記者 辛圓
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤日前表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)中國的影響有限，如有必要，2022年中國央行可能會(huì)繼續(xù)使用降準(zhǔn)、降息等總量工具。
1月17日，管濤在“國是論壇2022年中國經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)”上說，盡管美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期越來越明朗，甚至已經(jīng)啟動(dòng)貨幣緊縮進(jìn)程，但去年下半年以來中國央行兩次全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，且政策利率和市場貸款報(bào)價(jià)利率（LPR）也有所走低，反映出中國在新冠疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面繼續(xù)保持全球領(lǐng)先優(yōu)勢。
2021年7月和12月，央行兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，總計(jì)釋放資金約2.2萬億元。12月20日，一年期LPR下跌0.05個(gè)百分點(diǎn)至3.80%，為20個(gè)月來首次下調(diào)。1月17日，央行下調(diào)中期借貸便利（MLF）和7天期逆回購利率各10個(gè)基點(diǎn)，為時(shí)隔近兩年首次下調(diào)政策利率。
與此形成對(duì)照的是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮可能快于市場預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)先是在12月的議息會(huì)議上宣布，從2022年1月開始加快縮減購債計(jì)劃（Taper）的節(jié)奏，由先前的150億美元提升至300億美元，Taper結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)也從2022年中提早到了一季度末。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在提名聽證會(huì)上表示：“如果我們看到通脹在高位持續(xù)時(shí)間比預(yù)期要長，如果必須在更長時(shí)期內(nèi)更多次加息，我們將這樣做，會(huì)使用工具來令通脹重回目標(biāo)?！?/p>
管濤認(rèn)為，2022年，中美貨幣政策可能進(jìn)一步分化。一方面是因?yàn)橹袊泿耪邔?duì)內(nèi)優(yōu)先，優(yōu)先考慮國內(nèi)增長、就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定等情況；另一方面，2015年8月人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革后，人民幣匯率彈性提高，市場主體對(duì)匯率漲跌適應(yīng)性、承受力都大大增強(qiáng)，為自主的貨幣政策提供了空間。
管濤表示，在此情況下，中國貨幣政策會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，除了過去常用的結(jié)構(gòu)性工具，如直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中小微、支持區(qū)域發(fā)展、綠色發(fā)展等信貸政策，如有必要，2022年人民銀行可能會(huì)繼續(xù)使用降準(zhǔn)、降息等總量工具。
“相較其他主要國家，中國是少數(shù)的貨幣政策處于正常狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)體，正常的貨幣政策這是我們的資產(chǎn)?！彼f。
管濤還表示，中美貨幣政策分化之下，中美利差可能進(jìn)一步收斂，外資流入可能減少，但這不會(huì)從根本上改變境外資金增持人民幣的勢頭。不過，如果美聯(lián)儲(chǔ)迫于通脹壓力而加息，可能會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，由此減少對(duì)中國進(jìn)口的需求，對(duì)2022年中國出口形成挑戰(zhàn)，削弱貿(mào)易順差對(duì)人民幣匯率的支撐作用。
截至1月14日，美國十年期國債收益率站上1.8%，創(chuàng)2020年1月以來新高。而中美利差不斷收窄，從去年12月初的1.44%回落至1月14日的1.01%。
在談到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮引發(fā)的溢出風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，管濤認(rèn)為，可以從五方面來防范和化解。一是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間；二是加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤目標(biāo)；三是繼續(xù)增加人民幣匯率彈性，匯率雙向波動(dòng)有助于吸收內(nèi)外部沖擊，增強(qiáng)貨幣自主性；四是加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)測與管理，既要防流入風(fēng)險(xiǎn)，也要防流出風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要保持對(duì)外匯微觀監(jiān)管跨周期穩(wěn)定性、一致性和可預(yù)期性；五是引導(dǎo)市場主體強(qiáng)化防風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)跨境投融資、經(jīng)貿(mào)往來風(fēng)險(xiǎn)敞口管理。