界面新聞見習記者｜蔣習
12月10日，白銀現(xiàn)貨價格攀上60美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月10日18時，倫敦銀現(xiàn)最高報61.607美元/盎司，較年初低點上漲超110%。
這一漲幅超過黃金，目前倫敦金報約4200美元/盎司，年內(nèi)漲幅約60%。
國內(nèi)滬銀主力合約也同步刷新紀錄。截至12月10日18時，主力合約2603盤內(nèi)最高價格觸及14420元/千克，刷新歷史高點。
本輪白銀價格大漲，是短期金融情緒與長期結構性短缺共同作用的結果。
上海鋼聯(lián)稀貴金屬資訊部白銀分析師黃廷告訴界面新聞，近年來，白銀及黃金等貴金屬大漲的動力，源于全球信用貨幣體系的動搖。
黃廷表示，黃金作為歷史悠久的一般等價物和傳統(tǒng)的信用錨，正在逐漸脫離實體貨物生產(chǎn)體系，反映的是主流浮動匯率國家信用貨幣價值的整體重估。白銀作為貴金屬，同樣隨之獲得系統(tǒng)性的價值支撐。
消息面上，美聯(lián)儲定于12月9日和10日舉行貨幣政策會議并公布議息決定。市場對美聯(lián)儲12月降息預期較強，低利率環(huán)境繼續(xù)支撐白銀的避險和投資屬性。
另一方面，白銀期貨市場處于復雜博弈格局。
實物交割需求在近期顯著上升，成為推升價格的重要動力。黃廷表示，年底多家參與紐約金屬交易所(COMEX)交割的經(jīng)紀商，其自營盤一改往年凈賣出的慣例，轉而進行凈買入以補充庫存。
與此同時，市場顯現(xiàn)出明顯的“逼倉”跡象，即期貨臨近交割時，買方利用資金或現(xiàn)貨優(yōu)勢，使賣方難以履行交割義務，從而推高價格。
伴隨銀價急速攀升，反映金、銀相對價值的“金銀比”，已自高位顯著回落。這表明，白銀此前相對黃金被嚴重低估的局面，已得到相當程度的修復。
黃廷指出，投機性持倉的落袋為安需求，隨時可能形成價格回調動力，或促使白銀價格高位震蕩加劇。
支撐銀價的長期邏輯，則是持續(xù)的供需失衡。
據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年將出現(xiàn)連續(xù)第五年的白銀供應缺口，預計將達到9500萬盎司(約合2693噸)的較大規(guī)模。2021-2025年間，白銀供需累計缺口將接近8.2億盎司(約合2.32萬噸)。
中國是全球重要的白銀生產(chǎn)國，擁有約占全球11%的白銀儲量，位居世界第五。
銀價持續(xù)高漲，使國內(nèi)白銀生產(chǎn)企業(yè)成為資本市場關注的熱點。興業(yè)銀錫(000426.SZ)、盛達資源(000603.SZ)、華鈺礦業(yè)(601020.SH)、鵬欣資源(600490.SH)等多只白銀概念股年內(nèi)漲幅翻倍。
興業(yè)銀錫2025年半年報顯示，該公司九家骨干子公司現(xiàn)保有資源量超5億噸，其中銀金屬量3.06萬噸。根據(jù)世界白銀協(xié)會統(tǒng)計截至2023年底的數(shù)據(jù)，該公司在白銀公司中排名位列亞洲第一位，全球第八位。
白銀價格的上漲亦體現(xiàn)在企業(yè)業(yè)績上。上半年，盛達資源礦產(chǎn)銀金屬銷售產(chǎn)生的利潤占公司有色金屬采選利潤的比重為56.39%，前三季度該公司歸母凈利潤同比漲幅超60%。
與黃金不同，白銀兼具貴金屬與工業(yè)金屬的雙重屬性。
黃廷表示，在工業(yè)需求方面，光伏、電子、新能源汽車等領域對白銀的需求持續(xù)增長，供需失衡為價格提供長期支撐。
據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年白銀工業(yè)需求增長4%，達到6.8億盎司，連續(xù)第四年創(chuàng)下歷史新高。其中，中國工業(yè)需求增幅最大，增幅達7%。
在諸多工業(yè)應用中，光伏行業(yè)已成為白銀需求增長最顯著、最快速的應用領域之一。
世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，該領域用銀量占工業(yè)總需求的比重，已從2014年的11%大幅躍升至2024年的29%。
中國是全球光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心國家，該產(chǎn)業(yè)的用銀需求已成為國內(nèi)白銀消費的重要構成部分。
隨著白銀價格不斷攀升，作為僅次于硅片的光伏電池第二大成本，銀漿價格成本抬升也給光伏行業(yè)帶來挑戰(zhàn)。
根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，以TOPCon210RN電池片為例，當前銀漿成本已超過電池片完全成本的30%，已占據(jù)非硅成本的50%以上。
為應對成本壓力，光伏企業(yè)正通過柵線設計優(yōu)化和漿料材料替代兩大路徑，系統(tǒng)性降低對白銀的依賴。
前者主要包括0BB(無主柵)、疊柵和鋼網(wǎng)印刷等技術；后者則涵蓋銀包銅、銅電鍍、銅漿料、鋁漿料等少銀甚至無銀化金屬電極技術。
以0BB技術為例，它取消了電池片上的主柵，在組件環(huán)節(jié)直接用焊帶連接細柵來導出電流。這一設計變革可大幅減少銀漿用量，據(jù)估算能使電池銀漿耗量降低20%至40%。
目前，包括晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、通威股份(600438.SH)等在內(nèi)的主要企業(yè)均已布局該技術。其中，愛旭股份(600732.SH)于2024年發(fā)布了基于金屬銅涂布開發(fā)的0BB技術，成為全BC技術路線中首家應用該技術的企業(yè)。
除光伏外，其他工業(yè)領域也在同步推高白銀需求。
電動汽車因其電氣化程度更高，所需白銀遠多于傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車。白銀被廣泛應用于電池管理系統(tǒng)、電力電子設備、充電基礎設施等諸多領域。
平均每輛純電動車需消耗25-50克白銀，用量高出傳統(tǒng)汽車約67%-79%。白銀被廣泛應用于電池管理、電力電子及充電設施中。
此外，AI算力服務器與數(shù)據(jù)中心以及全球5G基站建設用銀增長，進一步擴展了白銀需求市場。
關于白銀的未來走勢，黃廷表示，盡管目前海外白銀租賃利率仍處高位，但相比10月的極端水平已大幅回落。
白銀租借利率是指市場借入實物白銀的成本，是一項反映實物白銀供需關系的指標。
同時，倫敦市場的可供庫存正在以更快速度回升，這表明由短期供需錯配引發(fā)的市場緊張狀態(tài)已開始緩和。
黃廷進一步指出，未來隨著供需矛盾的逐步緩和，疊加日本央行潛在的加息可能導致資金回流，預計白銀價格將呈現(xiàn)高位震蕩格局，且不排除出現(xiàn)階段性回調的可能。
在機構預測方面，國際投行對中長期銀價持相對樂觀態(tài)度。
瑞銀已將2026年的白銀目標價上調至58-60美元/盎司，并認為價格存在觸及65美元/盎司的可能。法巴黎銀行預測，白銀明年年底可能會達到100美元/盎司。