文｜24潮
13日，碳酸鋰期貨主力合約一度觸及漲停，較2025年低點累計上漲200.77%。
在激烈市場博弈與競爭中，由于供需關(guān)系轉(zhuǎn)換帶來的周期波動正在持續(xù)深刻影響全球鋰產(chǎn)業(yè)。
從年度走勢看，2025年碳酸鋰價格呈現(xiàn)“先抑后揚”的“V型”走勢。其中上半年，在海外礦資源成本下行以及消費較弱的帶動下，鋰價持續(xù)下跌探底，觸及近年歷史低位5.8萬元/噸；
進入下半年，部分地區(qū)礦權(quán)變更問題一度引發(fā)鋰價大漲，江西8宗涉鋰資源礦權(quán)存在越權(quán)辦理相關(guān)登記手續(xù)問題，青海格爾木藏格鉀肥有限公司被責(zé)令停止違規(guī)鋰資源開發(fā)活動并整改。這類政策監(jiān)管舉措，短期內(nèi)收縮了碳酸鋰上游原料的供給規(guī)模，尤其7月下旬江西八大礦山礦證變更事件引發(fā)市場對于停產(chǎn)的擔(dān)憂，疊加“寧德時代宜春礦停產(chǎn)”事件引發(fā)供應(yīng)緊張預(yù)期，此外儲能訂單超預(yù)期爆發(fā)進一步擾動市場情緒，國內(nèi)多地出臺儲能容量電價政策，市場化招投標(biāo)活躍；海外則因電力成本高企及政策支持，儲能需求呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢，形成國內(nèi)外市場共振，帶動碳酸鋰價格上漲。11月碳酸鋰主力合約沖高至10.25萬元/噸，年末收官于12 萬元/噸附近。
在新能源強勢崛起的背景下，作為國家級戰(zhàn)略資源，鋰價的每一輪劇烈波動，都會引發(fā)一輪市場關(guān)注與爭議風(fēng)暴?；仡欉^去十年鋰價的演進歷程，期間歷經(jīng)多輪 “牛熊” 周期的洗禮，每一輪周期變化都對產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。
眾所周知，自2023年以來鋰產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，具體而言，資金大舉進入上游加速產(chǎn)能釋放的情況下，下游的需求卻并未同步快速增長，導(dǎo)致整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈都陷入產(chǎn)能過剩狀態(tài)，進而行業(yè)內(nèi)卷加劇，新能源行業(yè)面臨殘酷洗牌，所以近乎一致的預(yù)期導(dǎo)致市場對鋰價的下跌毫無抵抗力。
尤其2024年是全球鋰資源集中投產(chǎn)的重要一年，隨著前期各國在鋰資源開發(fā)和建設(shè)方面的布局逐步完善，各主要礦區(qū)的新項目陸續(xù)投產(chǎn)并釋放產(chǎn)能。2025 年全球鋰資源產(chǎn)量依然處于產(chǎn)能爬坡期及新增產(chǎn)能投放周期，但整個產(chǎn)能增長已經(jīng)接近尾聲，增速有所放緩。隨著供應(yīng)過剩帶來鋰價的持續(xù)下行，鋰價持續(xù)下跌至邊際成本線附近，并進入底部磨底階段，不少項目相繼傳出停產(chǎn)檢修的消息，行業(yè)過剩產(chǎn)能逐步開始出清，擾動鋰資源供給的預(yù)期。
同時2025年下半年國內(nèi)出現(xiàn)由于反內(nèi)卷政策帶來的部分鹽湖、鋰云母項目的被動減產(chǎn)，新能源汽車產(chǎn)銷維持一個較好的自然增長、終端儲能裝機超預(yù)期高增，帶來供需關(guān)系格局的轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)鏈自下而上開始去庫存，碳酸鋰月度供需轉(zhuǎn)為短缺，價格低位反彈推動，到年底接近12萬元/噸。
在當(dāng)前需求側(cè)現(xiàn)實強勁、預(yù)期向好，市場開始關(guān)注在一個較高的鋰價下，未來2-3年內(nèi)供應(yīng)釋放增量能有多少，需求增速到底有多高，鋰價是否仍然還能有大幅上漲的空間。
事實上，鋰價的短期市場波動幾乎難以預(yù)測，但長期趨勢一定還是取決于供需關(guān)系的變化。本文旨在通過對未來供需數(shù)據(jù)的整理與分析，與讀者朋友探討 “鋰價進一步上漲空間，甚至能否復(fù)制2021-2022年那一輪瘋狂的走勢” 這一問題，意在拋磚引玉，僅供參考，也歡迎讀者朋友予以補充、指正，甚至批評。
伴隨鋰價的劇烈波動，全球核心鋰礦資源都在持續(xù)調(diào)整發(fā)展策略。
展望全球，鋰資源供給結(jié)構(gòu)持續(xù)高度集中，但多元化趨勢非常明顯：1.澳大利亞：全球最大鋰輝石生產(chǎn)國，供應(yīng)相對穩(wěn)定；2.南美“鋰三角”：智利、阿根廷的鹽湖提鋰是全球第二大鋰來源，2026年以后新增項目變少；3.中國：國內(nèi)鹽湖、鋰云母項目投產(chǎn)，是全球最大的鋰鹽加工中心，短期內(nèi)受到反內(nèi)卷政策及礦山礦權(quán)到期影響，但長期來看未來增量仍然不少；4.非洲：成為重要增長極，津巴布韋等地新項目產(chǎn)能釋放，預(yù)計同比增長60%碳酸鋰當(dāng)量，但政治風(fēng)險仍存。
首先看澳洲市場，根據(jù)一德期貨的統(tǒng)計，2024年澳洲部分礦山停產(chǎn)、減產(chǎn)，但由于KathleenValley以及Holland的新投產(chǎn)能的釋放，2025年澳洲礦山整體維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2025年1-10月中國從澳大利亞進口鋰精礦約295萬噸，累計同比增長5%，這一增速與澳洲鋰資源供給的整體增長基本吻合。
2026年，KathleenValley以及Holland兩座新礦山產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，仍會貢獻部分增量，但由于接近達(dá)產(chǎn)增量減少。另外，Greenbushes CGP 3期項目投產(chǎn)，預(yù)計貢獻52萬噸鋰精礦產(chǎn)能。
相對來說，市場更關(guān)注的邊際變化可能是——關(guān)停礦山在鋰上行周期復(fù)產(chǎn)。因低價停產(chǎn)的四座澳洲礦山，其中Cattlin 是因資源枯竭進入維護，對價格失去敏感性。其余 Finniss、Bald Hill 和 Ngungaju均具備復(fù)產(chǎn)的條件，當(dāng)前價格已經(jīng)給出利潤，若能維持較長時間，或?qū)⒋碳とV山復(fù)產(chǎn)，提供額外的供應(yīng)彈性。目前鋰鹽價格是主流礦山現(xiàn)金成本一倍左右，預(yù)計將刺激礦山加速投產(chǎn)、爬產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)。
相比之下，非洲地區(qū)正在成為全球鋰資源供應(yīng)重要增長極。
非洲方面，年內(nèi)盛新鋰能的Sabi Star技改停產(chǎn)超4個月，但新增項目釋放產(chǎn)能提供了主要增量，其中贛鋒鋰業(yè)的Goulamina項目一期產(chǎn)能50.6萬噸鋰精礦已投產(chǎn)，并將逐步釋放產(chǎn)能，華友的Arcadia礦項目有序爬產(chǎn)，實現(xiàn)鋰精礦出貨量約40萬噸。2026年預(yù)計贛鋒鋰業(yè)的Goulamina項目還將進一步貢獻增量，同時海南礦業(yè)的Bougouni項目以及紫金礦業(yè)的剛果金Manono項目投產(chǎn)后也會貢獻部分增量。
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年1-10月中國進口津巴布韋鋰精礦153萬噸，累計同比下降3%，主要是由于低鋰價擠壓了部分高成本項目進口，如盛新鋰能的Sabi Star技改停產(chǎn)、Bikita透鋰長石線因價格原因未開啟，26年如果鋰價保持目前狀態(tài)的話預(yù)計將重啟項目。
而2025年1-10月中國進口尼日利亞鋰精礦34萬噸(SMM處理)，累計同比下降3%。近期尼日利亞政府針對非法采礦進行打擊，我國從尼日利亞地區(qū)進口手抓礦和部分精礦，部分礦山存在不合規(guī)問題，若后續(xù)采礦收緊，供給可能受到影響，根據(jù)2025年進口量折算，我國從尼日利亞進口3-4萬噸LCE。
可以看到，鋰價的上升會推動部分關(guān)停的產(chǎn)線重啟，但同時政策風(fēng)險也在累積。津巴布韋2027年起將禁止出口鋰精礦，出口產(chǎn)品原礦→精礦→硫酸鋰延長產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠侵薮髤^(qū)的趨勢，未來非洲鋰礦項目多數(shù)將以精礦的形式出口。
黃金之國馬里，在贛鋒鋰業(yè)和海南礦業(yè)的項目投產(chǎn)后，成為非洲第二大鋰礦供給國，但一系列歷史遺留問題交織，鋰礦項目所在的布谷尼大區(qū)被列為高風(fēng)險地區(qū)。
同時尼日利亞將加強對采礦行業(yè)的監(jiān)管，要求聯(lián)邦政府對相關(guān)許可進行全面審核，以遏制非法采礦與暴力活動的關(guān)聯(lián)。25年12月中旬尼日利亞北部各州州長與傳統(tǒng)領(lǐng)袖12月1日召開聯(lián)席會議，決定推動在該地區(qū)全面暫停采礦活動六個月，等待總統(tǒng)批復(fù)。
再看美洲地區(qū)，2026年后，南美鹽湖新增項目較少，或進入下一輪資本開支的蓄勢狀態(tài)。
南美鹽湖方面，2025年ALB的阿塔卡瑪鹽湖基本完成產(chǎn)能爬坡，SQM轉(zhuǎn)產(chǎn)氫氧化鋰的產(chǎn)能在2026年還將繼續(xù)爬坡，貢獻部分增量。南美的增量主要是阿根廷的新增項目貢獻，其中力拓的Rincon、紫金礦業(yè)的3Q以及贛鋒鋰業(yè)的Mariana項目均已投產(chǎn)，2026年會持續(xù)爬產(chǎn)。
回到國內(nèi)市場，鋰資源供給呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。
其中，技術(shù)成熟的青海鹽湖穩(wěn)居供應(yīng)主力，西藏鹽湖開啟規(guī)?；ㄔO(shè)，江西礦山受采礦證影響停滯，四川與湖南礦山接棒成為擴產(chǎn)的主要區(qū)域。2025年中國鋰資源供給迎來多項目集中技產(chǎn)，鋰輝石方面，大紅柳灘項目于2月正式技產(chǎn);鹽湖項目則有拉果措鹽湖一期、青海匯信鹽湖(6月投產(chǎn))、察爾汗鹽湖4萬噸碳酸鋰項目(9月投產(chǎn))、扎布耶鹽湖二期(9月投產(chǎn))以及西臺乃吉爾鹽湖三期(11月投產(chǎn))陸續(xù)釋放產(chǎn)能;鋰云母方面，道縣湘源項目計劃于年底投產(chǎn)，雞腳山項目也已建成并投入運營。上述新增產(chǎn)能預(yù)計將在2026年逐步實現(xiàn)規(guī)?；?yīng)。
據(jù)筆者統(tǒng)計，2023-2025年全球鋰資源新增投項目產(chǎn)能合計132.2萬噸，主要來自國內(nèi)鹽湖新項目以及鋰輝石投產(chǎn)、非洲礦，以及南美鹽湖產(chǎn)能的爬產(chǎn)等。
從年度增長趨勢分析，2021-2022年高鋰價刺激新增產(chǎn)能投放，2023-2026年間，每年新增產(chǎn)能40-50萬噸新增產(chǎn)能。由于鋰價下跌，2024年多數(shù)礦企宣布削減未來資本開支，影響新項目的勘探和規(guī)劃，上一輪鋰項目投產(chǎn)進入周期尾聲，我們預(yù)計2027-2028年期間，每年新增產(chǎn)能可能降至20萬噸以下。根據(jù)銀河期貨的統(tǒng)計，考慮到投產(chǎn)到滿產(chǎn)需要時間，產(chǎn)量增長的洪峰預(yù)計于2026H2-2027H1到達(dá)。
2025年下半年碳酸鋰價格持續(xù)反彈以來，絕大部分在產(chǎn)及規(guī)劃產(chǎn)能均可覆蓋成本并具有盈利空間，利潤驅(qū)動進一步推動新建產(chǎn)能積極投產(chǎn)、存量項目爬產(chǎn)，價格若超12萬元或刺激澳洲/非洲復(fù)產(chǎn)8-10萬噸產(chǎn)能(但復(fù)產(chǎn)周期需6個月以上)。根據(jù)創(chuàng)元期貨的統(tǒng)計，供應(yīng)端2026年由于擴產(chǎn)項目進入投產(chǎn)晚期以及價格爬升帶來部分項目副產(chǎn)，供應(yīng)端仍有27%的增速，但由于2027年之后新增項目不足，海外鋰礦生產(chǎn)及出口擾動加大，2026年或?qū)⑹潜据喼芷谧詈蟮脑霎a(chǎn)高峰，2027年供給增速或回落至12%，預(yù)計2028年將進一步回落。
目前動力電池（包括新能源汽車、兩輪車）和儲能電池是未來鋰資源需求最大的兩個領(lǐng)域，把握住這兩個領(lǐng)域的需求變化，就幾乎掌握了未來鋰價的方向與趨勢。
整體看，2025年全球碳酸鋰需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著分化，動力電池仍為絕對主導(dǎo)，但儲能與3C等新興領(lǐng)域占比持續(xù)提升。據(jù)行業(yè)測算，動力電池對碳酸鋰的需求占比將從2023年的82%小幅回落至2025年的78%，而儲能領(lǐng)域需求占比則由11%攀升至15%，3C電子及其他工業(yè)用途合計占比提升至7%。這一結(jié)構(gòu)性變化反映新能源汽車滲透率趨于飽和背景下，儲能系統(tǒng)對鋰資源的剛性拉動作用日益增強。
在國內(nèi)新能源汽車與動力電池方面，以舊換新補貼成為2025年支撐國內(nèi)新能源汽車消費的重要力量。1-11 月汽車以舊換新補貼申請已超 1120 萬份，而 1-11 月中國汽車銷量為 3107.4 萬輛，占比超過 1/3，其中 57%以上為新能源汽車。國家發(fā)展改革委、財政部年末發(fā)布關(guān)于 2026 年實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知。支持汽車報廢更新和置換更新，最高補貼力度和 2025 年定額補貼相同，區(qū)別在于 2026 年按車價比例補貼，低價車補貼已經(jīng)開始退坡，并且需按全國統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)補貼。
補貼退坡不僅體現(xiàn)在以舊換新政策。2026 年起新能源車購置稅從全額免征改為減半（最高省 1.5 萬元），車企推出“兜底政策”，承諾為跨年交付用戶補足稅差，有助于平滑年初淡季，但全年仍將有負(fù)面影響。
中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年1-11月中國新能源汽車銷量累計同比增長31%至1473.4萬輛，11月滲透率達(dá)到53%。預(yù)計全年有望達(dá)到1655萬輛，累計同比增長29%，全年滲透率有望達(dá)到48%。在當(dāng)前新能源乘用車零售滲透率已超過60%的前提下，補貼若不加碼，車銷增速出現(xiàn)下滑已是大概率事情。
事實上，隨著新能源乘用車因部分省市以舊換新補貼額度用盡，10月開始已呈現(xiàn)疲態(tài)，12 月沖量效果不明顯，依靠商用車的大幅增長，才能保全新能源汽車整體增速。因補貼全面退坡，銀河期貨預(yù)計2026年中國新能源乘用車銷量增速達(dá)到16%至1780萬輛。
再看美國市場， 2025年7月4日，特朗普簽署"大而美"法案，對《通脹削減法案》所確立的新能源激勵機制作出重要調(diào)整，原對于新能源汽車的稅收抵免政策于2025年9月30日提前終止，該政策出臺后，3季度美國新能源汽車出現(xiàn)搶購潮，并于10月銷量出現(xiàn)斷崖式下降。2025年1-10月美國新能源汽車銷量139萬輛，同比增長6%，預(yù)計2026年美國新能源汽車銷量155萬輛，同比下滑3%。
三大主流市場上，目前只有歐洲市場迎來復(fù)蘇，1-10月歐洲新能源汽車?yán)塾嬩N量309萬輛，同比增長29%。
根據(jù)銀河期貨的預(yù)計，2026 年全球新能源乘用車銷量增長14%至2410萬輛，增速放緩。
隨著全球?qū)μ寂欧诺年P(guān)注加劇，以及碳中和策略的不斷加強，傳統(tǒng)的化石燃料能源體系正迅速向以清潔和低碳可再生能源為核心的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。在此大背景下，儲能領(lǐng)域在25年展現(xiàn)出了強勁的增長勢頭。
根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，1-10月我國儲能新增裝機35.8GW/86.8GWh，預(yù)計全年新增裝機同比增長23%至135GWh，而1-10月國內(nèi)中標(biāo)項目已高達(dá)240.8GWh。可以看出裝機與中標(biāo)量之間存在顯著差額，一般產(chǎn)業(yè)鏈會存在部分出貨前置及備庫情況，也表明國內(nèi)明年裝機會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。CNESA預(yù)測，2030年中國新型儲能裝機規(guī)模理想場景下超291GW，未來五年復(fù)合增長率24.5%。
不僅如此，海外儲能市場發(fā)展勢頭也非常強勁。
據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院（TTIR）不完全統(tǒng)計，2025年，中國儲能企業(yè)簽訂海外訂單總規(guī)模近284.26GWh，這已經(jīng)是2024年海外新型儲能市場新增裝機量（81.5 GWh）的3.49倍。
從地區(qū)分布看，歐洲以61.82 GWh的訂單量位列第一，其次是澳大利亞的53.91GWh，第三名是亞洲（不含中國儲能訂單）51.50 GWh，其他依次為北美46.57GWh、中東42GWh、南美24.21 GWh、非洲4.37GWh。
海外儲能訂單暴漲的原因，是全球各地區(qū)長期存在的電力問題。歐洲市場存在結(jié)構(gòu)性問題，雖然發(fā)電側(cè)光伏裝機規(guī)模龐大，但因消納能力不足，存在供需失衡和負(fù)電價現(xiàn)象，需要配儲進行調(diào)節(jié)；澳大利亞政府今年推出"廉價家用電池計劃"，自2025年7月起對家庭、企業(yè)和社區(qū)組織安裝小型電池系統(tǒng)(5kWh至100kWh)給予約30%的前期成本補貼。這一補貼可將戶用儲能系統(tǒng)的投資回收期由7-8年縮短至5-6年，最佳情況下可降至4-5年，在此背景下今年澳洲地區(qū)儲能訂單出現(xiàn)爆發(fā)式增長；中東地區(qū)日照充足，光伏發(fā)電成本低廉，搭配儲能后即可形成24小時供電能力，大幅降低對柴油的依賴和成本；美國市場則因電網(wǎng)老舊存在電力緊缺問題，前美國正處于能源轉(zhuǎn)型階段，加之?dāng)?shù)據(jù)中心擴建，電力需求和穩(wěn)定性無法妥善解決，儲能正成為不可或缺的剛需。
根據(jù)中金的保守估計2025/2026年國內(nèi)儲能裝機量將達(dá)到140GWh/180GWh、同比增速41%、29%，全球裝機282GWh/408GWh、同比增長41%/45%。
一年前，筆者預(yù)測的“儲能的快速增長對鋰需求有一定的拉動作用，但短期仍然無法快速的帶動鋰需求的大幅增加。從長期的角度，未來儲能的快速增長將是帶動鋰需求提升的重要引擎，這一階段我們或許在2025年以后能夠見到?！闭诔蔀楝F(xiàn)實。
從全球供需平衡角度看，各機構(gòu)對2025年碳酸鋰海內(nèi)外需求量的統(tǒng)計口徑存在差異，預(yù)測結(jié)果可能不盡相同，但結(jié)合同比增速觀察，整體形勢已趨于明朗。2025年，全球鋰資源產(chǎn)量同比增長高于20%，而需求同比增長更高約30%以上，表明供應(yīng)過剩壓力已顯著緩解。
2025年已成為產(chǎn)業(yè)從供應(yīng)過剩邁向平衡的過渡年。回顧2025年，盡管階段性供需錯配依然存在，但市場整體已如期步入緊平衡，意味著碳酸鋰市場正邁入新的發(fā)展階段。
展望2026年，供應(yīng)端將迎來本輪產(chǎn)能集中投放的最后高峰，中國與非洲項目仍是增產(chǎn)主力，同時澳洲部分礦山可能隨鋰價回暖而復(fù)產(chǎn)。隨著非洲鋰資源出口條件改善，進口量也有望回升。需求端將保持增長但結(jié)構(gòu)分化：動力市場受國內(nèi)外政策節(jié)奏影響，增速預(yù)計放緩，但技術(shù)進步與細(xì)分領(lǐng)域仍提供支撐；儲能市場則在2025年超預(yù)期增長的基礎(chǔ)上，憑借海內(nèi)外訂單的持續(xù)發(fā)力，有望成為需求端的關(guān)鍵增長引擎。
如下所示為安泰科全球資源供需平衡圖，其預(yù)計2026 年鋰基本面格局為供需雙旺，全年過剩約 8 萬噸，過剩量縮窄，27年則正式轉(zhuǎn)入短缺狀態(tài)。
綜合來看，2026年碳酸鋰需求預(yù)期向好，若儲能需求仍維持較高的增速，或?qū)⒂|發(fā)新一輪短缺周期而帶動價格進一步上行，我們預(yù)計26年鋰價中樞在100000～200000元/噸，關(guān)注階段性反彈帶來的交易機會。
財政部和稅務(wù)總局在2026年1月8日聯(lián)合發(fā)布公告，宣布將取消光伏等產(chǎn)品的增值稅出口退稅。自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產(chǎn)品的增值稅出口退稅率由9%下調(diào)至6%；2027年1月1日起，取消電池產(chǎn)品增值稅出口退稅。為規(guī)避2026年4月后退稅率下降，中下游加速生產(chǎn)、提前交付引發(fā)“搶出口”潮，直接拉動資源需求激增，上游是政策調(diào)整的短期最大受益端，近期我們看到碳酸鋰價格持續(xù)拉漲。
但同時我們也要看到目前市場價格持續(xù)走強，供應(yīng)端仍然在產(chǎn)能釋放周期，持續(xù)性高價之下上游項目釋放增速可能加快，前期減停項目復(fù)產(chǎn)的彈性增量也應(yīng)當(dāng)被考慮在變量因素內(nèi)，供應(yīng)增速可能高于預(yù)期，同時需求受到政策的變化，短期節(jié)奏上會有不同，但長期來看，全球新能源汽車與儲能產(chǎn)業(yè)增長趨勢未變，鋰電資源剛性需求持續(xù)，政策僅短期放大供需波動，未改變行業(yè)長期邏輯。