文 | 張陽陽

近日，山煤國際（600546）發(fā)布2025年第三季度報告。報告顯示，山煤國際當(dāng)期及前三季度營收、凈利潤等核心財務(wù)指標(biāo)同比均出現(xiàn)顯著下降。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，山煤國際2025年第三季度及前三季度經(jīng)營業(yè)績面臨較大壓力。財報披露，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.73億元，同比下降28.27%；歸母凈利潤3.91億元，同比大幅下滑50.53%，基本每股收益0.20元/股，同比降幅亦達(dá)50%。

前三季度，業(yè)績承壓態(tài)勢更為明顯。據(jù)報告內(nèi)容，山煤國際累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.32億元，同比減少30.20%；利潤總額25.72億元，同比下降39.77%；歸母凈利潤10.46億元，同比降幅49.74%，扣非歸母凈利潤10.88億元，同比下降50.23%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.35%，較上年同期減少6.54個百分點(diǎn)。

對于業(yè)績下滑的主要原因，山煤國際在報告中指出，報告期內(nèi)公司受煤炭市場下行，煤價下跌及貿(mào)易煤銷量下降，雙重因素疊加影響所致。

分業(yè)務(wù)來看，山煤國際兩大核心業(yè)務(wù)——煤炭生產(chǎn)與煤炭貿(mào)易呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

在煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，山煤國際展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。財報顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入100.95億元，雖同比下降20.72%，但原煤產(chǎn)量與自產(chǎn)煤銷量均實(shí)現(xiàn)同比增長：原煤產(chǎn)量2664.14萬噸，同比增長8.73%；自產(chǎn)煤銷量1981.99萬噸，同比增長5.31%。

煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)則面臨較大壓力。據(jù)三季度報，前三季度，山煤國際實(shí)現(xiàn)煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)收入46.67億元，同比下降46.93%，貿(mào)易量1021.65萬噸，同比下降28.50%，銷售均價456.82元/噸，價格端同樣承壓。

在現(xiàn)金流方面，報告披露，山煤國際前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額22.19億元，同比下降38.21%，主要因煤炭價格下跌導(dǎo)致現(xiàn)金流入減少；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比改善44.70%，系下屬河曲能源基建投入及煤礦固定資產(chǎn)投入減少所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降543.88%，主要由于公司償還到期借款支出較大。

報告同時提及了2025年前三季度煤炭行業(yè)整體運(yùn)行情況。從供給端看，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤累計產(chǎn)量35.70億噸，同比增長2.0%，其中9月原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比降幅收窄至1.8%；前三季度我國進(jìn)口煤炭3.5億噸，同比下降11.1%，國內(nèi)煤炭供給保持相對穩(wěn)定。

需求端則面臨一定壓力，前三季度全國規(guī)模以上粗鋼累計產(chǎn)量7.46億噸，同比下降2.9%；；全國規(guī)模以上水泥累計產(chǎn)量12.59億噸，同比下降5.2%。