文｜財天COVER 陳大壯
編輯 | 朗明
黃金又創(chuàng)歷史新高了！12月24日上午，現(xiàn)貨黃金首次沖上4520美元/盎司，年內漲幅達71%，大幅跑贏其他資產(chǎn)。
從全球央行集體增持，到機構增配納入核心策略，再到廣大投資者踴躍入市掀起購金熱潮，黃金早已跳出傳統(tǒng)避險符號的單一標簽，躍升為全球共識度最高的核心資產(chǎn)，一場全新的黃金財富盛宴也隨之拉開帷幕。
01、沒有最高，只有更高
2025年，黃金上演了一輪波瀾壯闊的牛市行情：年初，倫敦現(xiàn)貨黃金價格不足2600美元/盎司，3月14日突破3000美元/盎司關口，10月8日突破4000美元/盎司關口，到10月20日，現(xiàn)貨黃金創(chuàng)下4381.48美元/盎司的階段高點后回落至4000美元/盎司以下。
沒想到黃金短暫回調后再創(chuàng)新高，12月23日，現(xiàn)貨黃金首次突破每盎司4490美元大關，有媒體指出這是今年以來第50天刷新歷史紀錄。12月24日，黃金價格又以最高4525美元/盎司的數(shù)據(jù)向市場證明，金價沒有最高，只有更高。
伴隨國際金價的大漲，國內黃金實物的價格隨之再創(chuàng)新高。
截至12月24日下午2點，周大福、周生生、老廟黃金等頭部品牌足金報價均站上1410元/克，疊加工藝費后，終端金價再攀新高。以周大福傳承系列一款約55克的金鐲子為例，產(chǎn)品總價已高達75963元，接近7.6萬元，令不少普通消費者望而卻步。
如果不買黃金飾品，只是投資金條的話，門檻也不低，多家銀行投資金條的價格超過1030元/克。工商銀行App實物金條專區(qū)里，5克重如意金條標價為5128.95元，10克重超過1萬元，100克重超過10萬元，200克重超過20萬元，達到204758元。如此高的價格卻絲毫未影響投資者的熱情，頁面顯示，如意金條累計已售出1564552套。
2024年3月，5克如意金條售價為2475.4元，200克重的產(chǎn)品售價為98616元，累計售出數(shù)據(jù)僅為305259套。也就是說，在不到1年零10個月里，工商銀行的如意金條就賣出了將近126萬套。
眼看金價飆升，黃金回收商變得異常活躍。有投資者向《財經(jīng)天下》透露，近期有回收商密集聯(lián)系自己打探售金意向，回收報價更是水漲船高：10月底910元/克，11月底949元/克，12月20日達974元/克，12月23日更是突破千元關口至1005元/克?！皟r格著實令我竊喜，但越漲反倒越舍不得出手了?！?該投資者坦言。
02、收益翻倍者大有人在
一邊是竊喜而不忍出手的人，另一邊，因黃金漲勢而手心發(fā)癢的投資者比比皆是。“拿不住了怎么辦？”“該加倉還是該減倉？”“現(xiàn)在上車還來得及嗎？”網(wǎng)絡上不斷發(fā)起類似的討論。
世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度全球黃金總需求同比增長3%至1313噸，這是該協(xié)會有該項統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最高的季度需求總量紀錄。其中，投資需求仍牢牢占據(jù)黃金需求的主導地位，金條與金幣需求同比上漲17%，全球黃金ETF及類似產(chǎn)品需求同比上漲134%，共同推動了黃金總需求的增長。
與之形成鮮明對比的是，第三季度金飾品消費同比出現(xiàn)19%的下滑。這反映出在機構和大眾對黃金投資興趣高昂的情況下，越來越多的人不愿意把黃金當作簡單的飾品來消費了。在社交媒體上，“年輕人攢黃金真的會上癮”的詞條閱讀量近40萬次，一個“定存黃金選哪家銀行性價比高”的帖子，點贊量超過5000次。
黃金投資的可選種類眾多，其中包括實物黃金、黃金積存、黃金主題基金、黃金ETF、黃金期貨等。但不管投了哪一種，在本輪上漲中都獲得了可觀的賬面收益。有投資者表示，自己前些年以500元單價買入的200克金條，成本10萬元?，F(xiàn)在已翻倍，10萬元直接變成20多萬元。
還有投資者于今年1月、2月分別買了兩只黃金類ETF的聯(lián)接基金，當時成本合計不到兩萬元，如今已經(jīng)賺了11043.5元，收益比例超50%。僅12月23日一天，就賺了433.59元。該投資者興奮地表示：“早知道黃金收益這么穩(wěn)，還炒啥股票啊，直接買黃金就好了，還不用辛苦盯盤?！?/p>
一位金融人士表示，黃金ETF因其高流動性和杠桿效應，能將實物黃金的價格波動在金融市場上顯著放大，因而被稱為“金價放大器”，這一點增加了黃金ETF的受歡迎程度。隨著國際金價不斷攀升，ETF資金持續(xù)配置黃金類資產(chǎn)。以跟蹤“中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)”的ETF為例，2024年跟蹤該指數(shù)的ETF規(guī)模還只有22.37億元，但截至2025年12月23日已經(jīng)飆漲到了168.93億元，漲了6倍多。
賬面浮盈與到手收益是兩個概念，《財經(jīng)天下》看到，投資者在投資黃金這件事上抱有不同理念，有人選擇落袋為安，有人堅守長期倉位。一位投資者在黃金價格大約4000美元/盎司的時候，買了50萬元的黃金類ETF，如今她的倉位已經(jīng)降低到了30萬元，“聽說黃金這兩天大漲，一看自己的收益已經(jīng)有6萬多元了”。接下來，她糾結要不要繼續(xù)減倉。
另有投資者則不看好上述“見好就收”的行為，“黃金短期投資相當于投機。我開始買黃金時，單價剛剛300元出頭，就用一些零花錢在銀行做了定投，平時也不怎么關心漲跌情況?，F(xiàn)在單價超過1000元，上哪去找這么穩(wěn)定的回報呢”。
關于黃金投資情緒的把握，蘇商銀行特約研究員武澤偉對《財經(jīng)天下》表示，關鍵在于克服“追漲殺跌”的人性弱點，建立理性的決策框架。市場狂熱時需警惕，收益曬單和焦慮言論容易誘發(fā)非理性沖動。正確的邏輯是在市場平靜時，提前制定明確的投資規(guī)則與紀律，例如設定合理的配置比例、買賣條件，并嚴格執(zhí)行。
財經(jīng)作家、眺遠咨詢董事兼CEO高承遠則直白地用三句話予以概括：一是把黃金當“保險”，別當“彩票”；二是倉位上限應以資產(chǎn)總值縮水20%也不會心疼為標準；三是要以定投來替代一把“梭哈”。
他還表示，現(xiàn)在4500美元/盎司的價格，短期回撤10%~15%很正常。普通人可以上車，但務必用“月繳”方式，把成本攤到未來12個月，而不是一把all in，“黃金賺的是貨幣信任折扣，投資的時間維度需要至少三年，低于一年就是賭博”。
關于不同類別的黃金投資應該怎么選的疑惑，高承遠也給出建議，“避險選實物金條，流動性選黃金ETF，長期工資替代選積存金，想加杠桿選黃金期貨”。
03、各國央行是重要的力量
黃金造富效應背后，推動金價持續(xù)大漲的多重因素，正被各界深度解讀。
長江策略首席分析師戴清表示，黃金的零信用風險、稀缺性及貨幣屬性使其在資產(chǎn)配置中始終扮演著跨周期抗通脹與避險錨的核心角色?！氨据喰星榈暮诵奶刭|在于，黃金正從傳統(tǒng)的利率與通脹對標物，升級為全球貨幣體系重構背景下的主權信用對沖工具，并且本輪全球央行的持續(xù)性、趨勢性購金，與機構投資者通過ETF等方式的配置力度，共同構成了歷史性的需求支撐?！贝髑宸Q，展望未來，黃金仍將是表現(xiàn)占優(yōu)的資產(chǎn)之一。
武澤偉也提到，各國央行持續(xù)強勁的購金行為，已從資產(chǎn)配置升維為戰(zhàn)略性的“去美元化”舉措，為金價提供了結構性、長期性的需求支撐。
的確，黃金大漲，央行這個做多黃金的重要“買手”十分顯眼。
國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月末黃金儲備為7412萬盎司，較上月末增加3萬盎司，為連續(xù)13個月增持。放眼全球亦是如此，世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年第三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，第三季度全球央行依然在高價情況下加快購金步伐，凈購金量總計220噸，較第二季度增長28%，較上年同比增長10%。
更重要的是，多家機構分析師認為，各國央行的強勁需求，還將為2026年的金價帶去驚喜。華爾街老將、投資咨詢公司創(chuàng)始人埃德·亞德尼樂觀地稱，“準備好迎接2026年更高的金價吧！”他將2026年底黃金目標價格由原來的5000美元/盎司大幅上調至6000美元/盎司。
在這樣的情緒推動下，不難猜測，未來，或將有更多的黃金投資者入場。摩根大通貴金屬策略主管格雷戈里·希勒表示，目前投資者持有的黃金資產(chǎn)占其管理總資產(chǎn)的比例已從2022年之前的1.5%升至2.8%，他補充稱，盡管該比例處于高位，但這未必就是上限。
然而，無論黃金怎么漲，良好的投資心理必不可少。北京一位摸爬滾打十余年的投資者在社交媒體上吐露心聲，越經(jīng)歷市場震蕩越懂得一個道理，黃金從來不是“暴富工具”，而是資產(chǎn)組合里的“定海神針”。這輪金價飆漲不意外，在全球不確定性下，它的避險屬性和低相關性，就是對沖股債波動的關鍵，真正的投資高手，都在靠底層配置穿越風浪，而黃金就是那份最踏實的底氣。
雖然黃金的漲勢讓人“上頭”，但價格高位的風險不容忽視。11月下旬，知名經(jīng)濟學者洪灝在一場活動中就表示，自己在金價高位時已經(jīng)把黃金賣出了。