界面新聞記者 | 張曉云

1月6日，渣打銀行財富方案部發(fā)布《2026年全球市場展望》認為，在全球貿易緊張局勢緩和、主要經(jīng)濟體將推進寬松財政與貨幣政策，以及人工智能產業(yè)蓬勃發(fā)展的多重利好下，2026年風險資產有望領跑市場。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰在同日舉行的渣打全球市場展望媒體溝通會上對這份展望報告中的核心觀點與配置策略進行了詳細解讀，明確建議投資者超配股票和黃金，中國資產重點關注科技、健康護理和通信行業(yè)。

全球資產配置：超配股票與黃金，偏好亞洲市場

王昕杰向界面新聞在內的媒體表示，在基礎配置方面，渣打建議超配美國、印度和中國股票，新興市場債以及黃金，同時低配包括英國在內的歐洲和日本股票。

談及債券市場，王昕杰表示，渣打銀行建議將全球債券視為核心持倉，更偏好政府債而非公司債，核心原因在于政府債名義收益率仍具備吸引力。在具體配置上，超配新興市場美元政府債和本幣政府債，這兩類資產有望受益于通脹溫和運行、相關經(jīng)濟體采取鴿派貨幣政策、財政狀況持續(xù)改善以及美元疲軟的預期；對于發(fā)達市場的投資級和高收益公司債，則建議低配。

針對美國市場，他進一步補充，受美聯(lián)儲可能啟動減息的推動，短期收益率的降幅有望超過長期收益率，其中5-7年期債券的配置價值突出，能夠在獲取較高收益率與應對財政及通脹風險之間實現(xiàn)平衡。

在股票配置方面，渣打銀行的觀點是維持超配全球股票的立場，重點偏好美國和亞洲（除日本）股票。美國股票的韌性主要源于強勁的盈利增長、地緣政治風險消退以及美聯(lián)儲的寬松政策，這些因素共同支撐了經(jīng)濟軟著陸的預期；而亞洲（除日本）股票的盈利增長有望領跑全球主要地區(qū)，其中印度股票因盈利上行、經(jīng)濟增長強勁和估值持續(xù)改善，已被上調至超配評級。

在大宗商品領域，王昕杰表示，渣打銀行給出的黃金3個月、12個月目標價分別為每盎司4350美元、4800美元。新興市場央行的持續(xù)購金需求，疊加有利的宏觀環(huán)境，有望為黃金漲勢提供有力支撐。而對于原油市場，紐約期油未來3個月、12個月的價格預計將分別維持在每桶約61美元、60美元水平，當前市場供應過剩的格局，將限制由潛在地緣政治風險引發(fā)的短暫油價反彈。

中國資產策略：A+H杠鈴式布局，聚焦三大核心行業(yè)

針對中國資產配置，王昕杰表示，渣打銀行觀點仍是超配中國股票。2026年中國可能推出更果斷且針對性的刺激措施，“十五五”規(guī)劃建議加快先進技術投資以提升自主能力和生產力，定向政策刺激與人工智能主題相關的強勁盈利增長，將為中國經(jīng)濟提供有力支撐。

在投資組合構建上，王昕杰建議采取A+H股杠鈴式配置策略，實現(xiàn)“增長+防御”雙線布局。增長端以科技為主導，A股是硬科技投資核心陣地，尤其是剛IPO或雙創(chuàng)板塊中與AI關聯(lián)度較高的標的；防御端聚焦健康護理板塊與高息股，國內對應紅利低波相關領域，港股中的國企高股息板塊具備較高配置價值。

“從行業(yè)選擇來看，通信及通信服務相關板塊在港股市場占比更高，A股標的篩選難度較大，A+H股組合能實現(xiàn)優(yōu)勢互補，讓配置更均衡?！蓖蹶拷苎a充道，健康護理板塊參照MSCI的GICS分類標準，涵蓋醫(yī)藥領域，國內投資者可參考A500的11個行業(yè)分類框架進行對標篩選，相較于按疾病細分更具實操性。

對于市場關注的“低配公共事業(yè)”的邏輯，王昕杰解釋，這是基于資產性價比對比的結論，在既定配置框架下，超配某類資產需調整其他資產倉位，當前公共事業(yè)板塊相較于科技、高股息等資產缺乏足夠吸引力，因此成為低配選擇。

外資流入展望：需滿足兩大關鍵條件

談及外資流向這一熱點問題，王昕杰回應，2026年隨著美元信用下降，“美元例外論”不再成立，美元將進入趨勢性下行通道，疊加市場對美元信用評級的擔憂，全球資金有望從美元資產轉向其他市場，A股將迎來配置機會。

但他同時提示，美元下行節(jié)奏不會過快，當前美元基礎利率高于其他貨幣、美股持續(xù)上漲兩大支撐因素不逆轉，資金就不會快速流出。只有當美股漲幅停滯（區(qū)間震蕩即可），資金才會考慮重新布局。

“A股的估值優(yōu)勢十分突出?！蓖蹶拷鼙硎?，通過對比MSCI中國指數(shù)與MSCI全球指數(shù)市盈率發(fā)現(xiàn)，A股相較于全球市場的估值折讓狀態(tài)仍在持續(xù)，即便經(jīng)歷階段性估值修復，與亞太其他市場及全球市場相比，優(yōu)勢依然顯著。加之亞太股票市場整體規(guī)模遠小于美股，部分資金從美股流出就將對A股形成明顯提振。

針對人民幣匯率升值背景下的熱錢流入問題，王昕杰認為，熱錢流入的前提是其他市場吸引力下降，外資大規(guī)模增配A股需滿足兩大條件：一是美元出現(xiàn)明確下行預期；二是美股漲幅停滯。

他同時透露，包括摩根、貝萊德在內的頭部資管機構均預期2026年資金將流入A股，但目前外資仍處于觀望階段，過去兩年主要是從“低配”調整至“接近標配”，真正意義上的“超配”尚未落地。