界面新聞記者 | 張一諾
最近兩周，人民幣對美元匯率出現(xiàn)一波明顯升值，時隔一年多首次逼近7.0重要關(guān)口。
Wind數(shù)據(jù)顯示，周五北京時間14:20左右，人民幣對美元匯率報1美元兌7.0699元人民幣，較上日收盤微跌9個基點，較11月20日漲468個基點，漲幅達(dá)0.66%。12月3日（周三）盤中，人民幣對美元匯率最高觸及7.0613，創(chuàng)2024年10月以來新高。
分析人士表示，近期人民幣匯率表現(xiàn)較強是內(nèi)部與外部因素共同作用的結(jié)果。一方面，美元走弱和中美關(guān)系緩和創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境；另一方面，中國經(jīng)濟展現(xiàn)出較強的韌性，特別是出口持續(xù)超預(yù)期，疊加A股表現(xiàn)良好，增加了人民幣資產(chǎn)的吸引力，對人民幣匯率形成重要支撐。
11月下旬以來，受多位美聯(lián)儲官員明確表態(tài)支持降息的言論鼓舞，市場對美聯(lián)儲12月降息的預(yù)期大幅上升，推動美元下跌，美元指數(shù)從100以上回調(diào)至99附近。截至發(fā)稿，芝加哥商品交易所FedWatch顯示，美聯(lián)儲本月降息25個基點的概率在87%左右。
“美聯(lián)儲降息預(yù)期驅(qū)動美元走弱，美元的疲軟為人民幣升值提供了重要的外部空間。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤對界面新聞?wù)f。
此外，影響美聯(lián)儲降息路徑的一個重要因素是新主席人選。現(xiàn)任主席杰羅姆·鮑威爾的任期將于明年5月到期，目前新主席的遴選工作已經(jīng)進(jìn)入尾聲。海外市場消息顯示，白宮國家經(jīng)濟委員會主任、特朗普的首席經(jīng)濟顧問凱文·哈塞特最可能成為下一任美聯(lián)儲主席。與鮑威爾相對鷹派的政策立場不同，哈塞特主張貨幣寬松以刺激經(jīng)濟增長。他一直表示美國利率過高，可能抑制投資、招聘和家庭借貸，并表示若自己掌舵，會更激進(jìn)地降息。
“哈塞特與特朗普政府關(guān)系相當(dāng)密切，政治色彩更濃，在政策面偏向與政府保持一致?！豹毩⒔?jīng)濟學(xué)家劉維明對界面新聞?wù)f，“如果哈塞特確定當(dāng)選，意味著未來美聯(lián)儲可能采取更為激進(jìn)的降息路徑?！?/p>
現(xiàn)年63歲的哈塞特曾在美聯(lián)儲、胡佛研究所、美國企業(yè)研究所等機構(gòu)任職，擔(dān)任過約翰·麥凱恩、喬治·布什、米特·羅姆尼等多位共和黨總統(tǒng)及總統(tǒng)候選人的首席經(jīng)濟顧問。2017年，哈塞特首次加入特朗普政府，擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席。今年特朗普重回白宮后，哈塞特再次加入特朗普麾下，出任白宮國家經(jīng)濟委員會主任，是特朗普經(jīng)濟政策的主要顧問之一。
東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲對界面新聞表示，哈塞特既有學(xué)術(shù)和智庫背景，也有央行及白宮政策經(jīng)驗。作為特朗普經(jīng)濟團隊的重要成員，他過去多次在媒體上為特朗普的經(jīng)濟、貿(mào)易、稅收等政策發(fā)聲，被視為“對政府友好”的潛在央行主席?！叭艄刈罱K當(dāng)選美聯(lián)儲主席，將更愿意通過貨幣寬松來刺激經(jīng)濟，更加積極地推動降息，可能把基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率從目前的3.75–4%降到遠(yuǎn)低于3%的水平?！碧J哲說。
除美聯(lián)儲降息預(yù)期外，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和對人民幣匯率來說也是一大利好因素。劉維明表示，10月底，中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商就解決各自關(guān)切的經(jīng)貿(mào)問題達(dá)成聯(lián)合安排，市場對兩國關(guān)系的預(yù)期趨于穩(wěn)定，中國出口環(huán)境和匯率的不確定性下降。
從內(nèi)部環(huán)境來看，經(jīng)濟基本面、資金和政策工具“三駕馬車”合力支撐人民幣升值。
首先，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好的態(tài)勢為人民幣升值提供了基本面支撐。今年前三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.2%，比上年全年和上年同期分別加快0.2、0.4個百分點。
特別是，今年以來，盡管面臨復(fù)雜的國際環(huán)境，但中國出口展現(xiàn)出較強韌性。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-10月，以人民幣計，中國出口金額同比增長6.2%，盡管10月出口同比下降0.8%，但這更多是基數(shù)因素、日歷效應(yīng)帶來的短期擾動。根據(jù)東海證券測算，從兩年復(fù)合增速看，10月，中國出口同比增速達(dá)5.55%，較9月回升0.28個百分點。
其次是臨近年末，季節(jié)性結(jié)匯需求上升。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊對界面新聞表示，四季度一般是企業(yè)季節(jié)性結(jié)匯的高峰，為回籠資金、鎖定利潤，企業(yè)會在年底前將外匯收入轉(zhuǎn)換為人民幣。此外，“今年四季度是美聯(lián)儲降息存在不確定性的時段，考慮到12月美聯(lián)儲很可能再次降息，企業(yè)會傾向于盡快結(jié)匯，鎖定結(jié)匯收入。企業(yè)結(jié)匯需求增加，直接增加了人民幣的買盤力量，對人民幣匯率形成支撐。”郭磊說。
國家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-10月，銀行累計結(jié)售匯順差為809億美元。其中，9月、10月分別為510億美元、177億美元。
第三是跨境資本持續(xù)流入。今年以來，人民幣資產(chǎn)的吸引力顯著提升，尤其是A股、港股表現(xiàn)良好，吸引國際資本增配，外資流入進(jìn)一步支撐了人民幣匯率。債券市場上，10月，北向通（債券通）凈流入302億元，外資持有中國國債規(guī)模突破3.2萬億元，創(chuàng)歷史新高；股票市場上，7月以來A股市場情緒回暖，滬深股通累計凈流入超800億元。
業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣有望保持較強態(tài)勢，但年底前升破7的可能性不大。
“支撐前期人民幣強勢升值的諸多因素，如美聯(lián)儲降息預(yù)期、中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)固以及季節(jié)性結(jié)匯需求等在短期內(nèi)仍將持續(xù)發(fā)揮作用，為人民幣匯率提供上行動力?！蹦先A期貨研究員周驥對界面新聞?wù)f。
東方金誠首席宏觀分析師王青也對界面新聞表示，短期內(nèi)人民幣還會處于偏強運行狀態(tài)，但要特別關(guān)注人民幣中間價走勢。他指出，最近幾個交易日，人民幣對美元中間價持續(xù)在向相反方向調(diào)控，即中間價弱于市場價。
王青認(rèn)為，在近期人民幣匯率較快升值后，調(diào)控目標(biāo)或為防范市場形成單邊上漲預(yù)期?！敖酉聛恚嗣駧艆R率仍將以穩(wěn)為主，大體會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局。年底前快速升值、乃至進(jìn)入7.0以上區(qū)間的可能性不大?！彼f。
人民銀行在2025年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確提到“防范匯率超調(diào)風(fēng)險”，這意味著若匯率出現(xiàn)單邊波動，央行可能進(jìn)一步動用外匯存款準(zhǔn)備金率調(diào)整、跨境融資宏觀審慎參數(shù)優(yōu)化等工具，避免匯率大起大落。
展望2026年，分析人士認(rèn)為，人民幣匯率溫和升值有望成主基調(diào)。
華泰期貨研究員蔡邵立在研報中稱，2026年人民幣對美元匯率預(yù)計延續(xù)偏升走勢。美元指數(shù)在寬松預(yù)期主導(dǎo)下逐步走弱，中美短端利差持續(xù)收斂，疊加經(jīng)常賬戶順差和匯率對外部沖擊脫敏效應(yīng)，人民幣具備穩(wěn)步升值的基礎(chǔ)?！叭舫晒ν黄?.0關(guān)口，市場預(yù)期將錨定在6.8–7.0 區(qū)間?！辈躺哿⒄f。
不過，分析人士指出，人民幣匯率能否升破“7”，不僅取決于外部美元走勢，更根植于中國經(jīng)濟的內(nèi)在底色與政策定力。未來人民幣匯率走勢或更傾向于“雙向波動、動態(tài)平衡”的新常態(tài)，而非單邊行情。