記者｜趙陽戈

1月7日，科創(chuàng)板受理湖北萬潤(rùn)，引起市場(chǎng)關(guān)注，因?yàn)檫@是一家剛好踩在風(fēng)口的公司。

說明書顯示，湖北萬潤(rùn)的保薦機(jī)構(gòu)為東海證券，融資金額12.62億元，公司專業(yè)從事鋰電池正極材料的研產(chǎn)銷，主要產(chǎn)品包括磷酸鐵、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等。其中磷酸鐵鋰收入占總數(shù)的9成以上，產(chǎn)品主要用于新能源汽車動(dòng)力電池市場(chǎng)。湖北萬潤(rùn)的磷酸鐵鋰得到了包括寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和萬向 一二三等知名電池廠商的認(rèn)可。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)中國(guó)鋰電池用磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)銷量的統(tǒng)計(jì)和分析，2018年，公司市場(chǎng)份額位于行業(yè)第二位；2019年、2020年，公司市場(chǎng)份額位于行業(yè)第三位。但即便是踏著風(fēng)口的公司，也有著自身的風(fēng)險(xiǎn)和瑕疵。

靠著風(fēng)口2021年扭虧

根據(jù)披露數(shù)據(jù)，湖北萬潤(rùn)雖然在出貨量上可圈可點(diǎn)，但其凈利潤(rùn)剛剛于2021年才完成扭虧。其2019年凈利潤(rùn)為-7313.8萬元，2020年凈利潤(rùn)為-4302.97萬元，2021年前三季度凈利潤(rùn)為1.84億元。2020年和2021年前三季度的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模分別為6.88億元和11.45億元。

對(duì)此在說明書中有這么一番描述，在2019年新能源補(bǔ)貼逐步退坡后，2019年下半年新能源汽車銷量同比下滑，對(duì)上游正極材料行業(yè)帶來負(fù)面影響，湖北萬潤(rùn)也在受影響之列。2020年國(guó)家進(jìn)一步出臺(tái)政策以提高行業(yè)補(bǔ)貼壁壘，淡化能量密度和續(xù)航指標(biāo)，設(shè)置補(bǔ)貼價(jià)格紅線，開啟了以高安全性、低成本為導(dǎo)向的補(bǔ)貼政策新周期，新能源汽車逐步回歸市場(chǎng)化需求，性價(jià)比更高的磷酸鐵鋰更符合市場(chǎng)需求，不過2020年的疫情爆發(fā)，影響了物流和下游需求的恢復(fù)，故湖北萬潤(rùn)2020年業(yè)績(jī)?nèi)匀幌禄６M(jìn)入2021年，市場(chǎng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，在“碳中和”、“碳達(dá)峰”等目標(biāo)趨勢(shì)下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展得到了政策的支持，最終使企業(yè)盈利能力和經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到持續(xù)改善，2021年湖北萬潤(rùn)的業(yè)績(jī)才得以翻身。

換一個(gè)角度來看，2018年，湖北萬潤(rùn)的磷酸鐵鋰賣6.15萬元一噸，2019年下降到了4.74萬元一噸，2020年賣價(jià)為3.3萬元一噸，銷售價(jià)格累積下跌了不少，而直到2021年前三季度均價(jià)才又恢復(fù)到了4.29萬元一噸。磷酸鐵產(chǎn)品波動(dòng)與之相仿，這也佐證了市場(chǎng)的變化。

進(jìn)一步研究，湖北萬潤(rùn)的重要原材料為碳酸鋰、磷酸二氫銨/磷酸氫二銨和磷酸等，碳酸鋰占比超過6成。碳酸鋰在2018年的采購(gòu)均價(jià)為7.99萬元/噸，接下來2019年和2020年分別為5.55萬元/噸和3.28萬元/噸，在2021年前三季度采購(gòu)均價(jià)也隨行就市漲回到了6.58萬元/噸，大概較2020年均價(jià)翻了一倍，價(jià)格增幅超過湖北萬潤(rùn)的磷酸鐵鋰產(chǎn)品。

最終綜合下來，湖北萬潤(rùn)2021年前三季度的毛利率為29.81%。

2020年市占遭湖南裕能擠壓

從公開信息看，實(shí)際上在2020年，各家磷酸鐵鋰公司，都被行業(yè)NO.1的湖南裕能所擠壓，這其中也包括了湖北萬潤(rùn)。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)中國(guó)鋰電池用磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)銷量的統(tǒng)計(jì)和分析，2019年時(shí)湖南裕能的市場(chǎng)占有率為14.2%，德方納米（300769.SZ）為26.6%，萬潤(rùn)新能源市場(chǎng)占有率為16.7%，貝特瑞17.2%，重慶特瑞6.8%，那個(gè)時(shí)候湖南裕能還不是行業(yè)里出貨量的NO.1。到了2020年，湖南裕能的市場(chǎng)占有率一下子竄到了22.4%，德方納米下降為21.9%，排名第三的萬潤(rùn)新能源為13.5%，貝特瑞為12.8%，重慶特瑞為5.7%。

后續(xù)，這個(gè)市場(chǎng)恐怕還將發(fā)生變化，因?yàn)槌弥L(fēng)口，有不少公司都在擴(kuò)產(chǎn)甚至跨界而來。

湖北萬潤(rùn)說明書里顯示，湖北萬潤(rùn)的產(chǎn)能為2.25萬噸，德方納米為3.86萬噸，湖南裕能為2.94萬噸，富臨精工（300432.SZ）為1.2萬噸，不過這已經(jīng)是2020年的數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示，首先湖南裕能按照月度加總計(jì)算，2021年6月時(shí)，其年產(chǎn)能已經(jīng)提升到了3.15萬噸（同期產(chǎn)能達(dá)到3.85萬噸），未來，其“四川裕能三期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目”和“四川裕能四期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目”，將新增12萬噸/年的磷酸鐵鋰產(chǎn)能，建設(shè)期均為24個(gè)月。

德方納米方面，8月份出爐的2021年半年報(bào)顯示，該公司已建設(shè)完成納米磷酸鐵鋰產(chǎn)能(不含在建項(xiàng)目和規(guī)劃產(chǎn)能)約12萬噸/年。德方納米2021年前三季度的產(chǎn)量為6.1萬噸，銷量為5.42萬噸。順帶一提，上市公司中僅德方納米實(shí)現(xiàn)了液相法規(guī)?；a(chǎn)。

富臨精工除了手握的1.2萬噸產(chǎn)能之外，也在在建一個(gè)25萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年6月實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，年產(chǎn)6萬噸，后續(xù)的19萬噸視需求而定。2022年1月4日，公司又披露了一個(gè)新建年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰的募投項(xiàng)目，建設(shè)周期12個(gè)月。

龍盤科技（603906.SH）自完成了對(duì)貝特瑞的收購(gòu)后切入新能源電池領(lǐng)域后，其自身也在不斷投資中。2021年12月18日披露，龍?bào)纯萍?/span>控股子公司常州鋰源計(jì)劃在山東省鄄城縣投資新建5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，計(jì)劃投資約8億元。2021年8月28日披露的定增方案中，有“新能源汽車動(dòng)力與儲(chǔ)能電池正極材料規(guī)模化生產(chǎn)項(xiàng)目”。在2021年8月23日，常州鋰源還曾與鄄城縣人民政府簽署了《磷酸鐵鋰正極材料回收利用項(xiàng)目和磷酸鐵前驅(qū)體項(xiàng)目合作協(xié)議》，計(jì)劃投資約8億元在鄄城新建“10萬噸磷酸鐵鋰正極材料回收利用項(xiàng)目”和“10萬噸磷酸鐵前驅(qū)體項(xiàng)目”。諸如此類。

那么后續(xù)當(dāng)各企業(yè)產(chǎn)能逐步落地后，市場(chǎng)格局又會(huì)如何呢？