文 | 野馬財經 張德寶

編輯 | 劉欽文

當你把空調打開享受清涼一夏、把衣服放進洗衣機轉動時，你可能不知道支撐這些機器運轉離不開一種物件：電磁線。

如今，這一細分賽道的一家企業(yè)正在沖刺IPO。11月21日，銅陵兢強電子科技股份有限公司即將接受資本市場檢閱，進行上會“大考”。

兢強科技是資本市場的老面孔，先后在新三板掛牌兩次，又折戟深交所主板IPO，如今，又瞄向了北交所。與此前計劃登陸深交所類似，此次北交所上市，兢強科技募資的3.3億元中，有1億元用于補充流動資金。

值得注意的是，兢強科技原本由曾東文、劉華、劉勇軍三人共同創(chuàng)立，但劉華、劉勇軍因與曾東文“不合”便徹底退出?，F在，兢強科技的實控人為曾東文一人。在曾東文的掌舵下，兢強科技此次能否順利登陸資本市場？

01 年入15億，美的常年為第一大客戶

兢強科技主要從事電磁線的研發(fā)、生產及銷售，是國內主要的鋁基電磁線產品供應商之一，其中以漆包鋁線為主。

漆包鋁線產品可以應用于家用電器和變壓器領域，在工業(yè)電機、儀器儀表、電動工具等其他領域也有廣泛應用，其中，家用電器則是兢強科技收入占比最大的一類應用領域。因此，兢強科技的主要客戶也來自家電企業(yè)。

根據《招股書》，兢強科技客戶為美的集團、長虹華意、臥龍電驅、蘇泊爾、惠而浦、大洋電機、金盤科技、東貝集團、漢宇集團、正泰電器等。

在上述客戶中，美的集團常年為第一大客戶。2022-2025年上半年，兢強科技來自美的的收入為2億元、1.72億元、2.25億元、1.09億元，占總營收的比重為18.58%、14.13%、14.45%、13.96%。美的集團背后的何享健家族也被稱為“家電圈首富”。

大客戶們的支持下，2022-2025年上半年，兢強科技的營收為10.76億元、12.17億元、15.59億元、7.82億元，凈利潤為5160.15萬元、6259.07萬元、7758.38萬元、3991.16萬元。

不過，兢強科技2025年業(yè)績預計有可能出現下滑。根據預測，2025年營收為14.8-16億元，同比增長-5.08%至2.62%；歸母凈利潤為7500-8500萬元，同比增長-3.33%至9.56%。

在這背后，2022-2025年上半年，兢強科技的漆包鋁線收入為9.68億元、10.87億元、12.62億元、5.96億元，占總營收的比例為94.34%、94.45%、85.78%、76.14%。

收入呈逐年增長趨勢，但價格卻波動明顯。數據顯示，2022-2025年上半年，兢強科技的漆包鋁線銷售均價為2.74萬元/噸、2.53萬元/噸、2.66萬元/噸、2.72萬元/噸。

此外，兢強科技的漆包鋁線的毛利與同行業(yè)上市公司相比存在一定差距。

根據《招股書》，2022-2024年，兢強科技漆包鋁線單位毛利為2535.96元/噸、2458.69元/噸、2887.55元/噸，同業(yè)行業(yè)平均值為2906.21元/噸、3605.76元/噸、3830.19元/噸?？梢钥闯?，兢強科技均低于行業(yè)均值。

02 97%房產被抵押，募資1億補流

2022-2025年上半年，兢強科技應收賬款余額分別為2.42億元、2.8億元、3.6億元、3.34億元，應收賬款余額占當期營業(yè)收入比例分別為22.48%、23.03%、23.10%、42.71%。尤其在今年上半年，兢強科技有超過四成的收入還在外面。

應收賬款占比超四成的情況下，2022-2024年，兢強科技的經營現金流始終為負，為-1.41億元、-2983.95萬元、-1.63億元。

在資金方面，截至2025年6月30日，兢強科技的貨幣資金為1.59億元，短期借款為2.79億元，短期資金缺口約為1.2億元。

兢強科技在《招股書》中表示，短期借款和票據貼現產生了較高的財務費用，財務費用降低了公司的整體利潤水平，相應地增加了公司的經營風險，制約了公司進一步融資的能力。

目前來看，兢強科技的融資方式單一，主要是抵押融資。

根據《招股書》，兢強科技抵押房產的面積占公司房產總面積的97.24%，抵押土地使用權面積占公司土地使用權總面積的100%，相關抵押的土地和房產為公司生產經營的主要場所，屬于生產經營的關鍵資源要素。截至2025年6月30日，兢強科技的抵押借款為1.62億元。

兢強科技表示，若今后公司不能按時足額償還到期債務，抵押權人可能對被抵押物采取強制措施，進而影響公司正常的生產經營。

“相對國內同行業(yè)已上市的公司，公司資金實力、融資能力相對較弱，這將限制公司進一步擴大生產規(guī)模，最終制約公司的發(fā)展?！本娍萍贾毖浴?/p>

事實上，為了拓寬融資渠道，兢強科技曾多次計劃登陸資本市場。

據此前公告，兢強科技在2017年9月6日第一次在全國股轉系統(tǒng)掛牌，2021年4月9日在全國股轉系統(tǒng)終止掛牌。同年11月，在中天國富證券的保薦之下，兢強科技遞交了深主板上市申請并順利獲得受理。不過，經過十個多月時間的審核推進，2022年9月，兢強科技在上會前夜主動撤回了上市申請。

之后，兢強科技重新在2023年6月掛牌新三板，2024年3月15日起調入創(chuàng)新層。2024年12月6日，兢強科技成功通過了安徽證監(jiān)局的輔導驗收，5天后就正式遞表北交所并獲得了受理。

而兢強科技沖刺資本市場，所募集資金，有不少用于補充流動資金。此次沖刺北交所，兢強科技擬募資3.3億元，其中1億元用于補充流動資金項目。此前計劃登陸深交所時，擬募資4.7億元，2億元用于補充流動資金。

03 IPO前創(chuàng)始股東離場，實控人妹夫加入股東之列

經歷一波三折的上市之路，兢強科技終于迎來了上會，也是曾東文離成功踏進資本市場大門最近的一次。

根據《招股書》，曾東文直接持股24.72%，通過禾一投資間接持股8.55%，合計持股33.27%。雖然持股比例不足百分之五十，但仍為公司的控股股東，且曾東文長期擔任兢強科技董事長兼總經理，負責公司日常生產經營管理，為實際控制人。

曾東文履歷豐富，曾于1984年8月-2003年12月在銅陵有色金屬公司任教員、科長。有意思的是，曾東文從前東家離職后，把前東家變成了自己的供應商。

根據《招股書》，2025年上半年，銅陵有色股份銅冠銅材有限公司（簡稱“銅陵有色”）成為兢強科技的第三大供應商，向其采購金額為6429.24萬元，銅陵有色是銅陵有色金屬集團控股有限公司旗下企業(yè)。

更有意思的是，曾東文并不是兢強科技的唯一創(chuàng)始人，要想了解已經“消失”的其他創(chuàng)始人，首先要了解兢強科技的另一名股東禾一投資。

根據《招股書》，禾一投資持有兢強科技20.04%股份，系兢強科技員工持股平臺，其共有47名出資人。有意思的是，這47人中，有4名外部投資者。在北交所發(fā)來的《問詢函》中，對此也有所提及，要求兢強科技說明禾一投資存在外部投資者的原因等。

對此，兢強科技回復到，2016年初，原股東劉華、劉勇軍擬轉讓其持有的全部公司股權并徹底退出公司，股權由公司員工優(yōu)先出資認購，在認購完畢仍有資金缺口的情況下，由曾東文和有投資意向的外部自然人認購。

其實，劉華、劉勇軍是兢強科技的創(chuàng)始人。2003年，曾東文、劉華、劉勇軍三人創(chuàng)辦了兢強科技。但是，隨著時間推移，劉勇軍、劉華在經營理念、發(fā)展戰(zhàn)略等方面與曾東文存在分歧。于是，二人在2016年以股權轉讓的形式徹底退出兢強科技。

2016年8月，劉勇軍將其持有的937.5萬元出資額以3515.63萬元轉讓給禾一投資，劉華將其持有的406.25萬元出資額以1523.44萬元轉讓至銅陵欣榮銅基新材料產業(yè)發(fā)展基金（有限合伙），將其持有的218.75萬元出資額以820.31萬元轉讓給曾東文，轉讓價格均為3.75元/出資額。

此時，梁康怡、張靜、鄭錢東、章光華四名外部投資者便持有了禾一投資的出資額。其中，鄭錢東系曾東文妹妹曾宏之丈夫，章光華系汪東文表哥，汪東文是兢強科技的副總經理，此前曾任銅陵縣老觀小學教師。

到此，可以看出，曾東文不僅將控制權掌握在自己手中，還通過親屬加強控制權。

對于曾東文而言，即便已經手握絕對的控制權與話語權，但真正的考驗或許才剛剛開始。他不僅要化解眼前的財務困境，更要在北交所IPO的嚴格審視下，向市場和投資者證明兢強科技的長期價值與成長潛力。你對兢強科技還有何了解？歡迎下方留言討論。