界面新聞記者 | 馮麗君
10月30日晚間，中國太保（601601.SH）發(fā)布2025年三季報。2025年前三季度，中國太保實現(xiàn)營業(yè)收入3449.09億元，同比增長11.1%；實現(xiàn)保險服務(wù)收入2168.94億元，同比增長3.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤457億元，同比增長19.3%；營運(yùn)利潤為284.74億元，同比增長7.4%。
從第三季度單季度表現(xiàn)來看，中國太保表現(xiàn)亮眼。第三季度，中國太保實現(xiàn)營業(yè)收入1444.08億元，同比增長24.6%；利潤總額為278.87億元，同比增長85.7%；歸母凈利潤為178.15億元，同比增長35.2%。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，其業(yè)績的提升主要來源于三季度資本市場獲得的收益回報與保險服務(wù)收入的增長，其中壽險銀保渠道的強(qiáng)勁增長值得關(guān)注。
網(wǎng)點增長是明年最核心的銀保發(fā)展策略
2025年前三季度，太保壽險實現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2638.63億元，同比增長14.2%；新業(yè)務(wù)價值153.51億元，同比增長7.7%，可比口徑下同比增長31.2%。保險服務(wù)收入639.80億元，同比增長2.6%。
從渠道看，銀保渠道相比代理人渠道有明顯快速增長。前三季度，太保壽險代理人渠道實現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1843.74億元，同比增長2.9%，其中新保業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)331.91億元，同比下滑1.9%；銀保渠道實現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)583.10億元，同比增長63.3%，其中新保期繳規(guī)模保費(fèi)159.91億元，同比增長43.6%。
在10月30日召開的中國太保第三季度業(yè)績說明會上，太保壽險總經(jīng)理李勁松表示，“我們2025年期繳業(yè)務(wù)的增長實際上來源于多方發(fā)力。一是渠道方面，國有大行的占比已經(jīng)從去年的22%提升至今年的36%左右，網(wǎng)點增長很大程度上集中在國有銀行，其中工行、建行尤為突出；二是隊伍人數(shù)增長了20%，人均產(chǎn)能期繳保費(fèi)同比增長了20%?！?/span>
分紅險產(chǎn)品的銷售占比備受關(guān)注。關(guān)于銀保渠道的分紅險占比，李勁松表示，“截至9月30日，我們分紅險銀保渠道銷售大概占比在27.7%，在上市同業(yè)中僅次于太平人壽。進(jìn)入10月，分紅險與傳統(tǒng)型產(chǎn)品占比顛倒了，70%以上是分紅險，30%是傳統(tǒng)型的產(chǎn)品?！?/span>
對于2026年的業(yè)務(wù)展望，李勁松表示“從個人業(yè)務(wù)渠道來看，明年的期繳業(yè)務(wù)肯定能夠?qū)崿F(xiàn)正增長，我們一定是奔著這個目標(biāo)去努力的。期繳業(yè)務(wù)全年增幅大約是5%～10%，明年一季度的增幅可能會稍高于二、三季度，明年三季度肯定會是一個低點。個險的新業(yè)務(wù)價值也確保要轉(zhuǎn)正?！?/span>
李勁松對明年太保壽險銀保渠道期繳業(yè)務(wù)增速則更為樂觀?！懊髂赉y保市場期繳業(yè)務(wù)總體增速可能和今年保持一致，大體在10%左右，太保壽險自身的增速大概能夠超過這個10%，應(yīng)該在20%-30%，新業(yè)務(wù)價值可能略微高一些?！?/span>
同時，李勁松強(qiáng)調(diào)，明年網(wǎng)點增長是太保壽險最為核心的銀保發(fā)展策略?！?/span>我們的網(wǎng)點增長很大程度上來自于國有行的網(wǎng)點增長。這個空間非常大，我們目前在頭部五大行當(dāng)中占比最高的渠道也僅僅是5%，但我們明年希望把以工行、建行為代表的渠道提升到8%左右。目前預(yù)設(shè)的（網(wǎng)點）增速大概在35%~40%。但國有銀行的件均保費(fèi)略偏低，所以我們同時會拉動股份行的客戶件均保費(fèi)，兩相對沖，件均保費(fèi)不會有太大的增加。隊伍增長速度大概在30%左右，會從目前的4500人，增長到明年的6200人左右?！?/span>
分紅險產(chǎn)品占比方面，李勁松表示，從公司整體的壽險業(yè)務(wù)產(chǎn)品來看，明年太保壽險傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)占比不會超過50%，浮動收益型產(chǎn)品在50%以上?！皬漠a(chǎn)品多元化角度，我們認(rèn)為不是傳統(tǒng)型或浮動收益型產(chǎn)品占比越高越好，主要還是要滿足客戶需求。從功能角度看，明年健康險占比會提高?！?/span>
新能源車險業(yè)務(wù)總體虧損
2025年前三季度，太保產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入1602.06億元，同比增長0.1%。其中車險原保險保費(fèi)收入804.61億元，同比增長2.9%；受主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，非車險原保險保費(fèi)收入797.45億元，同比下降2.6%。實現(xiàn)保險服務(wù)收入1508.06億元，同比增長3.5%。承保綜合成本率為97.6%，同比下降1.0個百分點。
新能源車險業(yè)務(wù)的虧損給中國太保的綜合成本率帶來了一定挑戰(zhàn)。太保相關(guān)高管在業(yè)績說明會上表示，“在新能源車險的經(jīng)營方面，我們通過一些模式的創(chuàng)新，在成本的控制方面有一些進(jìn)展，但是從三季度來看，其實還是有些波動。從現(xiàn)在的結(jié)果看，我們在家用新能源車方面保持了繼續(xù)盈利，但總體來講是虧損的?！?/span>
“同時三季度，我們對不同的險種也進(jìn)一步精細(xì)管理，對主要險種的準(zhǔn)備金也進(jìn)一步完善。這些可能導(dǎo)致我們?nèi)径瘸杀居幸恍┳兓?/span>?！鄙鲜鎏．a(chǎn)險相關(guān)高管表示。
抓住成長股機(jī)會
今年以來，A股市場震蕩上漲，三季度主要指數(shù)上漲速度加快，債券收益率出現(xiàn)一定幅度上行。
三季報顯示，中國太保積極配置長期固收資產(chǎn)，延展資產(chǎn)久期，強(qiáng)化權(quán)益主動管理，持續(xù)做好低估值、高股息、長期盈利前景好的權(quán)益類投資品種配置，推進(jìn)多元化配置策略，取得了穩(wěn)健的業(yè)績。
截至9月末，中國太保投資資產(chǎn)29747.84億元，較上年末增長8.8%。2025年前三季度，中國太保投資資產(chǎn)凈投資收益率為2.6%，同比下降0.3個百分點；總投資收益率為5.2%，同比提升0.5個百分點。
中國太保副總裁、首席投資官、財務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡在中國太保2025年三季度業(yè)績說明會上表示，“截止到三季度末，我們集團(tuán)的綜合投資收益率是5.4%，同比增加了0.4個百分點。在三季度，太保抓住了成長股的機(jī)會，在三季度表現(xiàn)出相對更好的收益回報水平?！?/span>
蘇罡表示，保險資金必須要高度重視成長股，因為中國未來的增長，經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長，就是以深化科技創(chuàng)新為核心的。因此保險資金必須要做好“核心策略”與“衛(wèi)星策略”的平衡。事實上，中國太保已經(jīng)啟動的中證太保主動偏股風(fēng)格基金指數(shù)，就是為太保更好地發(fā)展多樣化、風(fēng)格型的“衛(wèi)星策略”提供一個基本的工具。
對于未來的配置策略，蘇罡認(rèn)為，從中長期來看，10年期國債可能會以更加緩慢的速率逐步下行。因此在未來會更加積極的抓住利率債向上波動的階段性配置機(jī)會，以及抓住信類債券信用利差階段性擴(kuò)大的投資機(jī)會，包括創(chuàng)新類固收產(chǎn)品。
權(quán)益市場方面，蘇罡表示，在市場風(fēng)格變化的基礎(chǔ)上，重點抓好三項關(guān)鍵舉措：
第一，穩(wěn)固合理的提升權(quán)益?zhèn)}位，抓住階段性的趨勢機(jī)會，增強(qiáng)投資組合彈性，實現(xiàn)積極的正向配置路線；
第二，以中證太保風(fēng)格指數(shù)為基準(zhǔn)，在更為精準(zhǔn)的風(fēng)格配置中樞基礎(chǔ)之上。靈活調(diào)整不同風(fēng)格的暴露水平，積極捕捉價值與成長板塊的未來輪動機(jī)會；
第三，加強(qiáng)權(quán)益投資組合的結(jié)構(gòu)化優(yōu)化管理，通過合理的調(diào)整頻率與力度，持續(xù)協(xié)調(diào)主動策略與被動策略，成長與價值、境內(nèi)與境外的結(jié)構(gòu)，獲取更高的風(fēng)險調(diào)整后的長期回報。