界面新聞記者 | 何柳穎

12%利率紅線落地一個月后，各小貸公司調(diào)整進程如何？

2025年12月19日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》（下稱《指引》），其中明確，地方金融管理機構(gòu)應(yīng)按照分類施策的原則，指導小額貸款公司逐步將新發(fā)放貸款綜合融資成本降至1年期貸款市場報價利率的4倍以內(nèi)。

多家小貸公司告訴界面新聞記者，目前新發(fā)放的貸款產(chǎn)品均嚴格控制在24%以下。對于2027年底前壓降到1年期貸款市場報價利率(LPR) 的4倍（即民間借貸司法保護上限，目前為12%）的要求，有小貸公司表示，會積極落實，但調(diào)整需要一個過程；有小貸公司表示，“邊走邊看”；另有業(yè)內(nèi)人士認為，落實12%的利率水平有相當難度，難以覆蓋壞賬水平。

相對明確的一個信號在于，小貸行業(yè)將進一步出清?！案母镉嘘囃矗桓母锞褪情L痛。”有業(yè)內(nèi)人士如是告訴界面新聞記者。

嚴控24%紅線，“有報送要求”

《指引》中有關(guān)鍵兩點引起了行業(yè)關(guān)注。

包括明確，對新發(fā)放貸款綜合融資成本超過24%的，地方金融管理機構(gòu)應(yīng)按照《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》(金規(guī)〔2024〕26號)采取相應(yīng)監(jiān)管措施，督促小額貸款公司立即糾正到位。

貸款綜合融資成本是指與貸款業(yè)務(wù)直接相關(guān)且需由借款人承擔的息費支出，包括但不限于貸款利息、擔保費、保險費等各項息費。

多家小貸公司向界面新聞記者明確，目前利率水平均嚴格控制在24%以下，“頭部的基本都已經(jīng)調(diào)整至24%以內(nèi)。”

“我們小貸的放款（利率）從2022年就已經(jīng)在24%以下，而且都是給到我們最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，因為小貸放款的資產(chǎn)通常會有做ABS（資產(chǎn)證券化）的需求。”有小貸公司方面人士告訴界面新聞記者。

該名人士還向界面新聞記者表示，“今年我們主要的策略就是低價戰(zhàn)略，不僅因為自營小貸（的業(yè)務(wù)需求），而且助貸業(yè)務(wù)也在尋求低價資產(chǎn)，如（部分）消金要求加權(quán)融資成本在20%以下?！?/span>

監(jiān)管方面目前嚴格控制24%紅線，并將落實情況與征信系統(tǒng)接入情況直接掛鉤。

《指引》提及，對于新申請接入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫（以下稱征信系統(tǒng)）的小額貸款公司，地方金融管理機構(gòu)應(yīng)審核確認該機構(gòu)是否嚴格依規(guī)明示貸款綜合融資成本、是否符合連續(xù)6個月新發(fā)放貸款綜合融資成本未超過24%的要求（未來可隨政策變動作動態(tài)調(diào)整）。對于未落實綜合融資成本管理要求的小額貸款公司不得推薦接入征信系統(tǒng)。

對于已經(jīng)接入征信系統(tǒng)的小額貸款公司，地方金融管理機構(gòu)發(fā)現(xiàn)違反明示綜合融資成本工作要求或綜合融資成本超過24% (未來可隨政策變動作動態(tài)調(diào)整)的，應(yīng)當將相關(guān)違規(guī)線索及時與屬地中國人民銀行分支機構(gòu)共享，中國人民銀行分支機構(gòu)應(yīng)視情節(jié)輕重和整改情況，報由中國人民銀行征信中心調(diào)整、暫停其征信系統(tǒng)數(shù)據(jù)報送和查詢權(quán)限，直至進行退出征信系統(tǒng)處理。

《指引》還提出，加強對轄內(nèi)小額貸款公司放貸情況的日常監(jiān)測工作，地方金融管理機構(gòu)應(yīng)按月監(jiān)測小額貸款公司新發(fā)放貸款的逐筆明細數(shù)據(jù)，包括年化綜合融資成本（利率及各項費用）、金額、 期限、貸款用途等。

有小貸方面人士告訴界面新聞記者，“（目前）有報送月度新增借據(jù)的要求，但還沒明確形式?！?/span>

逐步下降至4倍LPR，挑戰(zhàn)多大？

《指引》中的另一關(guān)鍵信息在于，劃定了一條4倍LPR的行業(yè)線。

《指引》明確，對新發(fā)放貸款綜合融資成本超過1年期貸款市場報價利率的4倍的，地方金融管理機構(gòu)應(yīng)按照《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》采取相應(yīng)監(jiān)管措施，引導小額貸款公司新發(fā)放貸款綜合融資成本逐步下降。對于規(guī)模較大、經(jīng)營穩(wěn)健的小額貸款公司，可適當加大引導力度，以大帶小，發(fā)揮示范效應(yīng)。原則上最晚應(yīng)于2027年底前，將小額貸款公司綜合融資成本壓降至1年期貸款市場報價利率的4倍以內(nèi)。

按照當前1年期貸款市場報價利率計算，即不能超過12%。

“對于我們來說，合規(guī)性肯定是第一要務(wù)，積極落實、主動踐行是我們的態(tài)度?！庇行≠J人士告訴界面新聞記者。該名人士同時強調(diào)，對行業(yè)而言，這既是考驗也是轉(zhuǎn)型契機，從過去“高利率覆蓋高風險”的粗放模式，轉(zhuǎn)向拼合規(guī)、拼效率、拼服務(wù)的精細化運營，陣痛肯定有，但長期看用發(fā)展的眼光看，也還是有機會的。

近段時間以來，紅線持續(xù)收緊。在2025年10月1日，被業(yè)內(nèi)視作助貸新規(guī)的《關(guān)于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》正式生效。彼時，界面新聞記者查詢多個消金平臺、助貸平臺發(fā)現(xiàn)，市面上的互聯(lián)網(wǎng)借貸產(chǎn)品顯示的利率基本在24%以下。

“對頭部平臺來說，助貸新規(guī)的落地影響還好，因為很早都已經(jīng)是在24%以內(nèi)。對于接下來的4倍LPR要求，我們還在等監(jiān)管細則，這個得邊走邊看，（等待）屬地金融局提出具體要求。”另有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者。

目前而言，“邊走邊看”是多家小貸公司的共同選擇。“過渡期是兩年，現(xiàn)在小貸的新增貸款一定還是以24%以下為主，后面會更貼近監(jiān)管要求，這是個逐漸的過程?！庇行≠J人士向界面新聞記者坦言。

當下小貸行業(yè)對于12%紅線的落實整體抱有憂慮。從利潤壓縮程度看，“小貸公司的資金成本差不多在5%-6%，再加上稅收成本、人員成本、風險成本，12%的利率要求會極大地挑戰(zhàn)利潤空間?！毙∥⑿刨J專家嵇少峰向界面新聞記者表示。

博通咨詢金融業(yè)資深分析師王蓬博告訴界面新聞記者，政策不僅禁止新增高成本貸款，還要求把存量高息貸款逐步壓降，最晚到2027年底全部清零?！斑@意味著未來幾年小貸公司沒有緩沖余地，必須快速調(diào)整業(yè)務(wù)模式，那些長期依賴高息收入、風控能力又弱的機構(gòu)，很可能撐不到2027年就得退出市場。”

有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者表示，4倍LPR的要求會使得部分堅持合規(guī)業(yè)務(wù)的小貸公司的行業(yè)競爭力下降，而不合規(guī)的小貸業(yè)務(wù)將繼續(xù)接納一些下沉客戶。

值得一提的是，據(jù)界面新聞了解，某頭部小貸公司貸款產(chǎn)品的整體利率水平已經(jīng)在12%左右。嵇少峰表示，“現(xiàn)在雖然有部分小貸公司的部分貸款能達到12%的利率水平，但這不是主流?！?/span>

行業(yè)影響幾何？

在助貸領(lǐng)域，資金方通常包括銀行、信托、消費金融公司、小額貸款公司等。

至于占比情況，有助貸人士告訴界面新聞記者，其公司旗下的小貸公司主要服務(wù)于自營平臺，而且“在整體業(yè)務(wù)量里占比并不算高，本身融資方面也有限制，我們的注冊資金也沒有拉得很高”。

融資方面，《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》明確，小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化形式融入資金的余額不得超過其上年末凈資產(chǎn)的一倍。小額貸款公司通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標準化形式融入資金的余額不得超過其上年末凈資產(chǎn)的四倍。

“小貸公司的杠桿率比較低、融資渠道有限。能通過股東借款、ABS、ABN等渠道進行融資的小貸公司基本上具有互聯(lián)網(wǎng)巨頭或者國資背景。有的小貸公司雖然是國資背景，但融資成本也不低，因為母公司會要求較高的利息回報。”嵇少峰告訴界面新聞記者。

無論盤子大小，可以明確的一點是，行業(yè)出清信號正進一步明確。

根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《2025年三季度小額貸款公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》，截至2025年9月末，全國小額貸款公司降至4863家。貸款余額7229億元，前三季度減少319億元。

近來，廣州、深圳等多地金融管理局均發(fā)布相關(guān)公告，撤銷相關(guān)“失聯(lián)”“空殼”小額貸款公司業(yè)務(wù)資質(zhì)。

部分互聯(lián)網(wǎng)系小貸公司亦走向終點，去年10月，寧波市地方金融管理局官網(wǎng)發(fā)文，同意取消搜狐旗下狐貍互聯(lián)網(wǎng)小額貸款（寧波）有限公司的試點資格。同月，浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司因“決議解散”而注銷，業(yè)務(wù)已由網(wǎng)商銀行全面承接。

與此同時，有小貸機構(gòu)正進一步擴大資本實力。去年11月，深圳市財付通網(wǎng)絡(luò)金融小額貸款有限公司獲批將注冊資本由105.26億元增至150億元，新增注冊資本44.74億元。去年6月，黑龍江金聯(lián)云通小額貸款有限公司將注冊資本從50億元增至100億元。

王蓬博預(yù)測，未來行業(yè)大概率繼續(xù)收縮，但洗牌將催生結(jié)構(gòu)性機會，未來存活者需具備真實場景支撐、合規(guī)風控能力和本地化服務(wù)深度。轉(zhuǎn)型路徑包括深耕產(chǎn)業(yè)鏈金融、與銀行開展助貸合作、聚焦三農(nóng)或社區(qū)小微細分市場，甚至具備條件的可謀求向消費金融公司或區(qū)域性銀行升級。