文 | 郭施亮

“股神”巴菲特卸任在即，在巴菲特卸任之前，卻罕見大舉買入谷歌。作為投資風格向來穩(wěn)健的巴菲特，為何在相對高位買入科技股？是否意味著巴菲特的投資風格正在隨著市場環(huán)境的變化而發(fā)生了顯著變化？

2025年，屬于AI加速發(fā)展的年份。以英偉達、AMD、博通為代表的AI科技股大幅上漲，其他科技巨頭的資本支出也在加快提升，特別是加大力度建設AI基礎設施。

在科技七巨頭中，包括谷歌、亞馬遜、Meta在內的科技巨頭，已經宣布了2026年資本支出加碼的意向。相比之下，蘋果仍注重硬件投資，在AI投資上卻顯得相對保守。

假如未來5至10年仍然屬于AI黃金期，那么對AI投資采取相對保守策略的蘋果公司，可能會在AI時代下輸在了起跑線上?；蛟S，從這一點考慮，巴菲特選擇了接連減持蘋果公司股票。

截至目前，伯克希爾累計售出了大部分的蘋果公司股票，即使如此，蘋果依然是伯克希爾的最大持倉股。巴菲特接連大舉拋售蘋果股票，既有對蘋果保守應對AI時代的擔憂，也有分散持倉的需求。前兩年，伯克希爾持有了大量的蘋果公司股票，持倉占比接近一半水平，這種高度集中的持倉方式顯然不符合巴菲特的投資風格。通過接連的減持之后，目前伯克希爾對蘋果的股票持倉比例已經趨于合理，也進一步分散了股票投資的風險。

大舉拋售蘋果股票之后，為何巴菲特會選擇了谷歌，巴菲特是否對科技股有了更深入的認識？

從美股市場的市值排名分析，谷歌排在了第四名，前三名分別為英偉達、蘋果和微軟。從現金儲備排名來看，谷歌屬于科技七巨頭中現金儲備充裕的公司之一，而且谷歌的盈利模式更傾向于多元化，包括搜索、廣告、云業(yè)務等，都可以做到持續(xù)盈利，加上自身的現金儲備優(yōu)勢，谷歌的護城河顯得比較深厚。

在美股科技股中，微軟、谷歌、蘋果應該屬于同一類型的公司，而且它們的護城河也是其他科技公司無法在短時間內打破的。從AI投資布局上，微軟與谷歌似乎走在了前列，蘋果卻在這一輪AI競賽中輸在了起跑線上，接下來可否隨后跟上，仍然存在一定的變數。

由此可見，從公司護城河、商業(yè)模式、現金儲備、股東回報等方面分析，谷歌并不輸給蘋果，甚至比蘋果更具有競爭優(yōu)勢。如果按照今年三季度的平均價格買入，那么巴菲特已經在谷歌這家公司上獲得了可觀的投資回報，目前看來巴菲特這筆投資也是一筆相對成功的投資。

從蘋果到谷歌，是否意味著巴菲特的投資風格已經發(fā)生了改變？實際上，對巴菲特的系列投資行為，反映出巴菲特的投資更傾向于多元化，并不局限于傳統行業(yè)、傳統公司的投資布局。伯克希爾也從過去消費、金融、能源股的布局，逐漸擴展到科技、消費、金融和能源股的布局，伯克希爾的投資版圖正在逐漸擴大。

截至目前，伯克希爾已經擁有3816.7億美元的現金儲備，拿著巨額現金的巴菲特，正在積極尋找著高性價比的優(yōu)質資產。相比起估值接近40倍的蘋果，谷歌的估值還不到30倍，而且公司繼續(xù)保持著快速增長的態(tài)勢，從投資性價比來看，谷歌似乎比蘋果更具有投資優(yōu)勢。

有一點值得我們注意，巴菲特將會在明年1月正式卸任伯克希爾的CEO，現在正處于交接的關鍵時間點，公司很多重大決策逐漸由新任CEO阿貝爾主導。針對谷歌的投資，也許未必是巴菲特的決策，但考慮到之前巴菲特投資蘋果的投資行為，伯克希爾這一筆投資谷歌的決策已經經過了公司的深思熟慮。無論是商業(yè)模式、現金儲備，還是股東回報等方面，谷歌都比較符合巴菲特的投資思路，甚至被認為是10年前的蘋果。