀理財(cái)以投資研究、產(chǎn)品營銷、風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營支持與綜合管理五大職能板塊為核心，下設(shè)23個(gè)部門。其中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型委員會(huì)和金融科技部屬于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的牽頭部門。
有關(guān)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，興銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾提出，通過研發(fā)、數(shù)據(jù)、運(yùn)維“三駕馬車”，實(shí)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)建設(shè)與數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)用的跨越式發(fā)展。
通過大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)，理財(cái)公司可形成更加精細(xì)立體的客戶畫像，制定出客戶所需的多元資產(chǎn)策略。
圖 / 興銀理財(cái)?shù)慕M織架構(gòu)圖（來源：興銀理財(cái)官網(wǎng)）
針對(duì)業(yè)界關(guān)注的內(nèi)控合規(guī)機(jī)制建設(shè)，興銀理財(cái)表示，目前已打造了“識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)-發(fā)現(xiàn)問題-推動(dòng)整改-管理提升”管理閉環(huán)，尤其在風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)方面，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型系統(tǒng)建設(shè)已實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的全景化、全流程管理。
伴隨著資管行業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，興銀理財(cái)作為頭部的銀行系理財(cái)子公司，在戰(zhàn)略布局上有哪些變革？
針對(duì)此問題，興銀理財(cái)對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示，公司始終將投研能力作為贏得客戶、贏得市場的核心，目前將投研體系建設(shè)概括為“234N”。
“2”是指“自主投資+委外投資”兩類投資模式雙輪驅(qū)動(dòng)，“3”是指分層決策、分級(jí)授權(quán)、權(quán)責(zé)清晰的三級(jí)決策體系，“4”是指債券池、管理人池、策略池、股票池四個(gè)研究池。
“N”則是指對(duì)債券、股票、商品、衍生品、債權(quán)、股權(quán)等多類投資業(yè)務(wù)的全覆蓋。
未來，注冊資本的增加將如何支撐興銀理財(cái)?shù)囊?guī)模擴(kuò)張？在財(cái)富管理賽道，如何打造出更多的黃金掛鉤理財(cái)產(chǎn)品并吸引客戶，提升投研和資產(chǎn)配置能力？「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)觀察。