界面新聞?dòng)浾?| 杜萌 韓理
公募業(yè)內(nèi)討論已久的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)細(xì)則終于出爐。
今日晚間，中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》）。
《指引》共六章二十一條，主要內(nèi)容如下：一是突出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表征作用，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)基金合同約定的核心要素和投資風(fēng)格，一經(jīng)選定則不得隨意變更。二是強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立全流程內(nèi)控機(jī)制，提高內(nèi)部決策層級(jí)，確保投資風(fēng)格穩(wěn)定性。三是發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的評(píng)價(jià)作用，規(guī)范薪酬考核、基金銷售、基金評(píng)價(jià)等對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的使用要求。四是健全多道防線，在基金管理人自我約束基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露和基金托管人監(jiān)督。
《指引》要求，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)需要有代表性、客觀性、約束性、持續(xù)性。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)基金產(chǎn)品主要的投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資比例和投資風(fēng)格?；鸸芾砣素?fù)責(zé)選取業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并采取措施管理實(shí)際投資與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的偏離。
《指引》提到，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)將依據(jù)法律和自律規(guī)則，對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行自律管理，建立并維護(hù)基金行業(yè)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)。管理人可以選擇單一要素基準(zhǔn)或者組合要素基準(zhǔn)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，也可以從基準(zhǔn)要素庫(kù)中選取基準(zhǔn)要素。
當(dāng)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)發(fā)生變更后，《指引》明確如果原有業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的要素?zé)o法持續(xù)運(yùn)作、編制方案發(fā)生重大修訂等客觀因素發(fā)生時(shí)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不再適用基金投資目標(biāo)、投資策略、投資范圍或者投資風(fēng)格的，基金管理人需要在變更基準(zhǔn)前三十日公告。
如果業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變更涉及修改基金投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略，或者導(dǎo)致基金投資風(fēng)格發(fā)生重大變更時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行變更注冊(cè)、召開基金份額持有人大會(huì)等程序。
與此同時(shí)，《指引》明確，基金定期報(bào)告應(yīng)當(dāng)披露基金實(shí)際投資與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益率、波動(dòng)率、資產(chǎn)配置比例、持倉(cāng)股票行業(yè)分布（如有）等方面的對(duì)比情況，并通過定性和定量方法對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的差異進(jìn)行解 釋說明。
在對(duì)管理人的要求方便，《指引》明確，管理人需要在產(chǎn)品開發(fā)、持續(xù)跟蹤、投資糾偏、績(jī)效考核方面進(jìn)行了內(nèi)部控制。
具體來看，基金管理人應(yīng)當(dāng)基于產(chǎn)品定位、投資風(fēng)格和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，任命具備相關(guān)投資研究經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理。
基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)基金投資風(fēng)格的穩(wěn)定性管理，指定獨(dú)立于投資管理部門的部門監(jiān)測(cè)基金實(shí)際投資與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的偏離情況，防范基金風(fēng)格漂移。
“針對(duì)不同基金產(chǎn)品審慎設(shè)置差異化的投資偏離業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)和相關(guān)閾值。觸發(fā)指標(biāo)預(yù)警的，基金經(jīng)理原則上應(yīng)當(dāng)在公司制度規(guī)定時(shí)間內(nèi)調(diào)整完畢，或者提請(qǐng)投資決策委員會(huì)審議。投資決策委員會(huì)應(yīng)當(dāng)從保護(hù)基金份額持有人利益角度出發(fā)，對(duì)是否突破指標(biāo)閾值做出決策，并對(duì)決策執(zhí)行情況加強(qiáng)跟蹤評(píng)估。”《指引》提到。
此外，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定建立以基金投資收益為核心的考核體系，充分體現(xiàn)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和投資者盈虧情況，建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。
今年5月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），圍繞公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作、考核機(jī)制等基金運(yùn)營(yíng)管理多個(gè)關(guān)鍵層面，細(xì)化25條舉措，全方位勾勒出公募基金行業(yè)改革發(fā)展路徑。
《方案》印發(fā)實(shí)施以來，公募基金行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)以基準(zhǔn)重構(gòu)為核心的深度調(diào)整。作為衡量基金投資能力、界定產(chǎn)品定位的核心標(biāo)尺，基準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化在過去五個(gè)月間成為行業(yè)共識(shí)性行動(dòng)，其背后既是政策導(dǎo)向的明確牽引，更是行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型的具象化體現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，今年以來已有138只基金（不同份額合并計(jì)算）調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。其中調(diào)整業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的主動(dòng)權(quán)益基金達(dá)69只，較去年同期的36只增長(zhǎng)超9成。在調(diào)整趨勢(shì)上，多家頭部管理人將旗下基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從傳統(tǒng)寬基指數(shù)，調(diào)整為了和基金投資策略、風(fēng)格更相關(guān)的細(xì)分指數(shù)。
晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>未來，基金管理人需進(jìn)一步以“精準(zhǔn)匹配投資策略”為核心校準(zhǔn)基準(zhǔn)，監(jiān)管層可強(qiáng)化基準(zhǔn)全流程監(jiān)管，共同降低投資者決策難度。
孫珩表示，“我們也將持續(xù)追蹤后續(xù)監(jiān)管基準(zhǔn)相關(guān)文件的落地進(jìn)程，密切關(guān)注文件實(shí)施后行業(yè)內(nèi)基金基準(zhǔn)調(diào)整的新動(dòng)態(tài)、新趨勢(shì)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展觀察提供持續(xù)參考。”她認(rèn)為，這場(chǎng)基準(zhǔn)重構(gòu)不僅是政策落地的具象化，更是公募基金邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一步，唯有持續(xù)優(yōu)化， 方能真正實(shí)現(xiàn)“從重規(guī)模向重投資者回報(bào)”的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。
華夏基金表示，《指引》和《細(xì)則》的出臺(tái)不僅為投資者提供了評(píng)價(jià)基金的標(biāo)準(zhǔn)，更成為約束基金管理人投資行為的“錨”?！斗桨浮访鞔_要求，對(duì)基金公司選用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的行為實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，切實(shí)發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為的作用。這一制度完善有望顯著提升投資者的投資體驗(yàn)。清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)有助于投資者形成合理收益預(yù)期，準(zhǔn)確識(shí)別產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，做出符合自身需求的資產(chǎn)配置選擇。
易方達(dá)基金副總裁王駿表示，《指引》和《細(xì)則》要求業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與基金投資所覆蓋的資產(chǎn)類別、標(biāo)的品種、國(guó)別或地區(qū)、市場(chǎng)板塊以及投資策略等相匹配，將進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的明確性和清晰度，有助于投資者客觀直接了解產(chǎn)品特性，引導(dǎo)投資者形成合理收益預(yù)期并做出理性投資決策，這也要求基金管理人加強(qiáng)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的跟蹤與評(píng)估，確保業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的可靠性、獨(dú)立性和持續(xù)性。
廣發(fā)基金認(rèn)為，從產(chǎn)品層面來看，一方面《指引》強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，能夠明確產(chǎn)品定位，有效防范“風(fēng)格漂移問題”。另一方面，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的影響作用，有助于構(gòu)建穩(wěn)定的投資風(fēng)格，增強(qiáng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的可預(yù)期性。
富國(guó)基金認(rèn)為，《指引》及《操作細(xì)則》將推動(dòng)公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)規(guī)范管理，強(qiáng)化投資紀(jì)律，引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托”初心?！吨敢访鞔_基準(zhǔn)選取需具代表性、客觀性、約束性和持續(xù)性，建立全流程內(nèi)控體系，強(qiáng)化與投資者利益綁定。同時(shí)，考核以投資收益為核心，注重超額收益質(zhì)量與偏離分析，推動(dòng)長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。信息披露更透明，禁止簡(jiǎn)單業(yè)績(jī)排名，促進(jìn)行業(yè)回歸服務(wù)投資者導(dǎo)向。