界面新聞記者 | 張藝

持續(xù)半年、備受市場爭議的國科微（300672.SZ）收購中芯國際（688981.SH）旗下子公司一事，最終以失敗收場。

11月29日，中芯國際和國科微同步發(fā)布公告，宣布終止資產(chǎn)交易，涉及標的為中芯國際旗下的中芯集成電路（寧波）有限公司（以下簡稱“中芯寧波”）。

對于終止收購的原因，國科微稱，交易相關事項無法在預計時間內(nèi)達成一致。公司強調(diào)，交易終止不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況造成重大不利影響，不存在損害公司及中小股東利益的情形。

收購“擱淺”并非意外，界面新聞記者注意到，這筆交易自啟動之初便伴隨著兩大爭議。

爭議一，國科微擬購中芯寧波，看起來是半導體行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的結合，但二者協(xié)同性弱，整合前景存疑。

國科微是一家位于湖南的芯片設計企業(yè)，上市公司主要采用Fabless模式運營，這個模式是無晶圓廠的集成電路企業(yè)經(jīng)營模式，公司僅進行芯片的設計研發(fā)，而將晶圓制造、封裝和測試外包給其他公司。

中芯寧波正是一家Foundry模式（晶圓特種工藝代工）的晶圓代工企業(yè)，主要從事射頻前端、MEMS（微機電系統(tǒng)/微機電）和高壓模擬器件等領域的晶圓代工及封裝測試業(yè)務。其擁有6 英寸產(chǎn)線和 8 英寸產(chǎn)線兩條晶圓制造產(chǎn)線。

國科微當時計劃通過收購構建“數(shù)字芯片設計+模擬芯片制造”的雙輪驅(qū)動體系，具備在高端濾波器、MEMS等領域的生產(chǎn)制造能力，并拓展智能手機、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等下游市場。

但這兩家公司，一家從事數(shù)字芯片設計，一家是模擬芯片制造，此前有市場人士一開始便對這筆交易不看好，認為國科微的數(shù)字芯片，大部分芯片是中芯寧波無法代工的，雙方業(yè)務協(xié)同上十分有限，整合效果存疑。

爭議二，收購芯片加工企業(yè)，同時面臨著高溢價和標的持續(xù)虧損的雙重難題，或拖垮實力有限的國科微。

中芯寧波的盈利狀況是收購的一大爭議點，公司成立于2016年，近十年過去了，依然處于巨虧境地。

中芯寧波2023年、2024年和2025年一季度營業(yè)收入分別為2.13億元、4.54億元和1.08億元，同期凈利潤分別為-8.43億元、-8.13億元和-1.50億元。

公告指出，中芯寧波前期的大規(guī)模設備投入累積了較高的固定成本，公司尚在產(chǎn)能爬坡期，其產(chǎn)品結構、工藝優(yōu)化及產(chǎn)能利用率尚未達到最佳狀態(tài)。短期內(nèi)面臨產(chǎn)能利用率提升與固定資產(chǎn)折舊壓力等問題。

業(yè)績虧損，產(chǎn)能利用率還沒上來，大額投入的設備已開始面臨折舊了，對接盤者來說不是個好消息。

反觀國科微，也并非實力強勁的接盤者。近兩年，公司業(yè)績在大幅下行，最近一個財報季甚至出現(xiàn)虧損。

2024年國科微營業(yè)收入19.78億元，同比下滑超過50%，歸母凈利潤0.97億元；2025年前三季度營業(yè)收入11.72億元，同比微跌2.50%，歸母凈利潤大降約90%至740.54萬元，扣非歸母凈利潤為虧損2,279.38萬元。

一旦并購完成，國科微不但難以承擔中芯寧波的持續(xù)虧損，自身也可能被拖入更大規(guī)模的業(yè)績危機。因此，此次收購一度被投資者質(zhì)疑是否侵害中小投資者利益。

在這半年時間里，中芯寧波交易價格始終未披露，也引發(fā)市場對雙方在估值上未能達成一致的猜測。

此次并購，投資者極為關注，在國科微的一次投資者交流上，投資者的七個問題中有五個問題是此次并購相關。如今交易終止，石頭落地，投資者焦點回歸至國科微本身。

從單季數(shù)據(jù)來看，國科微趨勢不樂觀。2025年第二季度和第三季度分別虧損3,138.32萬元的1,271.73萬元。

對國科微來說，公司當下如何扭虧，并形成可持續(xù)的盈利能力是關鍵。

國科微下游包括超高清智能顯示、智慧視覺、人工智能、車載電子、物聯(lián)網(wǎng)、固態(tài)存儲等六大領域。

國科微表示，公司調(diào)整經(jīng)營策略、縮減低毛利產(chǎn)品的銷售以應對挑戰(zhàn)。同時加強研發(fā)投入，2025年上半年，公司研發(fā)投入3.23億元，占營業(yè)收入的43.60%。

• 在人工智能方面，國科微董秘黃然在投資者交流時表示，基于自研MLPU技術，持續(xù)聚焦人工智能邊緣計算AI SoC研發(fā)。公司布局AI生態(tài)建設，2025年內(nèi)合作伙伴生態(tài)已覆蓋國內(nèi)主要的端側大模型公司，并形成意向合作。
• 車載電子業(yè)務上，公司在車載AI芯片和SerDes芯片領域持續(xù)投入研發(fā)。公司將持續(xù)研發(fā)新的產(chǎn)品，計劃三年內(nèi)形成200萬至800萬、算力從低到高的全系列車載AI芯片。
• 物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務方面，上半年公司物聯(lián)網(wǎng)系列芯片產(chǎn)品上半年整體毛利率為 41.07%，同比提升26.93個百分點。公司確定了立足中低端、發(fā)展中高端，并在低中高端實現(xiàn)無線局域網(wǎng)芯片的全面國產(chǎn)替代的策略。
• 據(jù)黃然介紹，目前，公司開發(fā)的Wi-Fi6 2T2R無線網(wǎng)卡芯片已開發(fā)完成并完成調(diào)試，正在導入國內(nèi)主流的電視和運營商的方案廠商及網(wǎng)卡廠商，有部分客戶已經(jīng)實現(xiàn)小批量試產(chǎn)。公司將加速在無線局域網(wǎng)芯片領域的研發(fā)進度，并積極開展Wi-Fi7芯片的預研工作。

隨著收購事項的終止，國科微暫時規(guī)避了一次高風險的整合，同時也失去了快速切入芯片制造環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略機遇。短期，公司自身業(yè)績?nèi)猿掷m(xù)承壓，中長期能否借高研發(fā)投入來破局仍未可知。