文 | 投資界PEdaily
還記得一年前那場令人唏噓的名場面嗎？孫正義與黃仁勛相擁而泣，為當年“賣早了”英偉達扼腕不已。
誰承想，就在昨日，軟銀集團發(fā)布公告稱已清倉全部英偉達持倉，套現(xiàn)約58億美元（約合415億元人民幣）。隨后晚間英偉達股價下跌，市值一夜蒸發(fā)千億美元。
這筆退出也頗為精彩——英偉達剛剛成為全球首家市值突破5萬億美元的公司，短短半年時間，軟銀凈賺約30億美元，落袋為安。
幾乎同一時間，越來越多的聲音開始質疑：這輪AI泡沫，離退潮還有多遠。
軟銀清倉英偉達，套現(xiàn)400億
一年前，孫正義曾一度后悔賣掉英偉達。
那是2024年英偉達日本峰會上，黃仁勛問起孫正義（Masayoshi Son），“Masa先生，你能想象，如果今天你是英偉達最大的股東會怎么樣？”話音剛落，孫正義抱住黃仁勛，假作痛哭狀。
一段往事也再被提起。
時間回到2016年，孫正義掌舵的軟銀集團以320億美元的價格現(xiàn)金收購了英國芯片巨頭ARM，如此大手筆被外界稱為一場“絕命豪賭”。一個月后，孫正義將黃仁勛（Jensen Huang）請到了家中的院子里，一場私密對話展開——
“Jensen，市場不了解英偉達的價值，未來一定會顛覆所有人認知，但市場并不理解這一點。你還需要再痛苦一段時間，因為你正在創(chuàng)造一個未來?！?/p>
“我已經(jīng)收購了ARM，現(xiàn)在我想買下英偉達。”
順水推舟，孫正義表示可以借錢給黃仁勛，聯(lián)手買下英偉達，將公司私有化，之后黃仁勛繼續(xù)帶領英偉達前進。但這份提議被黃仁勛拒絕了。
談判失敗，孫正義轉頭持倉英偉達股票。2017年，軟銀從公開市場以40億美元的價格買入英偉達股票，持股近5%一度成為英偉達最大股東之一，然而兩年后卻又以70億美元價格清盤退出——因為當時軟銀的投資工具愿景基金覺得有必要鎖定回報。
于孫正義而言，那次拋售是一個不得已的決定。為了重新抓住這條“大魚”，他曾在2020年醞釀并撮合ARM與英偉達合并，交易價格達到400億美元。只是這一嘗試沒有得到監(jiān)管批準，孫正義再次與英偉達失之交臂。
此間，英偉達一騎絕塵，股價五年間暴漲數(shù)十倍。這也意味著，孫正義在2019年出售英偉達股票時，錯過超1500億美元（超1萬億元人民幣）的潛在收益。
錯失超級回報，孫正義追悔莫及。“想起那些我錯過的事情，真是令人沮喪，我好后悔賣掉英偉達股票。”他將英偉達視為其投資生涯中一項重大失誤：“錯過了一條大魚”。
于是從去年開始，軟銀開始瘋狂加碼英偉達，2024年四季度持倉10億美元，之后更是一步步重倉。截至今年3月底，軟銀將其對英偉達的持股規(guī)模增加至約30億美元。
這個時候的華爾街，英偉達幾乎是最賺錢的股票。然而一片狂歡中，孫正義卻悄悄清倉了——軟銀早已在10月就出售了其持有的全部英偉達股份，合計約3210萬股，價值58.3億美元。 此番突然甩手，引發(fā)市場一片錯愕。
孫正義回血
說起來，孫正義算是賣在高點。
這一年來，英偉達股價已經(jīng)漲了逾10倍，上月底市值更是一舉突破5萬億美元，成為歷史上首個跨過這一門檻的公司。這也意味著，孫正義短短半年凈賺約30億美元。
此時此刻，AI泡沫即將破裂的恐慌正彌漫華爾街，擇機退出仍處于歷史高位的英偉達，也許是一個不錯的選擇。
該筆投資連同軟銀旗下愿景基金（Vision Fund）投資部門可觀的盈利表現(xiàn)，推動軟銀第二季度凈利潤同比翻倍，達2.5萬億日元（約160億美元），遠超預期，是軟銀自2022年7月至9月以來最好的季度業(yè)績。
其中，軟銀旗下愿景基金（Vision Fund）部門在過去三個月錄得190億美元的投資收益。這主要得益于OpenAI——自軟銀投資以來，OpenAI的估值已增長了146億美元。與此同時，軟銀還出售了其在美國電信運營商T-Mobile的部分股份，套現(xiàn)92億美元，并通過減持德意志電信股份再籌得23.7億美元。
曾經(jīng)釀下風投史上最大窟窿，沒想到孫正義靠著AI回血。
OpenAI是最為濃墨重彩的一筆。截至9月底，軟銀對OpenAI累計投資108億美元。最新消息是，軟銀集團宣布已與OpenAI簽署修訂協(xié)議，承諾將追加投資225億美元，并于12月通過愿景基金二期完成全部投資。而不久前，OpenAI剛剛完成重組，由非營利組織持有營利性業(yè)務的控股權。重組后，軟銀目前持有OpenAI約11%的股份。
此外，孫正義還宣布將以Arm股份為抵押的融資額度從135億美元擴大至200億美元，最近又斥資54億美元霸氣買下了ABB集團的機器人業(yè)務部門，還有投資規(guī)模5000億美元的“星際之門”，可謂野心勃勃。
“有人說我患上了DeepSeek焦慮癥，在AI上花錢太多了?！?孫正義不止一次公開表示，未來十年AI至少影響全球GDP的5%到10%。“如果回報是每年9萬億到18萬億美元規(guī)模，為什么要省錢？競爭越來越激烈，必須沖到前面，必須勇敢，必須全押?！?/p>
“我是一個好斗的人，不是防守的人。”想起孫正義此前這樣形容自己。在這個攸關未來的AI戰(zhàn)場，他重現(xiàn)激進風格。
人類史上最大泡沫？敲響警鐘
當英偉達成為全球首家市值突破5萬億美元的上市公司，微軟和蘋果的市值也先后超過了4萬億美元大關。AI驅動下的科技巨頭，仿佛正駛向前所未有的黃金時代。
沒想到，劇情急轉直下。
導火索出現(xiàn)在上周——OpenAI高管在一次公開場合中提及“算力投資可能需要尋求政府擔?！薄Ｒ皇て鹎永?，美國科技股集體重挫，六大科技巨頭一夜蒸發(fā)超4000億美元。
盡管Sam Altman緊急澄清，但市場情緒動搖，AI泡沫論再度甚囂塵上。華爾街傳來的警告聲越來越大：泡沫正在膨脹。
“美國股市面臨嚴重下跌風險，未來6個月至2年可能出現(xiàn)急劇修正?！比A爾街的旗幟人物、摩根大通CEO Jamie Dimon此前表示，人工智能引發(fā)的資產(chǎn)價格上漲是“令人擔憂的問題，市面上有很多資產(chǎn)看起來正在進入泡沫區(qū)域。”
與此同時，英國央行和國際貨幣基金組織（IMF）相繼發(fā)出警告，AI概念股的市值飆升至互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰期水平。目前，美國市值最高的五大公司合計占據(jù)標普500指數(shù)總市值的30%，為半個世紀最高集中度。
最新一期美國銀行《全球基金經(jīng)理調查》更是首次將“人工智能股票泡沫”列為全球頭號尾部風險。分析師普遍認為，主要股指未來的上漲路徑，幾乎完全依賴于AI敘事能否持續(xù)兌現(xiàn)。富國銀行甚至在其報告中直言，標普500指數(shù)預計將在2026年底達到7200點，而“AI資本開支停滯之日，便是盛宴終結之時?！?/p>
真正用真金白銀表達看空態(tài)度的，是那位曾精準預言次貸危機的電影《大空頭》原型——Michael Burry。他掌舵的Scion資產(chǎn)管理公司在最新披露的三季度持倉中，豪擲約11億美元做空英偉達與Palantir，并公開撰文稱：“有時我們能察覺泡沫的存在，有時我們能采取行動應對，但有時候，唯一的獲勝方式是不參與。”
就連AI陣營內(nèi)部也開始反思。今年10月，OpenAI CEO Sam Altman罕見表態(tài)，稱AI領域的某些部分確實存在泡沫，一些“愚蠢”的初創(chuàng)公司也能輕易獲得大筆資金。
現(xiàn)實的確令人咋舌：沒有產(chǎn)品、沒有營收，甚至沒有清晰的商業(yè)模式，估值卻動輒邁入獨角獸行列。據(jù)《金融時報》統(tǒng)計，僅今年前三個季度，美國風投機構在AI領域的投資額已達1600億美元，全年有望突破2000億。
看上去，在FOMO情緒驅動下，似乎集體被卷入了一場已經(jīng)失控的競賽。當所有人都在押注同一個故事，誰來為可能的退潮買單？