文｜時(shí)代財(cái)經(jīng)

國(guó)際金價(jià)高位震蕩態(tài)勢(shì)持續(xù)，老牌黃金首飾零售商業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻未達(dá)預(yù)期。

截至11月26日20時(shí)，倫敦金現(xiàn)超4170美元/盎司，站上近兩周高位，年內(nèi)漲幅超50%。周大福、周生生、老鳳祥等國(guó)內(nèi)金飾品牌足金克價(jià)亦同步?jīng)_高，時(shí)代財(cái)經(jīng)搜索發(fā)現(xiàn)，11月26日，周大福足金首飾克價(jià)報(bào)1312元/克，工藝金章金條類克價(jià)也漲至1150元/克。周生生、老鳳祥、六福珠寶等品牌足金首飾克價(jià)均超1300元/克。

11月25日，周大福（01929.HK）公布2026財(cái)政年度中期業(yè)績(jī)。截至2025年9月30日止六個(gè)月，公司營(yíng)業(yè)額為389.86億港元，同比減少1.1%；經(jīng)營(yíng)溢利為68.23億港元，同比增長(zhǎng)0.7%；股東應(yīng)占溢利為25.34億港元，僅較去年同期增長(zhǎng)0.1%。

業(yè)績(jī)發(fā)布后的次日，周大福的股價(jià)低開低走，一度跌超7%。截至11月26日收盤，周大福報(bào)14.310港元/股，當(dāng)日跌幅6.10%，總市值為1412億港元。

從產(chǎn)品端來看，2026財(cái)年上半年，計(jì)價(jià)黃金首飾仍是周大福主要營(yíng)收來源，為公司貢獻(xiàn)超六成的營(yíng)業(yè)額。但金價(jià)震蕩背景下，報(bào)告期內(nèi)，計(jì)價(jià)黃金首飾營(yíng)業(yè)額同比下滑了3.8%。金價(jià)持續(xù)上行，加之老鋪黃金等品牌帶來了定價(jià)黃金消費(fèi)風(fēng)潮，周大福定價(jià)首飾營(yíng)業(yè)額同比上漲9.3%，為公司貢獻(xiàn)近三成營(yíng)業(yè)額。

財(cái)報(bào)顯示，2026財(cái)年上半年，周大福重點(diǎn)標(biāo)志性產(chǎn)品系列（包括周大福故宮系列、傳福系列及傳喜系列）總銷售額達(dá)34億港元，較去年同期的23億港元增長(zhǎng)約48%。在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，周大福定價(jià)珠寶的零售值貢獻(xiàn)從27.4%提升至31.8%，定價(jià)黃金首飾同店平均售價(jià)也從5300港元升至6300港元。

不過，定價(jià)產(chǎn)品熱銷并沒有助力周大福實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，尤其是在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。

分地區(qū)來看，2026財(cái)年上半年，周大福中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額同比下滑2.5%至321.94億港元；經(jīng)營(yíng)溢利也同比減少5.4%至57.13億港元；毛利率也收窄170個(gè)點(diǎn)至29.5%。

周大福在財(cái)報(bào)中表示，由于該地區(qū)已實(shí)現(xiàn)的金價(jià)升幅較少，導(dǎo)致零售產(chǎn)品毛利率下跌，抵銷了期內(nèi)定價(jià)首飾及零售業(yè)務(wù)占比增多所帶來的得益。

金價(jià)頻繁波動(dòng)且持續(xù)上行，給多家黃金零售企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來挑戰(zhàn)。

此前，在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)過度擴(kuò)張的周大福，近年開始大規(guī)模收縮渠道。2025年財(cái)年（2024年4月1日~2025年3月31日），周大福珠寶在中國(guó)內(nèi)地關(guān)閉近900個(gè)零售點(diǎn)。截至今年3月31日，周大福珠寶中國(guó)內(nèi)地零售點(diǎn)6274個(gè)。

周大福還在加大“瘦身”力度。截至2025年9月30日，周大福珠寶在中國(guó)內(nèi)地的零售點(diǎn)總數(shù)降至5663家，較2025財(cái)年末再減少611家，相當(dāng)于日均關(guān)閉約3家門店。

周大福集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，公司于內(nèi)地的同店表現(xiàn)持續(xù)改善，進(jìn)一步印證門店優(yōu)化的成效。2025財(cái)年上半年，周大福中國(guó)內(nèi)地同店（直營(yíng)）銷售額上升2.6%。若撇除鐘表業(yè)務(wù)，同店銷售額增長(zhǎng)4.7%。

值得一提的是，受制于高漲且波動(dòng)大的金價(jià)，不少金店紛紛開啟漲價(jià)潮，周大福也不能例外。

今年3月，周大福已完成一輪部分產(chǎn)品提價(jià)，幅度在10%～20%；10月末，周大福再次提高定價(jià)黃金產(chǎn)品零售價(jià)格，大多數(shù)產(chǎn)品的提價(jià)幅度在12%～18%。11月4日，周大福在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，公司自11月3日起對(duì)部分黃金產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。截至11月26日，其在今年已完成三輪漲價(jià)。