界面新聞?dòng)浾?| 宋佳楠

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月11日，硅谷老牌科技巨頭甲骨文遭遇資本市場(chǎng)重創(chuàng)，股價(jià)一度暴跌16%，創(chuàng)下2001年以來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)1020億美元（約合7246億元人民幣）。截至美股收盤，其股價(jià)報(bào)198.85美元，跌幅仍超10%，目前市值為5669億美元。

股價(jià)崩塌的直接導(dǎo)火索是該公司最新發(fā)布的2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)季總營收160.6億美元，低于分析師預(yù)期的162.1億美元；作為增長(zhǎng)核心的云業(yè)務(wù)營收80億美元，雖同比增長(zhǎng)34%，卻未達(dá)80.4億美元的預(yù)期目標(biāo)。即便AI驅(qū)動(dòng)的云基礎(chǔ)設(shè)施營收同比大漲68%至41億美元，仍未能抵消市場(chǎng)失望情緒。

財(cái)報(bào)暴露的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更令投資者警惕。當(dāng)季甲骨文自由現(xiàn)金流為-132億美元，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期的-52億美元，資本開支則環(huán)比激增41%至120億美元。

甲骨文高管在電話會(huì)議中披露，2026財(cái)年資本開支預(yù)計(jì)上調(diào)至500億美元，較此前預(yù)期增加150億美元，而摩根士丹利預(yù)測(cè)其調(diào)整后債務(wù)到2028年可能突破3000億美元。

對(duì)OpenAI的過度深度依賴更加劇了不確定性。今年9月，多方消息稱，OpenAI與甲骨文簽署一項(xiàng)協(xié)議，將在大約五年內(nèi)向后者購買價(jià)值3000億美元的算力。這筆交易是有史以來規(guī)模最大的云服務(wù)合同之一。該合同將需要4.5吉瓦的電力容量。

甲骨文管理層雖未正面回應(yīng)與OpenAI的合作協(xié)議，但CEO卡茨曾表示，公司已與人工智能領(lǐng)域的眾多頂尖企業(yè)簽署了重要的云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)合同，包括OpenAI、xAI、Meta、英偉達(dá)、AMD，“客戶需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了產(chǎn)能供給”。

但OpenAI的支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其營收能力，市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)憂這家公司是否有能力兌現(xiàn)數(shù)千億美元的合同，這也使得甲骨文面臨較大的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)——一旦OpenAI出現(xiàn)問題，甲骨文的業(yè)務(wù)將受到嚴(yán)重影響。

根據(jù)雙方協(xié)議，OpenAI需年均支付600億美元，但當(dāng)前年收入僅100億美元，不足支付額的五分之一。巴克萊銀行指出，甲骨文9月新增收入中65%來自O(shè)penAI，而后者現(xiàn)金流狀況令合同履約存疑，甲骨文信用違約互換（CDS）已成為OpenAI風(fēng)險(xiǎn)的“代理指標(biāo)”。

巴克萊已將甲骨文目標(biāo)價(jià)從330美元下調(diào)至310美元。一個(gè)月前，該行曾將甲骨文股票評(píng)級(jí)下調(diào)至“減持”，并警告其110億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備可能在2026年11月耗盡，信用評(píng)級(jí)或跌至“垃圾債”邊緣。

摩根大通的報(bào)告則顯示，為維持生成式AI與大型數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張，2026-2030年全球需籌措5-7萬億美元資金，其中僅投資級(jí)債券缺口就高達(dá)1.5萬億美元，創(chuàng)科技基建融資歷史峰值。該機(jī)構(gòu)提醒行業(yè)，2000年左右光纖過度建設(shè)導(dǎo)致大規(guī)模違約的教訓(xùn)仍歷歷在目。