界面新聞?dòng)浾?| 馮麗君

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娜涨鞍l(fā)布《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2025年）》（下稱《報(bào)告》）。

《報(bào)告》顯示，截至2025年末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，較年初增長11.15%；持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.43億個(gè)，較年初增長14.37%；理財(cái)產(chǎn)品全年為投資者創(chuàng)造收益7303億元，平均收益率為1.98%。

同時(shí)，2025年，理財(cái)公司持續(xù)拓展母行以外的代銷渠道，已開業(yè)的32家理財(cái)公司中，有31家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。此外，26家理財(cái)公司開展了直銷業(yè)務(wù)，全年累計(jì)直銷金額7738億元。2025年12月，全市場有593家機(jī)構(gòu)跨行代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較年初增加31家。

整體來看，2025年理財(cái)市場規(guī)模與投資者數(shù)量仍保持較高增速，平均收益率在利率下行背景下有所下降，首次跌破2%。同時(shí)，在牛市氛圍下的2025年，理財(cái)公司在權(quán)益市場投資有限。

規(guī)模與投資者數(shù)量雙升，非固收類產(chǎn)品占比微增

具體來看，《報(bào)告》顯示，截至2025年末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，較年初增長11.15%，不過，這一增速相比于2024年的11.75%略有下降。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來理財(cái)市場規(guī)模還將持續(xù)增加，國信證券預(yù)計(jì)，2026年理財(cái)規(guī)模將提升至35萬億-36萬億元。

素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮對(duì)界面新聞表示，在存款利率持續(xù)下行、多家銀行機(jī)構(gòu)停發(fā)中長期限存款產(chǎn)品的背景下，居民存款向理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)，同時(shí)，伴隨著往年定存的天量資金陸續(xù)在2026年到期，預(yù)計(jì)“存款搬家”仍會(huì)延續(xù)至2026年，并成為支撐理財(cái)市場整體規(guī)模增長的核心動(dòng)力。

投資者數(shù)量方面，2025年持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.43億個(gè)，較年初增長14.37%，這一增速相比2024年的9.88%有明顯提升。其中仍以個(gè)人投資者為主，數(shù)量為1.41億個(gè)，占比98.64%；機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為194萬個(gè)，占比1.36%。

“從數(shù)據(jù)看，2025年銀行理財(cái)規(guī)模與投資者數(shù)量同步增長，反映居民資產(chǎn)配置仍傾向穩(wěn)健型產(chǎn)品?！辈┩ㄗ稍兘鹑谛袠I(yè)首席分析師王蓬博對(duì)界面新聞分析道。

理財(cái)產(chǎn)品方面，2025年全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品3.34萬只，募集資金76.33萬億元，相比2024年均有所擴(kuò)大。固收類理財(cái)產(chǎn)品仍然占據(jù)超97%的絕對(duì)市場，混合類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類分別占據(jù)2.61%、0.24%、0.06%，相比2024年均有小幅度提升。

“個(gè)人投資者占據(jù)絕大多數(shù)（98.64%）跟固收類理財(cái)產(chǎn)品占比高達(dá)97.09%，是當(dāng)下銀行理財(cái)市場的最為典型的兩個(gè)特征，這其中的個(gè)人投資者多具有較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，以追求絕對(duì)收益為主，將理財(cái)視為‘存款替代’，固收類理財(cái)產(chǎn)品存在較高的占比，則能夠契合此類主流客群的理財(cái)需求，但也為銀行機(jī)構(gòu)探索跟拓展較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別在適配度層面帶來挑戰(zhàn)?！?/span>蘇筱芮對(duì)界面新聞分析稱。

值得注意的是，公募理財(cái)產(chǎn)品占比有所增加，由2024年的5.47%增加至2025年的5.80%。封閉式產(chǎn)品占比由2024年的19.20%增加至2025年的20.13%；2025年新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限在322至489天之間，1年期以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比超7成，而2024年這一數(shù)字為284至392天，有明顯延長。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這說明機(jī)構(gòu)在推動(dòng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化和長期化方面有所動(dòng)作。或主要由于開放式產(chǎn)品收益率下降，部分投資者出于對(duì)收益率的要求愿意部分犧牲流動(dòng)性而選擇封閉式產(chǎn)品。

這一趨勢(shì)在理財(cái)公司中或仍將延續(xù)。某頭部理財(cái)公司投資經(jīng)理告訴界面新聞，“由于封閉式理財(cái)產(chǎn)品能夠給客戶提供一個(gè)比較確定的收益，我們今年的封閉式產(chǎn)品也會(huì)增加?！?/span>

收益率承壓

從收益角度看，《報(bào)告》顯示，2025年，理財(cái)產(chǎn)品全年為投資者創(chuàng)造收益7303億元，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為1.98%，相比2024年的2.65%下降67個(gè)基點(diǎn)，首次低于2%。

此外，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2025年末理財(cái)產(chǎn)品（累計(jì)凈值）破凈率為3.23%，較2024年末上升1.76個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，近日農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、招銀理財(cái)、上銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)下調(diào)旗下理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，部分產(chǎn)品最大降幅達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。

“業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)是應(yīng)對(duì)資產(chǎn)端收益下滑的被動(dòng)調(diào)整，未來理財(cái)公司需通過提升資產(chǎn)挖掘能力、優(yōu)化久期匹配及適度拓展非標(biāo)等方式緩解收益壓力。”王蓬博告訴界面新聞。

而業(yè)內(nèi)對(duì)于2026年的理財(cái)收益率預(yù)期并不樂觀。

“收益率大概率維持低位震蕩，難有大幅上行空間?！蓖跖畈└嬖V界面新聞，“一方面，利率中樞仍在下行通道，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒持續(xù)；另一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)審慎定價(jià)仍是主流。比如，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品雖有更高收益潛力，但波動(dòng)也會(huì)加大，實(shí)際回報(bào)高度依賴股市表現(xiàn)?！?/span>

“面對(duì)利率下行與業(yè)績基準(zhǔn)下調(diào)，未來銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)收益增長的壓力確實(shí)會(huì)有所增加，但持續(xù)增長的理財(cái)規(guī)模也為理財(cái)市場的業(yè)務(wù)優(yōu)化提供了空間。”蘇筱芮對(duì)界面新聞表示，理財(cái)公司一方面可強(qiáng)化資產(chǎn)配置，從“固收為主”向“多元均衡”發(fā)展，增配權(quán)益類資產(chǎn)如“固收+”等，另一方面也可強(qiáng)化渠道拓展與理財(cái)全生命周期服務(wù)體系，憑借專業(yè)投研能力與可靠的客戶陪伴能力來促進(jìn)資金留存、提升客戶黏性。

投資權(quán)益類資產(chǎn)占比下降

從資產(chǎn)配置角度看，《報(bào)告》顯示，2025年理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)余額分別為18.52萬億元、1.82萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的51.93%、5.10%，而2024年這一比例分別為57.89%、5.42%，2025年均有所下降。

從配置債券類別來看，截至2025年末，理財(cái)產(chǎn)品持有信用債13.27萬億元，占總投資資產(chǎn)的37.21%，占比較去年同期減少3.90個(gè)百分點(diǎn)；持有利率債0.90萬億元，占總投資資產(chǎn)的2.52%。值得一提的是，理財(cái)產(chǎn)品通過投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)等，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約21萬億元。

某股份行理財(cái)公司投資經(jīng)理告訴界面新聞，“2026年預(yù)計(jì)長債供給相對(duì)偏高，對(duì)債市仍將有結(jié)構(gòu)性的影響，長短期限利差將維持高位。預(yù)計(jì)債市先守后攻、逐漸拉長久期，維持中性偏高的杠桿。預(yù)計(jì)10年期國債收益率運(yùn)行在1.7%-1.95%。”

根據(jù)《報(bào)告》，2025年理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置投向權(quán)益類資產(chǎn)余額為0.66萬億元，占比1.85%，而2024年這一數(shù)字為2.58%。這意味著，在牛市氛圍下的2025年，理財(cái)公司反而更趨于保守。

有理財(cái)公司投資經(jīng)理向界面新聞?dòng)浾咛寡运念檻]，“權(quán)益類配置多了，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)從R2（二級(jí)）變成R3（三級(jí)），投資者就不買了。”

“盡管2025年權(quán)益市場存在階段性機(jī)會(huì)，但理財(cái)資金屬性以保本穩(wěn)收益為主，疊加凈值波動(dòng)容忍度低、投研能力有限及歷史回撤教訓(xùn)，導(dǎo)致理財(cái)公司對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置保持謹(jǐn)慎，0.24%的占比反映出制度約束與客戶接受度仍是主要制約因素。”王蓬博告訴界面新聞。

《報(bào)告》顯示，目前二級(jí)（穩(wěn)健型）投資者仍占據(jù)主流，占比33.54%，一級(jí)（保守型）個(gè)人投資者數(shù)量占比較年初增加0.48個(gè)百分點(diǎn)，相比2024年風(fēng)險(xiǎn)偏好未見明顯提升。

不過，界面新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)了解到，多家理財(cái)公司均表示2026年將加大“固收+”類產(chǎn)品布局，此類理財(cái)產(chǎn)品可投資不超過20%的權(quán)益資產(chǎn)，因此會(huì)加大對(duì)權(quán)益市場的投資。