根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年11月20日至2025年11月26日，泉果基金對上市公司立訊精密進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為237.87億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得33.35%。

截至2025年11月25日，泉果基金近1年回報前9非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

一、公司董事長、總經(jīng)理王來春女士致辭

首先，我們非常感謝投資界的朋友們過去十幾年的一路陪伴。無論是批評還是建議，都為我們制定長期規(guī)劃補充了寶貴的市場與技術(shù)信息。本次交流會的目的，是希望與各位投資人就公司幾大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展規(guī)劃、目標(biāo)與方向進(jìn)行同頻交流，并分享我們對關(guān)鍵板塊技術(shù)發(fā)展趨勢的宏觀洞察。

回顧過去，立訊自上市以來，在經(jīng)營上始終秉持一個原則：從不為業(yè)績找借口。無論面對宏觀的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境挑戰(zhàn)，還是來自產(chǎn)業(yè)或客戶的反饋，立訊人都展現(xiàn)出足夠的韌性，將外界影響吸收消化，始終致力于為投資人提供一份滿意的答卷。我們注重短、中、長期的均衡發(fā)展，結(jié)合內(nèi)生增長與外延并購，精準(zhǔn)抓住產(chǎn)業(yè)契機。例如，大家今天所熟知的汽車與AI 業(yè)務(wù)，實際上我們在十二、三年前就已開始投入和布局。在汽車業(yè)務(wù)板塊，得益于中國智能電動車的領(lǐng)先地位，我們才能自信地提出宏偉目標(biāo)，并進(jìn)行全球化布局。

在AI算力板塊，雖然前兩三年因各種原因經(jīng)歷了一些波折，但慶幸的是，憑借我們深厚扎實的電連接技術(shù)、團(tuán)隊的拼搏協(xié)作精神，以及核心客戶與伙伴的信任支持，我們已經(jīng)在電連接、光連接、散熱和電源等領(lǐng)域完成了從0到1、再從1到10的最艱難突破。可以做一個形象的比喻：

AI 算力業(yè)務(wù)目前所處的發(fā)展階段，類似于我們消費電子業(yè)務(wù)在2016至2017 年的狀態(tài)。但相較于消費電子，汽車和AI算力業(yè)務(wù)在發(fā)展過程中更需要從0到1的底層技術(shù)創(chuàng)新能力。

立訊精密有兩點特質(zhì)，支撐了公司過去多年在跨領(lǐng)域和多平臺上的成功：第一，是對新市場、新產(chǎn)業(yè)始終懷有“敬畏之心”。第二，是強大的“團(tuán)隊協(xié)作精神”，眾多干部與團(tuán)隊始終在一線并肩作戰(zhàn)。無論是過去、現(xiàn)在還是未來，這兩點都是立訊最寶貴的文化資產(chǎn)。我們堅信，只要秉持“同心同行，使命必達(dá)”的信念，我們就能快速將機遇轉(zhuǎn)化為商業(yè)成果，為公司帶來更好的業(yè)績。未來，面對AI平臺為管理和智能裝備帶來的賦能，我們依然會保持這份敬畏之心，穩(wěn)步前行。

二、ABG事業(yè)群負(fù)責(zé)人王濤先生對公司消費電子業(yè)務(wù)進(jìn)展情況進(jìn)行說明

立訊精密在多領(lǐng)域取得的領(lǐng)先地位，根植于其聚焦底層技術(shù)、強調(diào)跨學(xué)科融合創(chuàng)新以及擁有可復(fù)制的跨產(chǎn)業(yè)核心競爭力。公司從精密零組件起家，逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)的廣泛覆蓋與高度垂直整合，并通過全球化的研發(fā)與生產(chǎn)布局及集團(tuán)技術(shù)委員會的統(tǒng)籌，成功推動了眾多跨產(chǎn)業(yè)的技術(shù)融合。其獨特的跨行業(yè)方法論，通過對產(chǎn)品的“細(xì)致拆解”與“差異化思維”，確保了深刻理解與高效創(chuàng)新，而獨創(chuàng)的“樓層理論”則將復(fù)雜的產(chǎn)能復(fù)制流程標(biāo)準(zhǔn)化，極大地提升了海外擴(kuò)張的效率與品質(zhì)一致性，從而贏得了客戶的廣泛信賴。

公司的核心戰(zhàn)略之一是推動ODM與OEM業(yè)務(wù)的協(xié)同增長。OEM智能制造構(gòu)筑了規(guī)?；纳a(chǎn)基石，而ODM能力的融入則深化了對產(chǎn)品的理解，使公司能夠重構(gòu)價值鏈并挑戰(zhàn)工藝極限，以實現(xiàn)制造價值的最大化。

兩者相互促進(jìn)，形成了顯著的催化效應(yīng)，不僅縮短了產(chǎn)品開發(fā)周期，幫助客戶快速實現(xiàn)創(chuàng)意落地，同時也反哺了OEM業(yè)務(wù)的工藝升級。這種雙輪驅(qū)動模式是公司為客戶提供頂級品質(zhì)與交付服務(wù)的有力保障。

面向AI時代，消費電子硬件生態(tài)正迎來顛覆性變革，AI技術(shù)已成為驅(qū)動硬件創(chuàng)新與增長的核心引擎。立訊精密深耕硬件全棧式研發(fā)制造領(lǐng)域，具備成熟的ODM和OEM服務(wù)能力，從研發(fā)到量產(chǎn)落地全方位為全球品牌客戶提供從核心零組件到整機設(shè)計的定制化解決方案，并結(jié)合我們在智能化自動化制造的經(jīng)驗積累和領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新賦能AI生態(tài)及硬件產(chǎn)品的高品質(zhì)體驗升級，通過深度綁定需求，提供全流程技術(shù)支持與供應(yīng)鏈保障，陪伴客戶成長，攜手共建AI硬件生態(tài)新格局。

總結(jié)而言，立訊精密憑借過去二十年的前瞻性規(guī)劃、深厚的底層技術(shù)積累和綜合能力建設(shè)，構(gòu)建了卓越的跨領(lǐng)域協(xié)作融合能力與快速學(xué)習(xí)成長的機制。公司的目標(biāo)是成為智能制造領(lǐng)域備受客戶信賴的合作伙伴，使“立訊制造”成為客戶增強市場信心、消費者獲得高品質(zhì)產(chǎn)品的可靠保證。

三、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人熊藤芳先生對公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)進(jìn)展情況進(jìn)行說明

在算力核心動力層，芯片市場呈三足鼎立態(tài)勢，海外算力大客戶生態(tài)系統(tǒng)仍占主導(dǎo)，同時云廠商自研XPU芯片正迅速崛起，預(yù)計今明兩年將發(fā)布自研芯片及AI整機柜超節(jié)點方案。

其次是網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)。隨著GPU算力增強，對帶寬和延遲要求提高，銅纜、光連接及PCB傳輸面臨巨大挑戰(zhàn)。AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)已從三層交換減至兩層，連接方式由塔式轉(zhuǎn)為網(wǎng)狀，橫向與上下連接需求使挑戰(zhàn)更嚴(yán)峻。海外算力大客戶的超節(jié)點方案中，“Cableless”概念受關(guān)注，但目前仍以綜合方案為主。ComputeTray領(lǐng)域，PCB方案正取代部分Cable連接，并增加背板連接器，這對立訊精密有利，因供應(yīng)商收斂且連接器價值量翻倍。SwitchTray領(lǐng)域，技術(shù)路徑將從NPC演進(jìn)到CPC，最終轉(zhuǎn)向光解決方案。CPC在224G系統(tǒng)中使用448G技術(shù)，能顯著節(jié)省線路損耗，優(yōu)化外部互聯(lián)，降低功耗和成本。

支撐層方面，電力供應(yīng)是巨大挑戰(zhàn)。AI整機柜耗電量龐大，48V供電因電流大、線損高、轉(zhuǎn)換效率低及散熱壓力大已不現(xiàn)實。未來方向必然轉(zhuǎn)向800V和±400V系統(tǒng)，并優(yōu)化現(xiàn)有電源架構(gòu)。隨著功耗增加，散熱成為AI數(shù)據(jù)中心另一瓶頸?？蛻舾叨汝P(guān)注電力和冷卻技術(shù)。立訊精密散熱技術(shù)已從風(fēng)冷轉(zhuǎn)向液冷，涵蓋水冷、微通道、噴淋及浸沒冷卻，還有我們自研的金剛石銅冷卻材料，確保系統(tǒng)高效安全運行?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)（風(fēng)電、火電、水電）在此不作詳述。

立訊精密在AI行業(yè)布局銅光互聯(lián)、熱管理和電源產(chǎn)品線，并提供整體技術(shù)解決方案。銅連接追求低損耗、低延遲、大帶寬及無源高效，光產(chǎn)品則要求低功耗、高密度和高轉(zhuǎn)換效率，但光電轉(zhuǎn)換效率存在物理極限。

立訊精密優(yōu)勢在于多領(lǐng)域涉足，如將汽車高壓直流技術(shù)應(yīng)用于電源，以及借鑒消費電子在智能制造的經(jīng)驗提升水冷可靠性，具備先發(fā)和領(lǐng)先優(yōu)勢。

我們提供基于AI整機柜的全面解決方案，產(chǎn)品家族豐富，核心部件和模組均有涉足，包括與GB300和GB200匹配的散熱、水冷、模塊電源及AC/DC 產(chǎn)品。

“軒轅平臺”是立訊精密自研的互聯(lián)界面家族，全球僅兩家公司擁有可商用的全場景界面，并能演進(jìn)至448G，未來有望達(dá)896G。這些界面自主研發(fā)并構(gòu)建了生態(tài)系統(tǒng)，許多產(chǎn)品已成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。明星產(chǎn)品448GCPC在OCP大會上成功演示，基于PAM4技術(shù)實現(xiàn)1.5米銅傳輸，運行于106GHz甚至110GHz，引領(lǐng)行業(yè)重新定義產(chǎn)品架構(gòu)。另一明星產(chǎn)品Cable Cartridge，憑借十余年積累，解決了系統(tǒng)端瓶頸與挑戰(zhàn)。傳輸介質(zhì)趨勢明確：0.2米內(nèi)PCB，0.2-7米銅纜，7米以上用光。除一家云廠商外，多數(shù)下一代方案仍延續(xù)Cable背板架構(gòu)。立訊精密自2015年起堅守線纜取代PCB的技術(shù)路線，堅信PCB、銅纜和光纖系統(tǒng)共生，構(gòu)成芯片到芯片的全鏈路解決方案。

立訊精密能力源于：完整的“全家桶”全鏈路解決方案，消除不同廠商方案間的物理隔閡；強大的自研創(chuàng)新能力，秉持“應(yīng)用一代、開發(fā)一代、研究一代”節(jié)奏，持續(xù)研發(fā)投入，突破底層技術(shù)；明星產(chǎn)品和垂直整合能力，堅持核心能力、模組、工藝和部件自制，銅纜質(zhì)量獲Broadcom和Marvell 認(rèn)可；以及集團(tuán)引入的智能制造和自動化能力，顛覆傳統(tǒng)制造模式，保障產(chǎn)品良率和可靠性。

光產(chǎn)品方面，立訊精密戰(zhàn)略聚焦最新技術(shù)，提供800G、1.6T硅光EML平臺等全場景解決方案，并深入研究LPO、LRO、DPO等技術(shù)。硅光和LRO/LPO/DPO 是未來發(fā)展重點，預(yù)計在1.6T時代大量應(yīng)用，與CPC匹配可彌補DSP去除后的性能。立訊精密在光領(lǐng)域優(yōu)勢體現(xiàn)在：通過銅纜建立的全鏈路能力帶動客戶關(guān)系與芯片生態(tài)合作；多項工藝創(chuàng)新，如攻克光對準(zhǔn)難題；開發(fā)全自動調(diào)測系統(tǒng)，保障100%出貨可靠性；自動化生產(chǎn)實現(xiàn)“l(fā)ow-touch”和“no-touch”，提升品質(zhì)。預(yù)計光產(chǎn)品明后年將實現(xiàn)數(shù)量級增長。

熱管理產(chǎn)品方面，立訊精密通過并購和組建頂尖研發(fā)團(tuán)隊，形成了匹配AI需求的全面產(chǎn)品家族。行業(yè)趨勢從風(fēng)扇散熱轉(zhuǎn)向液冷，涵蓋冷板式、兩相冷卻、噴淋式冷卻及浸沒冷卻。立訊精密兩年前布局的微通道技術(shù)預(yù)計明年量產(chǎn)。金剛石銅作為領(lǐng)先行業(yè)的預(yù)研項目，熱傳導(dǎo)性能優(yōu)于普通銅，且熱膨脹系數(shù)與硅一致，大幅降低熱阻。研發(fā)團(tuán)隊仿真能力行業(yè)領(lǐng)先，實測與仿真差異控制在±1度。

電源家族遵循全產(chǎn)品、全場景解決方案原則，涵蓋一次、二次、三次電源，從AC/DC到DC/DC，再到板上及芯片電源。立訊精密深耕電源領(lǐng)域十余年，技術(shù)平臺共通。電源發(fā)展趨勢為高壓直流、大功率、更高單位體積功率密度和更高效率，單個模塊正從百瓦級邁向千瓦級，整機柜未來或達(dá)兆瓦級。電源產(chǎn)品邏輯是通過器件芯片化、模組化、集成化，提供更高功率密度和轉(zhuǎn)換效率的端到端解決方案。智能制造能力確保了行業(yè)領(lǐng)先品質(zhì)，模塊電源零不良率遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)，贏得客戶信任。

立訊精密未來五年目標(biāo)是在每個涉足領(lǐng)域進(jìn)入行業(yè)前三。目前已與核心客戶建立合作并取得實質(zhì)進(jìn)展，完成了從0到1、從1到10的突破，有信心實現(xiàn)此目標(biāo)。立訊精密將繼續(xù)與行業(yè)伙伴和客戶共同發(fā)展，力爭成為行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)之一。

四、汽車業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李晶女士對公司汽車業(yè)務(wù)發(fā)展情況進(jìn)行說明立訊汽車業(yè)務(wù)沿襲消費電子多產(chǎn)品線策略，十余年間構(gòu)建連接器、線束、智能控制、動力系統(tǒng)四大板塊。各板塊產(chǎn)品豐富，如智能控制涵蓋智能駕駛、座艙、底盤及車身模塊；動力系統(tǒng)含多合一總成及電池結(jié)構(gòu)件。

此全面布局全球罕見。

所有產(chǎn)品線均已實現(xiàn)從零到一突破，預(yù)示快速增長。汽車連接器具深厚壁壘：種類繁多、切換成本高、投資巨大。這解釋了立訊在連接器領(lǐng)域投資規(guī)?？杀戎悄荞{駛域控制器。盡管市場外資主導(dǎo)，立訊目標(biāo)明確：成為具全球競爭力的中國汽車連接器廠商。

經(jīng)十余年努力，立訊汽車連接器產(chǎn)品目錄今年上線，涵蓋全系低壓、高壓、高速產(chǎn)品及定制件，成為中國少數(shù)全系正向開發(fā)廠商。全球連接器市場約2000億人民幣并持續(xù)擴(kuò)張。高壓連接器已是主要廠商之一，數(shù)年前量產(chǎn)，預(yù)計未來主流中國廠商不超過五家。高速連接器去年量產(chǎn)，明年將爆發(fā)，預(yù)計主流廠商不超過三家。低壓連接器去年量產(chǎn)并迅速推廣，預(yù)計未來主流中國供應(yīng)商不超過兩家，可能僅一家參與全球競爭。立訊產(chǎn)品已獲全球知名車廠認(rèn)可及海外高壓連接器訂單，預(yù)計2027年將成為最大的中國汽車連接器廠商。

全球汽車線束市場約4000億人民幣并持續(xù)擴(kuò)大。立訊線束分四大類：

整車低壓線束（全球最年輕廠商）、高壓線束（面向車廠及“三電企業(yè)”）、特種線束及充電槍（交直流多年前量產(chǎn)，大功率液冷去年量產(chǎn)）。預(yù)計今年立訊將成為最大的中國汽車線束廠商，以十年速度超越競爭對手二十余年歷程。線束正趨向標(biāo)準(zhǔn)化、自動化、垂直一體化、全球化，客戶稱“全球汽車線束的未來，看立訊”。

今年7月并購萊尼（歐洲第一、全球第四大汽車線束廠商）。萊尼在立訊賦能下啟動變革，激發(fā)員工熱情。雙方強強聯(lián)合，構(gòu)建全球化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及制造布局；立訊的自動化、智能化、垂直整合能力深度賦能萊尼。合并后采購規(guī)模提升供應(yīng)鏈議價力。萊尼積極表現(xiàn)增強客戶信心，今年新項目定點數(shù)增30%，提升歐美市場份額。雙方堅信將攜手成為全球最大汽車線束廠商。

立訊座艙和輔助駕駛域控制器全面提升。今年多個基于100TOPS中高階域控產(chǎn)品已量產(chǎn)，預(yù)計明后年批量供應(yīng)500TOPS以上高階產(chǎn)品。座艙域控制器涵蓋高通（8155/8295已量產(chǎn)，自研8255批量供貨，8397年底送樣）和MTK產(chǎn)品線，覆蓋完整。立訊構(gòu)建域控制器生態(tài)，獲國內(nèi)外頂級SoC廠商支持，并與領(lǐng)先算法軟件公司戰(zhàn)略合作，形成開放合作形態(tài)，為國際市場做準(zhǔn)備。智能座艙領(lǐng)域還布局AIBox、抬頭顯示和屏類產(chǎn)品，AIBox有望首批量產(chǎn)。智能駕駛和智能座艙是萬億級增量市場，競爭白熱化。

汽車智能底盤是對傳統(tǒng)底盤的全面升級，旨在構(gòu)建可感知、思考、執(zhí)行的運動控制系統(tǒng)。智能底盤是智能電動化浪潮中不可或缺的增量市場，技術(shù)落地和國產(chǎn)化替代加速。立訊切入此市場，布局轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、制動系統(tǒng)及底盤域控。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)以線控后輪轉(zhuǎn)向切入，已獲主流車廠下一代平臺項目，預(yù)計未來幾年爆發(fā)；并拓展雙冗余前輪轉(zhuǎn)向和線控轉(zhuǎn)向，提供全系解決方案。前輪轉(zhuǎn)向核心件滾珠絲杠正全力自研自制。線控制動（EMB）是高階智能駕駛關(guān)鍵產(chǎn)品，立訊致力于打造極致尺寸、重量、基于48伏的下一代產(chǎn)品并量產(chǎn)。全球底盤市場約6000億人民幣，隨智能底盤普及將增千億級規(guī)模。未來五年，智能底盤將快速下沉至20萬以下主流市場。

盡管產(chǎn)品線建立時間不長，已獲客戶項目，體現(xiàn)差異化優(yōu)勢和客戶信任。

除內(nèi)生增長，立訊將通過外延方式補齊底盤能力，目標(biāo)全球10%市場份額。汽車業(yè)務(wù)高速增長勢頭將持續(xù)，源于核心競爭力。

立訊要求各產(chǎn)品線全棧自研，從設(shè)計之初構(gòu)建平臺化、模塊化、自動化、標(biāo)準(zhǔn)化能力，為快速迭代奠基。公司搭建軟硬件開發(fā)平臺，構(gòu)建數(shù)字化研發(fā)流程。多年來在聲、光、電、磁、熱方面積累經(jīng)驗可隨時調(diào)用，如ADAS 域控散熱技術(shù)源于通訊板塊。立訊具備多樣化及跨產(chǎn)品線開發(fā)能力，促進(jìn)各產(chǎn)品線協(xié)作融合，形成差異化競爭優(yōu)勢。智能制造方面，立訊消費電子板塊已建全球領(lǐng)先體系，汽車板塊在此基礎(chǔ)上發(fā)展，智能制造理念深度賦能。首條ADAS域控產(chǎn)線由立訊機器人與汽車團(tuán)隊協(xié)作完成，智能制造是公司核心競爭力。

當(dāng)前車廠對中國零部件廠商全球化需求迫切。立訊十余年發(fā)力全球化，完成萊尼并購后，汽車板塊已形成涵蓋五大洲、13國、57工廠的廣泛制造布局。立訊與萊尼深度融合，共同打造全球化業(yè)務(wù)、工程、售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈治理體系。萊尼在歐美客戶中地位重要，其優(yōu)異表現(xiàn)展現(xiàn)增長潛力，使客戶充分認(rèn)知立訊能力價值，極大助力立訊產(chǎn)品推廣，并奠定公司在歐美客戶中重要地位，此成就對中國企業(yè)罕見。

在汽車變革浪潮中，立訊目標(biāo)始終如一：成為全球前五的汽車零部件供應(yīng)商。

五、AI研究院院長田玉銘先生對AI賦能經(jīng)營及機器人布局進(jìn)行說明立訊精密對 AI 與人形機器人領(lǐng)域的發(fā)展前景抱有堅定信心，在技術(shù)研發(fā)、場景應(yīng)用及未來布局等維度持續(xù)深化投入，致力于以前沿技術(shù)驅(qū)動制造業(yè)變革。以下從內(nèi)部系統(tǒng)應(yīng)用與外部產(chǎn)品賦能兩大核心方向，闡述公司在該領(lǐng)域的實踐與規(guī)劃。

在內(nèi)部制造系統(tǒng)升級中，AI 正推動管理模式向扁平化、即時性轉(zhuǎn)型。

依托多年積累的自動化與數(shù)字化基礎(chǔ)，公司已建成成熟的數(shù)字孿生系統(tǒng)，并在此之上構(gòu)建 “AI 智慧員工” 體系。該體系以最小任務(wù)模塊為核心單元，通過統(tǒng)一框架、數(shù)據(jù)底座與知識庫搭建 AI 智能體，僅在具體工作技能上存在差異。其運行形成完整閉環(huán)：管理系統(tǒng)經(jīng)效率分析下達(dá)任務(wù)后，AI 智能體調(diào)取數(shù)據(jù)、調(diào)用工具生成后續(xù)任務(wù)，再派發(fā)現(xiàn)場設(shè)備執(zhí)行。同時，公司對加工、物流轉(zhuǎn)運及現(xiàn)場監(jiān)督設(shè)備進(jìn)行智能化改造，賦予加工設(shè)備 “具身智能” 以實現(xiàn)流程自適應(yīng)與自學(xué)習(xí)，搭配后臺智慧調(diào)度系統(tǒng)、AGV 及機械臂完成物流作業(yè)，數(shù)字孿生機器人則負(fù)責(zé)現(xiàn)場數(shù)據(jù)調(diào)用與監(jiān)督。目前，立訊精密擁有百余個生產(chǎn)基地與超 30 萬名員工，龐大的應(yīng)用場景為 AI 技術(shù)與人形機器人產(chǎn)品的迭代提供了優(yōu)質(zhì)孵化土壤。

在外部產(chǎn)品賦能與產(chǎn)業(yè)布局層面，AI 正推動全品類產(chǎn)品能力升級，立訊精密也積極布局 AI 衍生產(chǎn)品與人形機器人產(chǎn)業(yè)。在人形機器人領(lǐng)域，公司已具備全產(chǎn)業(yè)鏈核心能力，除電池與部分關(guān)節(jié)模組外，可自主完成諧波齒輪等關(guān)鍵部件的精加工，且通過自主培養(yǎng)與外部并購儲備了結(jié)構(gòu)開發(fā)、電子開發(fā)等領(lǐng)域?qū)I(yè)人才。公司自主研發(fā)的腱繩式靈巧手，在自由度上僅比業(yè)界領(lǐng)先產(chǎn)品少 1 個，性能卓越，同時秉持 “測試先行” 原則，開發(fā)專屬測試系統(tǒng)保障產(chǎn)品與工藝迭代質(zhì)量。

在產(chǎn)能與產(chǎn)線建設(shè)方面，立訊精密今年預(yù)計出貨 3000 臺人形機器人，當(dāng)前第一代產(chǎn)線為半自動化手工線。公司計劃于明年初推出 “制造2.0” 產(chǎn)線，該產(chǎn)線具備高度柔性、高度自適應(yīng)與高自動化特性，將實現(xiàn)從零件到整機組裝的完整生產(chǎn)能力。此外，公司還依托現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)，在人形機器人高柔性線材（神經(jīng)與動力網(wǎng)絡(luò)）及高精度加工零件領(lǐng)域持續(xù)深耕，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展夯實基礎(chǔ)。

六、公司管理層與投資者互動交流

泉果基金Q1、針對當(dāng)前大模型快速發(fā)展背景下，AI端側(cè)應(yīng)用及產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢，公司管理層有何看法？同時，立訊精密在AI端側(cè)的布局，尤其是與國內(nèi)外領(lǐng)先模型公司在產(chǎn)業(yè)趨勢和硬件結(jié)合方面，有何具體考量和準(zhǔn)備？

答：我們認(rèn)為，在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，要出現(xiàn)一個完全獨立的AI 終端來取代智能手機，仍存在一定難度。我們的策略是緊密關(guān)注國內(nèi)外那些具備大模型和生態(tài)能力的企業(yè)，并選擇與這些“與鳳凰同飛”的伙伴進(jìn)行深度合作。目前，我們在這方面已進(jìn)行了良好的布局。從產(chǎn)品形態(tài)上看，我們判斷與聲音和視覺相關(guān)的AI終端產(chǎn)品，如智能眼鏡和耳機，最有可能實現(xiàn)千萬級的市場規(guī)模。

泉果基金Q2、鑒于當(dāng)前模型領(lǐng)域發(fā)展迅速，但許多新興企業(yè)更擅長軟件而非硬件集成，與我們傳統(tǒng)的海外大客戶有所不同。在此背景下，立訊精密是否能提供更多賦能，并獲得更深入介入這些新客戶硬件結(jié)合領(lǐng)域的機會？

答：我們相信，眾多客戶選擇立訊精密作為首選合作伙伴，是基于我們多方面的優(yōu)勢，包括全球化的布局、垂直整合能力以及在穩(wěn)定性、大規(guī)模量產(chǎn)方面的可靠交付，這些都為客戶帶來了極大的信心。此外，我們提供的從OEM到ODM的雙軌賦能模式，在行業(yè)內(nèi)是獨一無二的。這些綜合能力使我們能夠為這些新興的軟件驅(qū)動型客戶提供更深度的硬件集成支持。

泉果基金Q3、針對區(qū)域政治對立訊精密的影響，公司如何看待并應(yīng)對？

答：關(guān)于區(qū)域政治，特別是美國市場產(chǎn)品對立訊精密及同業(yè)的影響，大部分布局調(diào)整已在2018-2019年完成。超過95%面向美國市場的產(chǎn)品，從終端客戶到核心配套廠商，都已轉(zhuǎn)向海外制造地。盡管如此，立訊精密作為一家中國企業(yè)，擁有數(shù)十萬員工，且90%左右的產(chǎn)品面向中國以外的客戶，我們?nèi)杂屑s三分之二的產(chǎn)能保留在中國。我們與客戶緊密合作，通過有效拆解分析不同國家對于地產(chǎn)率的要求，充分發(fā)揮現(xiàn)有產(chǎn)能，避免因產(chǎn)地轉(zhuǎn)移帶來的成本增加。

泉果基金Q4、鑒于公司在銅纜領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位，且銅纜方案預(yù)計在2027年前仍有市場，但此后可能面臨NPO等技術(shù)切換。請問公司在光連接領(lǐng)域，如NPO、CPO等技術(shù)路線方面有何戰(zhàn)略布局和考量？

答：關(guān)于NPO技術(shù)路線，我們認(rèn)為它只是眾多技術(shù)路線中的一種，并且從我們個人的技術(shù)觀點來看，NPO最不可能成為大量應(yīng)用的主流技術(shù)路線。它可能僅作為CPO（Co-packagedOptics）的一個過渡版本，在少量實驗性場景中使用。我們堅信CPO才是未來主流的場景。即使NPO能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，其在全場景中的應(yīng)用比例也不會超過10%。

我們團(tuán)隊一直與灣區(qū)的AI算力客戶（CSP）技術(shù)專家進(jìn)行密切的交叉學(xué)習(xí)和驗證，以確保我們在整個技術(shù)路線判斷上不出現(xiàn)偏差。我們對團(tuán)隊在市場發(fā)展趨勢判斷上的客觀性非常有信心。

泉果基金Q5、當(dāng)前公司正積極拓展數(shù)據(jù)中心等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域客戶結(jié)構(gòu)與以往有所不同，且非中國大陸廠商在該行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。請問公司將如何與這些新的客戶群體建立長期、經(jīng)得起考驗的商務(wù)合作關(guān)系，并在此行業(yè)格局中實現(xiàn)突破？

答：如果現(xiàn)在公司的產(chǎn)品沒有差異化優(yōu)勢，相比之下機會必然是來得更加艱難。所以這也一直鞭策我們要時時刻刻變得更強，當(dāng)別人做到一百分時，我們就要拿一百二十分，這是我們不斷追求精益求精的動力。

我很慶幸我們的團(tuán)隊一直都有具備遠(yuǎn)見的人。早在四五年前我們就計劃組建熱管理和電源團(tuán)隊，并得到了充分的信任和支持，在這些領(lǐng)域開始進(jìn)行全方位布局?，F(xiàn)在我們有能力提供整體解決方案，這也提高了我們的市場認(rèn)可度。公司從整體的架構(gòu)上能夠給客戶提供更好的賦能，因此才有機會戰(zhàn)勝政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)。

泉果基金Q6、資本市場對海外大模型客戶可能在開發(fā)新的消費電子硬件產(chǎn)品并尋求與立訊精密這類供應(yīng)商合作的情況非常關(guān)注。請問公司能否就此提供一些預(yù)期或展望？

答：無論是國內(nèi)還是國外，主動還是被動，我們都成功抓住了這些核心AI端側(cè)大客戶的市場機遇。我們非常有信心，在這些與我們共同成長的品牌客戶中，能夠成為他們的第一供應(yīng)商。

當(dāng)然，這并非完全由我們決定，也取決于品牌客戶自身在模型、生態(tài)系統(tǒng)以及內(nèi)部硬件團(tuán)隊能力方面的實力。因此，我們也會根據(jù)客戶對硬件投資的情況來調(diào)整策略。關(guān)鍵在于我們能夠卡位，充分發(fā)揮我們的優(yōu)勢。

泉果基金Q7、請問在萊尼（Leoni）業(yè)務(wù)整合方面，公司自有產(chǎn)品何時能與萊尼的客戶及平臺實現(xiàn)協(xié)同，并在新項目中體現(xiàn)？此外，公司提出成為全球前五大汽車Tier1供應(yīng)商的目標(biāo)，請問這一目標(biāo)的具體時間點是何時？

答：汽車產(chǎn)業(yè)相對保守，業(yè)務(wù)推進(jìn)是雙向的。雖然中國整車品牌在全球聲量漸大，但除了少數(shù)行業(yè)頭部企業(yè)外，大部分中國的供應(yīng)商的市場份額提升滯后于整車。而立訊精密是其中跑得最快、產(chǎn)品品類最豐富的企業(yè)之一，我們正竭盡全力推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)。

關(guān)于萊尼業(yè)務(wù)的協(xié)同和成為全球前五大汽車Tier1供應(yīng)商的目標(biāo)，公司內(nèi)部對此有清晰的目標(biāo)，預(yù)計在未來5到10年內(nèi)實現(xiàn)全球前五的目標(biāo)。

目前，我們正積極推進(jìn)海外市場的拓展。

泉果基金Q8、在消費電子領(lǐng)域，請問公司未來將通過哪些產(chǎn)品策略來進(jìn)一步提升市場份額，實現(xiàn)更快的增長？

答：關(guān)于提升市場份額的具體產(chǎn)品，可以說，任何您在家中使用或手中持有的消費電子產(chǎn)品，都可能是我們未來的目標(biāo)。消費電子的許多底層技術(shù)是相通的，我們在聲、光、電、熱、磁等產(chǎn)品領(lǐng)域，選擇合適的市場和品牌客戶進(jìn)行配合。我們團(tuán)隊，特別是在從OEM向JDM再向ODM模式轉(zhuǎn)型的過程中，通過“雙輪驅(qū)動”策略，實現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)獨一無二的賦能和重構(gòu)。

泉果基金Q9、請問公司出貨的人形機器人主要供內(nèi)部使用還是面向外部客戶？此外，公司在機器人這一廣闊領(lǐng)域有哪些具體布局？

答：全部面向外部客戶。許多外部企業(yè)希望將訂單交給我們，因為他們看好我們在工業(yè)機器人場景中的價值。

我們的核心策略是分階段提升制造效率，通過在機器人領(lǐng)域的核心部件以及制造端的工業(yè)機器人賦能上進(jìn)行投入。目前，這些機器人100%都是客戶的，我們僅負(fù)責(zé)組裝。我們希望在與客戶合作過程中，在商業(yè)上，無論是在核心零部件還是在目前正在進(jìn)行的基礎(chǔ)底層沉淀方面，都能體現(xiàn)出更高的價值。同時，我們也可以借此機會，在我們的制造流程中分階段應(yīng)用這些技術(shù)，實現(xiàn)效率提升。

泉果基金Q10、請問公司未來在機器人制造領(lǐng)域?qū)⒂心男┥钊氩季郑?/p>

答：首先，我們判斷中國的人形機器人發(fā)展遠(yuǎn)超北美。在這過程中我們持續(xù)關(guān)注通用人工智能、本體和靈巧手這三大核心領(lǐng)域。

在國內(nèi)，我們認(rèn)為機器人本體的“0到1”突破已經(jīng)完成，即本體加上運動控制已經(jīng)實現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，我們將看到快速的迭代，能夠跑、跳、翻跟頭、跳舞的機器人會越來越多。同時，我們觀察到機器人外形將越來越美觀、復(fù)雜，關(guān)節(jié)的一體化、可靠性、散熱設(shè)計將逐漸脫離汽車領(lǐng)域，向自身方向發(fā)展。目前，該領(lǐng)域仍處于非常原始的階段，但我們相信機器人本體將從“1到10”快速迭代。

立訊精密憑借多年的制造經(jīng)驗，將致力于服務(wù)機器人本體從零件到組件再到系統(tǒng)的規(guī)模化制造和品質(zhì)控制。目前，達(dá)到一定規(guī)模的人形機器人公司找到我們時，最關(guān)心的問題就是如何實現(xiàn)量產(chǎn)化和保證一致性，這正是他們選擇我們的原因。

然而，我們認(rèn)為僅有本體和運動控制的發(fā)展不足以支撐產(chǎn)品的大規(guī)模商業(yè)化，它必須得到通用人工智能（AGI）的加持。我們判斷，通用人工智能尚未實現(xiàn)“0到1”的突破。過去一年，我們也在內(nèi)部積極推廣人形機器人的應(yīng)用。在我們的組織架構(gòu)中，有一個職位是留給人形機器人的，它憑借足夠的泛化能力，用于工廠的監(jiān)督、巡邏和管理。但目前讓它完成一些基本操作仍然非常困難。

我們希望布局的不僅僅是出貨多少臺機器人，更重要的是打造我們的團(tuán)隊、供應(yīng)鏈以及完整的加工組裝工藝能力。

泉果基金Q11、通信和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)板塊會在明年一二季度體現(xiàn)出爆發(fā)式增長嗎？

答：該業(yè)務(wù)板塊成長是一個漸進(jìn)的過程。如果從一個更長的周期來看，比如一至三年，通信業(yè)務(wù)的成長態(tài)勢確實與2016-2017年的消費電子業(yè)務(wù)相似。但這并不意味著明年一二季度就一定會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。也許在未來的幾個季度中，會有兩三個甚至三四個季度出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

泉果基金Q12、公司是否有對2027年以及往后的營收做一個比較穩(wěn)定增長的預(yù)期，還是公司會更聚焦于在盈利的增長預(yù)期上？

答：我們還是更注重利潤導(dǎo)向，營收的增長最終是為了利潤。利潤率才是我們真正關(guān)注的指標(biāo)。

泉果基金Q13、公司曾提及到2030年通信業(yè)務(wù)希望能做到行業(yè)前三，尤其在電連接等優(yōu)勢產(chǎn)品上。請問公司對產(chǎn)品線市場份額和行業(yè)地位提升的節(jié)奏和預(yù)期是怎樣的？關(guān)于端側(cè)硬件創(chuàng)新，客戶對硬件形態(tài)、應(yīng)用場景或解決的痛點會聚焦在哪里？何時能迎來硬件從發(fā)散到收斂、達(dá)成共識的階段？

答：關(guān)于第一個問題，我們內(nèi)部對通信業(yè)務(wù)的目標(biāo)設(shè)定可能已經(jīng)超越了簡單的“前三”概念，甚至有了更具體的數(shù)字和針對性的客戶與產(chǎn)品規(guī)劃。然而，基于保密原則，我們無法在此透露具體的產(chǎn)品或客戶情況。

針對第二個問題，從消費電子AI硬件的形態(tài)來看，目前無論是傳統(tǒng)的硬件品牌，還是像海外算力客戶、國內(nèi)客戶等大模型公司，都在積極進(jìn)行嘗試。一個明顯的趨勢是，原有的傳統(tǒng)消費電子硬件將發(fā)生顯著變化，例如眼鏡、耳機以及傳統(tǒng)的PC等。這些變化是基于AI趨勢進(jìn)行的調(diào)整，例如，原本只有聲學(xué)功能的產(chǎn)品會增加光學(xué)功能，而聲學(xué)和光學(xué)兼具的產(chǎn)品則會增加環(huán)境感知、人體數(shù)據(jù)感知（如心率、血壓、血氧）等功能，從而使傳統(tǒng)硬件變得更加智能。

我們認(rèn)為，在未來2-3年內(nèi)，隨著AGI能力的增長，硬件形態(tài)將會經(jīng)歷一個收斂的過程。最終，它不會是單一形態(tài)替代所有現(xiàn)有硬件，而是幾種形態(tài)的硬件協(xié)同發(fā)展。

泉果基金Q14、近期存儲芯片價格上漲，市場關(guān)注其對下游消費電子客戶的影響，包括可能對明年銷量的負(fù)面沖擊，以及對非存儲零部件和ODM環(huán)節(jié)的潛在壓價擔(dān)憂。請問公司管理層對此有何看法？

答：多年來，我們與業(yè)務(wù)生態(tài)的合作模式是：對于高端和中高端產(chǎn)品線的頭部客戶，他們通常會簽訂較長期的鎖定協(xié)議，周期可達(dá)兩到三年。

就目前我們觀察到的存儲芯片價格上漲影響而言，我們所服務(wù)的幾家頭部客戶，目前都沒有因為存儲芯片的因素而告知我們需要減少下半年的產(chǎn)能需求。這表明，我們的頭部客戶具備鎖定訂單的能力，因此受到的影響有限。

在整個商業(yè)模式中，作為B端供應(yīng)商，我們不可能去吸收因原材料（如存儲芯片）價格波動、匯率波動或其他宏觀環(huán)境因素帶來的成本。

泉果基金Q15、公司此前一直強調(diào)“三駕馬車”戰(zhàn)略，并且在消費電子、汽車智能化和算力領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展。請問管理層目前是否有考慮發(fā)展“第四駕馬車”，或者未來新的增長方向是什么？

答：從目前來看，我認(rèn)為公司實際是“四駕馬車”并駕齊驅(qū)。

首先，海外大客戶依然是我們非常重要的客戶。無論是在其生態(tài)系統(tǒng)、大模型基礎(chǔ)還是硬件能力方面，始終保持領(lǐng)先優(yōu)勢。我相信未來5到10年，這家客戶仍將是我們的核心伙伴。在全球消費電子領(lǐng)域，我們目前的整機數(shù)量占比不到6%，模組金額占比約11%。我們認(rèn)為在非海外大客戶的消費電子市場中，未來十年內(nèi)我們?nèi)杂芯薮蟮脑鲩L空間，沒有天花板。

因此，這可以看作是兩駕馬車。

第三駕馬車是汽車業(yè)務(wù)。盡管汽車產(chǎn)業(yè)競爭激烈，但它是全球第一大工業(yè)產(chǎn)品。展望未來，中國品牌汽車在全球市場中的份額可能會超過一半，甚至達(dá)到60%，這為中國的Tier1廠商帶來了巨大機遇。我們立志成為其中最突出的企業(yè)，目標(biāo)是成為全方位產(chǎn)品能夠全球出擊的頭部廠商。

第四駕馬車是AI算力，這也是我們通信產(chǎn)業(yè)的一部分支柱。目前市場上很少有公司能像我們一樣擁有如此齊全的產(chǎn)品品類。此外，在AI供應(yīng)鏈中，存在大量的市場機遇，只有具備綜合實力的廠商才能將其轉(zhuǎn)換為商業(yè)成果。我們憑借自身實力，無懼市場環(huán)境的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為第四根支柱的自信來源于自身能力以及客戶支持。

泉果基金Q16、公司在AI硬件領(lǐng)域著力發(fā)展，請問對AI的未來發(fā)展有何展望？

同時，公司在提升毛利率方面有哪些新的舉措？

答：在AI硬件布局方面，公司主要聚焦于基礎(chǔ)設(shè)施，特別是算力部分的核心部件和模組。此外，我們也會配合部分客戶提供具備互聯(lián)、供電和熱管理環(huán)境的整機柜，由客戶自行匹配計算節(jié)點和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點，這是我們的主線業(yè)務(wù)。

對于毛利率，我們致力于在這些AI相關(guān)產(chǎn)品上實現(xiàn)更好的毛利表現(xiàn)。

目前，相關(guān)業(yè)務(wù)的持續(xù)落地方向也十分清晰。

泉果基金Q17、鑒于當(dāng)前全球供應(yīng)鏈布局面臨的挑戰(zhàn)，請問公司在海外基地（特別是越南）的人效比情況如何？同時，能否分享公司在海外產(chǎn)能建設(shè)方面的經(jīng)驗和理解，以及在區(qū)域政治背景下，對海外布局有哪些考量？

答：關(guān)于海外基地的人效比，我們需要區(qū)分不同的客戶和區(qū)域來看。

排除客戶因素，宏觀來看，部分區(qū)域的人效比較高，具有相對較高的穩(wěn)定性以及較低的用工成本。然而，如果面對議價能力較強的個別客戶，他們可能會占據(jù)大部分成本優(yōu)勢空間，導(dǎo)致投入產(chǎn)出與中國的人效成本相近。

因此，具體的比較需要從微觀層面，結(jié)合不同客戶的實際情況來分析。

至于區(qū)域政治下的海外布局考量，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，越南的工廠資源已趨于飽和，基本達(dá)到八九十分的水平。如果企業(yè)在當(dāng)?shù)氐母偁幜Σ蛔?，獲取資源將面臨挑戰(zhàn)。目前，許多客戶除了越南之外，也傾向于在東南亞其他地區(qū)開辟規(guī)模不大但有一定基礎(chǔ)的新產(chǎn)品產(chǎn)能。這樣做是為了應(yīng)對潛在的關(guān)稅變化或越南資源飽和等情況，確保與我們共同建設(shè)的產(chǎn)能具備多元化布局。

然而，從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度看，越南仍是中國企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最佳選擇，因為它與中國陸路相連，物料轉(zhuǎn)移的時間差很小，如同從華南到華東。此外，兩國民眾在溝通上已基本沒有觀念差異。因此，從現(xiàn)狀來看，越南是一個不錯的選擇，但如果涉及大規(guī)模產(chǎn)能布局，則需要更全面的考量。

泉果基金Q18、公司在銅連接方面的表現(xiàn)已經(jīng)非常強勢，在客戶側(cè)的推進(jìn)也十分順利。同時，在熱管理和電源模塊等領(lǐng)域，現(xiàn)有市場競爭較為激烈。那么客戶目前如何看待立訊在該產(chǎn)業(yè)鏈中的定位？

答：首先，在電連接方面，無論是有源或是無源，無論是連接器還是線纜，我們整個信號源都是由我們的團(tuán)隊主導(dǎo)開發(fā)的，這與光連接有所不同。光連接更多地涉及Broadcom、Marvell等光器件核心部分，我們更多是在后端做模組組裝。因此，電連接的技術(shù)等級更高，因為它需要處理信號源。

其次，關(guān)于電源和散熱，在近期客戶的核心供應(yīng)商會議上，大部分高層討論都集中在這兩個產(chǎn)品。這背后有其歷史原因。電連接和光連接等互聯(lián)部分，許多學(xué)科很早就開始為未來的算力增長做規(guī)劃。過去做服務(wù)器、PC、汽車等大型部件熱管理的企業(yè)，多以結(jié)構(gòu)件出身，而現(xiàn)在對新材料、新工藝以及系統(tǒng)級要求已截然不同。這不僅為立訊帶來了機會，也為全球所有有能力理解架構(gòu)、突破新材料和新工藝現(xiàn)狀的企業(yè)提供了機會。

我們團(tuán)隊的優(yōu)勢在于，許多成員都出身于具備系統(tǒng)級能力的公司，使得他們能夠更好地綜合解決部件問題。此外，我們是全球少數(shù)能同時生產(chǎn)電連接、光連接、電源和散熱這四大品類的公司，這使我們能夠在解決某些問題時，具備更大的靈活性和協(xié)同優(yōu)勢。

在電源部分，從低壓電源模塊來看，憑借我們的智能制造能力和積累的基礎(chǔ)，我們已能實現(xiàn)數(shù)百萬批次產(chǎn)品零不良率。這與消費電子產(chǎn)品不同，AI 算力對電源的可靠性要求極高，一旦出現(xiàn)問題會立即被檢測出來。因此，我們對團(tuán)隊在組織打造、投資和業(yè)務(wù)拓展方面的表現(xiàn)充滿信心。

泉果基金Q19、請問立訊在 HVDC 相關(guān)產(chǎn)品中的機會點在哪里？公司未來在該領(lǐng)域更可能承擔(dān)其中的某個關(guān)鍵部件，還是在與客戶的溝通中已經(jīng)有其他合作？

答：首先，整個系統(tǒng)的定義一般是由 CSP 的終端客戶來定義。客戶把系統(tǒng)架構(gòu)定義好之后，HVDC 只是整個供電體系里的其中一部分。當(dāng)然，確實有很多廠商希望把自己打造成從頭到尾的一站式解決方案提供者，但目前真正能夠把實現(xiàn)這一目標(biāo)、并獲得客戶高度信任的供應(yīng)商其實不多。

至少從我們目前看到的情況，立訊是目前客戶信任度最高的幾家之一。在板級、GPU 級的一次、二次、三次電源這部分，我們已經(jīng)在多家客戶里站穩(wěn)腳跟，而不是僅僅一兩個客戶的試點。

至于 AC/DC 或高壓直流（HVDC）整柜級方案，技術(shù)路線行業(yè)將會進(jìn)行驗證，但真正大規(guī)模量產(chǎn)不會在短期內(nèi)發(fā)生。因為這些方案是為兆瓦級供電做準(zhǔn)備的，對整個系統(tǒng)的沖擊非常大。所以在兆瓦級供電真正全面落地之前，這類產(chǎn)品都會以小批量、實驗性部署為主，而不是進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段。

泉果基金Q20、想請教管理層，在現(xiàn)有工廠規(guī)模已經(jīng)非常龐大的情況下，智能制造會從哪些方向切入，幫助以進(jìn)一步提升運營效率？

答：在公司快速發(fā)展的過程中，如何將先進(jìn)的工具和技術(shù)有效地更新并推廣到各個部門，是我們一直在思考的問題。我們發(fā)現(xiàn)，如果設(shè)立一個脫離實際業(yè)務(wù)的專案團(tuán)隊，其成果往往難以落地和推廣。

因此，我們采取了項目制的形式，將智能制造的專案任務(wù)分配給不同的產(chǎn)品線單位。例如，某個單位可能負(fù)責(zé)通過AI平臺實現(xiàn)進(jìn)料檢驗（IQC）的自動化，最終目標(biāo)是實現(xiàn)零人工干預(yù)；另一個單位則可能專注于在規(guī)定時間內(nèi)完成故障分析（FA）。通過這種方式，我們讓各產(chǎn)品線單位直接承擔(dān)專案，并定期召開成果發(fā)布會，逐步將這些成果沉淀下來，最終融入到固定的組織工作中。

此外，我們非常重視AI在智能制造中的應(yīng)用。我們要求IT團(tuán)隊每天在公司的AI廣場上更新全球最新的AI技術(shù)及應(yīng)用案例，讓大家持續(xù)了解AI 的能力邊界。我們鼓勵海外同事分享國際上AI的最新進(jìn)展。同時，我們定期收集團(tuán)隊成員對AI應(yīng)用的需求，一旦需求明確，便會立項并分配下去執(zhí)行，并進(jìn)行定期復(fù)盤。這種做法不僅適用于經(jīng)營管理平臺，也同樣適用于智能裝備的研發(fā)和應(yīng)用。

泉果基金Q21、關(guān)于汽車業(yè)務(wù)，公司如何看待域控制器等高競爭領(lǐng)域?qū)I收和盈利的貢獻(xiàn)？此外，在整體汽車業(yè)務(wù)板塊中，哪些產(chǎn)品線是主要的盈利貢獻(xiàn)點，哪些是需要戰(zhàn)略性投入以拓展市場的？

答：當(dāng)前主要矛盾在于市場方案高度碎片化，各家廠商提供的方案并非平臺化，一家可能就有5到10種方案，這導(dǎo)致每個方案的授權(quán)費用非常高。如果域控制器廠商無法分?jǐn)傔@些巨大的投入，很容易陷入虧損。因此，這要求我們與客戶建立強綁定關(guān)系，并清晰規(guī)劃產(chǎn)品系列，確保投入能夠有效轉(zhuǎn)化為應(yīng)用。我們目前在這一領(lǐng)域是堅定且有策略地投入。

至于我們布局的眾多產(chǎn)品線，線束業(yè)務(wù)是我們最基礎(chǔ)且穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。

通常在產(chǎn)品布局7年以上會進(jìn)入相對較好的盈利期，那些我們七年前開始大量投入的產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)成為主要的利潤貢獻(xiàn)點。線束對我們公司而言，是一個相對成熟的產(chǎn)品線。

在域控制器和智能座艙領(lǐng)域，我們的定點項目量目前位居全球第二。

我們相信憑借全球化布局，未來有望成為重要的市場參與者。更重要的是，這些資源可以賦能其他產(chǎn)品線，與我們的消費電子產(chǎn)品在資源上實現(xiàn)共享，對于目前可能處于投入期、尚未顯著盈利的產(chǎn)品，我們始終著眼于長遠(yuǎn)發(fā)展。我們堅信，汽車行業(yè)的需求特別是結(jié)合中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢，我們認(rèn)為立訊在未來十年內(nèi)都將擁有廣闊的增長空間，沒有天花板。隨著產(chǎn)品品類的不斷豐富，我們的護(hù)城河也將越來越深。例如，我們今天特別介紹的智能底盤，通過分析市場優(yōu)勢、競爭對手以及潛在機遇與挑戰(zhàn)，我們相信它將成為未來技術(shù)壁壘和護(hù)城河的核心產(chǎn)品之一。

泉果基金Q22、公司在數(shù)據(jù)中心、光、熱、電等新興市場領(lǐng)域，如何復(fù)制甚至超越在消費電子領(lǐng)域的成功？考慮到這些新市場中已存在眾多巨頭，公司的戰(zhàn)略思路是什么？

答：AI算力平臺帶來的巨大機遇是在最近24個月內(nèi)涌現(xiàn)的。立訊在競爭激烈的消費電子供應(yīng)鏈中生存并發(fā)展壯大，深知其中的挑戰(zhàn)。我們也看到，許多優(yōu)秀的大客戶正在積極吸引供應(yīng)鏈人才，這不僅僅是成本問題，更是基于交付的穩(wěn)定性和效率的考量。

因此，我認(rèn)為未來的供應(yīng)鏈格局將與現(xiàn)在大不相同。我們在設(shè)定目標(biāo)時，會深入分析客戶的痛點，思考如何解決他們當(dāng)前和未來的需求。我們也會研究賽道上友商的優(yōu)勢，不僅要擁有他們所具備的能力，更要尋求超越。這是我們從消費電子時代至今一貫的方法論。我們做事情的方法論，無論是從市場、技術(shù)、工藝還是材料層面，都力求實現(xiàn)“拆無可拆”，即深入分析客戶和競爭對手的每一個環(huán)節(jié)，理解他們?yōu)楹文茏龅?，以及我們?nèi)绾巫龅酶谩?/p>

泉果基金Q23、關(guān)于聞泰業(yè)務(wù)，公司能否提供最新進(jìn)展？特別是內(nèi)存價格波動對安卓ODM業(yè)務(wù)的短期影響，以及公司對該業(yè)務(wù)板塊未來的策略和3-5年規(guī)劃有何考慮？

答：關(guān)于內(nèi)存價格波動的影響，目前在ODM報價時，這些成本都已鎖定。DRAM的成本和工藝處理均由品牌客戶自行負(fù)責(zé)，與安卓手機ODM業(yè)務(wù)無關(guān)，這也符合市場規(guī)律。

至于聞泰這部分ODM業(yè)務(wù)的未來戰(zhàn)略，，我們之所以需要聞泰的ODM能力，是因為未來AI端側(cè)產(chǎn)品的發(fā)展需要更強大的ODM/JDM能力。聞泰擁有的兩三千人的ODM工程團(tuán)隊以及龐大的手機和平板采購供應(yīng)鏈，能夠快速賦能我們在AI端側(cè)產(chǎn)品的開發(fā)。

泉果基金Q24、關(guān)于消費電子領(lǐng)域，管理層如何看待AI在不同產(chǎn)品形態(tài)（如手機、電腦、眼鏡、耳機）上的落地前景？短期內(nèi)哪種產(chǎn)品形態(tài)更適合AI，長期來看哪種產(chǎn)品形態(tài)將最終勝出？

答：目前，無論是傳統(tǒng)硬件品牌客戶，還是國內(nèi)外大模型軟件公司，都在積極探索AI與硬件結(jié)合的形態(tài)。當(dāng)前尚未出現(xiàn)能完美匹配AGI的單一產(chǎn)品形態(tài)。

考慮到手機常置于口袋，會隔絕部分信息，而眼鏡和耳機因其佩戴的特性，被認(rèn)為是目前最接近AI載體的硬件產(chǎn)品。許多客戶正積極在這兩類產(chǎn)品上進(jìn)行新嘗試，預(yù)計明年將有多種形態(tài)的產(chǎn)品面世。最終的產(chǎn)品形態(tài)仍處于探索階段，其演進(jìn)與AI技術(shù)的發(fā)展周期緊密相關(guān)。當(dāng)前AI能力可能匹配特定硬件形態(tài)，而未來3-5年AI進(jìn)入新發(fā)展周期時，硬件形態(tài)也可能隨之改變。因此，現(xiàn)在判斷哪種硬件形態(tài)將成為AI的最終形態(tài)，為時尚早。

然而，我們預(yù)計2026年至2027年，AI硬件將迎來顯著的變革和爆發(fā)式的增長。公司將持續(xù)緊密關(guān)注主要客戶的戰(zhàn)略布局，以制定未來的發(fā)展策略。我們認(rèn)為AI硬件產(chǎn)品成功的關(guān)鍵在于其能夠隨時隨地使用，且不會給用戶帶來負(fù)擔(dān)，并兼顧隱私性。

泉果基金Q25、關(guān)于機器人業(yè)務(wù)，鑒于公司在上午的演講中提到今年有3000臺的出貨量，以及展廳中展示的靈巧手產(chǎn)品在精密性和自由度方面表現(xiàn)出色，公司能否分享更多關(guān)于該業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)和發(fā)展策略？

答：對于機器人業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為出貨量并非當(dāng)前關(guān)注的重點，因為目前真正能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的機器人尚未問世。我們更關(guān)注的是與行業(yè)內(nèi)有價值的客戶合作，在機器人整體發(fā)展過程中，如何確保我們的核心部件能夠參與到最終產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的制定中，以及如何在工業(yè)機器人領(lǐng)域賦能經(jīng)營，提升制造效率。

以公司展示的21個關(guān)節(jié)靈巧手為例，我們的獨特之處在于其內(nèi)部大部分組件都可以由我們自主完成，甚至包括機器人產(chǎn)品上的編織物，我們擁有專業(yè)的團(tuán)隊能夠獨立完成整個編織物的生產(chǎn)。這體現(xiàn)了我們長期以來致力于從底層材料到內(nèi)部諸多零部件進(jìn)行打造的戰(zhàn)略，即從基礎(chǔ)材料層面進(jìn)行研發(fā)和構(gòu)建。

泉果基金Q26、請問您認(rèn)為立訊精密在自動化方面有何優(yōu)勢？您如何看待這一優(yōu)勢對公司未來發(fā)展方向的影響？

答：立訊精密有兩個核心優(yōu)勢，始終是我們跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品線取得成功的關(guān)鍵。首先，我們對新的市場、產(chǎn)品和客戶始終抱持著敬畏之心。其次，我們擁有卓越的團(tuán)隊協(xié)作能力，這種協(xié)作效率是我在其他企業(yè)的團(tuán)隊中很少見到的。

因此，公司的成功與否，并非取決于某位創(chuàng)始人或管理層個人的能力有多強。如果一個老板總是強調(diào)自己有多厲害，那這家公司反而值得警惕。

立訊精密與眾不同之處在于，我們擁有許多像“王來春”一樣非常優(yōu)秀的骨干力量，他們甚至比我個人能力更強。我認(rèn)為，最好的經(jīng)營者應(yīng)該是為團(tuán)隊保駕護(hù)航，而非一味展現(xiàn)個人能力。

泉果基金Q27、國內(nèi)友商在光模塊領(lǐng)域已有長期布局，請問公司為何選擇此時進(jìn)入該市場？

答：光模塊本質(zhì)上也是一種“連接”，只是形式不同而已。我之前也講過，以我的專業(yè)判斷，電連接是從信號源開始就必須參與開發(fā)的；從技術(shù)門檻來看，我認(rèn)為電連接的門檻其實更高。商業(yè)上的高利潤不代表技術(shù)上就更難。光模塊的市場是存在的，并且它的技術(shù)門檻并沒有我們在電連接上遇到的那么高，同時我們能得到客戶的認(rèn)可及核心伙伴的信任和支持，那么我們就有充分的理由去做光模塊的業(yè)務(wù)。

泉果基金Q28、在AI業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司與客戶的共同研發(fā)模式是怎樣的？特別是作為解決方案提供商，各業(yè)務(wù)單元（BU）如何協(xié)同配合？這種合作模式是更偏向于高層間的“總對總”，還是各業(yè)務(wù)線與客戶的直接對接？

答：我們的合作模式主要有三種。首先，在早期階段，我們并非簡單地提供產(chǎn)品供客戶測試驗證，而是在海外芯片廠商（如Broadcom、Marvell等）的芯片概念模型形成之初，就將我們的設(shè)計方案與他們的芯片一同置于系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行聯(lián)調(diào)仿真。終端客戶也會參與其中，以便了解芯片廠商的能力并規(guī)劃自己的系統(tǒng)。這種緊密的協(xié)同是我們在電連接領(lǐng)域帶來的優(yōu)勢。

在此基礎(chǔ)上，與我們合作的芯片團(tuán)隊常常會主動詢問我們是否能提供散熱或電源解決方案，而我們通常都能同步輸出相應(yīng)的方案。

其次，我們在多個海外大客戶擁有良好的表現(xiàn)記錄。當(dāng)這些客戶遇到困難時，我們會成為他們尋求緊急解決方案的重要伙伴。我們常常從眾多備選方案中脫穎而出，最終成為他們唯一的緊急救援方，這也是我們拓展新業(yè)務(wù)的模式之一。

第三種模式是我們通過前瞻性的技術(shù)布局，例如微通道散熱和金剛石銅技術(shù)。值得一提的是，早在兩年多前，當(dāng)市場上鮮有人提及微通道技術(shù)時，我們便已開始布局。如今，隨著微通道技術(shù)逐漸走向落地，我們已將其催熟，而市場上能提供此類成熟產(chǎn)品的廠商并不多，我們是其中一家主要供應(yīng)商，并且身處生態(tài)鏈中，這為我們帶來了新的機會。

我們主要就是這三種方式去獲取機會，每一個業(yè)務(wù)都需要我們體現(xiàn)出獨特的價值和能力，才能真正拿到機會、站穩(wěn)腳跟。

泉果基金Q29、董事長，請問您對實現(xiàn)公司既定目標(biāo)的把握程度如何？是使命必達(dá)，還是存在一些不確定性，導(dǎo)致目標(biāo)可能無法完全實現(xiàn)？

答：但凡今天在此分享的，都是我們經(jīng)過深思熟慮，認(rèn)為具備實現(xiàn)能力的目標(biāo)。我們始終致力于成為一家不會讓投資人失望的企業(yè)。此外，雖然大家可能更樂于聽到我們成為行業(yè)前三，但從供應(yīng)鏈競爭的現(xiàn)實來看，如果不能位居前列，未來的發(fā)展將會非常艱難。

泉果基金Q30、公司在電連接領(lǐng)域已是世界級玩家，但在光連接方面似乎有所滯后。請問公司在光連接業(yè)務(wù)上過去遇到了哪些問題？此外，公司目前設(shè)定了光連接業(yè)務(wù)進(jìn)入世界前三的目標(biāo)，請問將如何從供應(yīng)鏈、客戶關(guān)系及技術(shù)層面入手，把握實現(xiàn)這一目標(biāo)的機會？

答：八年前，我們已開始布局光電業(yè)務(wù)，并邀請博士人才加入團(tuán)隊。

但是，在審視光模塊行業(yè)時，我們注意到在過去二十年間，無論是5G、10G 還是100G時代，從事光模塊的企業(yè)都經(jīng)歷了頻繁的起伏，行業(yè)整體表現(xiàn)并不穩(wěn)定；加之我們當(dāng)時在電連接業(yè)務(wù)上表現(xiàn)良好且盈利可觀，因此過去主要的戰(zhàn)略重心放在電連接。但值得慶幸的是，目前我們也正在積極調(diào)整策略。

至于如何實現(xiàn)光連接業(yè)務(wù)世界前三的目標(biāo)，我認(rèn)為電連接與光連接的成功路徑有所不同。電連接的成功，核心在于企業(yè)自身強大的實力和技術(shù)能力，例如客戶對背板連接器等產(chǎn)品有極高的測試標(biāo)準(zhǔn)，沒有真正的實力是無法交付的。而光連接則不然，芯片從零開始的信號傳輸源的難度主要體現(xiàn)在電連接，光連接更多依賴于客戶的支持，以及核心器件供應(yīng)商的信任與支持，這至關(guān)重要。企業(yè)自身的能力才是第三個關(guān)鍵因素。正是因為我們已經(jīng)獲得了客戶的鼎力支持，以及核心合作伙伴的信任與支持，我們得以更好地應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)。

泉果基金Q31、關(guān)于AI相關(guān)業(yè)務(wù)在未來2-3年的增長預(yù)期與排序？

答：盡管目前難以給出明確的業(yè)務(wù)排序，但我們判斷光、電、電源和散熱這幾塊AI相關(guān)業(yè)務(wù)都將實現(xiàn)快速發(fā)展。從絕對量來看，電源模塊雖然單價相對較低，但其出貨量增速預(yù)計將是最快的，因此在整體量級上具有較大的增長潛力。

泉果基金Q32、在通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司旗下有立訊技術(shù)和匯聚科技兩個主體。從長期戰(zhàn)略角度看，公司如何對這兩個主體進(jìn)行定位？是否可以理解為，匯聚的長期定位將更偏向上游，并覆蓋更廣泛的行業(yè)領(lǐng)域？

答：從我們接觸匯聚的第一天起，就一直在思考匯聚與立訊的差異化定位。匯聚的前身是當(dāng)年全亞洲最優(yōu)秀的線纜工廠樂庭，而全球范圍內(nèi)最頂尖的則是萊尼。我們認(rèn)為全球市場需要一家能夠提供“天上飛的、海里游的、地上跑的、家里用的、手上拿的”所有連接解決方案的廠商。匯聚在立訊的平臺上，完全有潛力成為這樣的全球領(lǐng)先者。我們此次將萊尼的ACS 業(yè)務(wù)并入?yún)R聚，也是基于這一戰(zhàn)略考量。未來，匯聚將承擔(dān)更多這樣的整合機會，在其傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中發(fā)揚光大，讓全球各領(lǐng)域在需要連接類產(chǎn)品時，首先想到匯聚。

此外，在接手匯聚之前，它已經(jīng)擁有醫(yī)療和光纖產(chǎn)品線，我們持續(xù)支持這兩個團(tuán)隊的布局。匯聚作為一家香港上市公司，其團(tuán)隊與香港的眾多科研機構(gòu)有著深度合作。在醫(yī)療產(chǎn)品方面，香港具有先天的地域優(yōu)勢，，無論是目前與海內(nèi)外科研及醫(yī)療機構(gòu)合作，共同開發(fā)未來大健康相關(guān)的硬件產(chǎn)品，亦或是接觸部分軟件機構(gòu)，希望未來能夠形成更完整的解決方案，我們都非常支持匯聚的管理層及團(tuán)隊的戰(zhàn)略決策。至于光纖業(yè)務(wù)，由于立訊本身并未涉足光纖領(lǐng)域，所有光纖相關(guān)的機會我們都盡可能地介紹給匯聚，正是這種子母公司關(guān)系所帶來的協(xié)同效應(yīng)，對雙方來說都能受益，因為既可以讓彼此在各自擅長的領(lǐng)域持續(xù)深化，又能讓資源安排得更合理。

泉果基金Q33、想請管理層介紹一下，目前我們在整機柜方案上的推進(jìn)情況如何？整體進(jìn)展到什么階段了？

答：從目前的情況來看，我們不會主動去爭取整機柜的方案，這里面涉及到多方面的因素，包括我們自身資源的安排和優(yōu)先級等。但這并不代表我們拒絕這個市場，如果客戶愿意把機會給我們，我們也不會回避。只是從主動出擊的角度，在未來一段時間內(nèi)，我們暫時不會把整機柜方案作為重點去推動。

泉果基金Q34、針對當(dāng)前市場對“光進(jìn)銅退”趨勢的討論，以及公司提出的“銅光共進(jìn)”觀點，請問為何海外算力客戶等主流廠商目前似乎不優(yōu)先考慮銅連接方案，而更傾向于光連接？公司對此有何看法？

答：“光進(jìn)銅退”這個說法在20年前，當(dāng)速率遠(yuǎn)低于10G時，就已經(jīng)有人在討論直接從芯片出光的技術(shù)。但當(dāng)時業(yè)界仍有許多未被充分利用的技術(shù)可以解決銅連接的問題。20年后，我們可能可以更接近銅的物理極限。

首先，在下一代448G速率下，AI場景中的“ScaleUp”部分，業(yè)界已有定論，仍將使用銅連接。Broadcom在內(nèi)部會議中也明確表示，448G 仍將是銅連接。448G的銅連接產(chǎn)品預(yù)計至少兩年后才可能出現(xiàn)在市場，因為目前業(yè)界對448G的定義仍不清晰。我們立訊技術(shù)最近在OIF和OCP展示了448GCPC銅連接方案，這個方案可能會改變業(yè)界此前的認(rèn)知。過去大家認(rèn)為448G銅連接只能用到PAM6調(diào)制，但我們的方案展示了448G采用PAM4調(diào)制的可能性。

此外，目前正在出貨224G產(chǎn)品的海外算力客戶屈指可數(shù)，其他廠商基本還在112G階段。這意味著在銅連接市場成熟后，112G和224G仍有大量需求。等到448G成為業(yè)界普遍需求，可能已經(jīng)是10年后的事情了。因此，我認(rèn)為現(xiàn)在討論“光進(jìn)銅退”還為時過早，因為許多新技術(shù)尚未出現(xiàn)。

做銅連接的人會一直努力延續(xù)銅的生命周期，因為光連接有其缺點，例如成本、可靠性和功耗，相比銅連接都有一定差距。只要有可行的銅連接方案，業(yè)界就會盡量選擇銅連接方案。

泉果基金Q35、關(guān)于液冷板等新業(yè)務(wù)的產(chǎn)能規(guī)劃及資源匹配情況，公司是否有具體的產(chǎn)能規(guī)模、爬坡周期或量化資源投入的預(yù)期？

答：我們始終致力于市場分析，優(yōu)先選擇價值最高、資源匹配度最佳的客戶，并深知任何新產(chǎn)品都需要經(jīng)歷嚴(yán)謹(jǐn)?shù)尿炞C過程。對于產(chǎn)能，我們立訊人從未有過擔(dān)憂。在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，我們一定會根據(jù)實際需求匹配相應(yīng)的資源。