界面新聞記者 | 杜萌

“基民虧錢、基金還賺錢”的行業(yè)痼疾或?qū)⒌玫綇氐捉鉀Q。日前，證監(jiān)會向公募管理人發(fā)布《基金管理公司績效考核指引（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），相比此前2022年6月份的版本重點增加了薪酬調(diào)整的細(xì)則。

《征求意見稿》第十八條關(guān)于薪酬調(diào)整中明確規(guī)定，基金管理公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)主動權(quán)益類基金經(jīng)理過去三年業(yè)績比較基準(zhǔn)對比、基金利潤率的不同情形建立階梯化的績效薪酬調(diào)整機制。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，全市場共有8546只主動權(quán)益基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型），刨除成立時間不足三年的2417只 ，納入統(tǒng)計的共有6129只基金（不同份額分開計算）。

如果按照此次《征求意見稿》對于薪酬調(diào)整的業(yè)績劃分，有3708只主動權(quán)益基金過去三年沒有跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，占總數(shù)比例為60.5%。其中，低于業(yè)績基準(zhǔn)超過10%的基金有2454只，占比40%。

超出業(yè)績比較基準(zhǔn)不足10%的有943只，超出10%不足50%的有1261只，超出50%不足100%的有181只，超出100%的有36只。

由于目前公募基金的利潤僅在每個中報和年報內(nèi)披露，所以暫時無法完整統(tǒng)計主動權(quán)益基金過去三年的凈利潤情況。不過，根據(jù)基金2023年報、2024年報、2025中報的利潤情況顯示，目前的28只百億主動基金中，過去三年獲得超額收益、并且連續(xù)利潤為正的僅有諾安成長、大成高鑫、華泰柏瑞鼎利三只基金。

以張坤、葛蘭、趙詣、劉彥春、劉格菘、范妍等多位基金經(jīng)理為例，他們管理的百億基金在過去三年均跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上，其中劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒過去三年的收益率為-8.99%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率則到達(dá)了34.02%，兩者相差43.01%。

再以劉彥春管理的景順長城新興成長為例，該基金過去三年回報率為-23.05%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為14.41%，兩者相差37.47%。張坤的代表作易方達(dá)藍(lán)籌精選，過去三年回報率為-3.32%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為24.8%，兩者差距為28.12%。

從單只基金的年度收益來看，2023年，易方達(dá)藍(lán)籌精選虧112.67億元，景順長城新興成長虧72.24億元，中歐醫(yī)療健康虧60.33億元，東方新能源汽車主題基金虧56.95億元，睿遠(yuǎn)成長價值虧47.71億元，廣發(fā)科技先鋒虧40.62億元。2024年，中歐醫(yī)療健康虧35.01億元、景順長城新興成長虧26.78億元、匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥虧損為14.01億元。

今年上半年，隨著市場回暖，百億基金中僅有景順長城新興成長、易方達(dá)消費行業(yè)、興全趨勢投資、廣發(fā)科技先鋒、華夏能源革新五只基金凈利潤為負(fù)。

大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，反映了基金經(jīng)理對于“超額收益”的漠視。這些大筆的虧損背后，更是投資者的真金白銀。

“對主動權(quán)益類基金經(jīng)理而言，業(yè)績比較基準(zhǔn)成為‘生死線’，超額收益不再是錦上添花的數(shù)據(jù)，而是保住飯碗的及格線。”有基金分析人士對界面新聞記者表示，當(dāng)薪酬與業(yè)績比較基準(zhǔn)、產(chǎn)品的盈利情況直接掛鉤后，基金經(jīng)理將徹底不再有動力追求規(guī)模。

“對于存量基金來說，目前業(yè)績比較基準(zhǔn)仍在調(diào)整和制定中，所以這是一套政策的組合拳，我們并不能拿現(xiàn)在的數(shù)據(jù)對基金經(jīng)理的績效薪酬進行評判。但從總體來看，全面拋棄規(guī)模導(dǎo)向，產(chǎn)品的超額收益、投資者的持有體驗，將成為公募行業(yè)最重要的考核指標(biāo)?！蹦彻己弦?guī)部門負(fù)責(zé)人告訴界面新聞記者。

今年5月份，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，要求強化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用。10月底，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》。

界面新聞記者了解到，目前，多家公募正在內(nèi)部加緊檢查產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)和基金投資策略是否一致、以及是否需要調(diào)整?？梢灶A(yù)見的是，一場以業(yè)績比較基準(zhǔn)為基石的行業(yè)整體變革已經(jīng)展開。

“《征求意見稿》如果落地，大多數(shù)主動權(quán)益基金經(jīng)理只有一條路，就是持倉向?qū)捇笖?shù)的成分股靠攏，減少對熱點和賽道的追逐，加大配置權(quán)重股，從而使主動權(quán)益基金逐步變成另一種形式的‘指數(shù)增強’工具?！蹦愁^部公募投顧團隊負(fù)責(zé)人對記者表示。