文 | 瀝金
匯源終于還是走到了最難看的一步。
1月8日，匯源集團(tuán)與重整投資方文盛資產(chǎn)徹底撕破臉，曾經(jīng)的百億帝國(guó)，如今分裂成了兩個(gè)匯源。
一方是資本方文盛資產(chǎn)控制的“北京匯源”，手握商標(biāo)權(quán)益和電商渠道；另一方是創(chuàng)始人朱氏家族堅(jiān)守的“匯源集團(tuán)”，控制著全國(guó)核心的工廠和上游果園。
這導(dǎo)致了商業(yè)史上罕見(jiàn)的一幕：由于朱氏家族切斷了對(duì)北京匯源的供貨，文盛控制的北京匯源為了維持銷售，一度只能在外部尋找代工廠生產(chǎn)匯源果汁。
這也意味著，消費(fèi)者在部分渠道買到的匯源，其生產(chǎn)鏈路可能已不同于往日。而在真正的匯源工廠里，朱新禮守著龐大的產(chǎn)能，卻失去了賣貨主導(dǎo)權(quán)。
互發(fā)聲明、爭(zhēng)奪公章、經(jīng)營(yíng)權(quán)割裂…… 這一幕像極了許多豪門劇的遺憾結(jié)局：帝國(guó)動(dòng)蕩時(shí)，沒(méi)有體面的退場(chǎng)，只有為了最后一塊銅板的撕咬。
復(fù)盤匯源的三十年，瀝金發(fā)現(xiàn)這種極端的結(jié)局并非偶然。
創(chuàng)立匯源以來(lái)，朱新禮一直在賭。他一共下了四次重注，每一次都是All in。
第一次，他用驚人的膽魄贏下了開(kāi)局。而第二三四次，卻因無(wú)法克制的賭性，一步步將手中的籌碼，哪怕是能躺贏的天胡牌，悉數(shù)推向了深淵。
朱新禮沒(méi)有輸給對(duì)手，也不是輸給了時(shí)代，他輸給了一種名為“久賭必輸”的商業(yè)絕癥。
第一局：賭命，要么飛黃騰達(dá)，要么負(fù)債坐牢
朱新禮的第一次豪賭，賭的是身家性命。
1996年，剛剛在北京順義站穩(wěn)腳跟的匯源，體量還是一家不起眼的地方小廠，全年銷售額加起來(lái)，還不到7000萬(wàn)元。
但在11月8日的央視廣告競(jìng)標(biāo)會(huì)上，朱新禮做出了一個(gè)讓所有高管窒息的決定：以接近7000萬(wàn)元的天價(jià)，競(jìng)標(biāo)1997年《新聞聯(lián)播》后的5秒標(biāo)版廣告。
如果廣告播出去，產(chǎn)品賣不動(dòng)，資金鏈會(huì)瞬間斷裂，朱新禮面臨的結(jié)局只有一個(gè)：巨額債務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
在那個(gè)草莽年代，他賭贏了供需紅利。
那句“有匯源，才叫過(guò)年”，伴隨著每晚7點(diǎn)的黃金時(shí)刻，把匯源一夜之間送上了神壇。訂單像雪片一樣飛來(lái)，山東老家的工廠連軸轉(zhuǎn)都供不上貨。
到了2000年，匯源果汁產(chǎn)量達(dá)到22萬(wàn)噸，銷售額突破12億元，占據(jù)了中國(guó)果汁市場(chǎng)約20%以上的份額。
2007年2月，匯源果汁在香港聯(lián)交所上市，募資24億港元，成為當(dāng)年港交所最大的消費(fèi)品IPO。
這一局的勝利，給朱新禮植入了一個(gè)極其危險(xiǎn)的認(rèn)知錯(cuò)覺(jué)：只要敢加杠桿、敢梭哈，就沒(méi)有翻不過(guò)去的山。
他開(kāi)始迷戀那種腎上腺素飆升后的巨大回報(bào)，這為后來(lái)那個(gè)讓他悔恨終生的決定，埋下了最深的雷。
第二局：賭身，為了嫁入豪門，不惜自斷手腳
悲劇的伏筆，往往埋藏在喜劇的最高潮。
而匯源命運(yùn)的齒輪，在2008年9月3日徹底卡死。
那一天，可口可樂(lè)拋出了一份讓整個(gè)資本市場(chǎng)都屏住呼吸的超級(jí)報(bào)價(jià)：擬以179.2億港元全資收購(gòu)匯源果汁。每股12.2港元的收購(gòu)價(jià)，相比匯源當(dāng)時(shí)4.14港元的股價(jià)，溢價(jià)高達(dá)195%。
朱新禮動(dòng)心了。在他看來(lái)，這是一次完美的套現(xiàn)離場(chǎng)。他著名的《養(yǎng)豬論》，“企業(yè)確是當(dāng)兒子養(yǎng)的，但是當(dāng)兒子養(yǎng)不一定非要自己養(yǎng)，這是兩個(gè)概念……這好比一個(gè)姑娘，你養(yǎng)大了總是要出嫁的?！痹诖丝陶业搅俗铧S金的注腳。
他計(jì)劃拿這近180億現(xiàn)金，徹底甩掉快消品不僅苦累還利潤(rùn)微薄的包袱，轉(zhuǎn)身投入他心目中更上游、更核心的大農(nóng)業(yè)。
為了促成這筆交易，朱新禮再一次展現(xiàn)了他驚人的“賭徒”特質(zhì)：All in。
但他這次押注的，不是錢，而是匯源的命根子：銷售渠道。
可口可樂(lè)在中國(guó)擁有中糧和太古兩大裝瓶廠體系，以及世界級(jí)的深度分銷網(wǎng)絡(luò)。對(duì)可口可樂(lè)而言，它只需要匯源的品牌和產(chǎn)能，根本不需要它那龐大、低效且由于直銷模式而成本高昂的銷售團(tuán)隊(duì)。
如果交易達(dá)成，匯源的直銷團(tuán)隊(duì)將是并購(gòu)后巨大的冗余資產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)被清洗。而朱新禮完全讀懂了這筆交易的“潛規(guī)則”，他曾直言不諱對(duì)媒體表示：“如果并購(gòu)成功，匯源龐大的銷售隊(duì)伍將是多余的?！?/p>
為讓報(bào)表更好看，也為向新東家示好，朱新禮選擇了搶跑交投名狀，在并購(gòu)案尚未通過(guò)商務(wù)部審批之前，就做出了那個(gè)令行業(yè)至今都感到寒意的決定：裁撤銷售體系。
那是匯源歷史上最慘烈的一次“自宮”。
公司年報(bào)披露，匯源員工總數(shù)由2007年的9722人降至2008年的4935人；銷售與營(yíng)銷人員由3926人降至1160人。
短短幾個(gè)月，近3000名銷售骨干被連夜遣散，全國(guó)21個(gè)省級(jí)銷售大區(qū)被撤銷，原本密布全國(guó)的直銷辦事處大面積關(guān)閉。
朱新禮賭得很絕：他認(rèn)定這筆交易一定會(huì)成，根本沒(méi)給自己留退路。
商務(wù)部禁止可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的決議 圖源：反壟斷局
然而，命運(yùn)在2009年3月18日按下了停止鍵，商務(wù)部依據(jù)《反壟斷法》否決了這項(xiàng)并購(gòu)。
這是中國(guó)反壟斷法實(shí)施以來(lái)，首個(gè)被否決的外資并購(gòu)案。監(jiān)管層判定可口可樂(lè)在碳酸飲料市場(chǎng)已占據(jù)支配地位，如果再拿下匯源，極有可能利用其霸主地位，排除、限制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，最終損害消費(fèi)者利益。
隨著一紙禁令，牌桌被掀翻。可口可樂(lè)毫發(fā)無(wú)傷地轉(zhuǎn)身離開(kāi)，留給朱新禮的，卻是一個(gè)剛剛做完切除手術(shù)，還在大出血的匯源。
當(dāng)朱新禮試圖召回那些被裁掉的舊部時(shí)，發(fā)現(xiàn)人心早已散了，大部分骨干已經(jīng)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖走。而就在匯源銷售體系處于休克的那幾個(gè)月真空期，其他品牌瘋狂攻城略地，迅速填補(bǔ)了超市和餐飲店的貨架空白。
這次豪賭的代價(jià)在當(dāng)年的財(cái)報(bào)中立刻顯現(xiàn)。2009年，匯源營(yíng)收下跌，并出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損。
朱新禮本想把豬賣個(gè)天價(jià)，結(jié)果豬沒(méi)賣出去，豬圈卻被自己親手拆了。
這一把，他賭輸了，而這也為后來(lái)他被迫從上市公司違規(guī)抽資，埋下了最深的禍根。
第三局：賭血，拿上市公司的血，去填農(nóng)業(yè)的坑
如果說(shuō)收購(gòu)失敗是天災(zāi)，那接下來(lái)的十年，就是朱新禮為了翻本而進(jìn)行的瘋狂“抽血”。
銷售崩盤后的匯源，造血能力大減。但朱新禮的賭性不僅沒(méi)收斂，反而愈演愈烈。
這一次，他不再滿足于在果汁行業(yè)里折騰，而是迷上了更燒錢、回報(bào)周期更長(zhǎng)的大農(nóng)業(yè)。
他在全國(guó)各地瘋狂圈地，搞有機(jī)農(nóng)業(yè)、搞水果種植谷物。這些重資產(chǎn)項(xiàng)目大多不在上市公司體系內(nèi)，屬于朱氏家族的私產(chǎn)。
農(nóng)業(yè)是個(gè)無(wú)底洞，投進(jìn)去的錢連個(gè)響聲都聽(tīng)不見(jiàn)。到了2017年底，朱新禮控制的體外公司面臨巨大的債務(wù)危機(jī)，數(shù)十億規(guī)模的境外債務(wù)即將到期，債權(quán)人逼上門來(lái)。
錢從哪來(lái)？
走投無(wú)路的朱新禮，把目光投向了上市公司“匯源果汁”。在他那個(gè)根深蒂固的家天下潛意識(shí)里，上市公司不是公眾資產(chǎn)，而是他朱家的“備用提款機(jī)”。
于是，發(fā)生了那起震驚港股的“42.75億違規(guī)貸款門”。
2017年8月至2018年3月期間，在未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)、未簽訂書面協(xié)議、未進(jìn)行任何信息披露的情況下，朱新禮利用職權(quán)，令上市公司匯源果汁的資金賬戶，分批向關(guān)聯(lián)方北京匯源飲料轉(zhuǎn)賬總計(jì)高達(dá)42.75億元。
為什么要借這筆錢？
朱新禮的算盤打得很精：這是一筆典型的過(guò)橋資金。他原本打算先挪用上市公司的錢，幫體外公司償還即將到期的債券，等危機(jī)一過(guò)，再把錢還回去。他賭的是神不知鬼不覺(jué)，賭的是只要錢還上了，就沒(méi)人會(huì)追究。
但他低估了現(xiàn)代資本市場(chǎng)的審計(jì)紅線。
2018年3月29日，本該是匯源發(fā)布2017年業(yè)績(jī)報(bào)告的日子。但投資者等來(lái)的不是財(cái)報(bào)，而是一紙停牌公告。
因?yàn)檫@筆巨額資金的違規(guī)流向太過(guò)驚悚，審計(jì)機(jī)構(gòu)拒絕在年報(bào)上簽字。
這就好比做假賬被會(huì)計(jì)師當(dāng)場(chǎng)抓包，而按照港交所規(guī)則，無(wú)法按時(shí)發(fā)布年報(bào)，股票必須強(qiáng)制停牌。
直到這時(shí)，那筆見(jiàn)不得光的42.75億交易才被迫曝光。
雖然朱新禮后來(lái)為了補(bǔ)救，東拼西湊把錢連本帶利還回了上市公司，但性質(zhì)已經(jīng)變了。
港交所的態(tài)度非常強(qiáng)硬，這不僅僅是錢的問(wèn)題，這是內(nèi)部控制系統(tǒng)的全面崩塌。一個(gè)創(chuàng)始人可以隨意挪用幾十億資金，這樣的公司誰(shuí)敢信？
于是港交所給匯源開(kāi)出了極其嚴(yán)苛的復(fù)牌條件：必須進(jìn)行法證調(diào)查、證明管理層誠(chéng)信、修補(bǔ)內(nèi)控缺陷。
這意味著朱新禮必須對(duì)自己開(kāi)刀。但在隨后的近三年時(shí)間里，匯源雖然換了多輪高管，甚至為了自救甚至想賣身，但始終無(wú)法滿足復(fù)牌條件。
于是在停牌了整整33個(gè)月后，香港聯(lián)交所正式取消匯源果汁的上市地位。
那一刻，匯源果汁的股價(jià)被永久定格在2港元出頭。相比2007年上市時(shí)的高光時(shí)刻，市值蒸發(fā)了超過(guò)80%。
40多億的違規(guī)輸血，最終換來(lái)的是一家上市公司的猝死。朱新禮親手殺死了自己辛苦養(yǎng)大的“兒子”。他原本想用農(nóng)業(yè)救匯源，結(jié)果卻用農(nóng)業(yè)的重債，生生拖死了匯源。
匯源果汁的退市公告 圖源：上市公司公告
第四局：賭魂，引“狼”入室，最后的困獸之斗
退市后的匯源，背負(fù)著百億元巨額債務(wù)，已是僵尸之身。
但朱新禮不想認(rèn)輸，他還在尋找最后一張牌，試圖死局翻盤。
這張牌，就是文盛資產(chǎn)。
朱新禮選擇文盛，本身就是一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的賭博。
上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司，在圈內(nèi)被稱為“不良資產(chǎn)挖掘者”，他們最擅長(zhǎng)的就是收購(gòu)爛尾樓、瀕死企業(yè)，通過(guò)資產(chǎn)拆解和債務(wù)重組獲利。
朱新禮不僅看中了文盛的錢，更看中了其承諾的“以債轉(zhuǎn)股，不謀求經(jīng)營(yíng)權(quán)”。他一度認(rèn)為文盛更偏財(cái)務(wù)屬性，不會(huì)深度介入經(jīng)營(yíng)，而他依然可以通過(guò)復(fù)雜的股權(quán)設(shè)計(jì)和家族勢(shì)力，在幕后垂簾聽(tīng)政，保住匯源的魂。
2022年6月，匯源重整方案獲批。文盛資產(chǎn)承諾投入16億元資金，成為匯源控股股東。
按照劇本，這16億中大部分用于償還債務(wù)，小部分用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)。但隨著重整深入，雙方迅速因?yàn)榭刂茩?quán)和錢撕破了臉。
文盛在入局后發(fā)現(xiàn)，匯源內(nèi)部財(cái)務(wù)極其混亂，家族利益輸送盤根錯(cuò)節(jié)。資方派駐的財(cái)務(wù)總監(jiān)甚至無(wú)法查閱核心賬目，審計(jì)工作被朱氏家族強(qiáng)行阻撓。文盛意識(shí)到，不把朱家人清洗出去，這錢投進(jìn)去就是打水漂。
于是，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，承諾的16億元中，實(shí)際到賬約7.5億元，且大部分趴在監(jiān)管賬戶上沒(méi)動(dòng)。文盛以“審計(jì)受阻、資產(chǎn)無(wú)法交割”為由，停止了后續(xù)注資。
2024年起，雙方矛盾徹底激化。
匯源做出了激烈的反制措施，起訴文盛資產(chǎn)違約，并利用對(duì)工廠的實(shí)際控制權(quán)，強(qiáng)行切斷了對(duì)北京匯源的供貨。
左右互搏的“兩家匯源” 圖源：各自公眾號(hào)
于是，中國(guó)商業(yè)史上最荒誕的一幕發(fā)生了，匯源實(shí)質(zhì)分裂為兩個(gè)互毆的實(shí)體。
資本方文盛控制著北京匯源，手握公章、商標(biāo)授權(quán)和天貓/京東等電商渠道，但卻沒(méi)有工廠。
朱氏家族控制著匯源集團(tuán)，死守著全國(guó)的工廠、全球領(lǐng)先的無(wú)菌冷灌裝生產(chǎn)線和上游果園，但卻沒(méi)有品牌銷售權(quán)。
這場(chǎng)內(nèi)斗沒(méi)有贏家，只有被肢解的匯源。
據(jù)最新數(shù)據(jù)，匯源的市場(chǎng)份額已從巔峰時(shí)期的50%以上，跌至不足10%。那個(gè)曾經(jīng)和可口可樂(lè)談判的巨頭，現(xiàn)在連行業(yè)前三都排不進(jìn)。
而賭輸了的朱新禮，結(jié)局更是凄涼。
這位曾經(jīng)的胡潤(rùn)榜富豪，如今已徹底成為老賴。
朱新禮被法院發(fā)出數(shù)十條限制消費(fèi)令，無(wú)法乘坐飛機(jī)、高鐵，其名下資產(chǎn)累計(jì)被凍結(jié)金額達(dá)數(shù)十億元，為了還債，甚至連匯源順義工廠的設(shè)備都被債權(quán)人申請(qǐng)查封拍賣。
這一把，朱新禮賭上了最后的尊嚴(yán)。他原本想借資本的手借尸還魂，卻將匯源這個(gè)金字招牌，在撕扯中吃得干干凈凈。
至此，朱新禮的四次豪賭，全部落幕。他贏了開(kāi)頭，卻輸光了所有。
朱新禮的被執(zhí)行及限高記錄 圖源：企查查
瀝金點(diǎn)評(píng)
朱新禮曾有一句名言：“看著樹上的果子掉下來(lái)爛在地里，我心疼。”
三十年后，不僅是果子，整個(gè)匯源帝國(guó)都在他的注視下，一點(diǎn)點(diǎn)爛在了地里。
從1996年賭國(guó)運(yùn)，到2008年賭政策，再到2018年賭規(guī)則，最后2022年賭人性。他一步步加碼，直到手里再無(wú)籌碼。
回顧這四次關(guān)鍵抉擇，朱新禮展現(xiàn)了企業(yè)家的魄力，但也暴露了對(duì)規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)的漠視。
匯源的困境，并非單純輸于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，很大程度上是輸于每一次面臨十字路口時(shí)的All in心態(tài)。
朱新禮用三十年時(shí)間證明了一個(gè)道理：在現(xiàn)代商業(yè)文明中，沒(méi)有任何一家偉大的企業(yè)是靠孤注一擲的豪賭活下來(lái)的；也沒(méi)有任何一個(gè)創(chuàng)始人，能永遠(yuǎn)凌駕于規(guī)則之上。
商業(yè)不是賭博，運(yùn)氣無(wú)法在資產(chǎn)負(fù)債表上長(zhǎng)期入賬。今天的商業(yè)世界，屬于那些敬畏規(guī)則、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、懂得克制的現(xiàn)代企業(yè)家。
當(dāng)賭桌被掀翻，燈光熄滅，我們看到的不是一個(gè)悲情英雄的背影，而是一個(gè)因?yàn)榫芙^離場(chǎng)而被時(shí)代保安架出去的老人。
再見(jiàn)，匯源。
再見(jiàn)，那個(gè)相信“大力出奇跡”的時(shí)代。