文｜財(cái)天COVER 張向陽
編輯 | 吳躍
近期，糧油巨頭金龍魚卷入了輿論的旋渦，先是被湖北前首富蘭世立持續(xù)“喊話”，后來子公司被曝卷入合同詐騙案，“金龍魚子公司被判共擔(dān)退賠18.81億”的話題還上過熱搜，接著被剔除MSCI中國指數(shù)。
對于金龍魚子公司牽涉的“合同詐騙案”，金龍魚方面“喊冤”，現(xiàn)年76歲的金龍魚董事長郭孔豐直言：“如果我真的做了這樣的事情，不用執(zhí)法機(jī)關(guān)來處罰我們，我相信我的叔叔郭鶴年先生也會把我逐出郭氏家族。”
祖籍福建福州的郭鶴年，今年102歲，已經(jīng)做了七八十年的生意，從米、面、糖業(yè)開始，不斷“橫向游動”，多元化的商業(yè)版圖橫跨六大洲，打造了眾多標(biāo)志性“產(chǎn)品”，如香格里拉大酒店、嘉里中心寫字樓、北京國貿(mào)……當(dāng)然，還有中國市場最大的糧油品牌金龍魚。憑此，他當(dāng)了20多年的馬來西亞首富。
在2025福布斯馬來西亞富豪榜上，郭鶴年依然高居榜首，身家為114億美元。在2025年胡潤全球富豪榜上，郭鶴年的財(cái)富為1100億元。在2025福布斯新加坡富豪榜上，郭孔豐家族的財(cái)富為39億美元，位列第14名。
金龍魚卷入的“合同詐騙案”，還要追溯至10多年前的三方合作。
金龍魚2024年1月披露的公告顯示，2008年至2014年期間，作為中轉(zhuǎn)倉儲方的廣州益海，與安徽華文、云南惠嘉簽訂《中轉(zhuǎn)協(xié)議書》，負(fù)責(zé)儲存由安徽華文代理云南惠嘉進(jìn)口的棕櫚油。在此期間，發(fā)生了“合同詐騙案”。
2025年11月20日，金龍魚發(fā)布公告稱，作為其下屬子公司的廣州益海，收到淮北市中級人民法院一審《刑事判決書》，被認(rèn)定構(gòu)成合同詐騙罪（從犯），判處罰金100萬元，并責(zé)令其與云南惠嘉共同對安徽華文18.81億元的經(jīng)濟(jì)損失承擔(dān)退賠責(zé)任。
金龍魚稱，廣州益海當(dāng)庭提出上訴，“廣州益海與公司均不認(rèn)可一審判決，公司亦會依法全力支持廣州益海上訴”。
緊接著，11月21日下午，金龍魚圍繞上述判決召開了“關(guān)于廣州益海一審刑事判決投資者說明會”，公司多名高管集體亮相，包括董事兼總裁穆彥魁、副總裁邵斌等。會上，廣州益海董事長兼總經(jīng)理房彥江公開“喊冤”：廣州益海“既不知情，也未參與”。
在說明會上，金龍魚方面還傳達(dá)了郭孔豐的態(tài)度：“我們絕不可能為如此一點(diǎn)點(diǎn)小的利益，去幫助詐騙國有企業(yè)，損害國家利益，破壞郭氏家族幾十年來在祖國建立的良好聲譽(yù)?！?/p>
11月28日，金龍魚再發(fā)公告稱，廣州益海當(dāng)庭提出上訴后，已在法定上訴期內(nèi)就一審《刑事判決書》向安徽省高級人民法院提交上訴狀；二審尚未開庭審理，對金龍魚本期利潤及期后利潤的影響具有不確定性。
此外，金龍魚被MSCI中國指數(shù)剔除的調(diào)整，已于11月24日收盤后正式生效；蘭世立對金龍魚的“喊話”仍在繼續(xù)。
各種聲音的交織之中，金龍魚的股價持續(xù)下跌。從11月13日到11月26日，其股價下跌超12%，十個交易日內(nèi)總市值減少了約222億元。
截至2025年12月1日收盤，金龍魚的總市值為1611億元。相較于2021年1月的歷史收盤總市值最高點(diǎn)7861億元，不到5年，金龍魚的總市值減少了約6250億元。
一門“量大利薄”的生意
郭鶴年在自傳中對郭氏家族有一句總結(jié)：郭氏的基因，是商人和營商賺錢的基因。郭氏家族將糧油生意做到了極致。這在金龍魚的經(jīng)營模式中體現(xiàn)得淋漓盡致。
早在2021年，金龍魚的營收就超過了2000億元，在2022年更是超過了2500億元。以營收規(guī)模論，金龍魚在A股食品行業(yè)排名第一，是名副其實(shí)的巨無霸。
金龍魚旗下?lián)碛小敖瘕堲~”“胡姬花”“歐麗薇蘭”“香滿園”“?；省薄敖鹞丁薄柏S苑”“銳龍”“潔勁 100”等知名品牌，產(chǎn)品涉及農(nóng)副產(chǎn)品的初加工品、副產(chǎn)品、精深加工品。
可以說，對金龍魚而言，農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)過“吃干榨凈”后，渾身都變成了“寶”。
2025年前三季度，金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1842.70億元，同比增長5.02%，平均月入205億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.49億元，同比增長92.06%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.93億元，同比大增196.96%。
這是金龍魚上市以來難得實(shí)現(xiàn)業(yè)績的雙增長。
金龍魚的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品十分繁雜，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈條也較長。從大的板塊劃分來看，金龍魚的業(yè)務(wù)主要包括廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大類。
從產(chǎn)品來看，金龍魚涵蓋了食用油、大米、面粉及掛面、調(diào)味品、專用油脂、食品原輔料等家庭、餐飲及工業(yè)廚房食品；豆粕、麩皮、米糠粕等飼料原料；以棕櫚油等油脂為原料生產(chǎn)的油脂基礎(chǔ)化學(xué)品、油脂衍生化學(xué)品、營養(yǎng)品、日化用品等油脂科技產(chǎn)品。
金龍魚稱，2025年第三季度及前三季度，其兩大板塊的營收與利潤，均實(shí)現(xiàn)了增長。
在廚房食品板塊，銷量及利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長?！颁N量的增長主要是由于新工廠產(chǎn)能釋放，以及銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展；利潤增長則得益于面粉和大米業(yè)務(wù)同比業(yè)績明顯改善，以及第三季度油脂產(chǎn)品的銷售價格有所反彈?！?/p>
金龍魚并未披露第三季度銷量情況，僅從2025年上半年來看，其廚房食品板塊銷量為1187萬噸，同比增長4.37%；營收為715.51億元，營收占比61.85%。
在飼料原料及油脂科技板塊，飼料原料業(yè)務(wù)利潤明顯增長，主要是因?yàn)榇蠖箟赫ダ麧櫳蠞q——進(jìn)口大豆成本同比有所降低，疊加原料采購及產(chǎn)品銷售節(jié)奏較好；國內(nèi)下游養(yǎng)殖行業(yè)需求良好，支撐了豆粕的價格走勢；豆油價格反彈，推動了大豆壓榨利潤的增長。
從2025年上半年來看，金龍魚的飼料原料及油脂科技板塊銷量為1467.8萬噸，同比增長21.02%；營收為431.79億元，營收占比37.33%。
回看近幾年，金龍魚只有在上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績雙增，從2021年就開始了起伏，尤其是凈利潤從2021年到2024年連續(xù)4年下滑，考驗(yàn)著其薄利多銷的生意模式。
金龍魚的營收規(guī)模雖然位居行業(yè)板塊第一，但它也有所在行業(yè)的普遍特征——利潤率很低。
2020年10月在創(chuàng)業(yè)板上市后，金龍魚與貴州茅臺、農(nóng)夫山泉、海天味業(yè)的股價一起大漲，獲得“油茅”稱號的同時，彼時此四者還被股民調(diào)侃為“四大神水”。
從行業(yè)地位來說，這四者的確是各自行業(yè)的龍頭，而且金龍魚的營收規(guī)模遠(yuǎn)超其他三者。不過，如果只論賺錢能力，金龍魚則遠(yuǎn)不及貴州茅臺、海天味業(yè)與農(nóng)夫山泉。
貴州茅臺的毛利率超91%、凈利率超52%，農(nóng)夫山泉的毛利率在58%左右、凈利率在25%左右，海天味業(yè)的毛利率在38%左右、凈利率在25%左右，與之相比金龍魚要少得多。
金龍魚的銷售毛利率長期在5%左右，銷售凈利率只有1.1%左右，扣非銷售凈利率更低，2023年、2024年及2025年前三季度分別為0.53%、0.41%、1.09%。
對于本就“薄利”的金龍魚而言，行業(yè)競爭、消費(fèi)市場、原料價格等稍有變化，利潤率極大可能就會跟著變化。這也是其業(yè)績不穩(wěn)定的主要原因。
金龍魚曾表示，對公司而言，“量大利薄”的生意會是一個較高的競爭壁壘，可以減少其他潛在競爭者進(jìn)入行業(yè)的機(jī)會，低門檻、低毛利反而是其護(hù)城河。
不過，近幾年，金龍魚頻繁提及要根據(jù)市場需求增加更多高附加值、高毛利率的產(chǎn)品。
“橫向游動”的千億首富
在郭氏家族的商業(yè)版圖中，金龍魚只是其中一個角落。
金龍魚的最終控制方是豐益國際。豐益國際在新加坡證券交易所上市，市值在該交易所上市公司前列。郭孔豐從2006年起就一直擔(dān)任豐益國際的董事長兼CEO。
2022年，豐益國際營業(yè)收入一度達(dá)到了5227.5億元，凈利潤為170億元。2024年，豐益國際的營收與凈利潤分別為4796億元、82.8億元。金龍魚是其重要組成部分。
郭鶴年出生在馬來西亞柔佛州新山市，早期籌組成立的是郭氏兄弟有限公司，于1949年正式開始營業(yè)，經(jīng)營米、糖和面粉，后來又將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到了糖上。
在馬來西亞，不管是經(jīng)營面粉廠、做飼料加工，還是延伸到壓榨植物油，市場總是很快就飽和。郭鶴年覺得自己就像淺水中的小魚，只要試圖往下一潛，就會撞到池底，所以，他在這里不可深潛，只能“橫向游動”。
郭鶴年稱糖為“最廉價的必需奢侈品”?？恐Q(mào)易糖，他變成了“東方糖王”。之后，郭鶴年繼續(xù)“橫向游動”，進(jìn)入了糧油、物業(yè)、商貿(mào)、酒店、船運(yùn)、傳媒等多個行業(yè)。
郭鶴年有8個子女。不過，在子侄輩中，郭鶴年最欣賞的并不是幾個子女，而是侄子郭孔豐。他覺得郭孔豐極有商業(yè)天賦，能力與自己不分伯仲。
郭孔豐是郭鶴年堂兄之子，1949年出生。從新加坡國立大學(xué)畢業(yè)后，他就進(jìn)入郭氏集團(tuán)，很快就學(xué)會了做大米、小麥、玉米、大豆的貿(mào)易，還為郭氏集團(tuán)開發(fā)出了大豆油業(yè)務(wù)。
當(dāng)郭鶴年決意開拓中國食用油市場時，可以獨(dú)當(dāng)一面的郭孔豐來到了深圳。當(dāng)時，中國還處在散裝打油時代，沒有品牌可言，深圳則已經(jīng)先行開啟糧油體制改革。
郭孔豐抓住了機(jī)會。1991年，第一瓶金龍魚小包裝食用油面世，其把散裝油產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步精煉、包裝，推動了中國從散裝油邁進(jìn)小包裝油的時代。
除金龍魚調(diào)和油，在花生油、色拉油、豆油等細(xì)分市場，金龍魚都推出了相應(yīng)的品牌。大小品牌10多個，形成了一個金字塔式的品牌結(jié)構(gòu)，與競爭者交戰(zhàn)。
早在1996年，金龍魚的廣告就登上了央視；2002年，第二代調(diào)和油上市，金龍魚造了“平衡脂肪酸”的概念，“1∶1∶1”的廣告語讓很多人耳熟能詳。
就這樣，金龍魚走進(jìn)了中國的千家萬戶。
在金龍魚發(fā)展過程中，郭孔豐曾一度離開郭氏集團(tuán)。不過，他并沒有離開糧油行業(yè)。2007年，叔侄兩人又將業(yè)務(wù)合并，便誕生了糧油巨頭豐益國際。近年來，金龍魚一直是中國包裝食用油市場的龍頭。
在中國市場，金龍魚還在繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。
2024年12月，金龍魚攜其關(guān)聯(lián)方GRAND SILVER (LAIYANG) CO. LIMITED（以下簡稱“香港嘉銀”）正式入股山東魯花集團(tuán)。交易完成后，金龍魚持有魯花集團(tuán)10.9536%的股權(quán)，香港嘉銀持有魯花集團(tuán)15.6864%的股權(quán)。
作為知名品牌，魯花是小包裝花生油的引領(lǐng)者，山東魯花的業(yè)務(wù)橫跨食用油、調(diào)味品、米面等多個行業(yè)。香港嘉銀為金龍魚控股股東與中糧集團(tuán)的合資企業(yè)，由豐益國際間接持股51%，中糧集團(tuán)有限公司間接持股49%。
糧油巨頭們在競爭中開始走向“你中有我”。金龍魚稱，本次交易系公司根據(jù)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀結(jié)合現(xiàn)有條件，進(jìn)一步整合資源所作出的決定。
近期，郭孔豐表示，僅金龍魚在中國累計(jì)投資已近1000億元，加上郭氏家族的香格里拉及嘉里建設(shè)的相關(guān)投資，郭氏家族在華總投資額已經(jīng)超2500億元。
部分參考資料來自：
《郭鶴年自傳》，Andrew Tanzer 編著，蔡芫譯，商務(wù)印書館