界面新聞記者 | 楊志錦

界面新聞編輯 | 王姝

2005年，正值城商行成立10周年。一位原銀監(jiān)會官員在當(dāng)時發(fā)表的《城商行十年之癢》文章中警告稱，前有四大行和12家股份行“堵截”，后有農(nóng)村信用社和外資行“追擊”，夾縫中的城商行將不得不面臨洗牌的格局。

20年后，這個由于經(jīng)營區(qū)域限制、被視為“配角”的群體，不僅沒有在夾縫中萎縮，反而以年均20%的增長撕開市場裂縫，改寫了商業(yè)銀行的競爭格局。

國家金融監(jiān)管總局11月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末城商行總資產(chǎn)達(dá)65萬億元，占銀行業(yè)的13.8%，相比2005年上升了8.7個百分點。

尤其在近年信貸需求不足、國有大行下沉的背景下，城商行的市場份額不降反升，顯示出極強的韌性。界面新聞根據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年9月—2025年9月，資產(chǎn)規(guī)模擴張最快的七家上市銀行全部為城商行，它們在五年內(nèi)實現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的翻倍，相當(dāng)于“五年再造一個自己”。這使得部分城商行在主要指標(biāo)上超越尾部乃至中部的股份行。

界面新聞記者采訪了解到，區(qū)域經(jīng)濟活力和政府項目成為城商行擴表的重要引擎。“我們的核心優(yōu)勢就是和地方政府、國企的關(guān)系密切，這幾年我們貸款需求一直比較旺盛，主要來自國家級的戰(zhàn)略項目和地方性新項目，不存在需求不足的問題?！蔽鞑渴》菽成鲜谐巧绦杏嬝敳咳耸繉缑嫘侣動浾咧毖?。

隨著城商行的崛起，以往主要面向全國性銀行的政策，如今也開始惠及城商行。一個標(biāo)志性的例子是，今年央行創(chuàng)立的5000億服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款，發(fā)放對象除國有大行、股份行外，還首度納入5家頭部城商行。當(dāng)越來越多的城商行具備股份行的實力后，類似這樣的“破例”可能會更多。

比肩中部股份行

中國商業(yè)銀行主要分為大型銀行、股份行、城商行和農(nóng)村金融機構(gòu)四大類。前兩類銀行是全國性銀行，體量龐大；后兩類則更具地域特色，規(guī)模相對較小。長期以來，這四類銀行在個體層面形成了清晰的梯隊差異：單個大型銀行的主要指標(biāo)通常高于股份制銀行，股份行又高于城商行，而城商行則優(yōu)于農(nóng)村金融機構(gòu)。

然而，近年來這一格局悄然生變。國有大行憑借其強大的資金實力、廣泛的分支網(wǎng)絡(luò)以及政策支持，在普惠金融等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，業(yè)務(wù)不斷下沉，市場份額顯著提升。

國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至9月末大型商業(yè)銀行資產(chǎn)占全行業(yè)的43.9%，相比五年前上升了3.2個百分點。這意味著六家國有大行的行業(yè)地位更加穩(wěn)固，“強者更強”。

“在信貸需求較弱、經(jīng)濟增長承壓的背景下，國有大行承擔(dān)著穩(wěn)增長的責(zé)任，資產(chǎn)擴張速度加快。由于其資金成本低，客觀上從股份行、城農(nóng)商行搶走了部分優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)客戶。”某股份行資產(chǎn)負(fù)債部人士對界面新聞記者表示。

在國有大行擴張的同時，股份行、農(nóng)村金融機構(gòu)的市場份額分別下降1.9、0.1個百分點。不過城商行頂住了國有大行下沉的壓力，同期市場份額提升了1個百分點。

從個體看，這一變化更加明顯。界面新聞記者根據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2020年9月-2025年9月資產(chǎn)擴張最快的15家A股上市銀行有12家為城商行。其中，7家實現(xiàn)資產(chǎn)翻倍，3家增幅在85%左右、接近翻倍，余下兩家增長約71%。

這12家城商行資產(chǎn)規(guī)模在過去五年合計擴張了12.5萬億元，占同期全部城商行資產(chǎn)增量的一半。尤為關(guān)鍵的是，其強勁的規(guī)模擴張有效對沖了行業(yè)凈息差回落的壓力，進(jìn)而驅(qū)動營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)步增長。據(jù)國信證券測算，除城商行外，大行、股份行、農(nóng)商行均未能實現(xiàn)“以量補價”，利息凈收入出現(xiàn)下降。

這一強勁的增長勢頭也傳導(dǎo)至資本市場，推動城商行市值增長，顯示出市場對城商行板塊成長性的認(rèn)可。在城商行快速增長、股份行增長放緩的背景下，一些城商行的主要指標(biāo)成功超越尾部乃至中部的股份行。

例如，2020年9月江蘇銀行（600919.SH）資產(chǎn)規(guī)模尚低于華夏銀行（600015.SH），而到2025年9月末，江蘇銀行總資產(chǎn)已接近5萬億元，反超華夏銀行約0.5萬億元。現(xiàn)在江蘇銀行一年的資產(chǎn)擴張規(guī)模就超過1萬億元，若維持當(dāng)前增速，其資產(chǎn)規(guī)模或在明年超越平安銀行。

營收、凈利潤、市值方面，江蘇銀行表現(xiàn)更為突出。目前江蘇銀行總市值約2000億元，超過民生銀行（600016.SH），并逼近光大銀行（601818.SH）。某種程度上，“城商行一哥”江蘇銀行已比肩甚至超越部分中部股份行。

如果按照主要指標(biāo)排名，12家股份行大致可分為三檔：頭部為招商銀行（600036.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）、中信銀行（601998.SH）、浦發(fā)銀行（600000.SH）；中部為光大銀行、平安銀行（000001.SH）、民生銀行、華夏銀行、浙商銀行（601916.SH）；尾部為廣發(fā)銀行、渤海銀行（09668.HK）、恒豐銀行。

不僅江蘇銀行，其他頭部城商行亦表現(xiàn)亮眼。2020年9月寧波銀行資產(chǎn)規(guī)模低于浙商銀行，現(xiàn)在已超越浙商銀行，其市值還超越了資產(chǎn)規(guī)模更高的華夏銀行、民生銀行。北京銀行、上海銀行、南京銀行、杭州銀行幾家城商行對中部股份行也有不同程度超越。

值得注意的是，一些位于中西部的優(yōu)質(zhì)城商行，如成都銀行（601838.SH）、長沙銀行（601577.SH）、重慶銀行（601963.SH），其凈利潤也已超過了渤海銀行、恒豐銀行。受利潤下滑等因素影響，當(dāng)前渤海銀行總市值僅160多億元，已低于諸多A股上市城商行。

政務(wù)類貸款擴張    

顯然，資產(chǎn)擴張是城商行實現(xiàn)跨越的關(guān)鍵。因為規(guī)模越大，理論上銀行可通過利差賺取更多收益，一定程度上也能帶來更多的手續(xù)費及傭金收入，并最終為市值增長奠定基礎(chǔ)。

但問題是，過去幾年商業(yè)銀行普遍面臨信貸需求不足的問題，前述城商行為何還能大幅擴表？

界面新聞記者采訪了解到，其原因在于區(qū)域經(jīng)濟活力和政府項目增長。前述城商行大多位于經(jīng)濟大省，而近年來中央要求“經(jīng)濟大省挑大梁”，重大項目、專項資金、土地指標(biāo)等向經(jīng)濟大省傾斜，為地方城商行提供了十分優(yōu)質(zhì)的政務(wù)項目貸款。

“基建投資仍是拉動經(jīng)濟增長的重要引擎。城市擴張、大型產(chǎn)業(yè)園項目持續(xù)推進(jìn)，都將產(chǎn)生很多信貸需求?！蹦戏绞》菽成鲜谐巧绦行刨J部人士對界面新聞記者表示。

“我們信貸增長主要得益于區(qū)域經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和新舊動能轉(zhuǎn)換成效顯現(xiàn)，GDP增速也位居全國前列。”北方省份某上市城商行信貸部人士對界面新聞記者表示，“我們貸款主要投向省屬、市屬國企以及省市重大項目，省里連續(xù)多年開展項目提升活動，為我們信貸投放提供了有力支撐?！?/span>

另一類信貸需求則來自“退名單”類城投。在新一輪地方債風(fēng)險化解中，監(jiān)管部門對融資平臺實行“名單制”管理，嚴(yán)控名單內(nèi)城投新增債務(wù)，但城投公司滿足一定條件則可退出名單。據(jù)央行披露，2025年9月末全國融資平臺數(shù)量較2023年3月末下降71%。

前述南方省份上市城商行信貸部人士對界面新聞記者解釋稱，融資平臺在名單內(nèi)時，其新增融資受到嚴(yán)格限制，基本上只能進(jìn)行借新還舊的操作。一旦退出名單，它們就轉(zhuǎn)型為普通國有企業(yè)，融資限制隨之解除。因此，這類“退出類平臺”會釋放出新的信貸需求。

“名單內(nèi)的融資平臺資質(zhì)并不差，當(dāng)退出官方名單中后，它們就成為大家爭搶的優(yōu)質(zhì)客戶。前期我們支持它們化債，退出后我們也會優(yōu)先獲得合作機會?！鼻笆鑫鞑渴》萆鲜谐巧绦杏嬝敳咳耸繉缑嫘侣動浾弑硎?。

這些變化在財報中也有印證。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2020年6月-2025年6月前述12家城商行租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款增幅大多高于100%，其中7家高于200%。這意味著，該行業(yè)貸款的增長是推動城商行擴表的關(guān)鍵。

根據(jù)統(tǒng)計分類，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)主要指政府主管部門轉(zhuǎn)變職能后，成立的國有資產(chǎn)管理機構(gòu)和行業(yè)管理機構(gòu)的活動。因此，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款被市場視為城投類貸款，其他還包括水利、交通、電力三行業(yè)貸款。

以成都銀行為例，截至今年6月末前述四類貸款占全部貸款的比重高達(dá)54.3%，相比2020年6月末上升了16個百分點，其政務(wù)類貸款異常突出。除城投貸款外，城商行還通過購買地方政府債券、城投債等方式支持地方經(jīng)濟發(fā)展。

 “近年來地方財政、地方城投、城商行的聯(lián)系更加緊密。一方面，地方財政、地方國企增資城商行，另一方面城商行將資金投向當(dāng)?shù)爻峭豆荆巧绦谐峭顿J款集中度偏高?！鼻笆龉煞菪匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士對界面新聞記者表示。

也有部分城商行個貸增長較快，對擴表起到了積極作用。如2020年6月-2025年6月寧波銀行個貸增長了1.7倍，主要是個人住房貸款由不足70億元增長至目前的1000多億元。其原因在于，寧波銀行承接了部分國有大行、股份行因貸款集中度管理而外溢的按揭貸款，但2023年后增長也放緩。

資本補充難題

作為經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)，銀行業(yè)的典型特征是“利潤前置、風(fēng)險后置”：即收益在業(yè)務(wù)發(fā)生后即可確認(rèn)，而潛在的損失卻要延后數(shù)月甚至數(shù)年才會暴露。對于高速擴張的城商行而言，市場也高度關(guān)注它們的資產(chǎn)質(zhì)量。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，2020年9月-2025年9月前述12家城商行不良貸款率均出現(xiàn)不同程度的下降，今年三季度末大多處于1.2%以下的優(yōu)良水平。究其原因，一方面城投行業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量相對較好，另一方面快速擴張的貸款稀釋了不良。

“過去市場比較偏好零售業(yè)務(wù)占比高的銀行，認(rèn)為其不僅風(fēng)險相對可控，更順應(yīng)中國經(jīng)濟向消費和內(nèi)需轉(zhuǎn)型的趨勢，但近兩年零售信貸不良率持續(xù)上升，目前還沒看到拐點。而城投業(yè)務(wù)，因為10萬億化債政策的推出，風(fēng)險明顯緩釋。”惠譽評級亞太區(qū)金融機構(gòu)評級董事薛慧如對界面新聞記者表示。

不過，城投信貸資產(chǎn)的質(zhì)量仍需放在更長的歷史周期去考察。當(dāng)前政信信托違約已非常普遍，這反映出城投平臺面臨的償債壓力。然而，與信托不同，城商行的信貸資金主要投向當(dāng)?shù)氐某峭镀髽I(yè)，而后者及地方財政往往又是城商行的主要股東。這種“你中有我、我中有你”的緊密聯(lián)系，使得城商行的資產(chǎn)質(zhì)量與地方經(jīng)濟、地方財政深度綁定，形成一榮俱榮、一損俱損的格局。

資本補充的壓力則較為直接。對公貸款通常具有更高的風(fēng)險權(quán)重，其快速增長將導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)快速增加，資本消耗較快。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，2020年9月-2025年9月前述12家城商行資本充足率大多出現(xiàn)下降。值得注意的是，期間前述城商行還通過發(fā)行永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債及國資股東增資等方式補充資本。

“銀行分紅比例基本是剛性的，不能下降，只能穩(wěn)中有升，而貸款是兩位數(shù)增長，內(nèi)源性資本補充不夠，就需要外源性資本補充?！鼻笆霰狈绞》萆鲜谐巧绦行刨J部人士對界面新聞記者表示。

以江蘇銀行為例，今年三季度末其核心一級資本充足率為8.61%，離監(jiān)管底線較近，市場也高度關(guān)注江蘇銀行的擴表思路和資本補充計劃。

江蘇銀行行長袁軍今年8月在該行中期業(yè)績會上表示，今年“兩會”批準(zhǔn)發(fā)行特別國債5000億元支持國有大行補充資本，建行、中行、交行、郵儲四家大行相關(guān)資本補充工作已經(jīng)完成。后續(xù)，江蘇銀行積極關(guān)注政策導(dǎo)向及再融資相關(guān)規(guī)定，參考同業(yè)相關(guān)做法，結(jié)合監(jiān)管政策、資本需求和業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展需要等因素綜合考量再融資。