當(dāng)新能源行業(yè)從周期底部逐步回升，全球資本正悄然重構(gòu)對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的價(jià)值判斷。高價(jià)值的新能源核心標(biāo)的在A股有很多，但真正能夠讓諸多外資大舉入手的選擇還很少，在對(duì)標(biāo)的稀缺性的感受上，內(nèi)資與外資的感受有明顯的不同。
11月7日，新能源材料領(lǐng)域全球龍頭企業(yè)中偉股份披露《關(guān)于刊發(fā)H股招股說明書、H股發(fā)行價(jià)格區(qū)間及H股香港公開發(fā)售等事宜的公告》，港股發(fā)行價(jià)格區(qū)間出爐，初步確定為34.00港元至37.80港元，
中偉股份是繼寧德時(shí)代后的第二家A+H新能源“核心標(biāo)的”
就在今年的5月20日，“寧王”分別用“倒掛的AH股價(jià)”、“外資配置中國(guó)新能源核心資產(chǎn)通行證”的鮮明旗幟打破了A股必貴于港股的傳統(tǒng)認(rèn)知，開啟了核心資產(chǎn)港股IPO加速的浪潮。
上市之后，寧德時(shí)代的港股價(jià)格持續(xù)超過A股，截至11月5日收盤，寧德時(shí)代H股收盤價(jià)為547.5港元/股，A股收盤價(jià)為388.7元/股，H/A比價(jià)為1.29，溢價(jià)顯著，估值方面，H股PE（TTM）為35.70倍，顯著高于A股的27.81倍，。
同一標(biāo)的，兩種定價(jià)，這一現(xiàn)象折射出國(guó)際資本對(duì)中國(guó)新能源稀缺核心標(biāo)的的高認(rèn)可度，以及“能源科技”VS“新型制造業(yè)”的估值思路差異。
當(dāng)特斯拉高舉著“科技公司”的標(biāo)簽，在新能源板圖中將市場(chǎng)目光鎖定在FSD自動(dòng)駕駛、儲(chǔ)能生態(tài)的萬億級(jí)預(yù)期上，享受著290倍的PE（TTM）和1.48萬億美元的市值時(shí)，比亞迪用2025年上半年反超特斯拉的營(yíng)收，在“制造現(xiàn)實(shí)”、“賺賣車錢”的基底上，努力維護(hù)著8400億人民幣市值和22.78倍的PE（TTM），而比亞迪近年來單車凈利潤(rùn)的大幅提升、技術(shù)壁壘、生態(tài)體系等價(jià)值被“雪藏”。
今年以來，港股上市的中創(chuàng)新航保持了平均57.09倍的日均PE（TTM）水平，韓國(guó)的LG化學(xué)、三星SDI盡管利潤(rùn)虧損，在但過去6個(gè)月中分別實(shí)現(xiàn)了83.33%、87.21%的漲幅，走出了漂亮的探底回升趨勢(shì)……
可見，在稀缺性感受差異和估值思路差異的背景下，全球資本市場(chǎng)形成了對(duì)A股新能源企業(yè)的顯著價(jià)值錯(cuò)位。
中偉股份是繼寧德時(shí)代后的第二家新能源賽道A+H核心標(biāo)的，其核心性體現(xiàn)在作為全球領(lǐng)先的新能源電池材料公司，是前驅(qū)體及正極材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，中偉股份的產(chǎn)品構(gòu)成了鋰離子電池的核心組成部分，極大程度上決定了電池的性能表現(xiàn)。
據(jù)研究統(tǒng)計(jì)，中偉股份在鎳系、鈷系材料領(lǐng)域的市場(chǎng)份額連續(xù)五年全球排名第一；2025年上半年，四氧化三鈷全球市場(chǎng)份額繼續(xù)保持第一，市占率近30%；前三季度中國(guó)鋰電池三元正極前驅(qū)體出貨量第一；2025年上半年新能源材料銷售總額位居全球第一；2025年上半年磷系材料外銷市場(chǎng)全球第一，鈉系材料訂單規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，固態(tài)電池材料也已進(jìn)入大規(guī)模試點(diǎn)階段。
在A股上市將滿五周年之際，中偉股份憑借行業(yè)領(lǐng)先地位及穿越行業(yè)周期的穩(wěn)健基本面叩門H股上市，這一動(dòng)作背后既有穿越行業(yè)周期后的底氣與信心，亦有完成深度全球化，整合全球資源的戰(zhàn)略發(fā)展野心。
國(guó)信證券認(rèn)為，隨著鎳價(jià)逐步企穩(wěn)、三元需求回暖，該公司新能源金屬業(yè)務(wù)的盈利能力有望修復(fù)，與前驅(qū)體業(yè)務(wù)形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”。預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.82/19.70/23.41億元，同比+8%/+25%/+19%。
東吳證券研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)中偉股份2025年至2027年歸母凈利潤(rùn)約15.39億元、20.05億元、26.14億元，考慮公司為國(guó)內(nèi)第一大前驅(qū)體廠商，且鎳自供率持續(xù)提升，給予26年30倍PE，目標(biāo)價(jià)64元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
產(chǎn)業(yè)核心地位、穿越周期的全維度升級(jí)、業(yè)績(jī)即將迎來回升期，與外資對(duì)中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的樂觀預(yù)期形成共振。
被低估的AA級(jí)MSCI評(píng)級(jí)將在港股上市后成為吸引外資的聚光燈
晨星調(diào)查顯示，在合計(jì)管理18萬億美元資產(chǎn)的全球投資者中，超三分之二將ESG因素納入核心策略。如今，全球ESG資產(chǎn)投資規(guī)模高速增長(zhǎng)，2025年預(yù)計(jì)突破50萬億美元，這類基金在選股時(shí)會(huì)嚴(yán)格參考MSCI、S&P評(píng)級(jí)，且很多品種僅會(huì)投資評(píng)級(jí)在“BBB+”以上的企業(yè)。
ESG評(píng)級(jí)較高的上市公司更容易入選ESG指數(shù)和ETF組合、獲得更高的投資權(quán)重，吸引更多長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資。
數(shù)據(jù)顯示，MSCI ESG評(píng)級(jí)達(dá)到AAA級(jí)的滬市上市公司外資持股市值平均為356億元、平均持股比例近5%，分別是CCC級(jí)公司的21倍和2倍。曾有新能源上市公司在MSCI評(píng)級(jí)升至“A”后，一周內(nèi)獲得3家國(guó)際ESG基金的調(diào)研，最終引入戰(zhàn)略投資5億元的現(xiàn)實(shí)案例；若評(píng)級(jí)低于“BB”，則會(huì)被多數(shù)ESG基金排除在投資范圍外，錯(cuò)失大量?jī)?yōu)質(zhì)資本。
自2022年中偉股份首次參與MSCI ESG評(píng)級(jí)以來，評(píng)級(jí)結(jié)果連續(xù)提升。目前，中偉股份以總分6.5分的成績(jī)成為行業(yè)最高評(píng)級(jí)的企業(yè)，與寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源并列，也是唯一一家獲得AA級(jí)的新能源材料公司。
該評(píng)級(jí)成績(jī)大大加碼了中偉股份在國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，以及國(guó)際資本市場(chǎng)上的稀缺屬性和外資新引力，對(duì)于設(shè)有MSCI評(píng)級(jí)門檻的外資基金及長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)而言，中偉股份港股上市后將自動(dòng)納入其配置視野，形成可靠的投資預(yù)期。
A股筑基，港股拓疆：中偉股份的超越之路
此次港股定價(jià)不僅是中偉股份全球化征程的里程碑，更折射出國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)新能源材料龍頭的價(jià)值重估。從初登A股時(shí)的行業(yè)爆發(fā)期，到穿越周期后開啟港股新篇，中偉股份的資本路徑始終與產(chǎn)業(yè)升級(jí)深度綁定。
2020年12月23日，中偉股份正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，首發(fā)融資14億元，上市當(dāng)天股價(jià)便漲超200%，彼時(shí)恰逢全球新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的黃金窗口，動(dòng)力電池需求激增推動(dòng)正極材料市場(chǎng)擴(kuò)容，公司憑借鎳系、鈷系前驅(qū)體的技術(shù)優(yōu)勢(shì)迅速崛起。
從A股上市到啟動(dòng)港股IPO的五年間，新能源行業(yè)經(jīng)歷了原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)、產(chǎn)能擴(kuò)張與供需重構(gòu)的完整周期，中偉股份卻實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的持續(xù)突破，從2021年的200.72億元增至2024年的402.23億元，持續(xù)保持盈利。
過程中大舉投入，打造了從鎳系、鈷系、磷系、鈉系到新能源金屬的多元化新能源材料產(chǎn)品矩陣，貫通了從“資源開發(fā)-原礦冶煉-原料精煉-新能源材料制造-終端循環(huán)回收”的一體化閉環(huán)產(chǎn)業(yè)體系，搭建了“4國(guó)內(nèi)基地+6海外基地”，輻射亞洲、歐洲、北美等核心市場(chǎng)的全球化發(fā)展格局。
在展現(xiàn)出強(qiáng)勁周期抵御能力的同時(shí)，做到“守中有攻”，值此港股上市之際，完成了對(duì)曾經(jīng)A股上市的自己的全面強(qiáng)化與超越。