文 | 酒訊 半顆
編輯 | 方圓
三季報再一次證明：2025年的酒類流通行業(yè)，正從主動擴張步入被動求生的階段。
在酒水行業(yè)消費低迷、批價倒掛、庫存高企的多重壓力下，流通端是“承重”的第一環(huán)。華致酒行作為A股唯一披露三季報的酒類流通上市公司，業(yè)績表現(xiàn)成為觀察整個行業(yè)的窗口：營收、利潤雙降，庫存與經(jīng)營也在不同程度上面臨挑戰(zhàn)。與此同時，酒便利、紅酒世界、1919等企業(yè)也在不同程度上陷入困境。
這場行業(yè)共性挑戰(zhàn)，令流通企業(yè)在收縮與轉(zhuǎn)型之間艱難平衡，競爭模式也順勢從比拼規(guī)模，轉(zhuǎn)向比拼生存能力。
01 業(yè)績挑戰(zhàn)加劇
2025年，酒類流通行業(yè)的壓力正在集中顯現(xiàn)。作為A股唯一一家披露三季報的酒類流通上市公司，華致酒行的數(shù)據(jù)為行業(yè)提供了一個較為清晰的縮影。
根據(jù)財報，華致酒行前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入51.64億元，同比下降34.07%；其中第三季度單季營收為12.14億元，同比下滑35.7%，降幅較上半年進(jìn)一步擴大。公司在財報中坦言，業(yè)績下滑主要受經(jīng)濟形勢變化與政策調(diào)整影響，導(dǎo)致市場消費需求下降。
圖片來源：華致酒行2025前三季度財報截圖
從收入結(jié)構(gòu)看，華致酒行的營收仍高度集中在白酒板塊，2024年白酒業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)92.55%。這一結(jié)構(gòu)在白酒行業(yè)整體承壓的背景下，進(jìn)一步放大了華致酒行的風(fēng)險。前三季度，20家A股白酒上市公司營收合計為3177.79億元，同比下降5.90%，白酒板塊整體增長乏力，以白酒銷售為主線的華致酒行首當(dāng)其沖，成為行業(yè)調(diào)整的直接承壓者。
凈利潤與營收規(guī)模同步下行。前三季度，華致酒行歸母凈利潤虧損1.99億元，其中一季度仍盈利0.85億元，二、三季度則分別虧損0.29億元和2.55億元，虧損幅度持續(xù)擴大?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司主營業(yè)務(wù)更顯疲軟，前三季度扣非凈利潤虧損2.39億元。
期間，華致酒行銷售毛利率降至7.84%，同比下滑2.18個百分點；銷售凈利率為-3.94%，較上年同期2.21%顯著回落。第三季度毛利率、凈利率則分別跌至1.72%和-21.54%，顯示盈利空間被嚴(yán)重壓縮。
值得注意的是，華致酒行的困境并非孤例。屬于新三板基礎(chǔ)層的酒便利、新三板掛牌的紅酒世界不必披露三季報，但從它們上半年的財務(wù)表現(xiàn)來看，行業(yè)的整體下行趨勢已相當(dāng)明顯。
酒便利上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.98億元，同比下滑37.1%；毛利率從17.64%驟降至9.32%，凈利潤則從上年同期的盈利1008萬元轉(zhuǎn)為虧損6311萬元，同比暴跌725.8%，創(chuàng)下自新三板掛牌以來的最大半年度虧損。彼時，公司在財報中稱，營收下滑既受宏觀消費環(huán)境影響，也與自身戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)。
圖片來源：酒便利2025上半年財報截圖
另一家以紅酒業(yè)務(wù)為主的紅酒世界情況類似。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2152萬元，同比下降49.49%；凈利潤虧損764萬元。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，當(dāng)白酒行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整期，再疊加宏觀經(jīng)濟環(huán)境低迷以及消費意愿、消費能力、消費信心的持續(xù)下行，酒類流通企業(yè)所承受的經(jīng)營壓力顯著加大。對于酒類流通企業(yè)來說，其業(yè)績承壓與經(jīng)營難度的情況仍將持續(xù)。
02 價格倒掛老大難
如果說營收下滑揭示了酒類流通行業(yè)的表層問題，那么利潤的持續(xù)收縮，則暴露了更深層次的價格危機。眼下酒類流通行業(yè)正被動陷入惡性循環(huán)：消費端低迷導(dǎo)致庫存積壓，庫存壓力反向推動價格下探，最終侵蝕利潤空間。
華致酒行在三季報中明確指出，凈利潤下降主要系本期計提的存貨跌價準(zhǔn)備增加所致。根據(jù)公司同期發(fā)布的《關(guān)于2025年前三季度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備》公告，截至9月30日，公司合計計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約3.29億元，其中存貨跌價準(zhǔn)備高達(dá)3.25億元，占上年度經(jīng)審計凈利潤的30%以上。這一數(shù)字意味著，企業(yè)庫存商品的市場價值已遠(yuǎn)低于賬面成本。換句話說，白酒的市場價格下行，正在大量侵蝕著企業(yè)利潤。
圖片來源：華致酒行公告截圖
事實上，2025年以來，名酒批發(fā)價的集體回落已成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。這不僅是華致酒行的一家之難，酒仙網(wǎng)、1919、酒便利等頭部流通企業(yè)也在不同程度上受到波及。
根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2025中國白酒市場中期研究報告》，今年上半年行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，同比增加10%，庫存同比上升25%；約六成白酒企業(yè)面臨價格倒掛問題，其中800元至1500元價格帶最為嚴(yán)重。申萬宏源的研報進(jìn)一步指出，今年中秋、國慶雙節(jié)期間，白酒整體需求同比下降20%至30%，庫存環(huán)比增加10%至20%，批價全面下行。
這種下行趨勢直接壓縮了流通企業(yè)利潤空間。廠家的出廠價未降，而渠道端終端售價持續(xù)走低，經(jīng)銷商利潤空間被不斷壓縮。
圖片來源：酒訊念祎/攝
比如，目前市面上的核心大爆品中，53度飛天茅臺是為數(shù)不多仍維持溢價的大單品，其出廠價1169元、終端價1700元左右。雖溢價空間仍有500元上下，但從年中以來，茅臺價格也已下滑超百元。
其余產(chǎn)品則普遍出現(xiàn)價格倒掛：汾酒青花30、酒鬼酒內(nèi)參、瀘州老窖國窖1573等高端產(chǎn)品倒掛區(qū)間在130至300元之間。中高端代表古井貢古20，也出現(xiàn)50元左右的小幅倒掛。
線上電商平臺這一現(xiàn)象則更加嚴(yán)重，隨著“雙十一”等促銷節(jié)點臨近，白酒價格戰(zhàn)愈演愈烈。酒訊發(fā)現(xiàn)，在拼多多平臺百億補貼板塊中，53度飛天茅臺價格已降至1499元/瓶，逼近官方指導(dǎo)價的下限。這種線上渠道的低價競爭，進(jìn)一步拉低了市場預(yù)期，也使線下經(jīng)銷商難以維持正常利潤水平。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，若價格倒掛情況持續(xù)發(fā)展，渠道端虧損面還將擴大。
圖片來源：拼多多百億補貼板塊截圖
03 尋求消費者直聯(lián)
面對價格倒掛、庫存高企、利潤承壓的連鎖反應(yīng)，酒類流通企業(yè)的自救戰(zhàn)已然全面打響。
對于華致酒行來說，控制成本是最直接，也是最見效的策略。今年前三季度，公司銷售費用降至2.52億元，同比大幅減少1.7億元，降幅達(dá)40.33%。公司在財報中解釋，主要系銷售人員數(shù)量減少隨之職工薪酬費用同比下降所致；與此同時，管理費用也從上年同期的1.21億元降至0.96億元，同比下降20.76%。
圖片來源：華致酒行2025前三季度財報截圖
1919則以類似的措施推進(jìn)降本增效。據(jù)悉，通過平臺化轉(zhuǎn)型，1919將總部人員由6000人縮減至200人。將采購、配送等環(huán)節(jié)社會化，建立“玖媽媽”供應(yīng)商平臺，僅用12人即可完成傳統(tǒng)300人團隊的工作量。
行業(yè)層面，監(jiān)管與協(xié)會也在試圖為企業(yè)提供制度化的支撐。10月14日，中國酒類流通協(xié)會在南京發(fā)布了首批五項團體標(biāo)準(zhǔn)，包括《酒類零售連鎖經(jīng)營管理規(guī)范》等，著力提升流通端行業(yè)地位，旨在逐步改變長期以來“廠強商弱”的格局。
在具體業(yè)務(wù)層面，渠道創(chuàng)新與消費場景重構(gòu)成為破局關(guān)鍵。華致酒行在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，持續(xù)推進(jìn)“3.0門店”戰(zhàn)略，通過“名酒+餐飲+文娛”生態(tài)重構(gòu)消費場景，實現(xiàn)“空間即流量”，打造集品鑒、社交、體驗于一體的高端酒飲空間。這種模式既能提升品牌形象，也有助于挖掘高凈值客戶群的體驗需求。
1919則在路徑上選擇了“跨界突圍”，打造融合即時零售與場景體驗的“F2B2C生態(tài)平臺”，讓門店從單一零售點轉(zhuǎn)化為“酒飲+餐飲+社交”的復(fù)合空間，重新定義賣酒的商業(yè)邏輯。
圖片來源：1919公眾號截圖
酒仙網(wǎng)的轉(zhuǎn)型思路則聚焦“規(guī)模+效率”，推出超級店戰(zhàn)略，以“低毛利、高周轉(zhuǎn)、強粘性”為核心，打造超級零售量販模式。重點下沉三、四線市場，以極致性價比和品牌正品保障重新爭奪終端陣地。
可以看到，雖然各家路徑不同，但目標(biāo)高度一致：擺脫對酒水價格體系的依賴，重建與消費者的直接連接。
此外，不少企業(yè)更是直接把目光投向“去庫存”。華致酒行重新明確自身定位，提出四大核心方向，其中就包括“去庫存、保穩(wěn)健”方向。今年上半年，華致酒行主動同比削減28%的采購訂單，雖造成階段性營收下滑，但有效控制了庫存規(guī)模。到2025年第三季度末，華致酒行存貨規(guī)模降至23.57億元，比期初減少近32%；經(jīng)營性現(xiàn)金流達(dá)到5.55億元，同比增長241%。
圖片來源：1919公眾號截圖
1919的調(diào)整效果同樣顯著，通過業(yè)務(wù)流程重構(gòu)，公司將庫存從高峰期的60億元壓縮至合理區(qū)間，年運營成本下降97%，資金周轉(zhuǎn)效率顯著提升。
可以說，2025年的酒類流通行業(yè)正在經(jīng)歷一場“瘦身”。從削減費用到結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從壓縮庫存到業(yè)態(tài)融合，企業(yè)們正在尋找新的利潤平衡點。
九德定位咨詢創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，對于酒類流通企業(yè)而言，其核心競爭力仍在于銷售渠道，本質(zhì)上都要解決自身的競爭問題。要走出當(dāng)前的困局，關(guān)鍵仍在于讓消費者找到非你不可的購買理由。無論是強化“真酒”的信任心智，還是突出“高性價比”的實用導(dǎo)向，抑或通過鮮明的品牌命名與清晰定位來提升記憶點，這些才是突破當(dāng)下競爭格局的真正關(guān)鍵。