界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

“2026年，緊張的地緣政治局勢(shì)或?qū)⒃俣瘸蔀樽笥尹S金走勢(shì)的關(guān)鍵因素，也有望繼續(xù)支撐各央行購(gòu)金需求維持高位、黃金ETF持續(xù)強(qiáng)勁流入，以及金條金幣投資需求保持穩(wěn)健。金飾需求的疲軟態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，回收金市場(chǎng)亦難出現(xiàn)大幅增量。”

1月29日，世界黃金協(xié)會(huì)在2025年全年《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》《下稱(chēng)《報(bào)告》》發(fā)布會(huì)上，作出上述預(yù)測(cè)。

該機(jī)構(gòu)指出，債券市場(chǎng)不確定性、預(yù)期中的美聯(lián)儲(chǔ)降息及美元弱勢(shì)，將成為支撐黃金各投資板塊持續(xù)走強(qiáng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

與此同時(shí)，2026年，地緣政治將成為影響黃金投資的關(guān)鍵變量，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)全面上行。在全球格局日益分化的背景下，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)幾乎無(wú)下降空間。相較于固定收益資產(chǎn)，黃金作為全天候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有望在2026年及未來(lái)持續(xù)吸引大量投資者的配置需求。

《報(bào)告》還指出，若無(wú)經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生，全球金飾消費(fèi)額有望保持穩(wěn)健，但金飾需求噸數(shù)或?qū)⒀永m(xù)2025年的疲軟態(tài)勢(shì)。全球央行購(gòu)金需求預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健，規(guī)模接近2025年水平。

金礦供應(yīng)量與回收金量或與去年持平?！秷?bào)告》表示，高利潤(rùn)率將激勵(lì)礦商維持生產(chǎn)，回收金市場(chǎng)雖保持活躍但增長(zhǎng)或受限。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2026年黃金投資需求將保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。全球及區(qū)域地緣政治格局日益復(fù)雜多變，或令中國(guó)投資者持續(xù)尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)。

“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的挑戰(zhàn)，或提振投資者的保值需求，而寬松的貨幣政策，或降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，這些因素均有望對(duì)黃金投資帶來(lái)利好。”該機(jī)構(gòu)表示，若中國(guó)人民銀行持續(xù)購(gòu)金且金價(jià)保持堅(jiān)挺，黃金投資還將獲得進(jìn)一步支撐。

同時(shí)，2025年監(jiān)管政策調(diào)整，中國(guó)保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)試點(diǎn)進(jìn)入黃金市場(chǎng)，這將為黃金投資提供長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性支撐。截至2025年末，已有6家保險(xiǎn)公司正式加入上海黃金交易所，為機(jī)構(gòu)性黃金資產(chǎn)配置鋪平了道路。

此外，在農(nóng)歷新年前夕贈(zèng)禮、自我犒賞等季節(jié)性因素加持下，疊加持續(xù)的地緣政治不確定性影響，一季度金條金幣需求有望維持高位。

2025年，黃金均價(jià)為3431美元/盎司，同比上升44%。

進(jìn)入2026年初，漲勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)。1月29日，現(xiàn)貨黃金首次突破5500美元/盎司。截至北京時(shí)間18點(diǎn)30分，現(xiàn)貨黃金上漲1.7%至5506.18美元/盎司。

“2025年見(jiàn)證了全球黃金需求的激增和金價(jià)的大幅飆升。持續(xù)的經(jīng)濟(jì)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已成為‘新常態(tài)’，消費(fèi)者和投資者紛紛買(mǎi)入并持有黃金。黃金投資需求成為全年焦點(diǎn)?！?/p>

世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street如此總結(jié)。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的上述《報(bào)告》顯示，2025年，全球黃金市場(chǎng)迎來(lái)“量?jī)r(jià)雙破紀(jì)錄”的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

2025年，全球黃金總需求量（含場(chǎng)外交易）首次突破5000噸，達(dá)5002噸。疊加年內(nèi)金價(jià)屢破紀(jì)錄的強(qiáng)勁走勢(shì)，全年共計(jì)53次創(chuàng)新高，全球黃金需求總值飆升至前所未有的5550億美元，同比增長(zhǎng)45%。

 

投資活躍度顯著升溫，進(jìn)一步拉動(dòng)黃金需求整體增長(zhǎng)。

去年，全球黃金投資需求量為2175噸，同比大增84%，打破2020年1805噸的年度歷史紀(jì)錄。

其中，全球黃金ETF持倉(cāng)量飆升至4025噸的歷史高點(diǎn)，同比上漲約25%，成為歷史第二高年度增量。

2025年四季度，金條和金幣投資需求達(dá)420噸，創(chuàng)下12年來(lái)單季度最高水平，同比、環(huán)比增幅均接近三成。

這也推動(dòng)去年金條金幣需求總量創(chuàng)下2013年以來(lái)的新高，達(dá)1374噸，同比增長(zhǎng)16%，總價(jià)值高達(dá)1540億美元。其中，印度與中國(guó)合計(jì)貢獻(xiàn)逾半數(shù)需求。

去年10月，金價(jià)出現(xiàn)修正性回調(diào)，進(jìn)一步助推市場(chǎng)趨勢(shì)動(dòng)能，為投資者提供了低位增持機(jī)會(huì)，推動(dòng)下半年黃金投資需求創(chuàng)下歷史新高，黃金ETF、金條及金幣總購(gòu)入量高達(dá)1141噸。

中國(guó)的黃金市場(chǎng)在2025年同樣呈現(xiàn)強(qiáng)勁勢(shì)頭。

去年，中國(guó)黃金需求總量達(dá)1003噸，同比增長(zhǎng)6%，為2021年以來(lái)最高水平。

按金額計(jì)，全年需求更是創(chuàng)下歷史新高，總額達(dá)7960億元，同比增加53%。

四季度，中國(guó)黃金ETF新增510億元，創(chuàng)下單季度流入規(guī)模歷史最高水平。這一表現(xiàn)進(jìn)一步鞏固了2025年中國(guó)黃金ETF市場(chǎng)的歷史峰值地位，全年資金流入量達(dá)1100億元。

全球央行購(gòu)金需求保持堅(jiān)挺，這也成為了全球黃金需求的重要推動(dòng)力。

2025年，全年央行購(gòu)金總量為863噸，與此前連續(xù)三年均超過(guò)1000噸的水平相比相對(duì)較低，但仍高于2010?2021年間的年均水平，即473噸。

去年四季度，全球央行凈購(gòu)金量大幅上升，環(huán)比增長(zhǎng)6%至230噸。

從國(guó)家看，波蘭國(guó)家銀行連續(xù)第二年成為全球最大官方黃金買(mǎi)家，去年共增持102噸黃金。

中國(guó)人民銀行去年四季度增持黃金2.8噸，黃金儲(chǔ)備規(guī)模增至2306噸，占外匯儲(chǔ)備總額的8.5%，年內(nèi)累計(jì)增持量達(dá)27噸。

然而，伴隨黃金價(jià)格持續(xù)走高、市場(chǎng)交投活躍度攀升，部分非合規(guī)交易平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之暴露。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新對(duì)界面新聞在內(nèi)的媒體表示，投資者若參與黃金投資，應(yīng)通過(guò)上海黃金交易所會(huì)員機(jī)構(gòu)及持牌金融機(jī)構(gòu)辦理業(yè)務(wù)，合規(guī)渠道的主要產(chǎn)品類(lèi)型包括現(xiàn)貨黃金、黃金ETF、銀行積存金、黃金相關(guān)基金、當(dāng)然也包括期貨交易所產(chǎn)品。

王立新指出，“金價(jià)短期快速上漲易誘發(fā)投機(jī)情緒，部分投資者可能采取加杠桿操作。無(wú)論經(jīng)驗(yàn)如何，均需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理控制倉(cāng)位，避免盲目將全部資金投入黃金?！?/p>

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，黃金應(yīng)作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置工具，短期價(jià)格波動(dòng)屬正常現(xiàn)象，建議投資者秉承長(zhǎng)期的配置理念，理性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)熱度。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，推動(dòng)去年黃金市場(chǎng)投資興趣高漲的核心邏輯始終圍繞著避險(xiǎn)和資產(chǎn)多元化需求。

2025年全球金飾需求則呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)分化”格局。

全球金飾消費(fèi)總量較2024年下降18%至1542噸，但受金價(jià)上漲帶動(dòng)，全球金飾消費(fèi)金額同比增長(zhǎng)18%至1720億美元，創(chuàng)歷史新高。

科技用金需求小幅波動(dòng)，2025年科技用金需求總量達(dá)323噸，同比下降1%；其中，第四季度，科技行業(yè)用金需求量為82噸。

供給端方面，2025年，金礦產(chǎn)量和回收金供應(yīng)量雙雙再現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，推動(dòng)黃金總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)1%，達(dá)到5002噸，創(chuàng)下自1970年以來(lái)的年度數(shù)據(jù)系列新高。

現(xiàn)有估算顯示，2025年金礦產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)微幅增長(zhǎng)，上升1%至3672噸，略微超過(guò)2018年3663噸的紀(jì)錄。

去年回收金總量為1404噸，小幅增長(zhǎng)2%，為2012年以來(lái)的最高年度水平。