文 | 單爍

據(jù)深交所官網(wǎng)，2025年11月7日，青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司（300950.SZ）發(fā)布公告，宣布擬終止通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購浩鯨云計算科技股份有限公司（下稱“浩鯨科技”）100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組計劃。

據(jù)公告內(nèi)容，終止直接原因為交易雙方在重組評估值、業(yè)績承諾及補償條款等核心商業(yè)條款上未能達成共識。

核心條款分歧致重組終止

深交所官網(wǎng)顯示，本次重組自2025年6月29日啟動，至終止不足五個月。據(jù)德固特公告，公司于11月6日收到浩鯨科技《關(guān)于交易事項的反饋》，標的公司主要股東方對重組評估值及擬設(shè)置的業(yè)績承諾與補償條款未能形成一致意見。盡管德固特近期積極推進審計評估工作，但在多次協(xié)商后，雙方仍未能就交易價格、交易方案等核心條款達成一致。

德固特在公告中表示，由于交易相關(guān)方尚未簽署正式實質(zhì)性協(xié)議，終止重組無需承擔違約責任。據(jù)公告披露，公司承諾自終止公告披露之日起至少一個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

5億與36億的懸殊體量：一場“蛇吞象”的嘗試

此次并購被市場稱為“蛇吞象”，源于雙方體量差異顯著。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2024年德固特營業(yè)收入剛突破5億元，而浩鯨科技同期營收規(guī)模達36億元；資產(chǎn)方面，截至2025年3月末，德固特總資產(chǎn)為11.56億元，浩鯨科技為56.17億元。

德固特在收購預案中曾解釋，公司主營業(yè)務受細分市場空間有限、行業(yè)競爭加劇制約，希望通過并購浩鯨科技切入數(shù)智化領(lǐng)域，構(gòu)建差異化優(yōu)勢。原計劃中，德固特擬以發(fā)行股份（占比70%）及現(xiàn)金（占比30%）支付相結(jié)合的方式完成交易，并同步募集配套資金。

股價波動與業(yè)績承壓：轉(zhuǎn)型擱淺后的挑戰(zhàn)

德固特在公告中強調(diào)，終止重組不會對生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況造成重大不利影響。但據(jù)其2025年三季報，公司前三季度營收3.82億元，同比下降9.29%；歸母凈利潤7226.2萬元，同比下降26.39%。同時，公司有息負債由上年同期的445.75萬元增至9474.31萬元，增幅達2025.49%。

短期業(yè)務重心將回歸主業(yè)。據(jù)披露，德固特當前在手訂單5.58億元，其中海外訂單占比41.22%，毛利率同比提升0.62個百分點至40.39%。

重組終止公告后，德固特股價于11月10日一字跌停，報收26.13元，跌幅19.99%。此前，并購消息曾引發(fā)市場短期樂觀情緒，2025年10月14日公司股價出現(xiàn)20%的漲停。

根據(jù)程序，德固特需與交易相關(guān)方進一步協(xié)商終止事宜，并履行董事會審批程序。交易對方包括南京溪軟、中興通訊等14家股東，需各自完成內(nèi)部審議。