界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
2005年，正值城商行成立10周年。一位原銀監(jiān)會(huì)官員在當(dāng)時(shí)發(fā)表的《城商行十年之癢》文章中警告稱(chēng)，前有四大行和12家股份行“堵截”，后有農(nóng)村信用社和外資行“追擊”，夾縫中的城商行將不得不面臨洗牌的格局。
20年后，這個(gè)由于經(jīng)營(yíng)區(qū)域限制、被視為“配角”的群體，不僅沒(méi)有在夾縫中萎縮，反而以年均20%的增長(zhǎng)撕開(kāi)市場(chǎng)裂縫，改寫(xiě)了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)格局。
國(guó)家金融監(jiān)管總局11月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末城商行總資產(chǎn)達(dá)65萬(wàn)億元，占銀行業(yè)的13.8%，相比2005年上升了8.7個(gè)百分點(diǎn)。
尤其在近年信貸需求不足、國(guó)有大行下沉的背景下，城商行的市場(chǎng)份額不降反升，顯示出極強(qiáng)的韌性。界面新聞根據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年9月—2025年9月，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張最快的七家上市銀行全部為城商行，它們?cè)谖迥陜?nèi)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的翻倍，相當(dāng)于“五年再造一個(gè)自己”。這使得部分城商行在主要指標(biāo)上超越尾部乃至中部的股份行。
界面新聞?dòng)浾卟稍L(fǎng)了解到，區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力和政府項(xiàng)目成為城商行擴(kuò)表的重要引擎?！拔覀兊暮诵膬?yōu)勢(shì)就是和地方政府、國(guó)企的關(guān)系密切，這幾年我們貸款需求一直比較旺盛，主要來(lái)自國(guó)家級(jí)的戰(zhàn)略項(xiàng)目和地方性新項(xiàng)目，不存在需求不足的問(wèn)題?！蔽鞑渴》菽成鲜谐巧绦杏?jì)財(cái)部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾咧毖浴?/span>
隨著城商行的崛起，以往主要面向全國(guó)性銀行的政策，如今也開(kāi)始惠及城商行。一個(gè)標(biāo)志性的例子是，今年央行創(chuàng)立的5000億服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，發(fā)放對(duì)象除國(guó)有大行、股份行外，還首度納入5家頭部城商行。當(dāng)越來(lái)越多的城商行具備股份行的實(shí)力后，類(lèi)似這樣的“破例”可能會(huì)更多。
比肩中部股份行
中國(guó)商業(yè)銀行主要分為大型銀行、股份行、城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)四大類(lèi)。前兩類(lèi)銀行是全國(guó)性銀行，體量龐大；后兩類(lèi)則更具地域特色，規(guī)模相對(duì)較小。長(zhǎng)期以來(lái)，這四類(lèi)銀行在個(gè)體層面形成了清晰的梯隊(duì)差異：?jiǎn)蝹€(gè)大型銀行的主要指標(biāo)通常高于股份制銀行，股份行又高于城商行，而城商行則優(yōu)于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。
然而，近年來(lái)這一格局悄然生變。國(guó)有大行憑借其強(qiáng)大的資金實(shí)力、廣泛的分支網(wǎng)絡(luò)以及政策支持，在普惠金融等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，業(yè)務(wù)不斷下沉，市場(chǎng)份額顯著提升。
國(guó)家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至9月末大型商業(yè)銀行資產(chǎn)占全行業(yè)的43.9%，相比五年前上升了3.2個(gè)百分點(diǎn)。這意味著六家國(guó)有大行的行業(yè)地位更加穩(wěn)固，“強(qiáng)者更強(qiáng)”。
“在信貸需求較弱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓的背景下，國(guó)有大行承擔(dān)著穩(wěn)增長(zhǎng)的責(zé)任，資產(chǎn)擴(kuò)張速度加快。由于其資金成本低，客觀上從股份行、城農(nóng)商行搶走了部分優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)客戶(hù)。”某股份行資產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>
在國(guó)有大行擴(kuò)張的同時(shí)，股份行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額分別下降1.9、0.1個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)城商行頂住了國(guó)有大行下沉的壓力，同期市場(chǎng)份額提升了1個(gè)百分點(diǎn)。
從個(gè)體看，這一變化更加明顯。界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)同花順ifind數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2020年9月-2025年9月資產(chǎn)擴(kuò)張最快的15家A股上市銀行有12家為城商行。其中，7家實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)翻倍，3家增幅在85%左右、接近翻倍，余下兩家增長(zhǎng)約71%。
這12家城商行資產(chǎn)規(guī)模在過(guò)去五年合計(jì)擴(kuò)張了12.5萬(wàn)億元，占同期全部城商行資產(chǎn)增量的一半。尤為關(guān)鍵的是，其強(qiáng)勁的規(guī)模擴(kuò)張有效對(duì)沖了行業(yè)凈息差回落的壓力，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，除城商行外，大行、股份行、農(nóng)商行均未能實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價(jià)”，利息凈收入出現(xiàn)下降。
這一強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭也傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，推動(dòng)城商行市值增長(zhǎng)，顯示出市場(chǎng)對(duì)城商行板塊成長(zhǎng)性的認(rèn)可。在城商行快速增長(zhǎng)、股份行增長(zhǎng)放緩的背景下，一些城商行的主要指標(biāo)成功超越尾部乃至中部的股份行。
例如，2020年9月江蘇銀行（600919.SH）資產(chǎn)規(guī)模尚低于華夏銀行（600015.SH），而到2025年9月末，江蘇銀行總資產(chǎn)已接近5萬(wàn)億元，反超華夏銀行約0.5萬(wàn)億元?，F(xiàn)在江蘇銀行一年的資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模就超過(guò)1萬(wàn)億元，若維持當(dāng)前增速，其資產(chǎn)規(guī)?；蛟诿髂瓿狡桨层y行。
營(yíng)收、凈利潤(rùn)、市值方面，江蘇銀行表現(xiàn)更為突出。目前江蘇銀行總市值約2000億元，超過(guò)民生銀行（600016.SH），并逼近光大銀行（601818.SH）。某種程度上，“城商行一哥”江蘇銀行已比肩甚至超越部分中部股份行。
如果按照主要指標(biāo)排名，12家股份行大致可分為三檔：頭部為招商銀行（600036.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）、中信銀行（601998.SH）、浦發(fā)銀行（600000.SH）；中部為光大銀行、平安銀行（000001.SH）、民生銀行、華夏銀行、浙商銀行（601916.SH）；尾部為廣發(fā)銀行、渤海銀行（09668.HK）、恒豐銀行。
不僅江蘇銀行，其他頭部城商行亦表現(xiàn)亮眼。2020年9月寧波銀行資產(chǎn)規(guī)模低于浙商銀行，現(xiàn)在已超越浙商銀行，其市值還超越了資產(chǎn)規(guī)模更高的華夏銀行、民生銀行。北京銀行、上海銀行、南京銀行、杭州銀行幾家城商行對(duì)中部股份行也有不同程度超越。
值得注意的是，一些位于中西部的優(yōu)質(zhì)城商行，如成都銀行（601838.SH）、長(zhǎng)沙銀行（601577.SH）、重慶銀行（601963.SH），其凈利潤(rùn)也已超過(guò)了渤海銀行、恒豐銀行。受利潤(rùn)下滑等因素影響，當(dāng)前渤海銀行總市值僅160多億元，已低于諸多A股上市城商行。
政務(wù)類(lèi)貸款擴(kuò)張
顯然，資產(chǎn)擴(kuò)張是城商行實(shí)現(xiàn)跨越的關(guān)鍵。因?yàn)橐?guī)模越大，理論上銀行可通過(guò)利差賺取更多收益，一定程度上也能帶來(lái)更多的手續(xù)費(fèi)及傭金收入，并最終為市值增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
但問(wèn)題是，過(guò)去幾年商業(yè)銀行普遍面臨信貸需求不足的問(wèn)題，前述城商行為何還能大幅擴(kuò)表？
界面新聞?dòng)浾卟稍L(fǎng)了解到，其原因在于區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力和政府項(xiàng)目增長(zhǎng)。前述城商行大多位于經(jīng)濟(jì)大省，而近年來(lái)中央要求“經(jīng)濟(jì)大省挑大梁”，重大項(xiàng)目、專(zhuān)項(xiàng)資金、土地指標(biāo)等向經(jīng)濟(jì)大省傾斜，為地方城商行提供了十分優(yōu)質(zhì)的政務(wù)項(xiàng)目貸款。
“基建投資仍是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。城市擴(kuò)張、大型產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，都將產(chǎn)生很多信貸需求。”南方省份某上市城商行信貸部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>
“我們信貸增長(zhǎng)主要得益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換成效顯現(xiàn)，GDP增速也位居全國(guó)前列。”北方省份某上市城商行信貸部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，“我們貸款主要投向省屬、市屬?lài)?guó)企以及省市重大項(xiàng)目，省里連續(xù)多年開(kāi)展項(xiàng)目提升活動(dòng)，為我們信貸投放提供了有力支撐。”
另一類(lèi)信貸需求則來(lái)自“退名單”類(lèi)城投。在新一輪地方債風(fēng)險(xiǎn)化解中，監(jiān)管部門(mén)對(duì)融資平臺(tái)實(shí)行“名單制”管理，嚴(yán)控名單內(nèi)城投新增債務(wù)，但城投公司滿(mǎn)足一定條件則可退出名單。據(jù)央行披露，2025年9月末全國(guó)融資平臺(tái)數(shù)量較2023年3月末下降71%。
前述南方省份上市城商行信貸部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾呓忉尫Q(chēng)，融資平臺(tái)在名單內(nèi)時(shí)，其新增融資受到嚴(yán)格限制，基本上只能進(jìn)行借新還舊的操作。一旦退出名單，它們就轉(zhuǎn)型為普通國(guó)有企業(yè)，融資限制隨之解除。因此，這類(lèi)“退出類(lèi)平臺(tái)”會(huì)釋放出新的信貸需求。
“名單內(nèi)的融資平臺(tái)資質(zhì)并不差，當(dāng)退出官方名單中后，它們就成為大家爭(zhēng)搶的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。前期我們支持它們化債，退出后我們也會(huì)優(yōu)先獲得合作機(jī)會(huì)。”前述西部省份上市城商行計(jì)財(cái)部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>
這些變化在財(cái)報(bào)中也有印證。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2020年6月-2025年6月前述12家城商行租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款增幅大多高于100%，其中7家高于200%。這意味著，該行業(yè)貸款的增長(zhǎng)是推動(dòng)城商行擴(kuò)表的關(guān)鍵。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)分類(lèi)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)主要指政府主管部門(mén)轉(zhuǎn)變職能后，成立的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和行業(yè)管理機(jī)構(gòu)的活動(dòng)。因此，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款被市場(chǎng)視為城投類(lèi)貸款，其他還包括水利、交通、電力三行業(yè)貸款。
以成都銀行為例，截至今年6月末前述四類(lèi)貸款占全部貸款的比重高達(dá)54.3%，相比2020年6月末上升了16個(gè)百分點(diǎn)，其政務(wù)類(lèi)貸款異常突出。除城投貸款外，城商行還通過(guò)購(gòu)買(mǎi)地方政府債券、城投債等方式支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
“近年來(lái)地方財(cái)政、地方城投、城商行的聯(lián)系更加緊密。一方面，地方財(cái)政、地方國(guó)企增資城商行，另一方面城商行將資金投向當(dāng)?shù)爻峭豆?，城商行城投貸款集中度偏高?！鼻笆龉煞菪匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>
也有部分城商行個(gè)貸增長(zhǎng)較快，對(duì)擴(kuò)表起到了積極作用。如2020年6月-2025年6月寧波銀行個(gè)貸增長(zhǎng)了1.7倍，主要是個(gè)人住房貸款由不足70億元增長(zhǎng)至目前的1000多億元。其原因在于，寧波銀行承接了部分國(guó)有大行、股份行因貸款集中度管理而外溢的按揭貸款，但2023年后增長(zhǎng)也放緩。
資本補(bǔ)充難題
作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，銀行業(yè)的典型特征是“利潤(rùn)前置、風(fēng)險(xiǎn)后置”：即收益在業(yè)務(wù)發(fā)生后即可確認(rèn)，而潛在的損失卻要延后數(shù)月甚至數(shù)年才會(huì)暴露。對(duì)于高速擴(kuò)張的城商行而言，市場(chǎng)也高度關(guān)注它們的資產(chǎn)質(zhì)量。
同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，2020年9月-2025年9月前述12家城商行不良貸款率均出現(xiàn)不同程度的下降，今年三季度末大多處于1.2%以下的優(yōu)良水平。究其原因，一方面城投行業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好，另一方面快速擴(kuò)張的貸款稀釋了不良。
“過(guò)去市場(chǎng)比較偏好零售業(yè)務(wù)占比高的銀行，認(rèn)為其不僅風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，更順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)和內(nèi)需轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，但近兩年零售信貸不良率持續(xù)上升，目前還沒(méi)看到拐點(diǎn)。而城投業(yè)務(wù)，因?yàn)?0萬(wàn)億化債政策的推出，風(fēng)險(xiǎn)明顯緩釋?！被葑u(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事薛慧如對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>
不過(guò)，城投信貸資產(chǎn)的質(zhì)量仍需放在更長(zhǎng)的歷史周期去考察。當(dāng)前政信信托違約已非常普遍，這反映出城投平臺(tái)面臨的償債壓力。然而，與信托不同，城商行的信貸資金主要投向當(dāng)?shù)氐某峭镀髽I(yè)，而后者及地方財(cái)政往往又是城商行的主要股東。這種“你中有我、我中有你”的緊密聯(lián)系，使得城商行的資產(chǎn)質(zhì)量與地方經(jīng)濟(jì)、地方財(cái)政深度綁定，形成一榮俱榮、一損俱損的格局。
資本補(bǔ)充的壓力則較為直接。對(duì)公貸款通常具有更高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，其快速增長(zhǎng)將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)快速增加，資本消耗較快。
同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，2020年9月-2025年9月前述12家城商行資本充足率大多出現(xiàn)下降。值得注意的是，期間前述城商行還通過(guò)發(fā)行永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債及國(guó)資股東增資等方式補(bǔ)充資本。
“銀行分紅比例基本是剛性的，不能下降，只能穩(wěn)中有升，而貸款是兩位數(shù)增長(zhǎng)，內(nèi)源性資本補(bǔ)充不夠，就需要外源性資本補(bǔ)充?！鼻笆霰狈绞》萆鲜谐巧绦行刨J部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>
以江蘇銀行為例，今年三季度末其核心一級(jí)資本充足率為8.61%，離監(jiān)管底線(xiàn)較近，市場(chǎng)也高度關(guān)注江蘇銀行的擴(kuò)表思路和資本補(bǔ)充計(jì)劃。
江蘇銀行行長(zhǎng)袁軍今年8月在該行中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示，今年“兩會(huì)”批準(zhǔn)發(fā)行特別國(guó)債5000億元支持國(guó)有大行補(bǔ)充資本，建行、中行、交行、郵儲(chǔ)四家大行相關(guān)資本補(bǔ)充工作已經(jīng)完成。后續(xù)，江蘇銀行積極關(guān)注政策導(dǎo)向及再融資相關(guān)規(guī)定，參考同業(yè)相關(guān)做法，結(jié)合監(jiān)管政策、資本需求和業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展需要等因素綜合考量再融資。