文｜王雅柳
近日，山東寶莫生物化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寶莫股份”）發(fā)布公告，公司間接控股股東完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)際控制人由羅小林、韓明夫婦變更為胡瀚陽(yáng)。此次交易距離2024年1月的上一輪控制權(quán)變更不足兩年。
據(jù)公告，本次交易標(biāo)的為控股股東四川興天府宏凌企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“興天府宏凌”）81%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為8100萬(wàn)元。收購(gòu)方石家莊新葉創(chuàng)新科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新葉創(chuàng)新”）成立于2025年12月9日，公告顯示其專為本次收購(gòu)設(shè)立，尚未開(kāi)展實(shí)際經(jīng)營(yíng)。
不足兩年再度易主，高比例質(zhì)押構(gòu)成交易底色
在不足兩年時(shí)間內(nèi)兩次變更實(shí)控人，寶莫股份控制權(quán)的高頻流轉(zhuǎn)受到市場(chǎng)關(guān)注。
本次交易通過(guò)上層股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)。控股股東興天府宏凌唯一股東，將其所持81%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新葉創(chuàng)新，從而導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。
市場(chǎng)對(duì)8100萬(wàn)元的交易對(duì)價(jià)存在討論，分析這一價(jià)格需結(jié)合上市公司披露的股東質(zhì)押情況。根據(jù)寶莫股份2025年12月24日披露的公告，公司第一大股東興天府宏凌所持股份的質(zhì)押比例達(dá)75%，占公司總股本的11.85%。
換言之，新控制方在獲得上市公司控制權(quán)的同時(shí)，也間接承接了與這部分股權(quán)相關(guān)的潛在債務(wù)負(fù)擔(dān)。此類伴隨高額質(zhì)押的“承債式收購(gòu)”，在A股控制權(quán)交易市場(chǎng)中已不鮮見(jiàn)。但短期內(nèi)的二度易主，或?yàn)樾乱惠喺系某尚г鎏砹瞬淮_定性。
地方平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合進(jìn)場(chǎng)
本次交易因收購(gòu)方的構(gòu)成而受到關(guān)注。
天眼查app股權(quán)信息顯示，新葉創(chuàng)新的股東之一為“石家莊市生物醫(yī)藥園發(fā)展集團(tuán)有限公司”，系石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政局全資控股的孫公司。由此，石家莊地方國(guó)資以間接方式進(jìn)入了這家山東上市公司的股東層面。
交易的另一主導(dǎo)方為產(chǎn)業(yè)資本。公告表明，新葉創(chuàng)新的第一大股東為黃河三角洲投資管理有限公司，而新任實(shí)控人胡瀚陽(yáng)的公開(kāi)職務(wù)，是黃河三角洲產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司的總經(jīng)理及黃河三角洲投資基金的執(zhí)行合伙人，其過(guò)往履歷多在投資與董事職務(wù)范疇，例如曾任山東北辰機(jī)電設(shè)備股份有限公司董事。
為傳遞長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的信號(hào)，新控制方承諾：通過(guò)本次交易間接取得的上市公司股份，在36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，18個(gè)月內(nèi)不得質(zhì)押。這一安排為潛在的業(yè)務(wù)整合提供了時(shí)間窗口，但鑒于收購(gòu)主體新葉創(chuàng)新為專設(shè)的“殼公司”，其整合能力仍有待市場(chǎng)觀察。
傳統(tǒng)主業(yè)遇轉(zhuǎn)型窗口，現(xiàn)金流波動(dòng)顯露壓力
控制權(quán)變更的后續(xù)影響需從產(chǎn)業(yè)發(fā)展觀察。寶莫股份傳統(tǒng)主業(yè)聚焦于三次采油領(lǐng)域，是聚丙烯酰胺等重要化學(xué)助劑的生產(chǎn)供應(yīng)商。公司近年來(lái)在財(cái)報(bào)中提及了在高分子合成、微生物制劑等方向的研發(fā)投入。
其子公司東營(yíng)寶莫環(huán)境工程有限公司的智能化改造曾被媒體報(bào)道。據(jù)大眾新聞報(bào)道，該項(xiàng)目投入近2400萬(wàn)元，改造后實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)效率的提升與能耗的降低。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年年報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.39億元，同比增長(zhǎng)39.07%；歸母凈利潤(rùn)5639.38萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)977.59%。
2025年第三季度報(bào)告顯示，前三季度營(yíng)收4.53億元，凈利潤(rùn)3786.8萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)17.29%和62.06%。然而，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-996.44萬(wàn)元，同比下滑309.41%，現(xiàn)金流與利潤(rùn)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)差異。
新控制方在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中表示，將“借助自身資源優(yōu)勢(shì)，助力上市公司進(jìn)一步發(fā)展”。但截至目前，尚未公布未來(lái)12個(gè)月內(nèi)改變主營(yíng)業(yè)務(wù)或進(jìn)行重大資產(chǎn)調(diào)整的具體計(jì)劃。
東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自1月19日發(fā)布控制權(quán)變更公告至最近一個(gè)交易日（1月23日），寶莫股份股價(jià)在次日大跌7.97%后持續(xù)震蕩。相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記手續(xù)正在推進(jìn)中。
市場(chǎng)正在密切關(guān)注，此次控制權(quán)變更的后續(xù)整合舉措，以及新股東背景與公司傳統(tǒng)化工主業(yè)之間可能產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，將如何影響這家上市公司的未來(lái)走向。