界面新聞記者 | 張曉云

近日，“小紅書拿下第三方支付牌照”的消息引發(fā)行業(yè)熱議。

天眼查APP信息顯示，第三方支付公司東方電子支付有限公司（簡稱“東方支付”）已變更為寧智信息科技（上海）有限公司100%控股，而寧智信息正是小紅書科技有限公司的全資子公司。

無獨(dú)有偶，10月底央行更新的許可信息顯示，同程通過旗下藝龍網(wǎng)收購了海南唯一的全牌照支付機(jī)構(gòu)新生支付。該筆收購的工商變更已于9月28日完成，新生支付的注冊資本也從1億元增至3.3億元。

事實上，支付資質(zhì)已從互聯(lián)網(wǎng)平臺的“可選項”，轉(zhuǎn)變?yōu)橹驹跇?gòu)建長期健康商業(yè)生態(tài)者的必爭戰(zhàn)略支點(diǎn)。這場支付牌照“收割潮”中，小紅書并非個例。58同城、快手、抖音等平臺均在推進(jìn)第三方支付牌照的收購或完善工作，而與這些成功案例相比，B站的相關(guān)布局則以折戟告終。

小紅書：2億拿下牌照，半年后面臨續(xù)展

作為此次牌照熱潮的焦點(diǎn)，小紅書的收購動作盡顯戰(zhàn)略決心。

天眼查APP顯示，東方支付于11月3日完成股權(quán)重組，上海電子數(shù)據(jù)交換網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司等6家原股東悉數(shù)退出，小紅書全資子公司寧智信息科技成為唯一控股股東。

不過與普通公司股權(quán)交易相比，上海正策律師事務(wù)所魏峻軍律師對界面新聞表示，支付牌照的“金融特許經(jīng)營屬性”決定了其股權(quán)變更必須遵循“監(jiān)管審批優(yōu)先”原則。

依據(jù)《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理條例》第十三條，支付機(jī)構(gòu)變更主要股東或?qū)嶋H控制人，必須經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)。經(jīng)批準(zhǔn)后，非銀行支付機(jī)構(gòu)依法向市場監(jiān)督管理部門辦理相關(guān)登記手續(xù)。

界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，目前，央行官網(wǎng)非銀行支付機(jī)構(gòu)重大事項變更許可信息公示僅展示到2025年10月，未包含東方支付的信息。

那么，小紅書花了多少錢收購這張支付牌照？

2025年8月，東方支付的兩名股東在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，其中上海經(jīng)貿(mào)網(wǎng)絡(luò)科技轉(zhuǎn)讓6.885%股權(quán)（底價1018.98萬元），上海市信息投資股份轉(zhuǎn)讓2.62%股權(quán)（底價387.76萬元），兩筆合計9.505%股權(quán)，按底價推算公司整體估值約1.48億元。

小紅書通過旗下子公司完成收購后，又追加7870萬元增資款，累計投入超2億元。股權(quán)變更后，東方支付同步完成治理重構(gòu)，法定代表人由茅蔚變更為小紅書系高管王閏，新增監(jiān)事魯璟等人員，注冊資本從1.213億元增至2億元，精準(zhǔn)滿足儲值賬戶運(yùn)營Ⅰ類業(yè)務(wù)的監(jiān)管注冊資本要求。

值得注意的是，小紅書選擇的標(biāo)的雖資質(zhì)對口，但經(jīng)營狀況欠佳。

上海聯(lián)交所掛牌數(shù)據(jù)顯示，東方支付2024年營收僅888萬元，凈虧損800萬元；2025年上半年營收376萬元，凈虧損擴(kuò)大至527萬元，截至7月所有者權(quán)益僅9300萬元。

不過東方支付的核心價值在于其稀缺資質(zhì)。該公司2008年成立，2011年5月獲央行首批《支付業(yè)務(wù)許可證》并順利續(xù)展，經(jīng)營范圍包括非銀行支付業(yè)務(wù)等，業(yè)務(wù)類型歸類為“儲值賬戶運(yùn)營Ⅰ類”，牌照有效期至2026年5月2日。

這一業(yè)務(wù)類別是相關(guān)監(jiān)管條例細(xì)分后的產(chǎn)物，覆蓋電商付款、會員充值、生活繳費(fèi)等廣泛場景，能充分滿足電商平臺、線上服務(wù)平臺大規(guī)?？绲赜蚓€上交易的資金結(jié)算需求。

對小紅書來說，收購支付相關(guān)資產(chǎn)是補(bǔ)齊商業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵。2024年其電商GMV（ 商品交易總額 ）達(dá)4000億元，若依賴第三方支付，按0.6%手續(xù)費(fèi)率計算年成本達(dá)2.4億元，自有支付系統(tǒng)可直接節(jié)省這筆開支。

更重要的是，支付數(shù)據(jù)回流能打通“種草—交易—支付”數(shù)據(jù)鏈條，整合用戶社區(qū)互動、消費(fèi)及支付行為形成完整畫像，既優(yōu)化推薦算法，也為創(chuàng)新產(chǎn)品鋪路。

目前小紅書已在招聘平臺開放支付結(jié)算開發(fā)、跨境資金管理等崗位，最高月薪達(dá)6萬元，顯露出業(yè)務(wù)整合提速的信號。

但挑戰(zhàn)同樣存在。東方支付的牌照將于2026年5月到期，半年后即將迎來續(xù)展大考，而其歷史上曾出現(xiàn)合規(guī)問題，需小紅書在風(fēng)險隔離、反洗錢管控等方面持續(xù)整改。

博通咨詢分析師王蓬博向界面新聞指出，小紅書持牌后需要注意避免過度依賴單一股東輸血導(dǎo)致可持續(xù)性存疑、防止為沖規(guī)模放松商戶準(zhǔn)入引發(fā)洗錢風(fēng)險，以及在數(shù)據(jù)使用邊界上平衡商業(yè)價值與用戶隱私保護(hù)，否則極易觸發(fā)監(jiān)管關(guān)注甚至處罰。

58同城低價博弈，B站為何折戟？

稍早前的10月，58同城以2385萬元低價拍得圣亞云鼎支付70%股權(quán)。

司法拍賣信息顯示，億利資源集團(tuán)持有的圣亞云鼎支付70%的股權(quán)被拆分成20%和50%分別在阿里和京東的司法拍賣平臺上進(jìn)行拍賣。

阿里拍賣平臺圣亞云鼎支付20%股權(quán)，共一人報名出價，拍下價為6723150元；京東拍賣平臺的圣亞云鼎支付50%股權(quán)，共一人報名出價，拍下價為17133580.33元。

界面新聞記者查閱拍賣頁面發(fā)現(xiàn)，阿里拍賣平臺顯示，圣亞云鼎支付股權(quán)的買方均為上海乾保信信息技術(shù)有限公司（簡稱“上海乾保信”）。京東拍賣平臺未展示相關(guān)信息。

但據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》報道，兩者買家均為上海乾保信。

資料顯示，上海乾保信由天津五八數(shù)字信息服務(wù)有限公司100%控股，為58同城旗下企業(yè)，實控人為姚勁波。

此外，2023年8月，持有圣亞云鼎支付剩余30%股權(quán)的二股東黑龍江金鼎通信科技集團(tuán)，通過股權(quán)質(zhì)押方式將公司750萬和3000萬股權(quán)出質(zhì)給58同城旗下公司，質(zhì)權(quán)人分別為天津五八數(shù)字信息服務(wù)有限公司和長沙五八小額貸款有限責(zé)任公司。

因此，58同城已“間接”將獲得100%股權(quán)。相較其他支付牌照收購價格，58同城獲得的成本較低。

但值得注意的是，圣亞云鼎支付的牌照續(xù)展已中止兩年，此次收購屬于典型的“高風(fēng)險低成本”布局，若后續(xù)完成合規(guī)整改通過續(xù)展，58同城將快速補(bǔ)齊二手交易、房產(chǎn)中介等場景的支付結(jié)算短板。

近期，同程旅行瞄準(zhǔn)海南自貿(mào)港政策紅利，收購的新生支付不僅是當(dāng)?shù)匚ㄒ蝗Y質(zhì)支付機(jī)構(gòu)，還是跨境電商數(shù)字人民幣試點(diǎn)單位，完美契合其跨境文旅業(yè)務(wù)拓展需求，3億元收購價也體現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的稀缺價值。?

相較于成功案例，B站的布局則以折戟告終。公開信息顯示，B站曾在參與浙江甬易電子支付部分股權(quán)競拍，卻被監(jiān)管否決。

2021年11月，B站核心運(yùn)營主體上海寬娛數(shù)碼科技有限公司通過寧波市公共資源交易中心，以約1.18億元競得甬易支付65.5%的國有股權(quán)，后遭監(jiān)管否決。

2024年2月，甬易支付65.5%股權(quán)因“協(xié)議超期”重新掛牌拍賣。彼時公告中披露的文件顯示，央行寧波分行已經(jīng)正式出具申請不予受理決定，不予受理上海寬娛數(shù)碼科技有限公司成為甬易支付主要出資人和實際控制人的行政許可申請。最終該股權(quán)由正凱集團(tuán)旗下浙江津凱科技競得。

為何B站收購折戟？界面新聞采訪獲悉，這是因為B站設(shè)計的交易結(jié)構(gòu)具有重大瑕疵，收購主體自身盈利門檻未達(dá)標(biāo)。

魏峻軍向界面新聞表示，2010年央行頒布的《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》（人民銀行令〔2010〕第2號）第十條明確規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)的主要出資人需滿足四項核心條件，其中第三項即為：“截至申請日，連續(xù)盈利2年以上”。2024年5月《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理條例》（簡稱《條例》）正式實施后，并未直接沿用“連續(xù)2年盈利”的表述，轉(zhuǎn)而要求新股東“財務(wù)狀況和誠信記錄良好，最近3年無重大違法違規(guī)記錄”。

公開資料顯示，上海寬娛數(shù)碼科技有限公司作為B站的核心運(yùn)營主體，2019-2021年與B站同步持續(xù)虧損，其中2019年凈利潤虧損約13億元，2020年虧損超30億元，2021年虧損規(guī)模同步B站攀升至68億元的階段性峰值。

“至少交易申請遞到監(jiān)管那兒，明面上法律法規(guī)的要求得滿足，相對上市公司并購方案設(shè)計，支付行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)不算多，B站明著就違反了。監(jiān)管怎么批？否決是意料中的。”一位曾參與過另一支付牌照收購的行業(yè)人士向界面新聞表示，“B站當(dāng)時應(yīng)該找一個盈利的全資子公司作為收購主體，也好過用一個虧損的運(yùn)營主體，明顯不合規(guī)。”

此外，巨頭收購支付牌照后亦可能主動注銷而非出售，導(dǎo)致牌照價值歸零，中國人保集團(tuán)旗下人保金服的案例便是典型。

2021年10月，人保金服以4億元在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，收購重慶聯(lián)付通網(wǎng)絡(luò)結(jié)算科技有限責(zé)任公司100%股權(quán)，曲線獲得稀缺互聯(lián)網(wǎng)支付牌照。該標(biāo)的2012年成立，2014年便取得央行《支付業(yè)務(wù)許可證》，2022年被更名為“人保支付科技（重慶）有限公司”，還推出“麥保付”等產(chǎn)品，計劃用支付技術(shù)串聯(lián)集團(tuán)線上線下商業(yè)場景。

收購?fù)瓿蓛H約4年，2025年7月人保支付主動向央行申請注銷支付牌照，這張牌照也成為央行累計注銷的第103張支付牌照。

快手抖音早布局深整合，但均非完成時

與中小平臺的“補(bǔ)票式”收購不同，抖音、快手早已完成支付牌照布局并進(jìn)入縱深整合階段。

據(jù)海聯(lián)金匯（002537.SZ）2024年4月公告，抖音旗下天津同融以近14億元收購其旗下聯(lián)動商務(wù)100%股權(quán)，將銀行卡收單資質(zhì)收入囊中，與此前拿下的合眾易寶支付牌照形成互補(bǔ)，徹底補(bǔ)齊線下支付短板。但截至目前尚未通過監(jiān)管審批。

根據(jù)海聯(lián)金匯2025年6月披露的2025年青島轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日暨2024年度業(yè)績說明會公告，海聯(lián)金匯回應(yīng)投資者提問時明確，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議仍處于履行過程中，不過交易仍需通過監(jiān)管部門核準(zhǔn)，審批結(jié)果以及最終做出決定的時間存在不確定性。

2025年9月13日海聯(lián)金匯曾公告聯(lián)動優(yōu)勢電子商務(wù)有限公司因跨境商戶業(yè)務(wù)違規(guī)被罰超8470萬元，但未提及收購進(jìn)展。

今年1月，抖音支付注冊資本從1.5億元暴漲至31.5億元，增幅達(dá)20倍，資本實力躍居行業(yè)前列。?

快手的布局則顯現(xiàn)差異化思路。2024年10月，通過聯(lián)合創(chuàng)始人控股的成都遂意曲線拿下華瑞富達(dá)支付牌照后，快手并未延續(xù)標(biāo)的原有業(yè)務(wù)。

11月5日，華瑞富達(dá)官方公告顯示，已終止“華瑞卡”預(yù)付卡業(yè)務(wù)，涉及銷售、充值等全部環(huán)節(jié)，用戶需在指定網(wǎng)點(diǎn)辦理退卡。

公開資料顯示，北京華瑞富達(dá)支付成立于2007年，于2012年獲得由中國人民銀行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》，并于2022年6月續(xù)展成功，業(yè)務(wù)類型儲值賬戶運(yùn)營Ⅱ類（預(yù)付卡發(fā)行與受理），業(yè)務(wù)范圍北京市。

值得注意的是，華瑞富達(dá)公告終止僅有的預(yù)付卡業(yè)務(wù)，但未明確終止該支付牌照。

因此，有市場消息猜測，快手正在和一家“問題支付機(jī)構(gòu)”接觸，可能以化解該機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)的方式，來獲得支付牌照。

此前市場有此先例，傳化支付獲得支付牌照正是通過承接問題機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)的典型先例。2015年8月，浙江易士因違規(guī)挪用客戶備付金、偽造財務(wù)資料等嚴(yán)重問題，成為全國首例被央行注銷支付牌照的機(jī)構(gòu)。

同年12月起，傳化支付及其母公司主動承接浙江易士的債權(quán)債務(wù)，配合地方政府完成風(fēng)險處置工作。待該風(fēng)險事件基本化解后，央行按規(guī)定為傳化支付更新了牌照許可信息，其牌照發(fā)牌時間追溯至2015年12月。這一方式既化解了問題機(jī)構(gòu)的遺留風(fēng)險，也讓傳化支付順利獲得了稀缺的第三方支付牌照。

此外，快手也已陸續(xù)申請“老鐵支付”、“老鐵電商”、“老鐵嚴(yán)選”等商標(biāo)，涉及網(wǎng)上銀行、保險信息、金融管理、信用卡支付受理等服務(wù)。

行業(yè)洗牌：增資成合規(guī)必需

平臺扎堆入場的背后，是支付牌照資源的持續(xù)縮水與監(jiān)管門檻的提升。央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月，累計已有107張支付牌照被注銷，現(xiàn)存持牌機(jī)構(gòu)僅164家，較巔峰時期減少超三成。僅2025年就有11家機(jī)構(gòu)被清退，福建一卡通等機(jī)構(gòu)因不符合監(jiān)管要求黯然退場。

2024年《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理條例》實施后，央行暫停新牌照審批，續(xù)展門檻大幅提高，收購存量牌照成為平臺獲取支付資質(zhì)的唯一合規(guī)路徑。對平臺而言，無牌經(jīng)營的代價愈發(fā)沉重，而持有牌照不僅能規(guī)避合規(guī)風(fēng)險，更能節(jié)省巨額交易成本。

隨著巨頭紛紛入場，支付行業(yè)“冰火兩重天”的格局愈發(fā)清晰。一邊是頭部機(jī)構(gòu)大手筆增資夯實合規(guī)基礎(chǔ)：財付通今年6月增資70億元至223億元，網(wǎng)銀在線、銀盛支付等年內(nèi)均完成增資；小紅書、同程旅行、抖音等新晉玩家也在收購后迅速啟動增資，緊跟監(jiān)管要求。

另一邊是中小機(jī)構(gòu)加速退場，預(yù)付卡類牌照因場景受限成為注銷重災(zāi)區(qū)，占年內(nèi)注銷牌照總數(shù)的六成。

對于普通用戶而言，平臺自有支付的普及或?qū)砀憬莸慕灰左w驗。但監(jiān)管層對支付數(shù)據(jù)安全與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的關(guān)注度同步上升，巨頭們在跑馬圈地完善生態(tài)的同時，仍需嚴(yán)守合規(guī)底線，避免因違規(guī)操作引發(fā)監(jiān)管處罰。

郵儲銀行研究員婁飛鵬在接受界面新聞采訪時表示，收購后合規(guī)方面應(yīng)注意幾方面：

一是確保注冊資本持續(xù)滿足央行對支付機(jī)構(gòu)的要求；二是保障支付業(yè)務(wù)與集團(tuán)其他業(yè)務(wù)在資金、運(yùn)營等層面的獨(dú)立；三是建立完善的反洗錢監(jiān)測系統(tǒng)防范反洗錢風(fēng)險，嚴(yán)守數(shù)據(jù)安全底線；四是在支付牌照核準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)經(jīng)營不違規(guī)超范圍。