文 | 野馬財(cái)經(jīng) 張德寶
編輯 | 劉欽文
當(dāng)你把空調(diào)打開(kāi)享受清涼一夏、把衣服放進(jìn)洗衣機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)，你可能不知道支撐這些機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)離不開(kāi)一種物件：電磁線。
如今，這一細(xì)分賽道的一家企業(yè)正在沖刺IPO。11月21日，銅陵兢強(qiáng)電子科技股份有限公司即將接受資本市場(chǎng)檢閱，進(jìn)行上會(huì)“大考”。
兢強(qiáng)科技是資本市場(chǎng)的老面孔，先后在新三板掛牌兩次，又折戟深交所主板IPO，如今，又瞄向了北交所。與此前計(jì)劃登陸深交所類(lèi)似，此次北交所上市，兢強(qiáng)科技募資的3.3億元中，有1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
值得注意的是，兢強(qiáng)科技原本由曾東文、劉華、劉勇軍三人共同創(chuàng)立，但劉華、劉勇軍因與曾東文“不合”便徹底退出。現(xiàn)在，兢強(qiáng)科技的實(shí)控人為曾東文一人。在曾東文的掌舵下，兢強(qiáng)科技此次能否順利登陸資本市場(chǎng)？
01 年入15億，美的常年為第一大客戶
兢強(qiáng)科技主要從事電磁線的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)主要的鋁基電磁線產(chǎn)品供應(yīng)商之一，其中以漆包鋁線為主。
漆包鋁線產(chǎn)品可以應(yīng)用于家用電器和變壓器領(lǐng)域，在工業(yè)電機(jī)、儀器儀表、電動(dòng)工具等其他領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用，其中，家用電器則是兢強(qiáng)科技收入占比最大的一類(lèi)應(yīng)用領(lǐng)域。因此，兢強(qiáng)科技的主要客戶也來(lái)自家電企業(yè)。
根據(jù)《招股書(shū)》，兢強(qiáng)科技客戶為美的集團(tuán)、長(zhǎng)虹華意、臥龍電驅(qū)、蘇泊爾、惠而浦、大洋電機(jī)、金盤(pán)科技、東貝集團(tuán)、漢宇集團(tuán)、正泰電器等。
在上述客戶中，美的集團(tuán)常年為第一大客戶。2022-2025年上半年，兢強(qiáng)科技來(lái)自美的的收入為2億元、1.72億元、2.25億元、1.09億元，占總營(yíng)收的比重為18.58%、14.13%、14.45%、13.96%。美的集團(tuán)背后的何享健家族也被稱(chēng)為“家電圈首富”。
大客戶們的支持下，2022-2025年上半年，兢強(qiáng)科技的營(yíng)收為10.76億元、12.17億元、15.59億元、7.82億元，凈利潤(rùn)為5160.15萬(wàn)元、6259.07萬(wàn)元、7758.38萬(wàn)元、3991.16萬(wàn)元。
不過(guò)，兢強(qiáng)科技2025年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)有可能出現(xiàn)下滑。根據(jù)預(yù)測(cè)，2025年?duì)I收為14.8-16億元，同比增長(zhǎng)-5.08%至2.62%；歸母凈利潤(rùn)為7500-8500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-3.33%至9.56%。
在這背后，2022-2025年上半年，兢強(qiáng)科技的漆包鋁線收入為9.68億元、10.87億元、12.62億元、5.96億元，占總營(yíng)收的比例為94.34%、94.45%、85.78%、76.14%。
收入呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，但價(jià)格卻波動(dòng)明顯。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，兢強(qiáng)科技的漆包鋁線銷(xiāo)售均價(jià)為2.74萬(wàn)元/噸、2.53萬(wàn)元/噸、2.66萬(wàn)元/噸、2.72萬(wàn)元/噸。
此外，兢強(qiáng)科技的漆包鋁線的毛利與同行業(yè)上市公司相比存在一定差距。
根據(jù)《招股書(shū)》，2022-2024年，兢強(qiáng)科技漆包鋁線單位毛利為2535.96元/噸、2458.69元/噸、2887.55元/噸，同業(yè)行業(yè)平均值為2906.21元/噸、3605.76元/噸、3830.19元/噸?？梢钥闯?，兢強(qiáng)科技均低于行業(yè)均值。
02 97%房產(chǎn)被抵押，募資1億補(bǔ)流
2022-2025年上半年，兢強(qiáng)科技應(yīng)收賬款余額分別為2.42億元、2.8億元、3.6億元、3.34億元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為22.48%、23.03%、23.10%、42.71%。尤其在今年上半年，兢強(qiáng)科技有超過(guò)四成的收入還在外面。
應(yīng)收賬款占比超四成的情況下，2022-2024年，兢強(qiáng)科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流始終為負(fù)，為-1.41億元、-2983.95萬(wàn)元、-1.63億元。
在資金方面，截至2025年6月30日，兢強(qiáng)科技的貨幣資金為1.59億元，短期借款為2.79億元，短期資金缺口約為1.2億元。
兢強(qiáng)科技在《招股書(shū)》中表示，短期借款和票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)生了較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低了公司的整體利潤(rùn)水平，相應(yīng)地增加了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，制約了公司進(jìn)一步融資的能力。
目前來(lái)看，兢強(qiáng)科技的融資方式單一，主要是抵押融資。
根據(jù)《招股書(shū)》，兢強(qiáng)科技抵押房產(chǎn)的面積占公司房產(chǎn)總面積的97.24%，抵押土地使用權(quán)面積占公司土地使用權(quán)總面積的100%，相關(guān)抵押的土地和房產(chǎn)為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要場(chǎng)所，屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵資源要素。截至2025年6月30日，兢強(qiáng)科技的抵押借款為1.62億元。
兢強(qiáng)科技表示，若今后公司不能按時(shí)足額償還到期債務(wù)，抵押權(quán)人可能對(duì)被抵押物采取強(qiáng)制措施，進(jìn)而影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
“相對(duì)國(guó)內(nèi)同行業(yè)已上市的公司，公司資金實(shí)力、融資能力相對(duì)較弱，這將限制公司進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，最終制約公司的發(fā)展。”兢強(qiáng)科技直言。
事實(shí)上，為了拓寬融資渠道，兢強(qiáng)科技曾多次計(jì)劃登陸資本市場(chǎng)。
據(jù)此前公告，兢強(qiáng)科技在2017年9月6日第一次在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，2021年4月9日在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。同年11月，在中天國(guó)富證券的保薦之下，兢強(qiáng)科技遞交了深主板上市申請(qǐng)并順利獲得受理。不過(guò)，經(jīng)過(guò)十個(gè)多月時(shí)間的審核推進(jìn)，2022年9月，兢強(qiáng)科技在上會(huì)前夜主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)。
之后，兢強(qiáng)科技重新在2023年6月掛牌新三板，2024年3月15日起調(diào)入創(chuàng)新層。2024年12月6日，兢強(qiáng)科技成功通過(guò)了安徽證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收，5天后就正式遞表北交所并獲得了受理。
而兢強(qiáng)科技沖刺資本市場(chǎng)，所募集資金，有不少用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次沖刺北交所，兢強(qiáng)科技擬募資3.3億元，其中1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。此前計(jì)劃登陸深交所時(shí)，擬募資4.7億元，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
03 IPO前創(chuàng)始股東離場(chǎng)，實(shí)控人妹夫加入股東之列
經(jīng)歷一波三折的上市之路，兢強(qiáng)科技終于迎來(lái)了上會(huì)，也是曾東文離成功踏進(jìn)資本市場(chǎng)大門(mén)最近的一次。
根據(jù)《招股書(shū)》，曾東文直接持股24.72%，通過(guò)禾一投資間接持股8.55%，合計(jì)持股33.27%。雖然持股比例不足百分之五十，但仍為公司的控股股東，且曾東文長(zhǎng)期擔(dān)任兢強(qiáng)科技董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，為實(shí)際控制人。
曾東文履歷豐富，曾于1984年8月-2003年12月在銅陵有色金屬公司任教員、科長(zhǎng)。有意思的是，曾東文從前東家離職后，把前東家變成了自己的供應(yīng)商。
根據(jù)《招股書(shū)》，2025年上半年，銅陵有色股份銅冠銅材有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“銅陵有色”）成為兢強(qiáng)科技的第三大供應(yīng)商，向其采購(gòu)金額為6429.24萬(wàn)元，銅陵有色是銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司旗下企業(yè)。
更有意思的是，曾東文并不是兢強(qiáng)科技的唯一創(chuàng)始人，要想了解已經(jīng)“消失”的其他創(chuàng)始人，首先要了解兢強(qiáng)科技的另一名股東禾一投資。
根據(jù)《招股書(shū)》，禾一投資持有兢強(qiáng)科技20.04%股份，系兢強(qiáng)科技員工持股平臺(tái)，其共有47名出資人。有意思的是，這47人中，有4名外部投資者。在北交所發(fā)來(lái)的《問(wèn)詢函》中，對(duì)此也有所提及，要求兢強(qiáng)科技說(shuō)明禾一投資存在外部投資者的原因等。
對(duì)此，兢強(qiáng)科技回復(fù)到，2016年初，原股東劉華、劉勇軍擬轉(zhuǎn)讓其持有的全部公司股權(quán)并徹底退出公司，股權(quán)由公司員工優(yōu)先出資認(rèn)購(gòu)，在認(rèn)購(gòu)?fù)戤吶杂匈Y金缺口的情況下，由曾東文和有投資意向的外部自然人認(rèn)購(gòu)。
其實(shí)，劉華、劉勇軍是兢強(qiáng)科技的創(chuàng)始人。2003年，曾東文、劉華、劉勇軍三人創(chuàng)辦了兢強(qiáng)科技。但是，隨著時(shí)間推移，劉勇軍、劉華在經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展戰(zhàn)略等方面與曾東文存在分歧。于是，二人在2016年以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式徹底退出兢強(qiáng)科技。
2016年8月，劉勇軍將其持有的937.5萬(wàn)元出資額以3515.63萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給禾一投資，劉華將其持有的406.25萬(wàn)元出資額以1523.44萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓至銅陵欣榮銅基新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙），將其持有的218.75萬(wàn)元出資額以820.31萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給曾東文，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為3.75元/出資額。
此時(shí)，梁康怡、張靜、鄭錢(qián)東、章光華四名外部投資者便持有了禾一投資的出資額。其中，鄭錢(qián)東系曾東文妹妹曾宏之丈夫，章光華系汪東文表哥，汪東文是兢強(qiáng)科技的副總經(jīng)理，此前曾任銅陵縣老觀小學(xué)教師。
到此，可以看出，曾東文不僅將控制權(quán)掌握在自己手中，還通過(guò)親屬加強(qiáng)控制權(quán)。
對(duì)于曾東文而言，即便已經(jīng)手握絕對(duì)的控制權(quán)與話語(yǔ)權(quán)，但真正的考驗(yàn)或許才剛剛開(kāi)始。他不僅要化解眼前的財(cái)務(wù)困境，更要在北交所IPO的嚴(yán)格審視下，向市場(chǎng)和投資者證明兢強(qiáng)科技的長(zhǎng)期價(jià)值與成長(zhǎng)潛力。你對(duì)兢強(qiáng)科技還有何了解？歡迎下方留言討論。