界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周二發(fā)布報(bào)告稱，11月，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)6.4萬(wàn)人，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的5萬(wàn)人，但失業(yè)率比9月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.6%，創(chuàng)2021年11月以來(lái)新高。

分析師表示，此次就業(yè)報(bào)告鞏固了投資者對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟但并未崩潰的看法，可能不足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在1月會(huì)議上降息。美聯(lián)儲(chǔ)下一次貨幣政策會(huì)議將于2026年1月27日-28日召開(kāi)。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫(kù)爾頓對(duì)界面新聞表示，11月就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、但失業(yè)率進(jìn)一步上升，結(jié)合其他指標(biāo)如初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和職位空缺數(shù)來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)顯然并未陷入困境。

凱投宏觀北美地區(qū)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·布朗也對(duì)界面新聞表示，上個(gè)月的失業(yè)率高于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2025年第四季度4.5%的預(yù)期，但鑒于私營(yíng)部門(mén)就業(yè)似乎已觸底，失業(yè)率小幅上行應(yīng)該還不足以讓聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在接下來(lái)的幾次會(huì)議上考慮再度降息。

他進(jìn)一步指出，10、11月合計(jì)，私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數(shù)增加12.1萬(wàn)，好于多數(shù)人的預(yù)期?！爸灰磥?lái)幾個(gè)月失業(yè)率穩(wěn)定下來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)就不會(huì)對(duì)11月失業(yè)率的意外上行感到過(guò)度擔(dān)憂?！辈祭收f(shuō)。

受美國(guó)史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的政府停擺事件影響，11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告較往常推遲了近兩周發(fā)布。在10月1日至11月12日政府停擺期間，聯(lián)邦政府停止非必要服務(wù)，期間勞工統(tǒng)計(jì)局也沒(méi)有開(kāi)展家庭走訪調(diào)查。隨后，勞工統(tǒng)計(jì)局宣布無(wú)法發(fā)布10月就業(yè)報(bào)告，取而代之的是，將通過(guò)電子渠道收集到的10月份數(shù)據(jù)并入11月就業(yè)報(bào)告中一同發(fā)布。

勞工統(tǒng)計(jì)局周二稱，受此前政府裁員影響，10月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少10.5萬(wàn)人。此外，該機(jī)構(gòu)還下調(diào)了8、9月的新增就業(yè)人數(shù)，累計(jì)下調(diào)3.3萬(wàn)人。

庫(kù)爾頓表示，盡管最近三個(gè)月每月新增就業(yè)人數(shù)平均僅2.2萬(wàn)人，但這主要源于10月聯(lián)邦政府裁員導(dǎo)致的一次性大幅下滑。但是，私營(yíng)部門(mén)就業(yè)表現(xiàn)較好，過(guò)去三個(gè)月每月平均新增就業(yè)人數(shù)7.5萬(wàn)人，最新數(shù)據(jù)顯示，11月服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)均有增長(zhǎng)。 

今年1月，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普組建成立政府效率部（Department of Government Efficiency，簡(jiǎn)稱“DOGE”），旨在削減政府雇員人數(shù)。在經(jīng)歷了數(shù)輪大規(guī)模裁員后，今年以來(lái)，聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)已減少了27.1萬(wàn)人。

方正證券分析師燕翔表示，11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，目前看美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然處于溫和下行態(tài)勢(shì)，但不至于失速，12月就業(yè)大概率會(huì)回升。

“由于政府關(guān)門(mén)，以及數(shù)據(jù)采樣受限的影響，10月超預(yù)期轉(zhuǎn)負(fù)的非農(nóng)數(shù)據(jù)意義有限。”燕翔在研報(bào)中說(shuō)，“往后看，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息的效果逐步體現(xiàn)，疊加政府關(guān)門(mén)已結(jié)束，12月非農(nóng)就業(yè)大概率繼續(xù)回升，但失業(yè)率能否穩(wěn)住需要觀察?！?/p>

中國(guó)銀河證券也認(rèn)為，最新數(shù)據(jù)再次顯示美國(guó)就業(yè)降溫趨勢(shì)明確，但仍然符合“軟著陸”路徑，美聯(lián)儲(chǔ)在明年1月啟動(dòng)降息的迫切性有限。

上周，F(xiàn)OMC以9:3的投票結(jié)果通過(guò)降息25個(gè)基點(diǎn)的決議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.50%-3.75%，但強(qiáng)烈暗示后續(xù)或暫停降息。

從利率路徑點(diǎn)陣圖來(lái)看，預(yù)測(cè)中值顯示明年僅有1次降息。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，自今年9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)下調(diào)政策利率75個(gè)基點(diǎn)，若從去年9月算起，累計(jì)降息幅度則達(dá)到175個(gè)基點(diǎn)。目前，聯(lián)邦基金利率已處于中性利率的大致預(yù)估區(qū)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)完全有條件靜觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的變化，來(lái)決定是否進(jìn)一步調(diào)整利率、調(diào)整的幅度及時(shí)機(jī)。

鮑威爾還表示，在聯(lián)邦政府停擺影響消退之前，應(yīng)該“以懷疑的眼光”看待勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)。他指出，實(shí)際就業(yè)人數(shù)可能比公布的數(shù)字更糟，特朗普的移民政策損害了勞動(dòng)力供給，導(dǎo)致失業(yè)率相對(duì)平穩(wěn)。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)存在高估，這種情況還會(huì)持續(xù)，但最終會(huì)得到糾正。