近期國家電網(wǎng)又有重磅消息披露：1月15日，國家電網(wǎng)宣布將在“十五五”期間投入4萬億元進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，這一數(shù)字較“十四五”期間增長40%。加上南方電網(wǎng)的投資，全國年均電網(wǎng)投資或?qū)⑼黄?萬億元大關(guān)。

這筆史無前例的“4萬億大單”不僅像一顆投入資本市場的深水炸彈，激起了整個電力產(chǎn)業(yè)鏈的漣漪。更是把整條電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈按在聚光燈下：資本有了確定性，訂單有了確定性，估值模型直接切換至“能源基建2.0”賽道，電力系統(tǒng)重塑的阿爾法空間被一次性攤開在桌面上。

電力缺口的持續(xù)擴大或成為行業(yè)未來爆發(fā)點

從國內(nèi)來看，全社會用電量正從“溫和爬坡”切換為“陡峭拉升”。國家能源局最新月報顯示，2025年1—11月全國累計用電8.94萬億千瓦時，同比+7.2%，增速創(chuàng)2012年以來同期峰值；即便在高基數(shù)效應(yīng)下，電網(wǎng)調(diào)度口徑仍把2026—2028年復(fù)合增速錨定在6.3%—6.8%，遠(yuǎn)高于2016—2020年4.2%的平均值。

國內(nèi)用電總量增速明顯

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 數(shù)據(jù)區(qū)間：2005-2025

這其中AI對于電力的巨大需求成為主因，2025年底全國標(biāo)準(zhǔn)機架規(guī)模突破1200萬架，對應(yīng)用電量2600億千瓦時；AI大模型訓(xùn)練負(fù)荷的利用小時數(shù)高達(dá)8500 h，是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的2.4倍，GPU集群每上線1萬卡，電網(wǎng)就要同步配套8萬—10萬千瓦的24 h不間斷供電方案。

而不止國內(nèi)，全球用電缺口幾乎都在增大，根據(jù)IEA《電力2025》的數(shù)據(jù)，2024年全球電力需求達(dá)到29038太瓦時（TWh），同比增幅達(dá)到4.3%——不僅高于2023年的全球電力需求增速，也高于2024年全球能源需求增速（2.2%），以及同年的全球GDP增長率（國際貨幣基金組織統(tǒng)計口徑：3.2%，世界銀行統(tǒng)計口徑：2.9%）。而設(shè)其中AI算力的用電量的增長顯而易見。

1992年-2026年全球用電量需求與GDP對比

圖表來源：IEA《全球電力市場半年報：2025H1》

摩根士丹利最新報告將2025—2028年美國數(shù)據(jù)中心累計電力缺口從44吉瓦上調(diào)至47吉瓦，相當(dāng)于9個邁阿密或15個費城的總用電量，電力供給不足以成為制約AI算力擴張的核心瓶頸。

此外，國際能源署預(yù)警，到2030年全球數(shù)據(jù)中心電力需求將超900TWh，僅英偉達(dá)供應(yīng)的GPU集群就將消耗150-200GW電力，相當(dāng)于1.5—2個法國的年用電量，供需錯配催生的能源危機已顯現(xiàn)。

公募早已行動，密集加倉電力賽道

資金方面，各路公募機構(gòu)早已提前布局，為的就是把握住這波電力風(fēng)口。2025年四季報披露收官，頭部公募的“跨年搶籌”已從暗線轉(zhuǎn)為明牌：平安、德邦、同泰、華銀等十一家機構(gòu)在12月同步上調(diào)智能配電、燃?xì)廨啓C權(quán)重，單季增持規(guī)模占其機械電力板塊持倉增幅的62%，應(yīng)流股份、杰瑞股份、國光電氣、東方電氣、中熔電氣集體新晉前十大重倉，對應(yīng)流通市值占比平均提升2.3個百分點，直接寫入“2026核心池”。

隨后十五個交易日，調(diào)研車輪戰(zhàn)迅速升溫。南方、銀華、富國、景順長城、永贏等十余家公募累計派出forty-two批次研究員，對華秦科技、杰瑞股份、偉創(chuàng)電氣、智光電氣等標(biāo)的進(jìn)行高密度走訪。

從市場成交量看，電力設(shè)備的活躍度明顯提高。近一個月電力設(shè)備已經(jīng)超越電子行業(yè)，成為成交最活躍的板塊，這也從側(cè)面反映出了當(dāng)下資金對于電力賽道的關(guān)注與熱情。

近一月各行業(yè)成交量統(tǒng)計（申萬一級）

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2026.1.19

電力和電網(wǎng)哪個更值得布局？

市場上布局電力的產(chǎn)品非常多，但是主要就分為電力、電網(wǎng)兩個大類；那投資者想要觸“電”，究竟是選電力還是電網(wǎng)呢？

從行業(yè)分布來看，二者的特性完全不同：

電力指數(shù)，主要投資于發(fā)電企業(yè)，如水電、火電、風(fēng)電、光伏等，從投資邏輯上來說，價值支撐主要來自于持續(xù)增長的用電需求和綠色轉(zhuǎn)型，這是長期趨勢，這個板塊很多電力企業(yè)都具有高股息的特點，特別是在市場震蕩期間防御性比較強。

而電網(wǎng)設(shè)備ETF，則重點投資于電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域，重點投資于輸變電、電網(wǎng)自動化、線纜部件等領(lǐng)域，聚焦電網(wǎng)設(shè)備細(xì)分龍頭，包括輸變電、自動化設(shè)備等。其核心邏輯和政策驅(qū)動以及設(shè)備端的投資機會有直接的關(guān)系。

如果從業(yè)績角度看，電網(wǎng)的超額收益是更明顯一些的。我們舉幾個例子：比如廣發(fā)中證全指電力（159611）截至到10月底，今年以來的漲幅是7.44%，國泰國證綠色電力ETF（159669），截至到10月底，今年以來的凈值增長是7.17%。

電網(wǎng)這邊廣發(fā)恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF（159320）從4月底部到現(xiàn)在，年內(nèi)漲幅接近90%，國泰恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF（561380）截至到11月6日年內(nèi)漲幅超過72%，華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF（159326），截至到11月初，7月到現(xiàn)在累計漲了44%。

電力指數(shù)與電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)歷年回報率對比

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2026.1.19

但收益高的同時也意味著要承受高一些的風(fēng)險，新時空研究院整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中證電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)近年最大回撤高達(dá)40.3%，而電力指數(shù)同期最大回撤僅為26.52%，者的回撤相差近一倍。

那么結(jié)論就很明顯了，若追求“業(yè)績彈性+政策順風(fēng)”，選電力指數(shù)；若瞄準(zhǔn)“訂單爆發(fā)+全球替代”，選電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)。若僅選其一，2026年電網(wǎng)設(shè)備“訂單→業(yè)績”傳導(dǎo)更直接，超額收益概率更高；但若擔(dān)心原材料漲價、海外貿(mào)易壁壘，則力指數(shù)可提供更好的下行緩沖。