界面新聞見習(xí)記者｜蔣習(xí)
四大民營石化龍頭2025年三季度業(yè)績均已揭曉，盈利集體回暖。
恒力石化(600346.SH)盈利能力繼續(xù)領(lǐng)跑，三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.72億元，同比增長81.47%。
該公司表示，業(yè)績變動(dòng)原因主要為去年同期原油價(jià)格下行導(dǎo)致毛利率壓縮，而今年整體價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，帶動(dòng)毛利率較去年同期穩(wěn)步改善。
原油價(jià)格的穩(wěn)定性對(duì)煉化企業(yè)的盈利能力極為重要。由于采購與生產(chǎn)存在時(shí)間差，若此時(shí)油價(jià)暴跌，企業(yè)可能面臨庫存貶值風(fēng)險(xiǎn)，將體現(xiàn)為毛利的銳減或主營業(yè)務(wù)成本的驟增。
上半年原油市場(chǎng)運(yùn)行疲弱、價(jià)格重心不斷下移。三季度受多重因素影響，原油價(jià)格整體走勢(shì)平穩(wěn)，平均油價(jià)為68美元/桶，同比下跌13%。
在此背景下，盡管三季度單季四家公司營業(yè)收入繼續(xù)承壓，但盈利集體回溫。
榮盛石化(002493.SZ)歸母凈利潤2.86億元，同比增長超14倍，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利反彈。
子公司浙江石化是榮盛石化的創(chuàng)收大戶。信達(dá)證券發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)其測(cè)算，今年前三季度浙江石化實(shí)現(xiàn)凈利潤37.5億元，同比增長42%，其中三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤16.5億元，環(huán)比增長98%。
浙江石化煉化一體化項(xiàng)目具備年加工4000萬噸原油、880萬噸對(duì)二甲苯(PX)及420萬噸乙烯的能力。天眼查APP顯示，榮盛石化持有浙江石化51.23%的股份。
恒逸石化(000703.SZ)三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤440.79萬元，同比上升102.21%。
但值得注意的是，其扣非凈利潤為-7063.78萬元，該公司盈利主要依賴政府補(bǔ)助、金融資產(chǎn)投資收益等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)扭虧。
東方盛虹(000301.SZ)三季度虧損則進(jìn)一步收窄，歸母凈利潤為-2.6億元，同比增長85.05%。
三季度的盈利修復(fù)在毛利率上也有所體現(xiàn)。
據(jù)國海證券數(shù)據(jù)，恒力石化毛利率同比大幅提升8.6個(gè)百分點(diǎn)至16.4%，榮盛石化毛利率也小幅改善至12.2%。
從前三季度整體表現(xiàn)看，四大民營石化龍頭營業(yè)收入均有所下滑，盈利出現(xiàn)分化。
恒力石化在盈利規(guī)模上依然領(lǐng)跑，其前三季度歸母凈利潤同比小幅下降，是四家企業(yè)中唯一凈利下降的。榮盛石化在前三季度營業(yè)收入排名第一，歸母凈利排名第二，同比增長1.34%。
東方盛虹展現(xiàn)出最強(qiáng)的增長勢(shì)頭，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長108.91%。但該公司是四家企業(yè)中唯一前三季度扣非歸母凈利潤為負(fù)的公司，扣非歸母凈利潤為-7143.65萬元。
其前三季度非經(jīng)常性損益凈額高達(dá)1.98億元，其中金融資產(chǎn)投資收益約1.57億元。
恒逸石化歸母凈利潤，同樣受到了非經(jīng)常性損益的拉動(dòng)，扣非凈利潤僅為7879.65萬元。
經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，直接反映了企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)獲取現(xiàn)金的能力。
截至三季度末，東方盛虹以251.46%同比增長率在四家企業(yè)中領(lǐng)跑，榮盛石化以增速19.93%位列第二。恒力石化基本與去年同期持平，維持了穩(wěn)定的現(xiàn)金流生成能力。
相比之下，恒逸石化經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)大幅下滑，同比銳減29.80%。
四大企業(yè)營收普降的背后，是煉化行業(yè)整體面臨的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭困局。
中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長傅向升曾公開表示，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭正在沖擊著既有的市場(chǎng)秩序，導(dǎo)致近三年來“增產(chǎn)增銷不增利”，即“產(chǎn)量銷量不斷增加、效益連年下滑”。
根據(jù)《中國石化市場(chǎng)預(yù)警報(bào)告2025》，近五年來多種石化產(chǎn)品或材料產(chǎn)能產(chǎn)量的累計(jì)增幅都在50%以上，部分產(chǎn)品的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于國內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)量。
今年上半年，石化全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.77萬億元，同比下降2.6%；利潤總額3810.3億元，同比下降10.3%。
行業(yè)龍頭恒力石化披露的2025年三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)也印證了這一行業(yè)困局。
前三季度，該公司煉化產(chǎn)品、PTA和新材料產(chǎn)品產(chǎn)量與銷量相較于去年同期均有所增長，但平均售價(jià)同比分別下降9.34%、17.79%、14.21%。
受產(chǎn)品價(jià)格下滑拖累，前三季度，煉化產(chǎn)品、PTA和新材料產(chǎn)品營業(yè)收入同比分別減少6.02%、17.55%、5.23%。
2025年被視為煉化行業(yè)的關(guān)鍵年份。
國家發(fā)改委等五部門發(fā)布的《煉油行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》明確，到2025年底，全國原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)，并要求能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。
根據(jù)中國化工學(xué)會(huì)烴資源評(píng)價(jià)加工與利用專委會(huì)披露數(shù)據(jù)，截至2024年，國內(nèi)煉油產(chǎn)能9.23億噸，總量逼近政策“紅線”，煉化擴(kuò)能接近尾聲。
今年9月底，工業(yè)和信息化部等七部門聯(lián)合發(fā)布《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026年）》(下稱“方案”)，提出2025年至2026年石化化工行業(yè)增加值年均增長5%以上等目標(biāo)。
方案提出，加強(qiáng)重大石化、現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目規(guī)劃布局引導(dǎo)，嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能，合理確定乙烯、對(duì)二甲苯新增產(chǎn)能規(guī)模和投放節(jié)奏，防范煤制甲醇行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。
多家機(jī)構(gòu)分析指出，隨著“反內(nèi)卷”相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)，在當(dāng)前增量有限、減量出清的競(jìng)爭格局下，煉化行業(yè)集中度及大型新建煉廠競(jìng)爭力將大幅提升，龍頭企業(yè)將率先受益。
截至10月31日收盤，恒力石化股價(jià)報(bào)收17.95元/股，漲幅為0.73%，市值為1264億元；榮盛石化報(bào)收10.19元/股，市值為1018億。
恒逸石化股價(jià)報(bào)收6.7元/股，跌幅為1.9%，市值為241.38億元；東方盛虹報(bào)收9.25元/股，漲幅為0.43%，市值為611.54億元。