界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈
“大多數(shù)供應(yīng)商都在積極規(guī)劃中國(guó)和海外產(chǎn)能，以支持人形機(jī)器人的潛在量產(chǎn)，但尚無公司證實(shí)接獲大額訂單或已有明確的生產(chǎn)時(shí)間表?！笔袌?chǎng)流出的這份高盛調(diào)研報(bào)告結(jié)論，給火爆的機(jī)器人板塊澆了一盆冷水。
界面新聞?dòng)浾邚母呤⑻帿@得了這份發(fā)布于11月7日的人形機(jī)器人供應(yīng)鏈調(diào)研報(bào)告，證實(shí)上述內(nèi)容。
11月7日、10日、11日，機(jī)器人概念指數(shù)（884126.WI）、人形機(jī)器人概念指數(shù)（8841699.WI）連續(xù)陰跌三個(gè)交易日。Wind數(shù)據(jù)顯示，最近三個(gè)交易日，機(jī)器人概念指數(shù)分別跌1.15%、0.32%、0.24%，人形機(jī)器人概念指數(shù)分別跌1.36%、1.23%、0.44%
11月11日，110只人形機(jī)器人指數(shù)成分股中，74只收跌。其中，高盛此次調(diào)研的9家上市公司中，三花智控（002050.SZ）、拓普集團(tuán)（601689.SH）、雙環(huán)傳動(dòng)（002472.SZ）、均勝電子（600699.SH）、兆威機(jī)電（003021.SZ）、貝斯特（300580.SZ）跌幅顯著，浙江榮泰（603119.SH）、雙林股份（300100.SZ）、敏實(shí)集團(tuán)（0425.HK）則翻紅收市。
11月11日，界面新聞?dòng)浾咭酝顿Y者身份聯(lián)系勝宏科技（300476.SZ）、三花智控、拓普集團(tuán)、均勝電子、貝斯特、浙江榮泰、雙林股份等數(shù)家備受市場(chǎng)關(guān)注的已披露人形機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)上市公司。
所有公司均肯定機(jī)器人這一朝陽(yáng)賽道的未來前景、并已規(guī)劃產(chǎn)能；不過從實(shí)際訂單落地情況來看，有公司稱已有產(chǎn)品落地，也有公司正在給客戶送樣、與國(guó)內(nèi)外客戶接觸，但多表示“沒有大單”或“等待北美大客戶需求”。
“企業(yè)布局存在戰(zhàn)略卡位與跟風(fēng)炒作并存的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙疃瓤萍佳芯吭涸洪L(zhǎng)張孝榮對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋?，供?yīng)鏈企業(yè)轉(zhuǎn)型具備基礎(chǔ)，但核心的“機(jī)器人智能”瓶頸未突破，提前規(guī)劃的產(chǎn)能必然會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重過剩，許多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目將來會(huì)面臨激烈的行業(yè)淘汰洗牌。
另有機(jī)器人專家對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋?，“上市公司還有借機(jī)器人概念提升股票估值的需求”。
汽車供應(yīng)鏈公司集體向機(jī)器人“轉(zhuǎn)身”
今年是機(jī)器人大年。特斯拉、宇樹科技等終端機(jī)器人上市，供應(yīng)商加快布局相關(guān)業(yè)務(wù)。高盛指出，供應(yīng)商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，從單一零部件演進(jìn)至集成模塊，將產(chǎn)品類別從執(zhí)行器擴(kuò)展到傳感器和結(jié)構(gòu)件，每家企業(yè)都制定了大幅提升市場(chǎng)份額的目標(biāo)。
才辟謠“獲特斯拉50億元機(jī)器人大單”傳言的三花智控，正在基于其“熱管理”核心技術(shù)布局機(jī)器人業(yè)務(wù)。據(jù)高盛研報(bào)，三花智控在泰國(guó)購(gòu)買了約20萬平方米土地，專項(xiàng)用于仿人機(jī)器人執(zhí)行器組裝，目前公司已啟動(dòng)泰國(guó)基地產(chǎn)能用于人形機(jī)器人。
拓普集團(tuán)自2022年緊隨特斯拉Optimus正式切入機(jī)器人賽道，與客戶從直線執(zhí)行器開始合作，陸續(xù)開展旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、靈巧手電機(jī)、機(jī)器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等，形成機(jī)器人業(yè)務(wù)的平臺(tái)化產(chǎn)品布局。據(jù)高盛調(diào)研，拓普集團(tuán)計(jì)劃在泰國(guó)、墨西哥和美國(guó)建立人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)線，泰國(guó)工廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)能高達(dá)100萬臺(tái)，總投資額預(yù)計(jì)在70億-80億元。
浙江榮泰2025年以來連續(xù)收購(gòu)，4月收購(gòu)上海狄茲精密機(jī)械51%股權(quán)7月收購(gòu)廣州金力智能傳動(dòng)技術(shù)15%股權(quán)，并在5月成立浙江榮泰智能機(jī)器人子公司。據(jù)公司透露，目前泰國(guó)公司的廠房正在全力推進(jìn)建設(shè)中，泰國(guó)子公司有規(guī)劃布局機(jī)器人新材料結(jié)構(gòu)件和絲杠產(chǎn)品等相關(guān)業(yè)務(wù)。
均勝電子于2025年初正式提出“汽車+機(jī)器人Tier1”戰(zhàn)略定位，與智元機(jī)器人、銀河通用、阿里云等國(guó)內(nèi)外機(jī)器人頭部公司及生態(tài)伙伴合作，產(chǎn)品已經(jīng)送樣或批量供貨。公司今年4月成立寧波均勝具身智能機(jī)器人子公司，并在9月18日發(fā)布電子機(jī)器人AI頭部總成產(chǎn)品。日前公司稱，人形機(jī)器人行業(yè)還在發(fā)展早期階段，其機(jī)器人相關(guān)零部件業(yè)務(wù)尚處于前期起步階段，營(yíng)業(yè)收入占比不到0.1%（上半年收入的0.1%約為3000萬元）。
雙林股份已開發(fā)出人形機(jī)器人用上肢和下肢直線運(yùn)動(dòng)關(guān)節(jié)模組中反向式行星滾柱絲杠產(chǎn)品、靈巧手用微型滾珠絲杠并建立生產(chǎn)線、上肢與下肢直線作動(dòng)關(guān)節(jié)模組總成等，已送樣數(shù)家機(jī)器人企業(yè)，正為國(guó)內(nèi)頭部新勢(shì)力車企定制開發(fā)。在產(chǎn)能方面，滾柱絲杠計(jì)劃2025年內(nèi)建成10萬套/年產(chǎn)線，視情況完成100萬套/年產(chǎn)能建設(shè)；滾珠絲杠計(jì)劃到2026年2月可建成10萬套/年產(chǎn)能，視情況推進(jìn)4萬套/年標(biāo)準(zhǔn)模塊產(chǎn)能落地；線性關(guān)節(jié)模組一期規(guī)劃12萬套/年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2025年底達(dá)產(chǎn)。2026年，公司將考慮在海外（包括泰國(guó)）投資建廠的可能性。
貝斯特子公司宇華精機(jī)已全面布局直線運(yùn)動(dòng)部件領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋高精度滾珠絲杠副、高精度直線導(dǎo)軌副、行星滾柱絲杠副、微型絲杠、直線執(zhí)行器等，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。公司稱，人形機(jī)器人方面，目前仍是小批量取樣需求。
另外，高盛調(diào)研的公司中，兆威機(jī)電主要布局機(jī)器人靈巧手，已發(fā)布兩代靈巧手產(chǎn)品，并在上游零部件環(huán)節(jié)擁有無刷空心杯電機(jī)等產(chǎn)品。
雙環(huán)傳動(dòng)子公司環(huán)動(dòng)科技從事機(jī)器人關(guān)節(jié)高精密減速器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要客戶包括錢江機(jī)器人、新松機(jī)器人等。
敏實(shí)集團(tuán)已完成年產(chǎn)能1萬套的頭部與面部總成生產(chǎn)線建設(shè)，預(yù)計(jì)2026年一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)到2030年人形機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)收入將達(dá)50億元。
“這些汽車行業(yè)相關(guān)的公司似乎都希望擴(kuò)展到機(jī)器人零部件領(lǐng)域，以尋找新的增長(zhǎng)引擎，并借助既有的生產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)來更好地利用現(xiàn)有產(chǎn)能?！卑凑崭呤⒔y(tǒng)計(jì)，目前的產(chǎn)能規(guī)劃折算對(duì)應(yīng)每年機(jī)器人產(chǎn)量約10萬到100萬臺(tái)，預(yù)測(cè)到2035年全球人形機(jī)器人出貨量138萬臺(tái)。
高盛稱，大多數(shù)公司打算在接獲實(shí)際訂單后逐步擴(kuò)大規(guī)模，因此當(dāng)前規(guī)劃未必意味著供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)迫近?！斑@凸顯出供應(yīng)鏈對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)前景的樂觀看法。”
不過，上述機(jī)器人專家對(duì)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，“當(dāng)前市場(chǎng)終端機(jī)器人總出貨量大概在兩萬套。終端人形機(jī)器人公司的產(chǎn)量確實(shí)是在擴(kuò)，但當(dāng)前規(guī)模還有限?！痹搶＜覍?duì)界面新聞?dòng)浾咧赋?，?dāng)前機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的上游一篇火熱，但終端的實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景還比較“冷清”?！叭诵螜C(jī)器人不如機(jī)械臂等，實(shí)際落地端持續(xù)打不開局面，沒有辦法產(chǎn)生效益?！?/p>
高盛稱，對(duì)人形機(jī)器人技術(shù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)持積極看法，但需要監(jiān)控關(guān)鍵機(jī)器人產(chǎn)品的性能和具體的終端應(yīng)用，以評(píng)估技術(shù)拐點(diǎn)是否即將到來。而拐點(diǎn)的到來要看兩大關(guān)鍵點(diǎn)——定于2026年2/3月份發(fā)布的特斯拉第三代Optimus；中國(guó)/全球人形機(jī)器人公司在2025年底/2026年初公布的2026年預(yù)期訂單/出貨量目標(biāo)。
0大單但樂觀？企業(yè)這么說
界面新聞?dòng)浾卟稍L了貝斯特、均勝電子、拓普集團(tuán)、三花智控、浙江榮泰、雙林股份等7家高盛調(diào)研報(bào)告提及公司。
“人形機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，目前沒有什么大訂單，主要還是等待大客戶訂單?！蓖仄占瘓F(tuán)相關(guān)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，公司一直在陪跑，積極與客戶進(jìn)行項(xiàng)目對(duì)接，相關(guān)產(chǎn)品迭代工作也在很順利地推進(jìn)，產(chǎn)能一直在準(zhǔn)備階段，大客戶只要下單，就能上線，“當(dāng)前暫時(shí)按100萬臺(tái)產(chǎn)能去建設(shè)，但實(shí)際產(chǎn)能有多少，還是要看客戶訂單以及確定下的量產(chǎn)時(shí)點(diǎn)。都在等，目前能做的，就是按照客戶要的，去準(zhǔn)備這么多產(chǎn)能。我們對(duì)這個(gè)領(lǐng)域還是很有信心的。”
三花智控相關(guān)人士對(duì)界面新聞表示，未來機(jī)器人產(chǎn)業(yè)肯定是大的發(fā)展方向，是比較好的賽道。“目前整個(gè)（機(jī)器人）項(xiàng)目還在正常推進(jìn)中，但公司有保密要求，不方便對(duì)外交流相關(guān)細(xì)節(jié)”。公司高管日前透露，今年已正式設(shè)立機(jī)器人事業(yè)部，海外生產(chǎn)基地正在建設(shè)中。
“目前人形機(jī)器人項(xiàng)目都是正常對(duì)接狀態(tài)，泰國(guó)產(chǎn)能是明年一季度投產(chǎn)，訂單大小，還是看客戶后續(xù)下單情況。”浙江榮泰相關(guān)人士回復(fù)界面新聞?dòng)浾叻Q。公司高管日前透露，已與國(guó)內(nèi)外眾多頭部機(jī)器人及相關(guān)公司開展業(yè)務(wù)合作，相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)接較為順利，業(yè)務(wù)已初具規(guī)模；截止目前相關(guān)產(chǎn)品銷售額相對(duì)較低，占比較小，對(duì)公司的年度凈利潤(rùn)影響較小。
均勝電子相關(guān)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋?，“從大趨?shì)來看，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)肯定是沒問題的。但當(dāng)前機(jī)器人產(chǎn)業(yè)剛起步，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯來說，不可能一上來就量很大。行業(yè)里面對(duì)這一點(diǎn)還是看得很清楚的。“公司已在商業(yè)化程度驗(yàn)證過的汽車行業(yè)內(nèi)技術(shù)可以賦能到機(jī)器人領(lǐng)域；且公司是北美大客戶車端供應(yīng)商，有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前，均勝電子機(jī)器人關(guān)鍵部件解決方案已基本搭建完畢，計(jì)劃利用全球工廠豐富場(chǎng)景為機(jī)器人提供真實(shí)工業(yè)場(chǎng)景訓(xùn)練?！?/p>
“目前人形機(jī)器人業(yè)務(wù)還在順利推進(jìn)中，正在開拓國(guó)內(nèi)外客戶。從長(zhǎng)期看，這塊業(yè)務(wù)比較看好，但目前可能還是需要培育?！必愃固叵嚓P(guān)人士也對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，人形機(jī)器人終端市場(chǎng)還沒有放量，公司相關(guān)業(yè)務(wù)還得看終端市場(chǎng)什么時(shí)候爆發(fā)?！艾F(xiàn)階段，現(xiàn)有產(chǎn)能可以匹配人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的要求。未來市場(chǎng)需求起來，公司還是得擴(kuò)產(chǎn)能?！?/p>
雙林股份相關(guān)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆蛻粢呀?jīng)發(fā)布機(jī)器人產(chǎn)品，但還沒有量產(chǎn)。“目前公司只有一些樣件訂單，等客戶量產(chǎn)了，我們才有可能量產(chǎn)。未來機(jī)器人產(chǎn)業(yè)肯定是大方向，只不過現(xiàn)在大家都在起步階段。”
另有人形機(jī)器人業(yè)務(wù)公司對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，“公司具備生產(chǎn)人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)能的能力。人形機(jī)器人業(yè)務(wù)是重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)方向之一，相關(guān)產(chǎn)品已有小批量出貨，但公司產(chǎn)能比較飽和，主要精力還是放在AI相關(guān)業(yè)務(wù)?！?/p>
“所謂的‘量產(chǎn)’多為小批量示范項(xiàng)目，而非市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的真實(shí)需求。”深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋?，現(xiàn)在還是行業(yè)技術(shù)探索早期，大致處于實(shí)驗(yàn)室階段，行業(yè)遠(yuǎn)未到達(dá)大規(guī)模發(fā)展的臨界點(diǎn)。
在他看來，當(dāng)前突破主要集中在運(yùn)動(dòng)控制，但決定其價(jià)值的通用人工智能（環(huán)境感知、決策）仍是巨大瓶頸。高昂成本與有限功能使其投資回報(bào)率存疑，商業(yè)化閉環(huán)尚未形成?！笆袌?chǎng)情緒存在明顯過熱，將技術(shù)里程碑誤讀為商業(yè)成熟度?！睆埿s進(jìn)一步對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q。
“當(dāng)前，在不賺錢的情況下，上市公司卻大量投入布局機(jī)器人業(yè)務(wù)。除了實(shí)際業(yè)務(wù)外，上市公司還有借機(jī)器人概念提升股票估值的需求?！鼻笆鰴C(jī)器人專家對(duì)界面新聞稱。