界面新聞記者 | 何柳穎

界面新聞編輯 | 王姝

近日，成都農(nóng)商銀行官宣資產(chǎn)規(guī)模突破萬億。自此，農(nóng)商行中的萬億玩家擴容至5家，其余四家分別為重慶農(nóng)商行、上海農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行以及北京農(nóng)商行。

截至2025年9月末，5家頭部農(nóng)商行總資產(chǎn)為6.98萬億元。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)，同期農(nóng)村金融機構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和新型農(nóng)村金融機構(gòu)）的總資產(chǎn)為61.06萬億元，這意味著，5家農(nóng)商行在農(nóng)村金融機構(gòu)中的資產(chǎn)占比達到11.4%。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的《銀行業(yè)金融機構(gòu)法人名單》，截至2025年6月末，我國農(nóng)村商業(yè)銀行數(shù)量為1505家，農(nóng)村合作銀行20家，農(nóng)村信用社401家，農(nóng)村資金互助社15家，村鎮(zhèn)銀行1440家。

可以看出，農(nóng)商行的頭部集聚效應正在突顯。與此同時，中小村鎮(zhèn)銀行的整合也正加速進行，農(nóng)村金融機構(gòu)的格局未來將如何發(fā)展？

5家資產(chǎn)破萬億

農(nóng)商行的萬億征程始于2019年，當年6月，重慶農(nóng)商行（601077.SH，03618.HK）官宣全行資產(chǎn)規(guī)模達到10019億元，成為全國首家萬億級農(nóng)商行。直至如今，重慶農(nóng)商行依然是農(nóng)商行的“一哥”。

2020年，北京農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行（01551.HK）、上海農(nóng)商行（滬農(nóng)商行，601825.SH）均邁入萬億級資產(chǎn)規(guī)模，農(nóng)商行四強格局自此形成并維持多年。

2026年1月1日，伴隨著成都農(nóng)商行發(fā)文“夢想是要有的，萬億實現(xiàn)了呢！”，農(nóng)商行萬億俱樂部成員擴容至5家。

截至去年三季度，5家農(nóng)商行在農(nóng)村金融機構(gòu)中的資產(chǎn)占比超過11%，頭部集聚效應明顯。

經(jīng)營方面，作為農(nóng)商行頭排兵，5家銀行去年前三季度營收規(guī)模均在百億以上，凈利潤呈現(xiàn)出分水嶺，僅重慶農(nóng)商銀行、上海農(nóng)商銀行凈利潤破百億。其中，成都農(nóng)商行營收以及凈利潤同比漲幅均在7%左右，廣州農(nóng)商行營收與凈利潤則雙雙下滑。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，2025年中報數(shù)據(jù)顯示，5家銀行貸款資產(chǎn)約占半，同時金融投資占比普遍較高，均在30%以上。

站在全行業(yè)看，根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《全國農(nóng)村中小銀行機構(gòu)行業(yè)發(fā)展報告2025》，截至2024年末，全國農(nóng)村中小銀行總資產(chǎn)和總負債分別達57.91萬億元、53.69萬億元，同比增速6.06%、6.02%，規(guī)模擴張更趨穩(wěn)??；各類貸款余額占總資產(chǎn)比例超55%，且增速高于資產(chǎn)擴張增速，信貸主業(yè)持續(xù)向?qū)嶓w領域聚焦傾斜。

貸款結(jié)構(gòu)方面，選取數(shù)據(jù)較為齊全的2024年報數(shù)據(jù)作為參考，北京農(nóng)商行、成都農(nóng)商行企業(yè)貸款占比較高，達70%以上，重慶農(nóng)商行個人貸款業(yè)務達40%。

值得指出的是，由于客群相對下沉，農(nóng)商行不良率整體劣于其他類型銀行。截至去年三季度，農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款率為2.82%，較大型商業(yè)銀行的1.22%、股份制商業(yè)銀行的1.22%、城市商業(yè)銀行的1.84%、民營銀行的1.83%明顯更高。

在農(nóng)商行梯隊中，5大萬億玩家資產(chǎn)質(zhì)量處于上游。其中上海農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行去年三季度不良貸款率分別為0.97%、1.12%、1.19%，優(yōu)于大型商業(yè)銀行整體不良水平。成都農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行截至去年年中不良貸款率則分別為1.02%、1.98%。

IPO方面，目前5大萬億玩家中，3家已上市，其中重慶農(nóng)商銀行在A+H股兩地上市，上海農(nóng)商銀行在A股上市，廣州農(nóng)商銀行在H股上市。

值得一提的是，過去兩年兩只農(nóng)商行股價表現(xiàn)尤為優(yōu)異，渝農(nóng)商行2024年、2025年分別上漲56.97%、11.92%；滬農(nóng)商行分別上漲62.52%、14.43%。廣州農(nóng)商銀行則分別下跌24.54%、3.23%。

2018年9月，北京農(nóng)商行與中信建投證券、中金公司簽署了輔導協(xié)議；2022年12月，成都農(nóng)商行與中信證券簽署了輔導協(xié)議。但幾年過去，目前兩家銀行仍處上市輔導期。

去年10月，中信建投證券發(fā)布的北京農(nóng)商行上市輔導工作進展情況報告顯示，本輔導期內(nèi)，IPO工作計劃穩(wěn)步推進，輔導機構(gòu)聯(lián)合北京市金杜律師事務所對更新期間輔導對象經(jīng)營情況進行持續(xù)盡職調(diào)查。

成都農(nóng)商行方面，2025年10月發(fā)布的上市輔導工作進展情況報告顯示，目前公司在開展信貸等業(yè)務的過程中發(fā)生了一些尚未審理完結(jié)的法律糾紛，通常因公司試圖收回借款人的欠款或因公司客戶或第三方對公司申請索賠而產(chǎn)生，對公司正常經(jīng)營不構(gòu)成重大影響。

重慶農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行規(guī)模指標優(yōu)于同城城商行

農(nóng)商行是農(nóng)信社改革后的產(chǎn)物，發(fā)展至今，為什么是這5家銀行站在了行業(yè)前列？

溯源來看，5家銀行在改制方面走在了前面，這些銀行改制后在2005年-2010年間紛紛成立。包括上海農(nóng)商行成立于2005年8月，是全國首家在農(nóng)信基礎上改制成立的省級股份制商業(yè)銀行。兩個月后，前身為北京市農(nóng)村信用合作社的北京農(nóng)商行亦改制成立。三年后，在原重慶市信用聯(lián)社和39個區(qū)縣信用社、農(nóng)村合作銀行基礎上組建的重慶農(nóng)商行正式開業(yè)，成為我國西部首家省級農(nóng)村商業(yè)銀行。

“頭部農(nóng)商行往往較早完成了區(qū)域內(nèi)農(nóng)信金融機構(gòu)的整合，早期在地方政府主導下將轄內(nèi)分散的農(nóng)信社或農(nóng)合行整合為單一法人，較早地化解了歷史包袱并獲得當?shù)卣谫Y本和業(yè)務方面的支持，業(yè)務范圍更加廣泛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元?！?/span>中證鵬元金融機構(gòu)評級部資深分析師王逸夫告訴界面新聞記者。

另一方面，機構(gòu)發(fā)展與當?shù)貐^(qū)域發(fā)展形成較強的聯(lián)動關(guān)系，從屬地可以看出，5家銀行中，3家分別是北上廣的金融機構(gòu)，另外兩家的屬地分別為重慶、成都，均為新一線城市。

“當?shù)貎?yōu)良的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源稟賦為頭部農(nóng)商行業(yè)務發(fā)展提供了扎實的基礎。頭部農(nóng)商行一般位于國內(nèi)經(jīng)濟體量大、城鄉(xiāng)一體化程度高、金融需求旺盛的直轄市或大型省會城市，為其提供了龐大的本地市場機會、豐富多元的客群和相對較好的人才資源，這是絕大多數(shù)普通地市級或縣域農(nóng)商行無法獲取的優(yōu)勢?！?/span>王逸夫向界面新聞記者補充道。

“頭部農(nóng)商行與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的深度綁定，主動融入?yún)^(qū)域重大發(fā)展戰(zhàn)略（如成渝雙城經(jīng)濟圈、長三角一體化），從中獲取發(fā)展機遇，實現(xiàn)與地方經(jīng)濟共成長?！?/span>招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼也如此告訴界面新聞記者。

值得一提的是，部分區(qū)域的農(nóng)商行已經(jīng)足夠與同城城商行抗衡，甚至發(fā)展優(yōu)于城商行。截至去年三季度，重慶農(nóng)商銀行、廣州農(nóng)商銀行的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤等指標均優(yōu)于重慶銀行（601963.SH，01963.HK）、廣州銀行。

王逸夫告訴界面新聞記者，我國商業(yè)銀行體系龐大且結(jié)構(gòu)多元，相對農(nóng)商行，國內(nèi)城商行在區(qū)域經(jīng)濟體量、服務客群、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面均具備優(yōu)勢，同時當?shù)卣懈鼜姷膶嵙μ峁┲С?，所以國?nèi)絕大多數(shù)城商行的業(yè)務規(guī)模都大于同區(qū)域的農(nóng)商行。

不過，部分農(nóng)商行的發(fā)展不容小覷。“經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，頭部農(nóng)商行業(yè)務牌照逐步拓展至投行、托管、財富管理以及更加豐富的金融市場業(yè)務等，其產(chǎn)品力也能夠與當?shù)氐拇笮豌y行在一定程度進行競爭。同時，相較于當?shù)爻巧绦?，頭部農(nóng)商行通過下沉網(wǎng)點實現(xiàn)了當?shù)卮尜J款市場份額的領先地位，成為服務當?shù)亟?jīng)濟的主要金融實體之一。”王逸夫向界面新聞記者指出。

作為更下沉的金融機構(gòu)，網(wǎng)點布局是農(nóng)商行的突出優(yōu)勢。重慶農(nóng)商行2025年中報顯示，營業(yè)機構(gòu)網(wǎng)點是該行的主要分銷渠道。截至2025年6月末，該行擁有分支機構(gòu)1733個，分支行網(wǎng)絡覆蓋重慶全部38個行政區(qū)縣，在重慶縣域設有1428個網(wǎng)點，在重慶主城設有303個網(wǎng)點。

作為比較，同期，重慶銀行下轄199家營業(yè)網(wǎng)點，在重慶所有區(qū)縣以及中國西部三個省份（即四川省、陜西省及貴州?。┙?jīng)營業(yè)務。

對于上述2家農(nóng)商行的表現(xiàn)，王逸夫認為屬于典型特例。在他看來，相較于城商行經(jīng)營網(wǎng)點普遍集中在城區(qū)，且與其他銀行在城區(qū)的業(yè)務競爭激烈，農(nóng)商行網(wǎng)點更多分布在競爭相對不激烈的郊區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)?！?/span>廣州農(nóng)商行和重慶農(nóng)商行在改制早期即借助其原有農(nóng)信機構(gòu)的基礎形成了廣泛的網(wǎng)點布局優(yōu)勢，積累了大量客戶資源，在當?shù)匦纬闪讼鄬Ψ€(wěn)定的口碑和較高的認可度，同時廣州當?shù)鼗钴S的民營經(jīng)濟主體也進一步放大了廣州農(nóng)商行物理網(wǎng)點的優(yōu)勢?！?/span>

“另一方面，重慶農(nóng)商行（2010年完成港股IPO）和廣州農(nóng)商行（2017年完成港股IPO）更早地實現(xiàn)上市，為其業(yè)務拓展帶來了更多的資本來源，使得上述銀行在公司治理和信息透明度等方面得到進一步提升。”王逸夫向界面新聞記者補充道。

作為參考，重慶銀行2013年在港交所上市，2021年登陸上交所，是西部首家“A+H”上市城商行；而廣州銀行在多年排隊未果后，于2025年1月撤回IPO申請。

值得一提的是，在王逸夫看來，盡管規(guī)模效應能為商業(yè)銀行帶來了諸多益處，“但這并不意味著必然的發(fā)展優(yōu)勢，相反快速擴張的規(guī)?？赡軡摬刂^大的風險管控壓力，部分頭部農(nóng)商行也曾因部分業(yè)務風險暴露而一度倍受關(guān)注，目前也在通過業(yè)務方向和結(jié)構(gòu)等方面的調(diào)整以實現(xiàn)長期高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。”

“強者愈強”態(tài)勢預計強化

頭部農(nóng)商行集聚效應不斷顯現(xiàn)的同時，中小村鎮(zhèn)銀行的整合也在加速進行。

董希淼向界面新聞記者表示，未來農(nóng)商銀行體系的頭部聚集和內(nèi)部分化趨勢將會繼續(xù)加強。“頭部農(nóng)商銀行憑借先發(fā)優(yōu)勢和綜合能力，在品牌、資本、科技等方面建立起壁壘，而大量中小農(nóng)商行則面臨大型銀行業(yè)務下沉、息差收窄、資源有限等多重壓力，‘強者愈強’態(tài)勢將進一步強化。當前，全國農(nóng)村信用社改革正在深化，村鎮(zhèn)銀行也在進行結(jié)構(gòu)性重組。這些改革在化解風險的同時，也可能通過市場化兼并重組等手段，促進資源向管理更規(guī)范、實力更強的機構(gòu)集中?！?/span>

需要指出的是，農(nóng)商行是我國金融體系的重要組成部分，其發(fā)展對于我國鄉(xiāng)村振興、縣域經(jīng)濟、金融體系穩(wěn)定等均具有重要影響。

在王逸夫看來，農(nóng)商行的發(fā)展歷程展現(xiàn)出鮮明的“雙重性”，既有差異化展業(yè)形成的獨特根基優(yōu)勢，也面臨著業(yè)務結(jié)構(gòu)單一和集中度偏高帶來的挑戰(zhàn)。

王逸夫告訴界面新聞記者，農(nóng)商行的發(fā)展優(yōu)勢根植于其獨特的歷史背景、市場定位和經(jīng)營模式，主要體現(xiàn)在以下幾點：

第一，農(nóng)商行物理網(wǎng)點遍布縣域和村鎮(zhèn)，其密度和廣度是絕大多數(shù)國股行和城商行都難以比擬的，這也是其實現(xiàn)差異化發(fā)展路徑和業(yè)務定位的重要基礎。

第二，農(nóng)商行為廣泛的基層客群提供基礎金融服務，特別是三農(nóng)和較偏遠地區(qū)小微客戶，提供包括代理發(fā)放社保養(yǎng)老金、涉農(nóng)補貼、代繳水電費等服務，使得其與當?shù)鼐用裆钚枨蟾叨冉壎?，進而形成了很高的客戶黏性。

第三，農(nóng)商行獨特的優(yōu)勢還在于其作為一級法人，管理層級和決策鏈條短，能夠針對本地客戶的需求作出針對化的快速響應，產(chǎn)品靈活度大于大型銀行的標準流程，對于市場變化和監(jiān)管要求，農(nóng)商行也能相對較快地調(diào)整響應的業(yè)務策略。

但農(nóng)商行的發(fā)展也有其局限性?！笆紫?，絕大多數(shù)農(nóng)商行被嚴格限定在所屬的區(qū)域內(nèi)開展業(yè)務，貸款往往體現(xiàn)出較高的行業(yè)集中度和客戶集中度，不利于有效的風險分散。其次，相較于大型銀行，農(nóng)商行在風控制度和模式成熟度上往往表現(xiàn)不足，其傳統(tǒng)的‘熟人風控’模式在人口流動加劇的背景下體現(xiàn)出了更大的局限性，由于缺乏充足的數(shù)據(jù)積累和有效的量化風控能力，部分農(nóng)商行跨區(qū)域的經(jīng)營和風控表現(xiàn)往往弱于本地。”王逸夫告訴界面新聞記者。

以及，在當前凈息差收窄的市場環(huán)境下，農(nóng)商行亦面臨較大壓力。“農(nóng)商行以縣域或鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點為主的分支機構(gòu)布局導致了其存款中中長期儲蓄存款占比較高，加大了其負債成本管控壓力。同時，農(nóng)商行的業(yè)務結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，投行、托管、代銷以及財富管理等中間業(yè)務發(fā)展不足，依賴存貸息差的經(jīng)營模式使其面臨盈利壓力。”王逸夫向界面新聞記者補充道。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)，截至2025年三季度，農(nóng)村商業(yè)銀行凈息差為1.58%，與二季度持平。大型商業(yè)銀行為1.31%，股份制商業(yè)銀行為1.56%、城市商業(yè)銀行為1.37%、民營銀行為3.83%。