文｜徐雅琳

3月23日，萬華化學(xué)有17.16億股定增限售股上市流通，占總股本比例54.65%，是解禁前流通盤的120.53%，約合解禁市值1392.01億元。據(jù)悉，這是三年前萬華化學(xué)吸收合并煙臺萬華化工有限公司發(fā)行的股份。此次解禁涉及股東包括五位，分別是煙臺國豐投資控股集團有限公司、合成國際有限公司、煙臺中誠投資股份有限公司、寧波市中凱信創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司和北京德杰匯通科技有限公司，為萬華化學(xué)第一、二、三、四、七大股東。

而此次解禁也讓更多人將目光聚焦到有著“化工茅”之稱的萬華化學(xué)上。值得注意的是，萬華化學(xué)最近90天內(nèi)共有25家機構(gòu)給出評級，其中買入評級24家，增持評級1家。

產(chǎn)能增加，國內(nèi)最大MDI生產(chǎn)企業(yè)

萬華化學(xué)誕生于1978年，早年是煙臺合成革廠，彼時的萬華化學(xué)一沒技術(shù)，二沒資金，管理也很混亂。為了實現(xiàn)“中國人能有一雙皮鞋”的批示，1984年，萬華合成革廠引進了日本一套落后的1萬噸MDI裝置。自此，萬華化學(xué)成為國內(nèi)第一家MDI生產(chǎn)企業(yè)，由于MDI本身的生產(chǎn)工藝極其復(fù)雜，近20年來，我國也只有萬華化學(xué)一家實現(xiàn)了突破。為了打破國外對于MDI技術(shù)的壟斷，萬華化學(xué)聘用大學(xué)生和研究生，組建自己的研發(fā)團隊，不過嘗試掌握MDI技術(shù)。

1996年初，萬華化學(xué)1.5萬噸MDI設(shè)備試產(chǎn)一次成功，這也讓中國成為繼德國、美國、英國、日本之后，第5個擁有MDI自主知識產(chǎn)權(quán)的國家。

2021年，萬華化學(xué)完成煙臺MDI裝置110萬噸/年技改擴能，相比行業(yè)普遍單套裝置產(chǎn)能40萬噸/年左右的規(guī)模，萬華擴產(chǎn)后的裝置是全球首套成功實現(xiàn)單套裝置產(chǎn)能達(dá)到110萬噸/年的裝置，使得產(chǎn)能進一步提升，主要產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量同比大幅增加。如今放眼全球，MDI產(chǎn)能接近1000萬噸，萬華化學(xué)的MDI產(chǎn)能就能達(dá)到達(dá)260萬噸，占全球市場份額的近30%，為全球最大的MDI制造企業(yè)。

業(yè)績亮眼，布局研發(fā)POE

根據(jù)萬華化學(xué)披露的2021年年報來看，作為國內(nèi)化工最賺錢的企業(yè)，全球MDI領(lǐng)域的龍頭公司，萬華化學(xué)2021年業(yè)績非常亮眼。2021年，萬華化學(xué)實現(xiàn)營收1455.38億元，同比增長98.19%；凈利潤246.49億元，同比增長145.47%；扣非后的凈利潤243.56億元，增長155.20%；基本每股收益7.85元，擬每10股派發(fā)25元現(xiàn)金紅利（含稅）；2021年末，公司資產(chǎn)總額1903.10億元，同比增長42.28%。對于業(yè)績大增，萬華化學(xué)表示，一方面是因為隨著全球經(jīng)濟逐步恢復(fù)，化工產(chǎn)品市場需求增加；另一方面則是因為全球化工供應(yīng)鏈大幅波動，原材料及全球化工產(chǎn)品價格同步提升，純苯、化工煤等原材料價格也同比大幅上升。從效益來看，過去3年，萬華化學(xué)的凈利潤始終保持在百億元規(guī)模。其中，聚氨酯業(yè)務(wù)占到其營收總額的四成以上。同時，根據(jù)年報可以看出，萬華化學(xué)聚氨酯系列產(chǎn)品的收入、成本較上年增加，而這方面主要是因為煙臺110萬噸MDI技改新增產(chǎn)能投放市場、聚醚多元醇銷量提升，以及產(chǎn)品與原料價格上漲所致。

不過，值得注意的一點是，2021年萬華化學(xué)在石化系列產(chǎn)品實現(xiàn)營收約614億元，而在聚氨酯系列產(chǎn)品實現(xiàn)營收約605億元，由此可見，萬華化學(xué)的第一大產(chǎn)品已經(jīng)從2020年的聚氨酯變成了石化系列。這只要受益于萬華化學(xué)煙臺工業(yè)園百萬噸乙烯一期項目的投產(chǎn)，使得公司石化業(yè)務(wù)營收及產(chǎn)銷量大幅增長。2021 年，萬華化學(xué)石化系列產(chǎn)品產(chǎn)量為 400 萬噸，同比增長 79.49%。分產(chǎn)品來看，2021 年丁醇、丙烯酸丁酯、NPG（進口加氫）、丙烯酸等產(chǎn)品價格漲幅最高，分別同比增長 100.5%、95.8%、85.0%、72.2%。目前，萬華化學(xué)已打通 C2/C3/C4 三大石化原材料，石化業(yè)務(wù)已成為公司的發(fā)展支柱，不僅產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同性強，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)互補，也為新材料的發(fā)展提供了必要原料。自此基礎(chǔ)上，萬華化學(xué)啟動乙烯二期項目，其中包括20萬噸聚烯烴彈性體POE。目前國內(nèi)POE需求量已接近40萬噸，光伏、人造草等新興行業(yè)的進一步高速增長將帶動POE需求的快速增長。與最開始布局MDI相似的是，目前國內(nèi)POE也如當(dāng)初MDI一樣均依賴進口，萬華化學(xué)再次走出來行業(yè)第一步，五年前開始研發(fā)POE，現(xiàn)在已經(jīng)完成中試。2025年之前萬華化學(xué)有望有20萬噸的POE產(chǎn)能。

履行“雙碳”戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向綠色化發(fā)展

萬華化學(xué)作為傳統(tǒng)化工企業(yè)，在生產(chǎn)的過程中需要消耗大量的煤炭資源。然而，在“碳中和”的背景下，新增煤炭指標(biāo)越來越困難，未來萬華化學(xué)產(chǎn)能繼續(xù)擴張將有可能受到煤炭指標(biāo)的限制。因此，萬華化學(xué)要想繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，必須考慮如何減少動力煤的使用，采用清潔能源作為外部的能量來源。為此，萬華化學(xué)在核電、風(fēng)電、光電等上游新能源領(lǐng)域的開始積極的戰(zhàn)略布局。

2021年下半年，萬華化學(xué)與華能集團合資成立華能(萊州)新能源科技有限公司，共同建設(shè)山東省煙臺萊州市93MW分散式風(fēng)電項目；萬華化學(xué)與華能集團合資成立華能(海陽)光伏新能源科技有限公司，共同建設(shè)華能山東發(fā)電有限公司在山東省煙臺海陽市辛安鎮(zhèn)規(guī)劃開發(fā)約600MWp 、用地面積約16266 畝的漁光互補型光伏電站項目，均已明確落地，共同助力區(qū)域內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

除卻在清潔能源方面的布局，萬華化學(xué)還將目光錨定在新能源材料方面。萬華化學(xué)以三元正極為突破口，開始涉足電池產(chǎn)業(yè)鏈。

早在2020年4月就收購了煙臺卓能鋰電池有限公司，同年6月，萬華化學(xué)四川眉山基地的鋰電池三元材料項目啟動。

2021年3月，萬華化學(xué)又宣布將吸收合并全資子公司煙臺卓能鋰電池有限公司；4月，鋰離子電池材料研發(fā)中試項目報批前公示；9月，年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰鋰電正極材料一體化項目環(huán)境影響評價公眾參與第一次公示；11月，萬華化學(xué)年產(chǎn)8萬噸NMP項目環(huán)境影響評價第一次環(huán)評公示，NMP是鋰電池不可或缺的關(guān)鍵材料……2022年1月14日，眉山基地年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目也正式開工。

一系列動作，均可以看到萬華化學(xué)對于布局鋰電池的決心。

由此，萬華化學(xué)在持續(xù)擴增MDI產(chǎn)能的同時，正結(jié)合其強大的科研實力和規(guī)?；圃炷芰?，通過收購和自建的方式轉(zhuǎn)型新材料領(lǐng)域、加緊布局新能源建設(shè)，投產(chǎn)于新材料和清潔能源領(lǐng)域。而劍指綠色化發(fā)展方向，也成功為萬華化學(xué)創(chuàng)造了細(xì)分領(lǐng)域的新機遇，進而穩(wěn)步邁向全球一流的高端新材料企業(yè)。