文 | 財經(jīng)故事薈 江城子

編輯 | 萬天南

“未來幾年，看拼多多的黃崢和淘天的蔣凡如何較量，應(yīng)該會很精彩?！?/p>

2019年，美團(tuán)創(chuàng)始人王興還是心態(tài)松弛的圍觀者。彼時，他一定不會想到，2025年，蔣凡會把槍口正對自己。

由京東挑起、阿里接棒的外賣大戰(zhàn)，直接讓美團(tuán)“現(xiàn)出原形”——今年Q3，美團(tuán)總營收955億元，同比僅增長2%；核心本地商業(yè)的經(jīng)營利潤同比大幅下降，轉(zhuǎn)為經(jīng)營虧損人民幣141億元；公司整體經(jīng)調(diào)整凈虧損160億元，這也是美團(tuán)自2022年Q4以來，首次重新陷入虧損。

王興最近的發(fā)言，難掩厭戰(zhàn)情緒，“外賣價格戰(zhàn)是低質(zhì)低價的‘內(nèi)卷式’競爭，我們堅決反對。外賣價格戰(zhàn)沒有為行業(yè)創(chuàng)造價值，不可持續(xù)?！?/p>

平臺被迫“內(nèi)卷”——但利好了騎手，輿論倒逼下，騎手保障體系加速建立，接單機(jī)會也大幅提升；利好了用戶，可以大把薅羊毛；從長期來看，對商家也有利好，一家獨大平臺話語權(quán)過大，會導(dǎo)致商家處于弱勢地位；往大了說，還利好了經(jīng)濟(jì)——以補貼撬動了需求。

王興的這番表態(tài)，與今年5月美團(tuán)高管的強(qiáng)硬差異明顯。當(dāng)時，美團(tuán)外賣大戰(zhàn)的指揮官王莆中曾放言，“他們覺得打500億會嚇到我們，賭我們跟不起，畢竟電商行業(yè)的頭部公司利潤很多嘛。何況還定了一個激進(jìn)的目標(biāo)——希望在單量上超過我們。但他們很快會發(fā)現(xiàn)，我們不僅跟得起，而且用了比他們少得多的資源在跟?！?/p>

王莆中的第二個目標(biāo)實現(xiàn)了——用更少的資源。但第一個目標(biāo)要打個問號——美團(tuán)跟得起嗎？

畢竟，美團(tuán)在多線作戰(zhàn)——即零與貓狗、到店與抖音、酒旅與攜程，在每一條戰(zhàn)線，美團(tuán)的對手都是全球級的。

美團(tuán)目前的效率優(yōu)勢——更低的履約成本、更高的客單均價，是源于其規(guī)模優(yōu)勢。這意味著，阿里只有繼續(xù)打下去，才能追平UE（單位經(jīng)濟(jì)效益）剪刀差。

據(jù)蔣凡透露，十月以來淘寶閃購的單均虧損已較七、八月份降低一半，非茶飲訂單占比已升至75%以上，客單價環(huán)比也有兩位數(shù)的增長。蔣凡有由此定性，淘寶閃購上半場作戰(zhàn)目標(biāo)——規(guī)模擴(kuò)張已完成，下半場目標(biāo)則是“效率優(yōu)化”。接下來，阿里要從全面戰(zhàn)轉(zhuǎn)為陣地戰(zhàn)。

美團(tuán)不想打，可惜這場戰(zhàn)爭的發(fā)起權(quán)、主動權(quán)，并不在美團(tuán)手中。

01 美團(tuán)不想打：守好大本營

連續(xù)兩季度高強(qiáng)度作戰(zhàn)，外賣行業(yè)已成焦土，全行業(yè)燒錢已有千億上下。

美團(tuán)一度似乎勝券在握。王莆中親自下場，幫對手算賬，“我們統(tǒng)計，餓了么累計虧損超過1500億，今天阿里再投500億，這就好比打德州已經(jīng)輸三把了，再買一把籌碼試一試?！?/p>

賬好算，但仗難打。

美團(tuán)Q3的多個主要業(yè)績指標(biāo)，均低于預(yù)期。營收955億，低于彭博一致預(yù)期的976億；非國際會計準(zhǔn)則下凈虧損160億，不及彭博一致預(yù)期的虧損139億。

此外，核心本地商業(yè)營收、利潤以及新業(yè)務(wù)營收等，均沒達(dá)到市場預(yù)期。其中核心本地商業(yè)板塊，本季度收入同比下降 2.8%。

作為利潤奶牛的到店酒旅業(yè)務(wù)增速也在放緩。據(jù)走馬財經(jīng)披露，Q3美團(tuán)到店酒旅GTV大約3270億，增速低于20%。其中，酒旅增速已經(jīng)下降到10%左右——酒旅業(yè)務(wù)面臨攜程、抖音的強(qiáng)勢沖擊。

到店酒旅的利潤率也在下滑。華興證券估算，美團(tuán)Q3到店酒旅經(jīng)營利潤率回落至25%-30%區(qū)間，比起四年前已經(jīng)折損近半——2021年，美團(tuán)到店酒旅的經(jīng)營利潤率高達(dá)43.3%，曾是外賣業(yè)務(wù)的七倍左右。

Q4也不樂觀，王興透露，“盡管外賣業(yè)務(wù)虧損已在第三季度觸頂，但第四季度仍將面臨巨額虧損”。

兵馬未動，糧草先行。再度陷入虧損之后，美團(tuán)不想打當(dāng)然情有可原，“我們將進(jìn)行必要投入以維持領(lǐng)導(dǎo)地位，但不會參與價格戰(zhàn)”，王興的言下之意，美團(tuán)不會在意一時份額的沉浮，而是熬到補貼退潮，然后期待份額的正?；厣?/p>

反觀美團(tuán)的對手，個個不差錢，無論抖音、攜程，還是阿里，均不缺糧草，可以用掙錢業(yè)務(wù)反哺虧損業(yè)務(wù)，與美團(tuán)搶地盤。

與美團(tuán)到店酒旅對應(yīng)的抖音生活服務(wù)業(yè)務(wù)，今年前十個月增速接近60%。據(jù)晚點披露，其全年GTV（主要為到店消費貢獻(xiàn)的成交額）預(yù)計將超過8000億元，已經(jīng)逼近美團(tuán)——美團(tuán)2024年的到店 GTV 在 1 萬億元左右?？紤]到抖音生服更高的增速，追上美團(tuán)似乎并非難事。

四面受敵的美團(tuán)，雖然不想打，但不得不應(yīng)戰(zhàn)。

在外賣大戰(zhàn)上，美團(tuán)的策略是盡力守住核心戰(zhàn)場——穩(wěn)住高價值用戶與高客單價訂單。

據(jù)王興透露，隨著10-11月行業(yè)補貼水平較夏季峰值下降，美團(tuán)的外賣訂單市場份額已出現(xiàn)回升，尤其是在中高端市場領(lǐng)先更明顯。

比如，客單價 15 元以上訂單的GTV份額，美團(tuán)超 2/3，30元以上訂單的GTV市場份額美團(tuán)約占 70%，此外，美團(tuán)核心用戶留存率保持高位。

不過，在整體的訂單量中，美團(tuán)已經(jīng)被阿里、京東蠶食不少。

據(jù)阿里透露，在前兩名玩家中，淘寶閃購餐飲外賣11月GMV份額增至 40%，美團(tuán)份額則是60%，考慮到第三名的京東也占據(jù)了份額，意味著美團(tuán)在總盤子總的份額不足六成。

而在即時零售領(lǐng)域，王興更為自信，“即時零售原生供給方面的競爭優(yōu)勢尤為突出——甚至超過我們已處于領(lǐng)先地位的外賣業(yè)務(wù)?！?/p>

但從單量來看，阿里和美團(tuán)并沒拉開絕對距離，Q3美團(tuán)即時零售日均單量約1億單，阿里即時零售約8000萬單。

今年10月，美團(tuán)閃購?fù)瞥觥捌放乒倨扉W電倉”，未來計劃拓展至上萬個品牌，這算是一招好棋。

從“多快好省”四個維度來看，即時零售過去僅占據(jù)了一個“快”：不多——品類不豐富，品牌也有限；不好——白牌品牌混雜品質(zhì)不穩(wěn)定，《財經(jīng)故事薈》曾應(yīng)急購買自詡“黃銅材質(zhì)”的水龍頭，到貨后發(fā)現(xiàn)是價格低廉的鋅合金材質(zhì)；也不便宜——著急的用戶往往不得不忍受更高昂的定價，有些雜牌商品的定價更是暴利。

品牌官旗閃電倉一定程度上彌補了上述短板——品質(zhì)穩(wěn)定，價格穩(wěn)定，有望把即時零售從應(yīng)急消費拓展為日常消費。

守住價值高地，確實是美團(tuán)的最優(yōu)解。

但挑戰(zhàn)在于，在外賣領(lǐng)域，美團(tuán)的UE更高，是建立在規(guī)模優(yōu)勢上，如果阿里通過大額的補貼，提升了訂單規(guī)模和密度，可能持續(xù)縮減剪刀差。

此外，在品牌閃電倉爭奪戰(zhàn)上，比拼的是品牌資源和履約能力。作為電商一哥，阿里不缺品牌資源。截止10月中旬，淘寶閃購的閃電倉已超過5萬家，訂單同比增長超過360%。截至10月31日，3500個天貓品牌已將其線下門店接淘天的即時零售業(yè)務(wù)。

總之，美團(tuán)看似城墻高聳，但也四處受敵。真正的強(qiáng)者，反而不會懼怕戰(zhàn)爭。

02 阿里不會停：要人要效率

從外賣補貼的短期ROI來看，阿里的確沒占到便宜——據(jù)行業(yè)統(tǒng)計顯示，今年新增外賣訂單中，75%來自15塊錢以下的低價區(qū)間。另有美團(tuán)人士透露，阿里15元以下低價單占比可能超過50%。而在30元以上的高客單價領(lǐng)域，美團(tuán)依然牢牢占據(jù)著七成份額。

更低的客單價，更低的UE，阿里圖個啥？

第一，要人，通過吃喝玩樂的剛需場景覆蓋，提高用戶規(guī)模和粘性。阿里官宣淘寶閃購已成為日活用戶過億的頻道。

今年Q2財報的電話會上，蔣凡曾披露，閃購拉動手淘8月DAU增長20%，流量上漲帶來了廣告和CMR上漲，并提升用戶活躍度，起到拉新與減少流失作用。

Questmobile的報告披露，淘寶8月、9月的月活均接近10億，創(chuàng)歷史新高，“外賣服務(wù)與主站生態(tài)整合，有效提升平臺用戶粘性，淘寶、京東APP月人均使用次數(shù)均實現(xiàn)兩位數(shù)增長”。

據(jù)開源證券披露，早在2020年，傳統(tǒng)電商人均獲客成本就超過了200元，如今更是水漲船高，我們不妨幫阿里算筆粗賬，假如可以拉新或者激活1億用戶，價值就能超過200億。

過去，淘天拉新要四處買流量，現(xiàn)在淘天直接補貼給用戶——相比買來的流量，用補貼轉(zhuǎn)化的用戶，忠誠度更高，何樂而不為？

第二，要增長，今年Q3，淘寶即時零售業(yè)務(wù)收入為229.06億元，同比增長60%。

蔣凡預(yù)計，未來三年內(nèi)隨著百萬品牌門店入駐，閃購和即時零售將為平臺實現(xiàn)1萬億交易增量。

通過外賣和電商的交叉協(xié)同，還能拉動電商業(yè)務(wù)同步增長，目前，在淘寶閃購點過外賣但尚未在電商下單的用戶規(guī)模已超過1億，截至2025年11月5日，淘寶閃購在雙11期間帶來的新用戶電商訂單數(shù)突破1億。

在悲觀者看來，似乎外賣和電商的協(xié)同效應(yīng)不高。對這個結(jié)論最好的打臉，其實來自珠玉在前的美團(tuán)。如今，美團(tuán)用外賣聚攏的用戶，開始在這里買3C、買美妝，甚至買大家電，以及更低頻的藥品和酒店機(jī)票等——同樣的路徑，美團(tuán)走使得，阿里如何使不得？！

目前，淘天外賣的客單價更低、UE更低，這兩個指標(biāo)如何與美團(tuán)拉齊？答案很簡單，就是提高訂單規(guī)模和密度——阿里只有繼續(xù)打仗，才能消滅效率差。

至于阿里打不打得起，不妨看看糧草儲備。截至9月30日，阿里現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資和和其他理財投資，且在提取及使用上不受限制的金額為5738.89億人民幣，同期美團(tuán)的這一數(shù)據(jù)為1413億，阿里現(xiàn)金儲備是美團(tuán)的三倍有余。

當(dāng)然，如路透社所言，阿里在AI和外賣戰(zhàn)場上雙線作戰(zhàn)，未來三年AI基建投資高達(dá)3800億。

看似阿里亞歷山大，但路透社忽略了一點——阿里的AI布局，一是造新城，確實投資不菲，短期內(nèi)難見正向回報；二是改舊城，阿里業(yè)務(wù)場景多元，從電商到文娛再到云計算、大出行等，這些領(lǐng)域都可以快速承接AI技術(shù)變現(xiàn)的紅利，開源又節(jié)流。新城疊加舊改，拉短了巨額AI投資的回報周期。

仗依然要打，但戰(zhàn)略目標(biāo)變了，戰(zhàn)術(shù)也變了。

蔣凡把阿里的作戰(zhàn)節(jié)奏分為兩段，第一階段是規(guī)模擴(kuò)張，第二階段是改善UE。目前正處于第二階段：非茶飲訂單已上漲到75%以上，淘寶閃購的最新客單價環(huán)比8月份增長超過兩位數(shù)，賴于筆單價提升、單均履約成本下降 0.5 元，UE虧損縮小了一半。

戰(zhàn)術(shù)也變了，阿里CEO吳泳銘透露，接下來，阿里AI投資可能會相應(yīng)增加。至于外賣閃購，則根據(jù)狀況“動態(tài)調(diào)整我們的投入策略”——眼下之意，仗還是要打，但烈度可能沒那么猛，從全面戰(zhàn)轉(zhuǎn)向陣地戰(zhàn)，但一定要拖住美團(tuán)，份額不能降是底線，優(yōu)化UE是目的。

據(jù)晚點報道，淘寶閃購計劃在明年春天再次發(fā)起即時零售大戰(zhàn)，重點補貼非餐貨品。

半年前，王莆中曾說過一段話，“只有勝利者才能說打仗沒有意義，失敗者這么一說是給自己找臺階下而已。如果我們不打，他們會認(rèn)為我們是失敗者?！?/p>

面對好戰(zhàn)者阿里，美團(tuán)也許不想打，但不敢不打，也不得不打。