界面新聞記者 | 楊志錦

界面新聞編輯 | 王姝

前些年高息定期存款產(chǎn)品正迎來集中到期。隨著存款利率持續(xù)下行，這批資金的“重定價”與“再配置”成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

根據(jù)多家券商機(jī)構(gòu)測算，今年到期的定期存款規(guī)模在32-71萬億元，均值為50萬億左右，其中到期期限以三年期為主。

據(jù)界面新聞記者采訪、梳理，定期存款到期后大部分仍可能繼續(xù)存定期，疊加存款利率大幅下調(diào)，商業(yè)銀行負(fù)債成本將顯著改善，凈息差和盈利能力有望企穩(wěn)。

此外，一部分可能增購理財、分紅險等產(chǎn)品，形成非銀存款。其中，一季度為今年定期存款到期高峰，疊加近期股市火熱，小部分存款可能直接流入股市。

到期以三年期為主

目前公開渠道尚未有現(xiàn)成的、針對銀行業(yè)的存款到期數(shù)據(jù)。

官方層面，中國央行每月公布金融機(jī)構(gòu)信貸收支表，其中分部門列示居民部門、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體、財政部門、非銀五個部門的存款余額，其中居民部門、非金融企業(yè)部門進(jìn)一步區(qū)分活期存款、定期存款。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)人民幣存款余額327萬億元，其中居民部門定期存款121萬億元，企業(yè)部門定期存款58萬億元。

但央行并未披露詳細(xì)的存款期限結(jié)構(gòu)，不過一些上市銀行會公布定期存款的期限數(shù)據(jù)，因此市場機(jī)構(gòu)首先通過統(tǒng)計上市銀行定期存款的到期規(guī)模，然后作一定假設(shè)、線性外推至全行業(yè)，測算今年到期的定期存款規(guī)模。

比如國信證券測算稱，截至2025年6月末，六大行未來一年內(nèi)到期的定期存款占全部定期存款的62.8%，這部分存款主要集中在2025年末至2026年初到期。按此估計，2026年到期的定期存款規(guī)模約57萬億元，其中兩年及以上的約27-32萬億元。

國信證券進(jìn)一步假設(shè)，如六大行長期限定期存款占全行業(yè)比重約為45%（六大行存款占全行業(yè)比重），那么，2026年全行業(yè)到期的長期限定期存款為59-71萬億元。

此外，華泰證券固收團(tuán)隊(duì)、中信證券銀行團(tuán)隊(duì)、中金公司測算的到期定期存款規(guī)模分別為50萬億元、45萬億元、32萬億元，前述四家機(jī)構(gòu)測算均值約50萬億元。

幾家機(jī)構(gòu)測算結(jié)論的不同可能主要有兩個原因：

一是上市銀行樣本數(shù)量的選取不同，如中信證券銀行團(tuán)隊(duì)只測算了15家國股行的到期規(guī)模；

二是口徑不同，比如中金公司研究部只測算了居民部門到期的定期存款，因此二者測算的到期規(guī)模偏低。不過測算結(jié)果普遍顯示，2026年定期存款到期規(guī)模高于2025年。

“2023年疫情結(jié)束，居民部門預(yù)防性儲蓄還在增加，而且2022年末債市大跌，導(dǎo)致理財產(chǎn)品破凈較多，大量居民資金從理財回流至銀行定期存款，這些存款主要集中在2025年和2026年到期，各家銀行面臨的問題應(yīng)該類似?！睎|部省份某農(nóng)商行計財部人士對界面新聞記者表示。

從機(jī)構(gòu)測算看，2026年到期的定期存款以三年期為主。中信證券銀行團(tuán)隊(duì)測算稱，全社會2026年到期的兩年期及以上定存規(guī)?；蜻_(dá)45萬億元，其中逾35萬億元或?yàn)?023年集中開展的三年期品種，占比達(dá)到三分之二。

“2023年疫情剛結(jié)束，居民部門風(fēng)險偏好非常低，我們行當(dāng)年新增了大量三年期定期存款。”南方省份某城商行資產(chǎn)負(fù)債部人士對界面新聞記者表示。

央行數(shù)據(jù)也顯示，2020年以來居民部門、非金融企業(yè)部門定期存款增量均在10萬億以上，其中2022-2023年最高，年均新增規(guī)模達(dá)到20萬億量級。這部分存款期限多為1-5年期，集中于近兩年到期，這也是近兩年尤其2026年定期存款到期規(guī)模較高的的宏觀背景。

其中，居民部門2023年新增定期存款16萬億元，創(chuàng)出歷史新高，其中的三年期定存將在2026年到期。

部分或流入股市

那么，今年到期的50萬億元定期存款將流向哪里？

其中很大一部分或仍將繼續(xù)存定期。因?yàn)檫x擇三年期、五年期定期存款的儲戶通常對利率敏感度較低，而更注重資金安全。這一群體以風(fēng)險偏好極低、理財渠道有限的中老年儲戶為主，且多集中于縣域及農(nóng)村地區(qū)。由于缺乏替代性投資選擇，即便存款到期，其中大部分仍會繼續(xù)轉(zhuǎn)存三年期或五年期存款。

前述南方省份城商行資產(chǎn)負(fù)債部人士對界面新聞記者表示，目前來看，客戶存款到期后繼續(xù)選擇長期定存的情況仍占主流。從其所在行近期數(shù)據(jù)看，存款總體增長還是比較好，同比去年還是多增。但存款定期化的趨勢依然明顯，基本上大部分都流向了定期，其中又以三年的長期定存為主。

中金公司測算稱，絕大多數(shù)年份銀行定期存款留存率都在90%以上，個別年份例如2024年由于存款向理財產(chǎn)品和債券基金遷移，存款留存率下降到93%左右，2025年存款留存率仍在96%的高位。

考慮到商業(yè)銀行存款利率已大幅降低，如當(dāng)前大行三年期、五年期存款利率分別為1.25%、1.3%，相比2022年末分別下降了150、145個基點(diǎn)，中小銀行的降幅在200個基點(diǎn)以上，如果絕大部分定期存款到期后選擇繼續(xù)存定期，那么商業(yè)銀行負(fù)債成本將顯著改善，凈息差和盈利能力則有望穩(wěn)住。

“定期化趨勢帶來的成本壓力確實(shí)比較大，目前我們從FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價）引導(dǎo)來看，對三年、五年期其實(shí)都是負(fù)向激勵的，就是不鼓勵吸收長期限的存款?！鼻笆瞿戏绞》莩巧绦匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士對界面新聞記者表示。

此外，一些存款可能會分流至理財產(chǎn)品、分紅險、公募基金等金融產(chǎn)品。“我們這個網(wǎng)點(diǎn)在城鄉(xiāng)結(jié)合部，客戶以老年人為主，大部分還是存定期，但因?yàn)?/span>存款利率太低，有一部分也開始買理財產(chǎn)品了?！?/span>某股份行中部省份支行理財經(jīng)理對界面新聞記者表示。

前述東部省份農(nóng)商行計財部人士對界面新聞記者表示，現(xiàn)在儲戶的風(fēng)險偏好相比三年前有所好轉(zhuǎn)，定期存款到期后有的會購買分紅險產(chǎn)品和理財，這對中間業(yè)務(wù)收入會形成貢獻(xiàn)。

國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，在低利率背景下，存款分流一小部分是必然會發(fā)生的。雖然這個比例可能很低，但目前存款總量實(shí)在是巨大，哪怕一小部分，絕對值也較為可觀。而往長期看，存款慢慢分流至其他財富類資產(chǎn)（證券、資管產(chǎn)品、保險等）的漫長過程或許已經(jīng)啟動。

這在宏觀數(shù)據(jù)上也有反映。央行數(shù)據(jù)顯示，2025年前11月非銀存款增加6.74萬億，同比多增1萬億。與此同時，銀行理財、公募基金、保費(fèi)收入規(guī)模也有不同程度增長。

值得注意的是，在當(dāng)前上證指數(shù)17連陽突破4100點(diǎn)后，一部分到期定存還可能直接流入股市。一般而言，一季度定期存款到期規(guī)模較大，一方面每年初銀行存在“開門紅”訴求，一季度新增存款往往最多；另一方面，很多居民會在歲末年初收到年終獎，在一季度存入銀行。

中金公司研報稱，從全年到期節(jié)奏層面來看，今年存款到期節(jié)奏將更為前置。倘若按照存款發(fā)行當(dāng)年月度居民定存凈增量結(jié)構(gòu)分布測算，預(yù)計2026年61%的居民長期限定期存款將在一季度到期，相比2023年-2025年55%左右的水平更為前置。