文｜獵云網(wǎng) 韓文靜
據(jù)港交所2月17日披露，美因基因向港交所主板提交上市申請，中信建投國際為獨家保薦人。
這是美因基因二次提交招股書。2021年8月16日，美因基因曾在港交所公開遞表，但6個月之后其申請資料顯示“失效”。
作為一家基因檢測公司，美因基因成立于2016年，專注于消費級基因檢測及癌癥篩查服務(wù)。招股書顯示，截至2021年9月30日，美因基因進行了超過1100萬次基因檢測；按2020年產(chǎn)生的收入計算，美因基因的市場份額為34.2%，在中國消費級基因檢測市場排名第一。
值得注意的是，美因基因和美年大健康的關(guān)聯(lián)交易頗多。美因基因的實控人俞熔，也是美年健康的董事長和實際控制人。公司的業(yè)績在一定程度上也依賴于母公司的“輸血”，二次沖刺港交所的美因基因，有多大把握？
背靠美年大健康“輸血”
提到美因基因，就不得不提到與其有著緊密聯(lián)系的美年大健康。
2006年，美年大健康董事長俞熔成立上海天億資產(chǎn)管理有限公司，為美年做產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)。
2015年，俞熔與北京大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院博士肖哲相識，后者從事腫瘤遺傳、個人基因組產(chǎn)品開發(fā)和推廣。
俞熔與肖哲一拍即合，他看好精準(zhǔn)預(yù)防與基因檢測的趨勢，這也奠定了美因基因成立的基礎(chǔ)。于是2016年，天億孵化出美因基因，做大眾健康基因檢測為核心的項目。在美年健康的背書下，美因基因成長迅速，在成立一年內(nèi)就完成了4輪融資。
為了強化美因基因與美年大健康之間的戰(zhàn)略協(xié)同，2018年，美年大健康實現(xiàn)對美因基因控股。
招股書中也提到，美因基因的業(yè)務(wù)在一定程度上依賴若干通過美年大健康或俞博士產(chǎn)生關(guān)聯(lián)的客戶。
截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度及截至2021年9月30日止九個月，美因基因通過向美年大健康連同其附屬公司及聯(lián)營公司提供服務(wù)而產(chǎn)生的收入分別為人民幣8050萬元、人民幣5600萬元、1.69億元元及人民幣6500萬元，分別占總收入的41.2%、45.3%、52.6%及42.6%。貢獻占比近五成，依賴性十足。
截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度及截至2021年9月30日止九個月，美因基因通過向俞博士關(guān)聯(lián)實體作出銷售而產(chǎn)生的收入分別為人民幣1220萬元、人民幣7200萬元、人民幣1070萬元及人民幣1780萬元，分別占總收入的6.3%、5.8%、5.2%及11.7%。
招股書顯示，美因基因在上市前的股東架構(gòu)中，單一最大股東為俞熔博士。俞熔博士通過其于YURONG TECHNOLOGY LIMITED及天津鴻智康健管理諮詢合伙企業(yè)（有限合伙）的最終控股權(quán)益持有美因基因已發(fā)行股本約10.03%。
郭女士通過Infinite Galaxy Health Limited持有公司已發(fā)行股本的9.68%。美年大健康透過Mei Nian Investment Limited持有公司已發(fā)行股本約16.39%。俞博士、郭女士及美年大健康共同控制本公司已發(fā)行股本約36.10%的表決權(quán)。
業(yè)務(wù)覆蓋上中下游，癌癥篩查增長迅速
招股書顯示，在業(yè)務(wù)方面，美因基因?qū)崿F(xiàn)了上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。
上游涉及由內(nèi)部研發(fā)團隊開發(fā)的技術(shù)以及與第三方合作伙伴合作開發(fā)的技術(shù)，公司的研發(fā)工作目前專注于開發(fā)LDT服務(wù)及IVD產(chǎn)品，LDT是一個使用未在國家藥監(jiān)局注冊的內(nèi)部開發(fā)的檢測試劑盒的自研程序，IVD產(chǎn)品指在國家藥監(jiān)局注冊并作為醫(yī)療器械進行監(jiān)管的試劑或檢測試劑盒。
截至2021年9月30日，美因基因就消費級基因檢測及癌癥篩查制定90項多維度已商業(yè)化的檢測解決方案。
美因基因業(yè)務(wù)的中游主要指基因檢測技術(shù)平臺，其包括終點法熒光PCR平臺、qPCR平臺、NGS平臺（多重PCR建庫測序技術(shù)、全外顯子╱基因組測序技術(shù)）及全基因組芯片平臺，能以具成本效益的方式進行大量檢測。
業(yè)務(wù)的下游是指銷售及營銷網(wǎng)絡(luò)。截至2021年9月30日，美因基因與中國超過300個城市的逾1400家醫(yī)療保健機構(gòu)合作。
來源：招股書
在2018年、2019年、2020年及截至2020年及2021年9月30日止九個月，美因基因分別產(chǎn)生總收入人民幣1.95億元、人民幣1.24億元、人民幣2.03億元、人民幣1.47億元及人民幣1.52億元。
公司的總收入于2020年出現(xiàn)大幅增長，對此美因基因表示是由于公司改進了更高利潤的消費級基因檢測服務(wù)及擴大了癌癥篩查服務(wù)。
按收入類型來看，消費級基因檢測服務(wù)、癌癥篩查服務(wù)為美因基因的主要收入來源。其中，消費級基因檢測服務(wù)在2018年至2021年前三季度的收入分別為1.43億元、1.07億元、1.62億元和0.83億元，分別占總收入的73.1%、86.1%、79.6%和54.5%。
相比之下，癌癥篩查服務(wù)在2018年至2021年前三季度的收入分別為507.8萬元、687.2萬元、4151.1萬元和6845.4萬元，占總收入的比例分別為2.6%、5.6%、20.4%和44.9%。
從增幅來看，癌癥篩查服務(wù)的增幅較大，而消費級基因檢測服務(wù)的收入占比呈逐年下降趨勢。2020年公司癌癥篩查服務(wù)錄得的毛利率為80.5%，遠高于中國同行2020年60.3%的行業(yè)平均水平。
在癌癥篩查市場，截至2021年9月30日，公司是唯一一家累計已實施逾35萬次檢測的公司，遠超過行業(yè)平均水平。
來源：招股書
相比腫瘤個體化治療領(lǐng)域，腫瘤早篩尚處于藍海市場，潛在空間巨大，包括諾輝健康、泛生子、燃石醫(yī)學(xué)等在內(nèi)的癌癥早篩企業(yè)早已經(jīng)在資本市場登陸。隨著大眾對于早篩的認知度逐步提升，這一新興的前瞻性領(lǐng)域有望加速發(fā)展。
基因檢測站上風(fēng)口，美因基因機會何在？
近年來，基因檢測逐漸被大眾所熟悉和接受，被廣泛應(yīng)用于醫(yī)療健康各場景，成為風(fēng)口產(chǎn)業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國基因檢測市場在2020年為人民幣151億元，預(yù)期2025年將達到人民幣487億元，自2020年至2025年的年復(fù)合增長率為26.4%，并預(yù)期于2030年將進一步增長至人民幣1536億元。
其中，消費級基因檢測市場是中國基因檢測市場的一個細分市場，按2020年的收入計，占該市場的3.1%。2020年，中國的消費級基因檢測滲透率僅為0.8%，而美國則為8.8%，滲透率低也意味著國內(nèi)的消費級基因檢測的市場潛力巨大。
在即將到來的基因檢測時代，美因基因積極布局。
除了與美年大健康及俞博士維持良好的業(yè)務(wù)關(guān)系外，美因基因也在積極探索與其他客戶的業(yè)務(wù)合作機會以擴展渠道覆蓋。公司獨立第三方的客戶數(shù)目由截至2018年12月31日的684名增加36%至截至2020年12月31日的927名。截至2020年12月31日，72.5%的客戶為獨立第三方。
但值得注意的是，美因基因的研發(fā)投入占比并不高。報告期內(nèi)美因基因的研發(fā)成本分別為675.4萬元、439萬元、444.6萬元、369.4萬元，研發(fā)費用率分別為3.45%、3.55%、2.19%、3.81%。遠低于同行的華大基因、貝瑞基因。
此外，美因基因的應(yīng)收賬款居高不下。截至2019年、2020年12月31日以及2021年9月30日，公司分別錄得貿(mào)易應(yīng)收款項1.08億元、1.3億元、2.1億元，占總營收比重為87.1%、64%、138%，應(yīng)收款項平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為313天、226天及324天。
基因檢測服務(wù)的開發(fā)及商業(yè)化競爭激烈。隨著現(xiàn)有公司開發(fā)新服務(wù)或改進服務(wù)，以及新公司利用新技術(shù)進入市場，美因基因?qū)⒗^續(xù)面臨日益激烈的競爭。對于美因基因來說，想要維持業(yè)績增長，還需要繼續(xù)提升自身的競爭力。