記者 王珍

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”，并部署了一系列穩(wěn)投資措施，包括適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資、優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理、發(fā)揮新型政策性金融工具作用、高質(zhì)量推進(jìn)城市更新等，旨在形成中央、地方、金融與民間投資協(xié)同發(fā)力的局面。

分析人士表示，今年以來，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，房地產(chǎn)投資仍在下行，將“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”作為政策目標(biāo)，體現(xiàn)了中央對(duì)當(dāng)前投資形勢的準(zhǔn)確研判。

國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比轉(zhuǎn)負(fù)，較上年同期下降0.5%，10月跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，累計(jì)下跌1.7%。其中，房地產(chǎn)投資在今年前10個(gè)月累計(jì)同比下跌14.7%，跌幅比年初擴(kuò)大近5個(gè)百分點(diǎn)。

中誠信國際研究院院長袁海霞對(duì)界面新聞指出，穩(wěn)投資是提振內(nèi)需的重要支撐。會(huì)議提出“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實(shí)施‘兩重’項(xiàng)目”，這一方向與“十五五”規(guī)劃建議稿中“保持投資合理增長”的要求相一致。

“當(dāng)前我國固定資產(chǎn)投資已連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長，相較歷年3%以上（除2020年特殊時(shí)期）的投資增速，投資動(dòng)力顯著回落。我們認(rèn)為，提高投資收益才是‘穩(wěn)投資’的內(nèi)生動(dòng)力和長效機(jī)制，有助于激發(fā)經(jīng)營主體的投資意愿?！痹Ｏ?/span>說。

她指出，近年來，伴隨有效益的投資項(xiàng)目趨于飽和，投資回報(bào)率下滑，2024年工業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）僅為4%，明顯低于前幾年7%左右的水平，增量市場萎縮也制約投資擴(kuò)張。今年下半年民間投資占比首次回落至50%以下，企業(yè)投資意愿明顯不足。在此背景下，提高投資收益，不僅可以提升資本效率，也有助于增強(qiáng)市場信心，創(chuàng)造更有利的投資環(huán)境。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園對(duì)界面新聞指出，本次會(huì)議新增“止跌回穩(wěn)”目標(biāo)，預(yù)計(jì)接下來政策支持力度有望加大，并伴隨新一批重大項(xiàng)目清單出爐。政策方面，“適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資、優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債管理”的提法分別對(duì)應(yīng)加大投資力度和繼續(xù)擴(kuò)圍專項(xiàng)債用途。重大項(xiàng)目方面，重點(diǎn)關(guān)注水利基建、科技、民生、城市更新等項(xiàng)目。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪對(duì)界面新聞表示，保持投資合理增長并非規(guī)模的簡單擴(kuò)大，而是“穩(wěn)住總量+結(jié)構(gòu)升級(jí)+更重中央引領(lǐng)”。他指出，2026年是“十五五”開局之年，有望增加超長期特別國債對(duì)于“兩重”（國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）項(xiàng)目的支持力度，通過對(duì)國家安全、產(chǎn)業(yè)鏈韌性、新基建、能源水利交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的頂層部署，形成投資引導(dǎo)效應(yīng)，地方則應(yīng)因地制宜開展多層次、多元化布局。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒在研報(bào)中指出，本次會(huì)議提出的投資促進(jìn)方式十分全面，形成中央、地方、政策性金融、民間投資協(xié)同發(fā)力的完整鏈條。

他指出，“適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)?！币馕吨鴱?qiáng)化中央財(cái)政的引領(lǐng)作用。近年來，電力、水利等領(lǐng)域的中央投資有力支撐了固定資產(chǎn)投資增長，在當(dāng)前投資下行壓力加大的背景下，中央投資需要進(jìn)一步發(fā)揮關(guān)鍵作用，帶動(dòng)全社會(huì)投資企穩(wěn)回升。

“優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理”，旨在通過優(yōu)化專項(xiàng)債使用范圍和管理方式，減少資金閑置、提高資金使用效率，為地方重大項(xiàng)目建設(shè)提供充足資金保障，提升地方政府投資能力。

 “繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用”，這有助于拓寬投資融資渠道，發(fā)揮政策性金融的準(zhǔn)財(cái)政職能，在支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等關(guān)鍵領(lǐng)域投資的同時(shí)，也能引導(dǎo)社會(huì)資本參與重大項(xiàng)目建設(shè)、有效激發(fā)民間投資活力。 

至于“高質(zhì)量推進(jìn)城市更新”，羅志恒表示，隨著我國存量住房平均房齡不斷提高，城市更新既是適應(yīng)房地產(chǎn)發(fā)展新模式的重要方向，也是擴(kuò)大有效投資、改善居民生活環(huán)境、提升城市功能品質(zhì)的重要抓手，在穩(wěn)投資和惠民生方面具有雙重作用。