界面新聞記者 | 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
沖擊“A+H”股雙重上市的消費品企業(yè)再添一員——近日A股“火鍋底料第一股”天味食品正式向港交所提交招股書。
雙重上市已經(jīng)成為不少消費品公司的共同路徑。已經(jīng)成功的包括調(diào)味品龍頭海天味業(yè)，速凍食品龍頭安井食品；以及仍在闖關途中的包括東鵬飲料、量販零食公司萬辰集團等等。
實際上做出上述戰(zhàn)略選擇的一大原因，在于這些企業(yè)都有出海的野心。A+H股雙重上市有助于拓寬融資渠道，獲得國際資本支持，降低對單一市場依賴。同時，還能提升國際知名度，增強資金實力，以此進行規(guī)?；Ｍ鈹U張和技術投入。
天味食品也不例外。天味食品是一家專注復合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，主要產(chǎn)品為火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料等，旗下包括“好人家”、“大紅袍”、“天車”、“天味食品專業(yè)調(diào)味料定制”、“加點滋味”、“拾翠坊”等品牌。該公司于2019年在上海證券交易所主板上市。
界面新聞注意到，這家公司在港股招股書中明確提及將“擴展海外市場布局”作為業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略之一，且募集資金將用于全球銷售網(wǎng)絡建設、全球供應鏈體系建設、產(chǎn)業(yè)投資及并購等等。
和諸多押寶海外市場的消費品公司一樣，天味食品也遇到了國內(nèi)市場競爭日趨激烈、亟待尋找新增長點的困境。
一個明顯的信號是，天味食品在今年上半年遭遇了近4年來的最差業(yè)績。
它的營收和凈利潤雙雙下滑。2025年上半年，天味食品實現(xiàn)營收13.91億元，同比下滑5.24%；凈利潤1.90億元，同比下滑23.01%。
核心品類增長乏力的情況已經(jīng)較為明顯。作為營收支柱之一的火鍋調(diào)味料，上半年實現(xiàn)收入4.28億元，同比下滑12.85%；香腸臘肉調(diào)料品類下滑嚴重，收入只有1362.07萬元，同比下降59.31%；中式菜品調(diào)料上半年實現(xiàn)營收8.96億元，但同比增長只有1.06%。
這家公司前三季度的營收雖然止跌回升，同比增長1.98%至24.11億元，但凈利潤仍在下滑通道，同比下滑9.3%至3.92億元。
動銷不旺且利潤下滑，是當前復合調(diào)味料行業(yè)面臨的共同難題。一方面，調(diào)味料主要的大客戶實際上是B端的餐飲，但近年來餐飲行業(yè)的整體經(jīng)營情況并不理想。中國烹飪協(xié)會在今年7月綜合數(shù)據(jù)與市場調(diào)研指出，上半年餐飲業(yè)呈現(xiàn)“營收增速放緩、利潤下滑、競爭加劇”的態(tài)勢。下游餐飲客戶的經(jīng)營不旺，也抑制了上游供應鏈的發(fā)展。
另一方面，復合調(diào)味料整個市場過于分散，競爭者眾多，也陷入極度“內(nèi)卷”的局面。天味食品在其招股書中提到，復合調(diào)味品行業(yè)的快速發(fā)展和巨大市場潛力不斷吸引新企業(yè)進入，原有企業(yè)也可能繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，進而加劇市場競爭。2024年，中國復合調(diào)味品行業(yè)的市場參與者數(shù)量已超過1000家，其中更細分的菜譜式調(diào)料行業(yè)的市場參與者數(shù)量超過500家，以及火鍋調(diào)料行業(yè)的市場參與者數(shù)量也超過500家。
凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳在采訪中對界面新聞表示，“調(diào)味料企業(yè)當下普遍面臨營收、利潤下滑的困境，增量市場幾乎沒有，存量市場爭奪很難。”
他舉例稱，調(diào)味料產(chǎn)品的同質(zhì)化非常嚴重，不少企業(yè)都在布局“菜譜式調(diào)味料”產(chǎn)品，比如小龍蝦、酸菜魚等等，“這是競爭白熱化的無可奈何，也是價格戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)到了一定程度的另辟蹊徑?！?/p>
譬如以火鍋底料為主的天味食品，近年來逐漸將品類多元化，旗下品牌好人家也推出小龍蝦、酸菜魚等調(diào)味料，但這兩個也幾乎是所有復合調(diào)味料品牌的“標配口味”——擠進這個賽道的品牌包括但不限于頤海國際、海天、小龍坎、恒順、橋頭、草原紅太陽等等。
如果把目光投向全球食品巨頭的成長路徑，也會發(fā)現(xiàn)調(diào)味料確實也是一個能夠?qū)崿F(xiàn)跨國經(jīng)營的行業(yè)。
例如日本醬油巨頭龜甲萬的產(chǎn)品已經(jīng)將產(chǎn)品賣到100多個國家，且在包括美國等地建立海外工廠，其2024年也有超過70%的收入來自海外市場。源自美國的味好美公司也在全球建立銷售網(wǎng)絡?？ǚ蚝嗍弦矐{借亨氏番茄醬、沙拉醬等成為全球醬料領域的巨頭，并且擁有調(diào)味品牌矩陣。
上述消費品巨頭之所以能夠?qū)崿F(xiàn)全球擴張，一些共同特點在于，具有本地化的研發(fā)和渠道能力。比如龜甲萬不只是把醬油作為日式調(diào)味品，而是提升肉類風味的通用調(diào)味汁，并創(chuàng)造了大量西式菜譜。味好美、卡夫亨氏則抓住了餐飲大客戶全球擴張的紅利，比如與麥當勞、百勝等國際餐飲巨頭建立合作，以便順利進入不同國家市場。
天味食品招股書中提到，目前其產(chǎn)品已銷往50多個國家和地區(qū)，但它并未披露具體的海外銷售情況和占比。
不過和很多中國包裝食品、飲料出海的路徑類似的是，很多調(diào)味品大多通過對外貿(mào)易的方式將產(chǎn)品賣到海外，渠道也多數(shù)集中在華人超市，但這樣市場很難做大，建立起真正主流的連鎖商超銷售網(wǎng)絡和本地化工廠成為全球化落地的難點。
海天味業(yè)也計劃2025年在東南亞、2028年在歐洲拓展本地化供應鏈及建立生產(chǎn)基地，并提高原材料及包裝材料采收比例。
除了開拓海外渠道和建廠，對于天味食品來說，開發(fā)出適應當?shù)厥袌龅漠a(chǎn)品或本地化收購也成為一種關鍵路徑。一些全球食品巨頭也同樣能給天味食品提供借鑒樣本。
“外國的調(diào)料品牌在我們市場也有本土化的嘗試，比如亨氏有零蔗糖的油醋汁、適合做糖醋里脊的番茄醬，包括借助廣合腐乳跨界做腐乳粽子、腐乳月餅等。尋找本土的機會可以是多樣化的，合作、收購、聯(lián)名等等。”林岳對界面新聞說。