界面新聞記者 | 劉婷
近期委內(nèi)瑞拉和伊朗兩個石油輸出國組織（歐佩克）成員政局動蕩，然而國際油價不漲反跌。對此，分析人士表示，當(dāng)前全球能源供給結(jié)構(gòu)已發(fā)生重大變革，石油市場正告別地緣溢價主導(dǎo)的舊時代，進(jìn)入以供需基本面定價為主的新階段。在當(dāng)前原油供應(yīng)過剩的背景下，2026年國際油價將延續(xù)低迷走勢。
上周以來地緣局勢動蕩不斷，先是伊朗經(jīng)歷三年來最大規(guī)模的國內(nèi)抗議，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普威脅干涉，再是周末美國突襲委內(nèi)瑞拉，并宣稱將接管該國石油產(chǎn)業(yè)。然而，國際油價總體表現(xiàn)波瀾不驚。
周一，受美國對委內(nèi)瑞拉開展軍事打擊的影響，紐約商品交易所（NYMEX）輕質(zhì)低硫原油（WTI）期貨合約上漲1.8%，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)三日的跌勢，但好景不長，接下來兩天分別下跌2.3%、1.3%。截至北京時間1月8日10:20左右，WTI原油期貨合約漲0.6%，報56.35美元/桶。
過去，地緣政治動蕩是油價上漲的一個重要催化劑。比如，1979年伊朗伊斯蘭革命、2002年委內(nèi)瑞拉針對時任總統(tǒng)烏戈·查韋斯的未遂政變分別導(dǎo)致油價在數(shù)月內(nèi)飆升近150%、40%。
但是，近年來地緣沖突對油價的影響已大幅消退。2019年9月，沙特阿拉伯國家石油公司（阿美石油公司）布蓋格煉油廠和胡賴斯油田遭無人機(jī)襲擊，導(dǎo)致沙特原油日產(chǎn)量驟減570萬桶，約占當(dāng)時全球日供應(yīng)量的6%，但油價也只在沖高兩日后就下跌。2025年，全球地緣局勢動蕩不已，俄烏沖突持續(xù)升級，中東伊以矛盾進(jìn)入戰(zhàn)爭邊緣，即便如此，國際油價全年陰跌不止，WTI原油期貨累計跌近20%，布倫特原油期貨跌幅超18%。
分析人士指出，這背后是全球能源供給結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革——石油被一些非化石產(chǎn)品大幅替代，導(dǎo)致傳統(tǒng)的地緣政治風(fēng)險溢價邏輯發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。
“十年前我就做了這種判斷，傳統(tǒng)的地緣政治風(fēng)險將會對油價基本失效?！敝袊嗣翊髮W(xué)國際能源戰(zhàn)略研究中心主任許勤華對界面新聞?wù)f，“最大的原因是全球能源結(jié)構(gòu)發(fā)生了整體性的變革，石油被一些非化石產(chǎn)品大幅替代，比如，傳統(tǒng)常規(guī)原油被非常規(guī)的美國頁巖油氣替代很多。”
美國頁巖油革命始于上世紀(jì)九十年代末，這場由技術(shù)突破驅(qū)動的非常規(guī)油氣開發(fā)浪潮深刻地改變了美國和全球的能源格局。美國從全球最大的石油進(jìn)口國之一轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚴秃吞烊粴獾闹饕a(chǎn)國和出口國。2013年，美國石油產(chǎn)量為750萬桶/日，其中頁巖油產(chǎn)量占比約為45%，到2023年，美國石油產(chǎn)量達(dá)到1290萬桶/日，頁巖油產(chǎn)量占比超過65%。對全球能源市場來說，頁巖油打破了歐佩克對原油供應(yīng)和價格的壟斷，使全球能源供應(yīng)更加多極化，增強(qiáng)了市場彈性。從地緣政治角度而言，頁巖油的大量開發(fā)和使用大幅提升了美國在能源外交上的主動權(quán)，使其在制裁伊朗、俄羅斯等產(chǎn)油國時更有底氣。
“如果地緣政治仍保持對油價的主導(dǎo)作用，美國斷然不敢突襲委內(nèi)瑞拉?！痹S勤華說，即使是在雙方關(guān)系更加交惡的查韋斯時代，美國仍然需要進(jìn)口委內(nèi)瑞拉重油，如今美國已不再依賴這一商品，這導(dǎo)致其外交政策更有隨意性。
北大匯豐商學(xué)院智庫世界經(jīng)濟(jì)副研究員朱兆一指出，除美國頁巖油外，新興產(chǎn)油國也是一股不可忽視的力量。2025年，巴西投產(chǎn)了多個海上深水油田，當(dāng)年10月原油日產(chǎn)量歷史上首次突破400萬桶關(guān)口。2020年，圭亞那啟動近海油田開發(fā)，五年內(nèi)年產(chǎn)量增長近十倍，2025年平均日產(chǎn)原油約75萬桶，年底峰值超過90萬桶，成為不可忽視的“黑馬”。
美國能源信息署2025年12月發(fā)布的報告顯示，2025年，全球原油供應(yīng)增量約有170萬桶/日來自非“歐佩克+”國家，其中，巴西、圭亞那和阿根廷三國貢獻(xiàn)了近三成增量。這意味著，即便中東爆發(fā)大規(guī)模沖突導(dǎo)致部分供應(yīng)中斷，全球其他地區(qū)的產(chǎn)能也足以填補(bǔ)缺口，地緣風(fēng)險對供應(yīng)的實質(zhì)性威脅已大幅降低。
在地緣風(fēng)險溢價失靈的同時，近年來全球原油市場面臨供應(yīng)過剩與需求疲軟的矛盾，導(dǎo)致油價中樞不斷下移。自2022年下半年以來，油價始終運(yùn)行在下降通道內(nèi)。2025年最后一個交易日，WTI原油期貨價格跌破每桶58美元，年內(nèi)累計跌幅近20%，創(chuàng)2020年疫情以來最差年度表現(xiàn)。布倫特油去年全年在58-83美元/桶的區(qū)間內(nèi)劇烈震蕩，亦以近兩成的年度跌幅收官，創(chuàng)下自2014年以來最長的月度連跌紀(jì)錄。
對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國國際碳中和經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長董秀成對界面新聞表示，當(dāng)前石油供需基本面是：全球原油供應(yīng)過剩導(dǎo)致庫存高企，這既有“歐佩克+”及美國頁巖油競賽增產(chǎn)的因素，也有來自“歐佩克+”以外產(chǎn)油國的貢獻(xiàn)；需求端則受經(jīng)濟(jì)周期與淡季影響，增長乏力。
不過，董秀成并不認(rèn)為傳統(tǒng)地緣政治正失去對油價的主導(dǎo)力。他指出，就最近發(fā)生的事件而言，伊朗抗議未傷及石油設(shè)施，產(chǎn)量未受影響；委內(nèi)瑞拉雖然儲量號稱全球第一，但其石油產(chǎn)能在國際社會的長期制裁下嚴(yán)重不足，短期供應(yīng)中斷影響有限。此外，市場對美委緊張關(guān)系升級、伊朗社會動蕩早有預(yù)期。
“另外，美國明確將推動石油企業(yè)進(jìn)入委內(nèi)瑞拉，中長期供應(yīng)或增，反而利空油價。委內(nèi)瑞拉和伊朗局勢尚未升級為區(qū)域沖突，未威脅霍爾木茲海峽等關(guān)鍵運(yùn)輸通道，未觸發(fā)大規(guī)模供應(yīng)風(fēng)險?！倍愠烧f。
國際能源署（IEA）在2025年12月的月度報告中指出，2026年全球原油供應(yīng)過剩規(guī)?；蚋哌_(dá)384萬桶/日，顯示出巨大的過剩預(yù)期。IEA還預(yù)測，2026年全球石油需求增長將從2025年的1.2%放緩至0.8%，主要因歐美經(jīng)濟(jì)疲軟、新興市場復(fù)蘇乏力。
去年11月，國際知名投行高盛將2026年布倫特原油平均價格預(yù)測從此前的每桶63美元下調(diào)至56美元，WTI原油則由每桶60美元下調(diào)至52美元。高盛指出，2026年全球原油市場將面臨每日約200萬桶的供應(yīng)過剩，這一巨大的過剩壓力將使得油價至少在2026年年中之前持續(xù)承壓。高盛還表示，如果非歐佩克國家產(chǎn)量超出預(yù)期，或全球發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，2026至2027年布倫特油價甚至可能跌至每桶40美元附近。
摩根大通預(yù)測，2026年布倫特原油和WTI原油均價分別為58美元/桶和54美元/桶。摩根大通指出，2025年全球石油需求增長90萬桶/日，預(yù)計2026年將維持類似增長節(jié)奏，2027年需求增速將加速至120萬桶/日；但供應(yīng)端增長更為強(qiáng)勁，2025、2026年供應(yīng)增速預(yù)計是需求增速的三倍，2027年才會放緩至需求增速的三分之一。
綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，全球原油供應(yīng)過剩與需求疲軟共同作用，石油正從政治博弈工具回歸普通商品本質(zhì)，低油價或成新常態(tài)。