界面新聞記者 | 宋佳楠

當?shù)貢r間12月11日，硅谷老牌科技巨頭甲骨文遭遇資本市場重創(chuàng)，股價一度暴跌16%，創(chuàng)下2001年以來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)1020億美元（約合7246億元人民幣）。截至美股收盤，其股價報198.85美元，跌幅仍超10%，目前市值為5669億美元。

股價崩塌的直接導火索是該公司最新發(fā)布的2026財年第二季度財報。數(shù)據顯示，公司當季總營收160.6億美元，低于分析師預期的162.1億美元；作為增長核心的云業(yè)務營收80億美元，雖同比增長34%，卻未達80.4億美元的預期目標。即便AI驅動的云基礎設施營收同比大漲68%至41億美元，仍未能抵消市場失望情緒。

財報暴露的財務風險更令投資者警惕。當季甲骨文自由現(xiàn)金流為-132億美元，遠遜于市場預期的-52億美元，資本開支則環(huán)比激增41%至120億美元。

甲骨文高管在電話會議中披露，2026財年資本開支預計上調至500億美元，較此前預期增加150億美元，而摩根士丹利預測其調整后債務到2028年可能突破3000億美元。

對OpenAI的過度深度依賴更加劇了不確定性。今年9月，多方消息稱，OpenAI與甲骨文簽署一項協(xié)議，將在大約五年內向后者購買價值3000億美元的算力。這筆交易是有史以來規(guī)模最大的云服務合同之一。該合同將需要4.5吉瓦的電力容量。

甲骨文管理層雖未正面回應與OpenAI的合作協(xié)議，但CEO卡茨曾表示，公司已與人工智能領域的眾多頂尖企業(yè)簽署了重要的云基礎設施服務合同，包括OpenAI、xAI、Meta、英偉達、AMD，“客戶需求遠遠超過了產能供給”。

但OpenAI的支出遠遠超過其營收能力，市場愈發(fā)擔憂這家公司是否有能力兌現(xiàn)數(shù)千億美元的合同，這也使得甲骨文面臨較大的交易對手風險——一旦OpenAI出現(xiàn)問題，甲骨文的業(yè)務將受到嚴重影響。

根據雙方協(xié)議，OpenAI需年均支付600億美元，但當前年收入僅100億美元，不足支付額的五分之一。巴克萊銀行指出，甲骨文9月新增收入中65%來自OpenAI，而后者現(xiàn)金流狀況令合同履約存疑，甲骨文信用違約互換（CDS）已成為OpenAI風險的“代理指標”。

巴克萊已將甲骨文目標價從330美元下調至310美元。一個月前，該行曾將甲骨文股票評級下調至“減持”，并警告其110億美元現(xiàn)金儲備可能在2026年11月耗盡，信用評級或跌至“垃圾債”邊緣。

摩根大通的報告則顯示，為維持生成式AI與大型數(shù)據中心擴張，2026-2030年全球需籌措5-7萬億美元資金，其中僅投資級債券缺口就高達1.5萬億美元，創(chuàng)科技基建融資歷史峰值。該機構提醒行業(yè)，2000年左右光纖過度建設導致大規(guī)模違約的教訓仍歷歷在目。